في الآونة الأخيرة، كانت أكثر المواضيع شيوعًا في عالم العملات الرقمية هي مشروع قانون "GENIUS" الذي تم تمريره مؤخرًا. يعتقد الكثيرون أن هذا يفتح الطريق للامتثال في الولايات المتحدة للأصول الرقمية، وخاصة للعملات المستقرة. يدعي المؤيدون أن هذا سيعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر للمستخدمين حماية غير مسبوقة.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على النظر إلى الأمور بعين جدلية، لا يسعني إلا أن أسأل: هل هذا القانون بالفعل "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ أم أنه تحت تلك البنود اللامعة، تكمن مخاطر لم ندركها بعد؟
دعونا نتناول بلغة بسيطة وسهلة الفهم الآثار السلبية المحتملة لقانون GENIUS.
كشخص نشط في عالم العملات الرقمية، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". بعد كل شيء، فإنه يدفع تقنية البلوك تشين والتشفير إلى الحياة اليومية للجمهور، مما يمثل خطوة حاسمة نحو "التبني الواسع النطاق"، ويضيف أيضًا طبقة من الأمان للعملية العالمية المتداعية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة بمثابة "تحذيرات في أوقات الازدهار"، أو يمكن اعتبارها تمرينًا فكريًا. يمكن للقراء أن يبتسموا ويتجاهلوا ذلك.
أزمة الدولار: هل ستحطم عملة مستقرة حلم عودة التصنيع؟
سنبدأ بتحليل من وجهة نظر اقتصادية. أحد الأهداف الأساسية لهذا القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. يتطلب الأمر من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقين أن يكون لديهم احتياطيات مضمونة بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتمثل أساسًا في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم الجميع في العالم عملة مستقرة بالدولار، كم من السندات الحكومية الأمريكية ستكون مطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا مستمرًا هائلًا على السندات الحكومية الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، وبالتالي ستصبح الدولار بطبيعة الحال أكثر "قيمة" - ما يُعرف بـ"الدولار القوي".
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، ولكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصة عندما يتعلق الأمر بعودة الصناعة، فهذا يكاد يكون كإزالة أساس النار.
أحد الأسباب الرئيسية ل"تجويف" الصناعة التحويلية في أمريكا هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. واردات أمريكا تفوق الصادرات بشكل كبير، مما يؤدي إلى تدفق كميات هائلة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة التحويلية الأمريكية قد تجوفت منذ فترة طويلة، فلا يوجد العديد من المنتجات "صنع في أمريكا" المتاحة للاختيار منها، باستثناء بعض المنتجات عالية التقنية. لذلك، يعود معظم هذه الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية في وول ستريت.
وهذا يشكل دائرة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، بينما تصبح السلع المستوردة أرخص → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار تراجع القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
الآن، فإن "قانون GENIUS" ليس سوى تركيب شاحن توربيني فائق لهذه الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم بأسره، مما سيثير طلباً غير مسبوق على الدولار والسندات الأمريكية. ما هي النتيجة؟ ستدفع قيمة الدولار إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا يزيد من صعوبة الوضع بالنسبة للصناعة المحلية في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، يعد ضربة قاسية لتلك الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة. عندما يتم تحويل الأرباح باليورو والين وغيرها من العملات الأجنبية التي تحققها في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، ستتقلص الأرقام بشكل ملحوظ في التقارير المالية. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح ويضغط على تقييمات الأسهم، بل قد يؤثر حتى على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الرئيسية مثل S&P 500.
ما يسمى ب"عودة الصناعات التحويلية"، في ظل قوة الدولار الأمريكي، من المحتمل أن يتحول إلى حلم بعيد المنال. بينما تعزز اتفاقية GENIUS الهيمنة المالية للدولار، قد تكون على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التشبث به، زادت سرعة "إلغاء الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن هذا النهج القوي قد يؤدي في الواقع إلى تسريع الاتجاهات المتمردة ضد الدولار في جميع أنحاء العالم.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإسقاط النفوذ الجيوسياسي. تحاول "قانون GENIUS" مزيدًا من تركيز جوهر نظام العملات الرقمية ضمن نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، "عندما يزداد القمر، ينقص، وعندما تمتلئ المياه، تفيض"، إن القلق بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي هو الذي أصبح الدافع الرئيسي وراء "استكشاف طرق بديلة" من قبل دول العالم.
