عصر التوكن: إعادة هيكلة البنية التحتية المالية العالمية
تواجه صناعة blockchain تحولًا كبيرًا مدفوعًا من قبل القطاع العام، مما سيؤثر على هيكل النظام المالي والنقدي البشري في المستقبل. في يونيو 2024، أصدرت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) رسميًا ورقة بيضاء بعنوان "Layer 1 العالمي: الطبقة الأساسية للشبكة المالية"، مما يدل على أن سنغافورة ستقوم بإنشاء "blockchain البنك المركزي" المهم. في الوقت نفسه، دخل "جسر العملة blockchain mBridge"، الذي تم تطويره بشكل مشترك من قبل بنك التسويات الدولية، وبنك الشعب الصيني، وهيئة النقد في هونغ كونغ، مرحلة MVP، ودعت علنًا للتعاون الدولي.
في أبريل 2024، نشر بنك التسويات الدولية (BIS) مقالًا بعنوان "الإنترنت المالي (Finternet)"، حيث شرح رؤية وخطة المستقبل للتوكنات ودفتر الأستاذ الموحد، مما يدل على موقف البنك المركزي تجاه هذا التحول.
من خلال ورقة بيضاء لمشروع MAS، يبدو أن تطوير الصناعة يتجه نحو توكينج الأصول على نطاق واسع. في المستقبل، سيتم توكينج معظم الأصول الواقعية على سلاسل الإذن التي تمتلك إطار امتثال تنظيمي، مما يؤدي إلى تشكيل نمط من التشغيل المتداخل بين سلاسل مختلفة عبر مناطق تنظيمية. في هذا النمط، ستصبح العملات القانونية على السلسلة مثل CBDC والودائع البنكية المرمزة العملة الرئيسية المستخدمة.
يمكننا أن نقدم التوقعات التالية لذلك:
ستتحول مسار RWA تدريجياً إلى لعبة للسلطة والكيانات المالية التقليدية، ولن تكون هناك العديد من الفرص لـ Web3 البحتة. الجوهر هو الامتثال والأصول، بينما لا تعتبر التكنولوجيا هي حصن هذا المسار.
ستتاح فرص كبيرة في مجالات مثل المدفوعات العابرة للحدود، التجارة الدولية، والتمويل لسلاسل الإمداد لتحقيق تطبيقات حقيقية في هذه الموجة من التعبئة العالمية للقطاعين العام والخاص.
ستشهد سلسلة الإذن العامة انفجارًا هائلًا في المستقبل، حيث ستزيل اللوائح القانونية الواضحة ونظام المساءلة مخاوف معظم المستثمرين.
بالنسبة للبنك المركزي، تعتبر CBDC والودائع المصرفية المرمزة الخيار الأول، بينما لا يتم اعتبار العملات المستقرة كخيار أول بسبب عيوبها الهيكلية. قد يظهر في المستقبل نمط "ما لله لله، وما لقيصر لقيصر".
مع تطور الصناعة، تتلاشى الفوائد الناتجة عن النمو الفوضوي تدريجياً، وستظل ثقافة "الكازينو" موجودة، لكن الفرص المتاحة للناس العاديين لن تكون كثيرة. سيزداد اهتمام الناس بثقافة "الحاسوب"، لدفع تطوير التكنولوجيا حقًا وخلق قيمة حقيقية.
المقدمة
المبادرة العالمية الأولى (GL1) تستكشف تطوير بنية تحتية مشتركة متعددة الوظائف تعتمد على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، والتي تم تطويرها من قبل المؤسسات المالية المنظمة لصالح القطاع المالي. رؤيتنا هي تمكين المؤسسات المالية المنظمة من استخدام هذه البنية التحتية المشتركة لنشر تطبيقات الأصول الرقمية المتداخلة عبر الاختصاصات القضائية، والتي تديرها معايير الأصول العامة، والعقود الذكية، وتقنيات الهوية الرقمية. ستعزز إنشاء بنية تحتية مشتركة من السيولة الموزعة في مواقع متعددة، مما يمكن المؤسسات المالية من التعاون بشكل أكثر فعالية. يمكن للمؤسسات المالية توسيع الخدمات المقدمة للعملاء، بينما تقلل من تكاليف بناء البنية التحتية الخاصة بها.
