تحليل تأثير السيولة بالدولار على سوق الأصول الرقمية

يهتم عشاق التزلج كل عام بما إذا كانت الثلوج كافية لتغطية مسارات التزلج. بالنسبة للمستثمرين، في بداية عام 2025، يتمحور تركيزهم حول ما إذا كان بإمكان سوق التشفير الاستمرار في الاتجاه الصعودي. ستقوم هذه المقالة بتحليل كيف تؤثر سيولة الدولار على سوق الأصول الرقمية، وخاصة الاتجاهات الخاصة ببيتكوين.

في الوقت الحالي، يرتبط اتجاه البيتكوين ارتباطًا وثيقًا بإيقاع الدولار الذي تطلقه الولايات المتحدة. تتحكم الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية في كمية الدولار المتاحة في الأسواق المالية العالمية، وهو عامل رئيسي يؤثر على السوق. بلغ سعر البيتكوين أدنى مستوياته في الربع الثالث من عام 2022، عندما وصلت أدوات إعادة الشراء العكسي للاحتياطي الفيدرالي (RRP) إلى ذروتها. بعد ذلك، قلصت وزارة الخزانة الأمريكية إصدار السندات طويلة الأجل وزادت من إصدار السندات قصيرة الأجل، وسحبت أكثر من 2 تريليون دولار من RRP، مما ضخ السيولة في الأسواق المالية العالمية. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع كبير في العملات الرقمية وسوق الأسهم، وخاصة في أسهم التكنولوجيا الكبيرة في الولايات المتحدة.

في الربع الأول من عام 2025، السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت التحفيزات الإيجابية للسيولة بالدولار يمكن أن تعوض عن مشاعر الإحباط المحتملة في السوق بشأن سرعة وفعالية تنفيذ السياسة. أولاً، تسير سياسة التخفيف الكمي (QT) لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بمعدل 60 مليار دولار شهريًا، مما يعني أن حجم ميزانيته العمومية يتقلص. من المتوقع أنه بحلول منتصف إلى أواخر مارس، سيتم سحب 180 مليار دولار من السيولة.

في الوقت نفسه، أداة إعادة الشراء العكسي (RRP) قد اقتربت من النفاد. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعديل سعر فائدة RRP في ديسمبر 2024، لتقليل جاذبية إيداع الأموال في RRP. من المتوقع أن يقترب RRP من الصفر في نقطة ما خلال الربع الأول، مما يعني أنه سيتم ضخ 237 مليار دولار من السيولة بالدولار.

فيما يتعلق بوزارة المالية، وبسبب مشكلة سقف الديون، ستستخدم وزارة المالية أموالها في حسابها العادي في الاحتياطي الفيدرالي (TGA). حالياً، رصيد TGA هو 722 مليار دولار. من المتوقع أن تستمر هذه الحالة حتى مايو أو يونيو، حيث قد يتم استنفاد رصيد TGA بالكامل.

بالنظر إلى عوامل الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة، من المتوقع أن يتم ضخ حوالي 6120 مليار دولار من السيولة بالدولار في السوق في الربع الأول من عام 2025. قد يكون لهذا تأثير إيجابي على سوق الأصول الرقمية.

ومع ذلك، بمجرد رفع حد الدين، سيتعين على وزارة الخزانة إعادة تعبئة TGA، مما سيؤثر سلبًا على السيولة بالدولار. بالإضافة إلى ذلك، ستفرض مواعيد استحقاق الضرائب في 15 أبريل أيضًا ضغطًا على السيولة.

استنادًا إلى هذه العوامل، من المتوقع أن يظهر قمة سوق محلية في نهاية الربع الأول. قد يفكر المستثمرون في جني الأرباح في نهاية مارس، في انتظار تحسن ظروف السيولة بالدولار في الربع الثالث.

بالإضافة إلى السيولة بالدولار، يجب متابعة عوامل الاقتصاد الكلي الأخرى، مثل السياسة النقدية في الصين، وقرارات سعر الفائدة لبنك اليابان، واحتمالية تراجع قيمة الدولار، وما إلى ذلك. هذه العوامل يمكن أن تؤثر بشكل كبير على السوق.

بشكل عام، على الرغم من وجود مجموعة متنوعة من عدم اليقين، فإن بيئة السيولة الإيجابية للدولار في الربع الأول قد تدعم اتجاه السوق. يمكن للمستثمرين تحمل المخاطر بشكل معتدل، ولكن يجب عليهم أيضًا أن يكونوا حذرين، على استعداد لتعديل استراتيجياتهم بناءً على المعلومات الجديدة.