على سبيل المثال، يعتقد الناس أن العملات المستقرة لديها إمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، حتى أنهم يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. ولكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفاً على نطاق واسع بين الشعب الصيني؟ كان ذلك خلال النزاع بين روسيا وأوكرانيا، عندما قامت SWIFT "بطرد" روسيا، مما جعل العديد من الصينيين يبدأون في أن يكونوا حذرين. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل SWIFT لتصبح وسيلة الدفع السائدة عبر الحدود، ألن يكون ذلك بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك ، أرسلت "مشروع قانون GENIUS" في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: بينما يواجه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار ، ولم يكتمل النظام الجديد المتمثل في عملة مستقرة بعد ، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكنة تمامًا. يتم قيادة موجة "إزالة الدولار" من قبل روسيا والصين، وتستجيب لها دول البريكس الأخرى والأسواق الناشئة مثل الهند وإيران، وتتطور بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية التجارة بالعملات المحلية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل لأصول الدولار، وتطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الدولار لتجاوز SWIFT.
أولاً هو "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
ذكرنا سابقًا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
عادةً، إذا كانت الحكومة تعاني من ديون مفرطة، فإن السوق سيطلب فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل جعل سكان العالم جميعهم مشترين للسندات الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشدة القيود على الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
هذا في الاقتصاد يمكن اعتباره نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: الشركات الخاصة تصدر "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزانة، وبشكل أساسي لا يزال تمويل عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، وهذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، فإن توسيع نطاق الدين هو أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الخطيرة مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS قد أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب ديون الحكومة غير المرتبطة بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن توسيع نطاق الدين لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "إدماجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيزرع هذا ضغطًا محتملًا ومستمرًا للتضخم في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
(# 其次是"铁锁连舟"——آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من حمى العملات المستقرة، دخلت قوى مختلفة إلى الساحة، وفي لحظة واحدة، جعلت رموز العملات المستقرة المتنوعة الناس في حيرة من أمرهم، حتى أن الناس يمزحون قائلين إن "USD" لا يكفي لحروف اللاحقة، فـ 26 حرفاً لم تعد كافية.
لكن بعد "قانون GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق لرأس المال في العالم، يجب أن تكون السندات الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "السفينة المرتبطة بالقفل الحديدي": العملات المستقرة المختلفة هي "سفن"، ولكنها مرتبطة بإحكام بسلسلة "السندات الأمريكية". وما هي عواقب "السفينة المرتبطة بالقفل الحديدي"، قد لا يكون الأمريكيون على دراية بها، لكن الصينيين ليسوا غرباء عنها.
لذلك، أنشأ "قانون GENIUS" مسار نقل عدم الاستقرار المالي غير المسبوق والجديد تمامًا. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة ضخمة من عمليات الاسترداد، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات كبيرة من سندات الخزينة الأمريكية في فترة قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يزعج سوق سندات الخزينة الأمريكية الذي يعد حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها ) على سبيل المثال، الجمود في سقف الديون أو خفض التصنيف الائتماني السيادي ###، فإن ذلك سيعرض مباشرةً سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية للخطر، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأسره.
إن القانون خلق بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. ناهيك عن أن العملات المستقرة، كونها شيئًا جديدًا، لا تزال معرفتها لدى الجمهور ضئيلة، وأي قلق ينجم عن أدنى تهديد قد يتضخم بشكل كبير في سلسلة نقل المخاطر هذه.
(# أخيرًا هو "الواجهة" - خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS" هذه المرة، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. وكانت نقطة الخلاف الكبرى تشير مباشرة إلى مسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على بند يمنع أعضاء الكونغرس وأسرهم من الربح من أنشطة العملات المستقرة - وهذا أمر جيد، لتجنب الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأن عائلة ترامب معروفة بأنها تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. إحدى الشركات التي تمتلك عائلته أسهماً فيها أصدرت عملة مستقرة تُدعى USD1، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أبلغ ترامب شخصياً في كشفه المالي لعام 2024 عن حصوله على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
رئيس دولة يدعم عملة رقمية، هذه "استخدام عام لمصالح خاصة" يبدو أنه قوي للغاية. من ناحية واحدة، الرئيس يدفع بقوة نحو شرعية عملة مستقرة، ومن ناحية أخرى، أعمال العملة المستقرة الخاصة به تزدهر بشكل كبير. هذا لا يؤدي فقط إلى ظلال "نقل المنافع" على مشروع القانون نفسه، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والتشفير بالكامل، كما لو كانت أداة لكسب المال للسلطات السياسية.