تتمثل النقطة الرئيسية لـ GL1 في توفير بنية تحتية لدفتر الأستاذ المشترك للمؤسسات المالية، لتطوير ونشر واستخدام التطبيقات المناسبة لسلسلة القيمة في صناعة المالية، مثل الإصدار، والتوزيع، والتداول والتسوية، والحفظ، وخدمات الأصول والدفع. يمكن أن يعزز ذلك المدفوعات عبر الحدود بالإضافة إلى التوزيع والتسوية عبر الحدود للأدوات في أسواق رأس المال. إن إنشاء تحالف مؤسسات مالية يستخدم DLT لحل حالات استخدام محددة مثل المدفوعات عبر الحدود ليس تطوراً جديداً. تكمن إمكانيات التحول في النهج الفريد لـ GL1 في تطوير بنية تحتية لدفتر الأستاذ المشترك يمكن استخدامها لحالات استخدام مختلفة، وقادرة على دعم المعاملات القابلة للتجميع التي تشمل أصول مالية متعددة وتطبيقات، مع الالتزام بالمتطلبات التنظيمية.
من خلال الاستفادة من قدرات النظام البيئي المالي الأوسع، يمكن للمؤسسات المالية توفير خدمات أكثر ثراءً وتنوعًا للمستخدمين النهائيين، ودفعها إلى السوق بشكل أسرع. ستسمح بنية دفتر الأستاذ المشترك GL1 للمؤسسات المالية ببناء ونشر تطبيقات مركبة، مستفيدة من قدرات مزودي التطبيقات الآخرين. يمكن أن يظهر هذا على شكل نمذجة برمجية وتنفيذ بروتوكولات مالية مؤسسية لتبادل العملات الأجنبية والتسويات. وهذا بدوره يمكن أن يحسن التفاعل بين العملات والأصول المرمزة، مما يحقق التسليم المتزامن للأصول الرقمية وغيرها من الأصول المرمزة مقابل الدفع (DvP)، بالإضافة إلى تسويات الدفع مقابل الدفع لتبادل العملات الأجنبية (PvP). وتمتد هذه الفكرة أكثر، حيث يمكن أن تدعم التسويات مقابل الدفع مقابل الدفع (DvPvP)، أي أن سلسلة التسوية يمكن أن تتكون من مجموعة من العملات والأصول المرمزة المتزامنة.
تقدم هذه المقالة مبادرة GL1 وتناقش دور بنية السجل المشترك التي ستتوافق مع القوانين المعمول بها، والتي ستديرها المعايير والتقنيات والممارسات العامة، ويمكن لمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم نشر الأصول المرمزة عبر الحدود القضائية. إن مشاركة أصحاب المصلحة من القطاعين العام والخاص أمر بالغ الأهمية لضمان إنشاء بنية السجل المشترك وفقًا للمتطلبات التنظيمية ذات الصلة والمعايير الدولية، ولتلبية احتياجات السوق.
الخلفية والدافع
تم تطوير البنية التحتية التقليدية التي تدعم الأسواق المالية العالمية قبل عقود من الزمن، مما أدى إلى قواعد بيانات معزولة، وبروتوكولات اتصال مختلفة، وتكاليف باهظة ناتجة عن صيانة الأنظمة الاحتكارية والتكاملات المخصصة. على الرغم من أن الأسواق المالية العالمية لا تزال قوية ومرنة، إلا أن متطلبات الصناعة قد أصبحت أكثر تعقيدًا وتوسعًا. قد لا تكون التحديثات التدريجية للبنية التحتية المالية الحالية كافية لمواكبة تعقيد وسرعة التغيير.
لذلك، تتجه المؤسسات المالية نحو استخدام تقنيات مثل تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، لأنها تحتوي على بنية تحتية حديثة للسوق وتوفر إمكانية نماذج أكثر أتمتة وفعالية من حيث التكلفة. من المهم ملاحظة أن المشاركين في الصناعة قد أطلقوا برامج الأصول الرقمية الخاصة بهم على حدة. ومع ذلك، اختاروا تقنيات وموردين مختلفين لبرامجهم، مما يحد من التداخل.
تؤدي قيود التشغيل البيني بين الأنظمة إلى تفتيت السوق، حيث يتم احتجاز السيولة بين مواقع مختلفة بسبب عدم توافق البنية التحتية. قد يؤدي الاحتفاظ بالسيولة في مواقع مختلفة إلى زيادة تكاليف رأس المال والفرص. بالإضافة إلى ذلك، فإن الزيادة في البنى التحتية المختلفة ونقص التصنيفات والمعايير المعترف بها عالميًا للأصول الرقمية وتقنية دفتر الأستاذ الموزع تزيد من تكاليف الاعتماد، حيث يتعين على المؤسسات المالية الاستثمار ودعم أنواع مختلفة من التكنولوجيا.
لتحقيق معاملات عبر الحدود بسلاسة واستغلال قيمة DLT بالكامل، من الضروري تصميم بنية تحتية متوافقة ترتكز على الانفتاح والتشغيل المتداخل. يجب على مزودي البنية التحتية أيضًا أن يكونوا على دراية بالقوانين واللوائح المعمول بها المتعلقة بإصدار ونقل الأصول المالية المرمزة، بالإضافة إلى المعالجة التنظيمية للمنتجات التي تم إنشاؤها تحت هياكل التشفير المختلفة.
توضح ورقة العمل الأخيرة للبنك الدولي "الإنترنت المالي" ( Finternet ) و"دفتر الأستاذ الموحد" ( Unified Ledger )، وتدعم بشكل أكبر دور التشفير في التطبيقات مثل المدفوعات عبر الحدود وتسوية الأوراق المالية. إذا تم إدارتها بشكل جيد، يمكن أن يحسن النظام البيئي المالي المفتوح والمتصل إمكانية الوصول إلى الخدمات المالية وكفاءتها من خلال تحسين العمليات المالية.
على الرغم من أن تجارب ومشاريع توكنيزات الأصول قد حققت تقدمًا جيدًا، إلا أن نقص الشبكات المالية والبنية التحتية التقنية المناسبة للمؤسسات المالية لتنفيذ معاملات الأصول الرقمية يقيّد قدرة المؤسسات المالية على نشر الأصول المرمزة على نطاق تجاري. ولذلك، فإن مشاركة السوق للأصول المرمزة وفرص التداول الثانوية لا تزال أقل مقارنة بالأسواق التقليدية.
ستتناول الفقرات التالية نموذجين من الشبكات التي تستخدمها المؤسسات المالية اليوم، بالإضافة إلى نموذج ثالث يجمع بين انفتاح النموذج 1 وإجراءات الحماية في النموذج 2.
نموذج 1: سلسلة الكتل العامة بدون إذن
حاليًا، تجذب سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها عددًا كبيرًا من التطبيقات والمستخدمين، لأنها مصممة لتكون مفتوحة ومتاحة لجميع الأطراف. من حيث الجوهر، فهي تشبه الإنترنت، حيث يمكن أن تنمو الشبكات العامة بسرعة متزايدة، لأنه لا يحتاج الأمر إلى موافقة قبل المشاركة في الشبكة. وبالتالي، فإن سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها تتمتع بآثار شبكة محتملة كبيرة. من خلال البناء على بنية تحتية مشتركة ومفتوحة، يمكن للمطورين الاستفادة من القدرات الموجودة دون الحاجة إلى إعادة بناء بنية تحتية مماثلة بأنفسهم.
تم تصميم الشبكات العامة غير المرخصة في الأصل لأنشطة غير منظمة. فهي بطبيعتها ذاتية الحكم ولامركزية. لا توجد كيان قانوني يتحمل المسؤولية عن هذه الشبكات، ولا توجد اتفاقيات مستوى خدمة قابلة للتنفيذ بشأن الأداء والمرونة (SLAs)( تشمل التخفيف من مخاطر الشبكة )، كما أنها تفتقر إلى اليقين والضمان في معالجة المعاملات.
بسبب نقص المساءلة الواضحة، وخصوصية مقدمي الخدمة، وغياب اتفاقيات مستوى الخدمة، فإن هذه الشبكات لا يمكن أن تُستخدم من قبل المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم دون وجود تدابير وقيود إضافية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاعتبارات القانونية والإرشادات العامة بشأن استخدام مثل هذه البلوكشين غير واضحة بعد. هذه العوامل تجعل من الصعب على المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم استخدامها.
نموذج 2: سلسلة الكتل ذات الإذن الخاص
لقد حددت بعض المؤسسات المالية أن سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها الموجودة حاليًا لا تلبي احتياجاتها. لذلك، اختارت العديد من المؤسسات المالية إنشاء شبكات خاصة مرخصة مستقلة ونظمها البيئية.