إن الخطر الأكثر عمقًا يكمن في قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره موضع شك. على الرغم من أنه قد تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يمكنه أن يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن يقوم الحكومة الجديدة بـ "التسوية" مع الرئيس الحالي؟ هل سيختارون عندها "التخلص من ماء الاستحمام مع الطفل" بسبب كرههم للتشابكات المصلحية وراء القانون، وإلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة بالكامل؟ إن هذا عدم اليقين السياسي يعد بالتأكيد قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
) لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
يزعم مشروع القانون أنه "يعزز الابتكار"، لكن إذا نظرنا عن كثب إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من معايير التنظيم الصارمة لشركات إصدار العملات المستقرة، مماثلة لتلك التي تتبعها البنوك: مكافحة غسل الأموال ###AML###، اعرف عميلك (KYC)، تدقيق متكرر، أنظمة أمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال باهظة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من الألم لتلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يمثل تقريباً جداراً عالياً لا يمكن تجاوزه. إذن، من يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الإجابة واضحة: أولئك العمالقة في وول ستريت الذين حققوا نجاحات كبيرة بالفعل وشركات التكنولوجيا المالية الناضجة. لديهم الموارد القانونية الجاهزة.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
9
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
RektButSmiling
· 08-01 12:05
ما هي إلا مؤامرة من الإمبراطورية الأمريكية
شاهد النسخة الأصليةرد0
MetaMaskVictim
· 08-01 08:50
كلها أكاذيب القوانين
شاهد النسخة الأصليةرد0
MysteriousZhang
· 07-30 10:18
هل من الممكن التراجع عن ذلك؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ImpermanentPhobia
· 07-29 18:27
القوانين ليست بهذه البساطة...
شاهد النسخة الأصليةرد0
SandwichTrader
· 07-29 18:26
أعتقد أن الأمور تسير على ما يرام
شاهد النسخة الأصليةرد0
ZkProofPudding
· 07-29 18:25
هذا أمريكي جداً
شاهد النسخة الأصليةرد0
SignatureVerifier
· 07-29 18:25
من الناحية الفنية، هذا "العبقري" مليء بالثقوب...
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHuntress
· 07-29 18:09
الهيمنة المطلقة للدولار الأمريكي وراء مشروع القانون
شاهد النسخة الأصليةرد0
PriceOracleFairy
· 07-29 18:04
مجرد فخ تنظيمي آخر بصراحة... لا أستطيع مع هذا الهراء
المخاطر المحتملة لقانون GENIUS: الهيمنة المالية، مخاطر الديون وحواجز الابتكار
في الآونة الأخيرة، كانت أكثر المواضيع شيوعًا في عالم العملات الرقمية هي مشروع قانون "GENIUS" الذي تم تمريره مؤخرًا. يعتقد الكثيرون أن هذا يفتح الطريق للامتثال في الولايات المتحدة للأصول الرقمية، وخاصة للعملات المستقرة. يدعي المؤيدون أن هذا سيعزز الهيمنة العالمية للدولار، بينما يوفر للمستخدمين حماية غير مسبوقة.
ومع ذلك، كشخص اعتاد على النظر إلى الأمور بعين جدلية، لا يسعني إلا أن أسأل: هل هذا القانون بالفعل "عبقري" كما يبدو للوهلة الأولى؟ أم أنه تحت تلك البنود اللامعة، تكمن مخاطر لم ندركها بعد؟
دعونا نتناول بلغة بسيطة وسهلة الفهم الآثار السلبية المحتملة لقانون GENIUS.
كشخص نشط في عالم العملات الرقمية، أرحب شخصياً بإصدار "قانون GENIUS". بعد كل شيء، فإنه يدفع تقنية البلوك تشين والتشفير إلى الحياة اليومية للجمهور، مما يمثل خطوة حاسمة نحو "التبني الواسع النطاق"، ويضيف أيضًا طبقة من الأمان للعملية العالمية المتداعية. لذلك، يمكن اعتبار العيوب المذكورة في هذه المقالة بمثابة "تحذيرات في أوقات الازدهار"، أو يمكن اعتبارها تمرينًا فكريًا. يمكن للقراء أن يبتسموا ويتجاهلوا ذلك.