تحتوي هذه الشبكات الخاصة المرخصة على ميزات تقنية تمكنها من تنفيذ القواعد والإجراءات والعقود الذكية وفقًا للقوانين والأطر التنظيمية المعمول بها. كما تم تصميمها لضمان مرونة الشبكة في مواجهة السلوكيات الضارة.
ومع ذلك، فإن زيادة الشبكات الخاصة والمصرح بها، إذا لم تكن قادرة على التفاعل مع بعضها البعض، قد تؤدي على المدى الطويل إلى مزيد من تجزئة السيولة في سوق التمويل بالجملة. إذا لم يتم معالجة هذا الأمر، فإن التجزئة ستقلل من آثار الشبكة في الأسواق المالية، وقد تسبب احتكاكًا للمشاركين في السوق، مثل عدم إمكانية الوصول، وزيادة متطلبات السيولة بسبب فصل تجمعات السيولة، بالإضافة إلى التحكيم السعري عبر الشبكات.
نموذج 3: منطقة بلوكشين العامة
تسمح الشبكة العامة المرخصة لأي كيان يتوافق مع شروط المشاركة بالمشاركة، لكن نوع الأنشطة التي يقوم بها المشاركون على الشبكة مقيد. يمكن أن تحقق الشبكة العامة المرخصة التي تديرها المؤسسات المالية لصناعة الخدمات المالية مزايا الشبكة المفتوحة والقابلة للوصول، مع تقليل المخاطر والمخاوف إلى الحد الأدنى.
ستُبنى هذه الشبكة على مبادئ الانفتاح والوصول الشبيه بالإنترنت العام، ولكن مع تدابير حماية مدمجة تعمل كشبكة لتبادل القيمة. على سبيل المثال، قد تكون قواعد إدارة الشبكة مقصورة فقط على المؤسسات المالية المنظمة لتكون أعضاء. يمكن تعزيز المعاملات من خلال تقنيات تعزيز الخصوصية مثل الإثباتات الصفرية المعرفة والتشفير المتجانس. على الرغم من أن مفهوم الشبكات العامة والمصرح بها ليس جديدًا، إلا أنه لا يوجد سابقة لشبكات من هذا النوع تقدمها المؤسسات المالية المنظمة على نطاق واسع.
مبادرة GL1 ستستكشف وت考虑 نماذج الشبكة المختلفة، بما في ذلك مفهوم البنية التحتية العامة المرخصة في سياق المتطلبات التنظيمية ذات الصلة. على سبيل المثال، يمكن للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم تشغيل عقد GL1، وسيتعين على المشاركين في منصة GL1 قبول فحص اعرف عميلك (KYC). ستصف الأجزاء اللاحقة كيف تعمل GL1 في الممارسة العملية.
تهدف مبادرة GL1 إلى تعزيز تطوير بنية تحتية مشتركة لاستضافة الأصول المالية المرمزة والتطبيقات المالية على طول سلسلة القيمة المالية.
ستكون البنية التحتية لـ GL1 غير متحيزة تجاه أنواع الأصول؛ ستدعم الأصول المرمزة والعملات المرمزة التي تصدرها مستخدمي الشبكة ( مثل المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم ) في ولايات قضائية مختلفة وقيم عملات مختلفة. يمكن أن يبسط ذلك عمليات المعالجة، ويدعم التحويلات المالية الفورية الآلية عبر الحدود، ويساهم في تسوية الصرف الأجنبي ( FX ) والعقود المالية بناءً على شروط محددة مسبقًا.