أزمة الدولار: هل ستحطم عملة مستقرة حلم عودة التصنيع؟
سنبدأ بتحليل من وجهة نظر اقتصادية. أحد الأهداف الأساسية لهذا القانون هو جعل عملة الدولار المستقرة "عملة صعبة" في الاقتصاد الرقمي العالمي، وذلك للحفاظ على الهيمنة العالمية للدولار. يتطلب الأمر من جميع مصدري العملات المستقرة المتوافقين أن يكون لديهم احتياطيات مضمونة بنسبة 1:1 باستخدام أصول سائلة عالية الجودة (، والتي تتمثل أساسًا في سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل ).
تخيل، عندما يستخدم الجميع في العالم عملة مستقرة بالدولار، كم من السندات الحكومية الأمريكية ستكون مطلوبة كاحتياطي؟ سيخلق هذا طلبًا مستمرًا هائلًا على السندات الحكومية الأمريكية. ستتدفق الأموال العالمية إلى الولايات المتحدة لشراء السندات، وبالتالي ستصبح الدولار بطبيعة الحال أكثر "قيمة" - ما يُعرف بـ"الدولار القوي".
يبدو أن هذا مفيد للولايات المتحدة، ولكن هناك تناقض كبير مخفي في ذلك، خاصة عندما يتعلق الأمر بعودة الصناعة، فهذا يكاد يكون كإزالة أساس النار.
أحد الأسباب الرئيسية ل"تجويف" الصناعة التحويلية في أمريكا هو العجز التجاري المستمر على مدى فترة طويلة. واردات أمريكا تفوق الصادرات بشكل كبير، مما يؤدي إلى تدفق كميات هائلة من الدولارات إلى جميع أنحاء العالم. ماذا يمكن أن تشتري هذه الدول الأخرى بهذه الدولارات؟ نظرًا لأن الصناعة التحويلية الأمريكية قد تجوفت منذ فترة طويلة، فلا يوجد العديد من المنتجات "صنع في أمريكا" المتاحة للاختيار منها، باستثناء بعض المنتجات عالية التقنية. لذلك، يعود معظم هذه الأموال لشراء سندات الخزانة الأمريكية ومنتجات مالية في وول ستريت.
وهذا يشكل دائرة مفرغة: تدفق رأس المال الأجنبي إلى وول ستريت → ارتفاع سعر صرف الدولار → الدولار القوي يجعل "الصناعة الأمريكية" باهظة الثمن في الخارج → تصدير أكثر صعوبة، بينما تصبح السلع المستوردة أرخص → اتساع العجز التجاري بشكل أكبر → استمرار تراجع القدرة التنافسية للصناعة المحلية.
الآن، فإن "قانون GENIUS" ليس سوى تركيب شاحن توربيني فائق لهذه الحلقة المفرغة. إن الانتشار العالمي للعملات المستقرة يعني أن الولايات المتحدة تصدر "دولار رقمي" للعالم بأسره، مما سيثير طلباً غير مسبوق على الدولار والسندات الأمريكية. ما هي النتيجة؟ ستدفع قيمة الدولار إلى مستويات غير مسبوقة.
هذا يزيد من صعوبة الوضع بالنسبة للصناعة المحلية في الولايات المتحدة. في الوقت نفسه، يعد ضربة قاسية لتلك الشركات الأمريكية متعددة الجنسيات التي تعتمد بشكل كبير على الإيرادات من الخارج، وخاصة عمالقة التكنولوجيا والصناعة. عندما يتم تحويل الأرباح باليورو والين وغيرها من العملات الأجنبية التي تحققها في الخارج إلى الدولار الأمريكي القوي، ستتقلص الأرقام بشكل ملحوظ في التقارير المالية. هذا لا يؤثر فقط بشكل مباشر على قدرة الشركات على تحقيق الأرباح ويضغط على تقييمات الأسهم، بل قد يؤثر حتى على الأداء العام لمؤشرات الأسهم الرئيسية مثل S&P 500.
ما يسمى ب"عودة الصناعات التحويلية"، في ظل قوة الدولار الأمريكي، من المحتمل أن يتحول إلى حلم بعيد المنال. بينما تعزز اتفاقية GENIUS الهيمنة المالية للدولار، قد تكون على حساب الاقتصاد الحقيقي المحلي.
تناقض هيمنة الدولار: كلما حاولت التشبث به، زادت سرعة "إلغاء الدولار"؟
الحجة الاقتصادية الأساسية لمشروع قانون "GENIUS" هي تعزيز الهيمنة العالمية للدولار. ومع ذلك، على المدى الطويل، فإن هذا النهج القوي قد يؤدي في الواقع إلى تسريع الاتجاهات المتمردة ضد الدولار في جميع أنحاء العالم.
قبل ظهور العملات المستقرة، كانت الدولار بالفعل أداة تستخدمها الولايات المتحدة لفرض العقوبات الاقتصادية وإسقاط النفوذ الجيوسياسي. تحاول "قانون GENIUS" مزيدًا من تركيز جوهر نظام العملات الرقمية ضمن نطاق الدولار وتنظيمه. ومع ذلك، "عندما يزداد القمر، ينقص، وعندما تمتلئ المياه، تفيض"، إن القلق بشأن تسليح الولايات المتحدة للنظام المالي هو الذي أصبح الدافع الرئيسي وراء "استكشاف طرق بديلة" من قبل دول العالم.
على سبيل المثال، يعتقد الناس أن العملات المستقرة لديها إمكانات هائلة في المدفوعات عبر الحدود، حتى أنهم يتخيلون أنها يمكن أن تحل محل SWIFT. ولكن متى أصبح مصطلح "SWIFT" معروفاً على نطاق واسع بين الشعب الصيني؟ كان ذلك خلال النزاع بين روسيا وأوكرانيا، عندما قامت SWIFT "بطرد" روسيا، مما جعل العديد من الصينيين يبدأون في أن يكونوا حذرين. إذا حلت العملات المستقرة في المستقبل محل SWIFT لتصبح وسيلة الدفع السائدة عبر الحدود، ألن يكون ذلك بمثابة قطع ذراع هيمنة الدولار؟
لذلك ، أرسلت "مشروع قانون GENIUS" في الواقع إشارة واضحة إلى المنافسين الأمريكيين: بينما يواجه النظام القديم المتمثل في SWIFT الانهيار ، ولم يكتمل النظام الجديد المتمثل في عملة مستقرة بعد ، فقد حان الوقت لإنشاء بدائل قبل أن تتجذر نظام الدولار الرقمي الجديد.
على الرغم من أنه من المستحيل تقريبًا زعزعة هيمنة الدولار على المدى القصير، إلا أن "إزالة الدولار" في الأسواق المحلية ممكنة تمامًا. يتم قيادة موجة "إزالة الدولار" من قبل روسيا والصين، وتستجيب لها دول البريكس الأخرى والأسواق الناشئة مثل الهند وإيران، وتتطور بسرعة غير مسبوقة. تشمل التدابير التي تتخذها هذه الدول: التحول إلى تسوية التجارة بالعملات المحلية، وزيادة احتياطيات الذهب كبديل لأصول الدولار، وتطوير وتعزيز أنظمة الدفع الرقمية غير الدولار لتجاوز SWIFT.
الديون والسمعة: "الصندوق الصغير" و"الأمور المنزلية" للحكومة
أولاً هو "حقيبة المال" - فخ الديون الذي يصعب الخروج منه
ذكرنا سابقًا أن عملة مستقرة قد خلقت طلبًا هائلًا على سندات الخزانة الأمريكية. ماذا يعني هذا بالنسبة للحكومة الأمريكية؟ يعني أن الاقتراض أصبح أسهل من أي وقت مضى!
عادةً، إذا كانت الحكومة تعاني من ديون مفرطة، فإن السوق سيطلب فائدة أعلى كتعويض عن المخاطر بسبب القلق بشأن قدرتها على السداد، وهذه آلية "فرامل" طبيعية. ولكن الآن، وجود مجموعة "المشترين المتشددين" من مُصدري العملات المستقرة يعادل جعل سكان العالم جميعهم مشترين للسندات الأمريكية، مما يقلل بشكل مصطنع من تكاليف الاقتراض. يمكن للحكومة أن تقترض المزيد من المال بسهولة وبتكلفة أقل، مما يضعف بشدة القيود على الانضباط المالي، ويجعل الاقتراض أكثر إدمانًا.