ستقوم المؤسسات المالية بتطوير هذه البنية التحتية لصناعة الخدمات المالية، وستعمل كمنصة توفر الوظائف التالية:
تزامن عبر التطبيقات
القابلية للتجميع
حماية الخصوصية
التوافق مع التطبيقات الداخلية للأصول التي تم توكنها و/أو إصدارها على البنية التحتية بالفعل
ستكون شركة GL1 التشغيلية مزودًا تقنيًا و
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
8
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
BearMarketBard
· 07-26 10:37
لا تتفاخر، قد لا تكون هذه الدورة قد جاءت بعد.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZenChainWalker
· 07-26 07:48
أشعر بالغيرة من سنغافورة
شاهد النسخة الأصليةرد0
ChainWallflower
· 07-25 18:36
لفت الأمور
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenRationEater
· 07-23 12:05
ثور واو... عالم العملات الرقمية أخيرًا بدأ في التنظيم
شاهد النسخة الأصليةرد0
LayerZeroEnjoyer
· 07-23 11:56
ثور批 感觉要 للقمر了
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropFreedom
· 07-23 11:55
هل ستدخل البنك المركزي أخيراً إلى عالم البلوكتشين؟
إعادة هيكلة البنية التحتية المالية العالمية: آفاق وفرص جديدة في عصر التوكنات
عصر التوكن: إعادة هيكلة البنية التحتية المالية العالمية
تواجه صناعة blockchain تحولًا كبيرًا مدفوعًا من قبل القطاع العام، مما سيؤثر على هيكل النظام المالي والنقدي البشري في المستقبل. في يونيو 2024، أصدرت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) رسميًا ورقة بيضاء بعنوان "Layer 1 العالمي: الطبقة الأساسية للشبكة المالية"، مما يدل على أن سنغافورة ستقوم بإنشاء "blockchain البنك المركزي" المهم. في الوقت نفسه، دخل "جسر العملة blockchain mBridge"، الذي تم تطويره بشكل مشترك من قبل بنك التسويات الدولية، وبنك الشعب الصيني، وهيئة النقد في هونغ كونغ، مرحلة MVP، ودعت علنًا للتعاون الدولي.
في أبريل 2024، نشر بنك التسويات الدولية (BIS) مقالًا بعنوان "الإنترنت المالي (Finternet)"، حيث شرح رؤية وخطة المستقبل للتوكنات ودفتر الأستاذ الموحد، مما يدل على موقف البنك المركزي تجاه هذا التحول.
من خلال ورقة بيضاء لمشروع MAS، يبدو أن تطوير الصناعة يتجه نحو توكينج الأصول على نطاق واسع. في المستقبل، سيتم توكينج معظم الأصول الواقعية على سلاسل الإذن التي تمتلك إطار امتثال تنظيمي، مما يؤدي إلى تشكيل نمط من التشغيل المتداخل بين سلاسل مختلفة عبر مناطق تنظيمية. في هذا النمط، ستصبح العملات القانونية على السلسلة مثل CBDC والودائع البنكية المرمزة العملة الرئيسية المستخدمة.
يمكننا أن نقدم التوقعات التالية لذلك:
ستتحول مسار RWA تدريجياً إلى لعبة للسلطة والكيانات المالية التقليدية، ولن تكون هناك العديد من الفرص لـ Web3 البحتة. الجوهر هو الامتثال والأصول، بينما لا تعتبر التكنولوجيا هي حصن هذا المسار.
ستتاح فرص كبيرة في مجالات مثل المدفوعات العابرة للحدود، التجارة الدولية، والتمويل لسلاسل الإمداد لتحقيق تطبيقات حقيقية في هذه الموجة من التعبئة العالمية للقطاعين العام والخاص.
ستشهد سلسلة الإذن العامة انفجارًا هائلًا في المستقبل، حيث ستزيل اللوائح القانونية الواضحة ونظام المساءلة مخاوف معظم المستثمرين.
بالنسبة للبنك المركزي، تعتبر CBDC والودائع المصرفية المرمزة الخيار الأول، بينما لا يتم اعتبار العملات المستقرة كخيار أول بسبب عيوبها الهيكلية. قد يظهر في المستقبل نمط "ما لله لله، وما لقيصر لقيصر".
مع تطور الصناعة، تتلاشى الفوائد الناتجة عن النمو الفوضوي تدريجياً، وستظل ثقافة "الكازينو" موجودة، لكن الفرص المتاحة للناس العاديين لن تكون كثيرة. سيزداد اهتمام الناس بثقافة "الحاسوب"، لدفع تطوير التكنولوجيا حقًا وخلق قيمة حقيقية.
المقدمة
المبادرة العالمية الأولى (GL1) تستكشف تطوير بنية تحتية مشتركة متعددة الوظائف تعتمد على تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، والتي تم تطويرها من قبل المؤسسات المالية المنظمة لصالح القطاع المالي. رؤيتنا هي تمكين المؤسسات المالية المنظمة من استخدام هذه البنية التحتية المشتركة لنشر تطبيقات الأصول الرقمية المتداخلة عبر الاختصاصات القضائية، والتي تديرها معايير الأصول العامة، والعقود الذكية، وتقنيات الهوية الرقمية. ستعزز إنشاء بنية تحتية مشتركة من السيولة الموزعة في مواقع متعددة، مما يمكن المؤسسات المالية من التعاون بشكل أكثر فعالية. يمكن للمؤسسات المالية توسيع الخدمات المقدمة للعملاء، بينما تقلل من تكاليف بناء البنية التحتية الخاصة بها.