هذا في الاقتصاد يمكن اعتباره نوعًا من "تحويل الدين إلى نقود". على الرغم من أنه ليس البنك المركزي يطبع النقود مباشرة للحكومة، إلا أن التأثير مشابه للغاية: الشركات الخاصة تصدر "دولار رقمي" ( عملة مستقرة )، ثم تستخدم أموال الجمهور لشراء سندات الخزانة، وبشكل أساسي لا يزال تمويل عجز الحكومة من خلال توسيع عرض النقود. النتيجة النهائية، من المحتمل أن تكون التضخم، وهذا "الضريبة الخفية" تنقل الثروة من جيوبنا دون أن ندرك.
الأكثر خطورة هو أنه قد يحول مخاطر التضخم من خيار سياسة دوري إلى سمة هيكلية في النظام المالي. تقليديًا، فإن توسيع نطاق الدين هو أداة غير تقليدية ومؤقتة تستخدمها البنوك المركزية في مواجهة الأزمات الخطيرة مثل أزمة 2008 المالية أو جائحة كوفيد-19. ومع ذلك، فإن قانون GENIUS قد أنشأ مصدرًا دائمًا لطلب ديون الحكومة غير المرتبطة بالدورة الاقتصادية. وهذا يعني أن توسيع نطاق الدين لن يكون بعد الآن تدبيرًا لمواجهة الأزمات، بل سيتم "إدماجه" في العمليات اليومية للنظام المالي. سيزرع هذا ضغطًا محتملًا ومستمرًا للتضخم في النظام الاقتصادي، مما يجعل مهمة الاحتياطي الفيدرالي في السيطرة على التضخم في المستقبل صعبة للغاية.
(# 其次是"铁锁连舟"——آلية جديدة لنقل عدم الاستقرار المالي
في هذه الجولة من حمى العملات المستقرة، دخلت قوى مختلفة إلى الساحة، وفي لحظة واحدة، جعلت رموز العملات المستقرة المتنوعة الناس في حيرة من أمرهم، حتى أن الناس يمزحون قائلين إن "USD" لا يكفي لحروف اللاحقة، فـ 26 حرفاً لم تعد كافية.
لكن بعد "قانون GENIUS"، بغض النظر عن أي لاحقة تتبع "USD"، إذا كنت ترغب في التشغيل بشكل متوافق في الولايات المتحدة، أكبر سوق لرأس المال في العالم، يجب أن تكون السندات الأمريكية هي الأصول الاحتياطية الأساسية. وهذا هو سبب عنوان هذا القسم "السفينة المرتبطة بالقفل الحديدي": العملات المستقرة المختلفة هي "سفن"، ولكنها مرتبطة بإحكام بسلسلة "السندات الأمريكية". وما هي عواقب "السفينة المرتبطة بالقفل الحديدي"، قد لا يكون الأمريكيون على دراية بها، لكن الصينيين ليسوا غرباء عنها.
لذلك، أنشأ "قانون GENIUS" مسار نقل عدم الاستقرار المالي غير المسبوق والجديد تمامًا. إنه يربط مصير سوق العملات الرقمية بحالة سوق السندات الأمريكية بطريقة غير مسبوقة.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة ثقة في عملة مستقرة رئيسية، فقد يؤدي ذلك إلى موجة ضخمة من عمليات الاسترداد، مما يجبر مُصدرها على بيع كميات كبيرة من سندات الخزينة الأمريكية في فترة قصيرة. هذا النوع من "البيع" يمكن أن يزعج سوق سندات الخزينة الأمريكية الذي يعد حجر الزاوية في النظام المالي العالمي، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وذعر مالي أوسع.
من ناحية أخرى، إذا حدثت أزمة في سوق الديون السيادية الأمريكية نفسها ) على سبيل المثال، الجمود في سقف الديون أو خفض التصنيف الائتماني السيادي ###، فإن ذلك سيعرض مباشرةً سلامة احتياطيات جميع العملات المستقرة الرئيسية للخطر، وقد يؤدي إلى "سحب" نظامي في نظام الدولار الرقمي بأسره.
إن القانون خلق بذلك قناة عدوى ثنائية الاتجاه يمكن أن تضخم المخاطر. ناهيك عن أن العملات المستقرة، كونها شيئًا جديدًا، لا تزال معرفتها لدى الجمهور ضئيلة، وأي قلق ينجم عن أدنى تهديد قد يتضخم بشكل كبير في سلسلة نقل المخاطر هذه.
(# أخيرًا هو "الواجهة" - خطر السمعة الذي لا يمكن تجاهله
خلال عملية التصويت على مشروع قانون "GENIUS" هذه المرة، كانت هناك اختلافات كبيرة بين الحزبين. وكانت نقطة الخلاف الكبرى تشير مباشرة إلى مسألة تضارب المصالح للرئيس. ينص مشروع القانون على بند يمنع أعضاء الكونغرس وأسرهم من الربح من أنشطة العملات المستقرة - وهذا أمر جيد، لتجنب الشبهات. لكن الغريب هو أن هذا الحظر لم يمتد ليشمل الرئيس وأفراد أسرته.
لماذا هذه النقطة حساسة للغاية؟ لأن عائلة ترامب معروفة بأنها تشارك بعمق في عالم العملات الرقمية. إحدى الشركات التي تمتلك عائلته أسهماً فيها أصدرت عملة مستقرة تُدعى USD1، وارتفعت بسرعة في فترة زمنية قصيرة. كما أبلغ ترامب شخصياً في كشفه المالي لعام 2024 عن حصوله على عشرات الملايين من الدولارات من تلك الشركة.
رئيس دولة يدعم عملة رقمية، هذه "استخدام عام لمصالح خاصة" يبدو أنه قوي للغاية. من ناحية واحدة، الرئيس يدفع بقوة نحو شرعية عملة مستقرة، ومن ناحية أخرى، أعمال العملة المستقرة الخاصة به تزدهر بشكل كبير. هذا لا يؤدي فقط إلى ظلال "نقل المنافع" على مشروع القانون نفسه، بل يضر أيضًا بسمعة صناعة Web3 والتشفير بالكامل، كما لو كانت أداة لكسب المال للسلطات السياسية.
إن الخطر الأكثر عمقًا يكمن في قانون يحمل بوضوح طابعًا حزبيًا ومصالح شخصية، مما يجعل استقراره موضع شك. على الرغم من أنه قد تم تمريره تحت قيادة الحزب الجمهوري، إلا أن أصوات الانتقادات من الحزب الديمقراطي لا تتوقف. من يمكنه أن يضمن أنه في يوم من الأيام، بعد تغيير السلطة، لن يقوم الحكومة الجديدة بـ "التسوية" مع الرئيس الحالي؟ هل سيختارون عندها "التخلص من ماء الاستحمام مع الطفل" بسبب كرههم للتشابكات المصلحية وراء القانون، وإلغاء أو تقويض إطار العمل الخاص بالعملة المستقرة بالكامل؟ إن هذا عدم اليقين السياسي يعد بالتأكيد قنبلة موقوتة لصناعة تحتاج بشدة إلى توقعات مستقرة على المدى الطويل.
) لعبة العروش: هل هي "جنة الابتكار" أم "حديقة خلفية للعمالقة"؟
يزعم مشروع القانون أنه "يعزز الابتكار"، لكن إذا نظرنا عن كثب إلى قواعده، فقد نتوصل إلى استنتاج معاكس تمامًا.
تحدد التشريعات مجموعة من معايير التنظيم الصارمة لشركات إصدار العملات المستقرة، مماثلة لتلك التي تتبعها البنوك: مكافحة غسل الأموال ###AML###، اعرف عميلك (KYC)، تدقيق متكرر، أنظمة أمان بمستوى البنوك... كل هذا يعني تكاليف امتثال باهظة للغاية. تظهر الأبحاث أن ما يصل إلى 93% من شركات التكنولوجيا المالية تعاني من الألم لتلبية متطلبات الامتثال.
بالنسبة للشركات الناشئة، فإن هذا يمثل تقريباً جداراً عالياً لا يمكن تجاوزه. إذن، من يستطيع التعامل مع ذلك بسهولة؟ الإجابة واضحة: أولئك العمالقة في وول ستريت الذين حققوا نجاحات كبيرة بالفعل وشركات التكنولوجيا المالية الناضجة. لديهم الموارد القانونية الجاهزة.