تتمثل النقطة الرئيسية لـ GL1 في توفير بنية تحتية لدفتر الأستاذ المشترك للمؤسسات المالية، لتطوير ونشر واستخدام التطبيقات المناسبة لسلسلة القيمة في صناعة المالية، مثل الإصدار، والتوزيع، والتداول والتسوية، والحفظ، وخدمات الأصول والدفع. يمكن أن يعزز ذلك المدفوعات عبر الحدود بالإضافة إلى التوزيع والتسوية عبر الحدود للأدوات في أسواق رأس المال. إن إنشاء تحالف مؤسسات مالية يستخدم DLT لحل حالات استخدام محددة مثل المدفوعات عبر الحدود ليس تطوراً جديداً. تكمن إمكانيات التحول في النهج الفريد لـ GL1 في تطوير بنية تحتية لدفتر الأستاذ المشترك يمكن استخدامها لحالات استخدام مختلفة، وقادرة على دعم المعاملات القابلة للتجميع التي تشمل أصول مالية متعددة وتطبيقات، مع الالتزام بالمتطلبات التنظيمية.
من خلال الاستفادة من قدرات النظام البيئي المالي الأوسع، يمكن للمؤسسات المالية توفير خدمات أكثر ثراءً وتنوعًا للمستخدمين النهائيين، ودفعها إلى السوق بشكل أسرع. ستسمح بنية دفتر الأستاذ المشترك GL1 للمؤسسات المالية ببناء ونشر تطبيقات مركبة، مستفيدة من قدرات مزودي التطبيقات الآخرين. يمكن أن يظهر هذا على شكل نمذجة برمجية وتنفيذ بروتوكولات مالية مؤسسية لتبادل العملات الأجنبية والتسويات. وهذا بدوره يمكن أن يحسن التفاعل بين العملات والأصول المرمزة، مما يحقق التسليم المتزامن للأصول الرقمية وغيرها من الأصول المرمزة مقابل الدفع (DvP)، بالإضافة إلى تسويات الدفع مقابل الدفع لتبادل العملات الأجنبية (PvP). وتمتد هذه الفكرة أكثر، حيث يمكن أن تدعم التسويات مقابل الدفع مقابل الدفع (DvPvP)، أي أن سلسلة التسوية يمكن أن تتكون من مجموعة من العملات والأصول المرمزة المتزامنة.
تقدم هذه المقالة مبادرة GL1 وتناقش دور بنية السجل المشترك التي ستتوافق مع القوانين المعمول بها، والتي ستديرها المعايير والتقنيات والممارسات العامة، ويمكن لمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم نشر الأصول المرمزة عبر الحدود القضائية. إن مشاركة أصحاب المصلحة من القطاعين العام والخاص أمر بالغ الأهمية لضمان إنشاء بنية السجل المشترك وفقًا للمتطلبات التنظيمية ذات الصلة والمعايير الدولية، ولتلبية احتياجات السوق.
الخلفية والدافع
تم تطوير البنية التحتية التقليدية التي تدعم الأسواق المالية العالمية قبل عقود من الزمن، مما أدى إلى قواعد بيانات معزولة، وبروتوكولات اتصال مختلفة، وتكاليف باهظة ناتجة عن صيانة الأنظمة الاحتكارية والتكاملات المخصصة. على الرغم من أن الأسواق المالية العالمية لا تزال قوية ومرنة، إلا أن متطلبات الصناعة قد أصبحت أكثر تعقيدًا وتوسعًا. قد لا تكون التحديثات التدريجية للبنية التحتية المالية الحالية كافية لمواكبة تعقيد وسرعة التغيير.
لذلك، تتجه المؤسسات المالية نحو استخدام تقنيات مثل تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، لأنها تحتوي على بنية تحتية حديثة للسوق وتوفر إمكانية نماذج أكثر أتمتة وفعالية من حيث التكلفة. من المهم ملاحظة أن المشاركين في الصناعة قد أطلقوا برامج الأصول الرقمية الخاصة بهم على حدة. ومع ذلك، اختاروا تقنيات وموردين مختلفين لبرامجهم، مما يحد من التداخل.
تؤدي قيود التشغيل البيني بين الأنظمة إلى تفتيت السوق، حيث يتم احتجاز السيولة بين مواقع مختلفة بسبب عدم توافق البنية التحتية. قد يؤدي الاحتفاظ بالسيولة في مواقع مختلفة إلى زيادة تكاليف رأس المال والفرص. بالإضافة إلى ذلك، فإن الزيادة في البنى التحتية المختلفة ونقص التصنيفات والمعايير المعترف بها عالميًا للأصول الرقمية وتقنية دفتر الأستاذ الموزع تزيد من تكاليف الاعتماد، حيث يتعين على المؤسسات المالية الاستثمار ودعم أنواع مختلفة من التكنولوجيا.
لتحقيق معاملات عبر الحدود بسلاسة واستغلال قيمة DLT بالكامل، من الضروري تصميم بنية تحتية متوافقة ترتكز على الانفتاح والتشغيل المتداخل. يجب على مزودي البنية التحتية أيضًا أن يكونوا على دراية بالقوانين واللوائح المعمول بها المتعلقة بإصدار ونقل الأصول المالية المرمزة، بالإضافة إلى المعالجة التنظيمية للمنتجات التي تم إنشاؤها تحت هياكل التشفير المختلفة.
توضح ورقة العمل الأخيرة للبنك الدولي "الإنترنت المالي" ( Finternet ) و"دفتر الأستاذ الموحد" ( Unified Ledger )، وتدعم بشكل أكبر دور التشفير في التطبيقات مثل المدفوعات عبر الحدود وتسوية الأوراق المالية. إذا تم إدارتها بشكل جيد، يمكن أن يحسن النظام البيئي المالي المفتوح والمتصل إمكانية الوصول إلى الخدمات المالية وكفاءتها من خلال تحسين العمليات المالية.
على الرغم من أن تجارب ومشاريع توكنيزات الأصول قد حققت تقدمًا جيدًا، إلا أن نقص الشبكات المالية والبنية التحتية التقنية المناسبة للمؤسسات المالية لتنفيذ معاملات الأصول الرقمية يقيّد قدرة المؤسسات المالية على نشر الأصول المرمزة على نطاق تجاري. ولذلك، فإن مشاركة السوق للأصول المرمزة وفرص التداول الثانوية لا تزال أقل مقارنة بالأسواق التقليدية.
ستتناول الفقرات التالية نموذجين من الشبكات التي تستخدمها المؤسسات المالية اليوم، بالإضافة إلى نموذج ثالث يجمع بين انفتاح النموذج 1 وإجراءات الحماية في النموذج 2.
نموذج 1: سلسلة الكتل العامة بدون إذن
حاليًا، تجذب سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها عددًا كبيرًا من التطبيقات والمستخدمين، لأنها مصممة لتكون مفتوحة ومتاحة لجميع الأطراف. من حيث الجوهر، فهي تشبه الإنترنت، حيث يمكن أن تنمو الشبكات العامة بسرعة متزايدة، لأنه لا يحتاج الأمر إلى موافقة قبل المشاركة في الشبكة. وبالتالي، فإن سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها تتمتع بآثار شبكة محتملة كبيرة. من خلال البناء على بنية تحتية مشتركة ومفتوحة، يمكن للمطورين الاستفادة من القدرات الموجودة دون الحاجة إلى إعادة بناء بنية تحتية مماثلة بأنفسهم.
تم تصميم الشبكات العامة غير المرخصة في الأصل لأنشطة غير منظمة. فهي بطبيعتها ذاتية الحكم ولامركزية. لا توجد كيان قانوني يتحمل المسؤولية عن هذه الشبكات، ولا توجد اتفاقيات مستوى خدمة قابلة للتنفيذ بشأن الأداء والمرونة (SLAs)( تشمل التخفيف من مخاطر الشبكة )، كما أنها تفتقر إلى اليقين والضمان في معالجة المعاملات.
بسبب نقص المساءلة الواضحة، وخصوصية مقدمي الخدمة، وغياب اتفاقيات مستوى الخدمة، فإن هذه الشبكات لا يمكن أن تُستخدم من قبل المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم دون وجود تدابير وقيود إضافية. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاعتبارات القانونية والإرشادات العامة بشأن استخدام مثل هذه البلوكشين غير واضحة بعد. هذه العوامل تجعل من الصعب على المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم استخدامها.
نموذج 2: سلسلة الكتل ذات الإذن الخاص
لقد حددت بعض المؤسسات المالية أن سلاسل الكتل العامة غير المصرح بها الموجودة حاليًا لا تلبي احتياجاتها. لذلك، اختارت العديد من المؤسسات المالية إنشاء شبكات خاصة مرخصة مستقلة ونظمها البيئية.
تحتوي هذه الشبكات الخاصة المرخصة على ميزات تقنية تمكنها من تنفيذ القواعد والإجراءات والعقود الذكية وفقًا للقوانين والأطر التنظيمية المعمول بها. كما تم تصميمها لضمان مرونة الشبكة في مواجهة السلوكيات الضارة.
ومع ذلك، فإن زيادة الشبكات الخاصة والمصرح بها، إذا لم تكن قادرة على التفاعل مع بعضها البعض، قد تؤدي على المدى الطويل إلى مزيد من تجزئة السيولة في سوق التمويل بالجملة. إذا لم يتم معالجة هذا الأمر، فإن التجزئة ستقلل من آثار الشبكة في الأسواق المالية، وقد تسبب احتكاكًا للمشاركين في السوق، مثل عدم إمكانية الوصول، وزيادة متطلبات السيولة بسبب فصل تجمعات السيولة، بالإضافة إلى التحكيم السعري عبر الشبكات.
نموذج 3: منطقة بلوكشين العامة
تسمح الشبكة العامة المرخصة لأي كيان يتوافق مع شروط المشاركة بالمشاركة، لكن نوع الأنشطة التي يقوم بها المشاركون على الشبكة مقيد. يمكن أن تحقق الشبكة العامة المرخصة التي تديرها المؤسسات المالية لصناعة الخدمات المالية مزايا الشبكة المفتوحة والقابلة للوصول، مع تقليل المخاطر والمخاوف إلى الحد الأدنى.
ستُبنى هذه الشبكة على مبادئ الانفتاح والوصول الشبيه بالإنترنت العام، ولكن مع تدابير حماية مدمجة تعمل كشبكة لتبادل القيمة. على سبيل المثال، قد تكون قواعد إدارة الشبكة مقصورة فقط على المؤسسات المالية المنظمة لتكون أعضاء. يمكن تعزيز المعاملات من خلال تقنيات تعزيز الخصوصية مثل الإثباتات الصفرية المعرفة والتشفير المتجانس. على الرغم من أن مفهوم الشبكات العامة والمصرح بها ليس جديدًا، إلا أنه لا يوجد سابقة لشبكات من هذا النوع تقدمها المؤسسات المالية المنظمة على نطاق واسع.
مبادرة GL1 ستستكشف وت考虑 نماذج الشبكة المختلفة، بما في ذلك مفهوم البنية التحتية العامة المرخصة في سياق المتطلبات التنظيمية ذات الصلة. على سبيل المثال، يمكن للمؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم تشغيل عقد GL1، وسيتعين على المشاركين في منصة GL1 قبول فحص اعرف عميلك (KYC). ستصف الأجزاء اللاحقة كيف تعمل GL1 في الممارسة العملية.
تهدف مبادرة GL1 إلى تعزيز تطوير بنية تحتية مشتركة لاستضافة الأصول المالية المرمزة والتطبيقات المالية على طول سلسلة القيمة المالية.
ستكون البنية التحتية لـ GL1 غير متحيزة تجاه أنواع الأصول؛ ستدعم الأصول المرمزة والعملات المرمزة التي تصدرها مستخدمي الشبكة ( مثل المؤسسات المالية الخاضعة للتنظيم ) في ولايات قضائية مختلفة وقيم عملات مختلفة. يمكن أن يبسط ذلك عمليات المعالجة، ويدعم التحويلات المالية الفورية الآلية عبر الحدود، ويساهم في تسوية الصرف الأجنبي ( FX ) والعقود المالية بناءً على شروط محددة مسبقًا.
ستقوم المؤسسات المالية بتطوير هذه البنية التحتية لصناعة الخدمات المالية، وستعمل كمنصة توفر الوظائف التالية:
ستكون شركة GL1 التشغيلية مزودًا تقنيًا و