عصر جديد لتنظيم العملات المستقرة: إعادة تشكيل سوق الأصول الرقمية العالمية ومستقبلها
مؤخراً، أطلقت الولايات المتحدة وهونغ كونغ قوانين تتعلق بالعملات المستقرة، مما يدل على دخول سوق الأصول الرقمية العالمي في دورة نمو جديدة مدفوعة بالتنظيم. هذه اللوائح لا تملأ فقط الفراغ التنظيمي للعملات المستقرة المرتبطة بالأصول النقدية، بل توفر أيضاً إطاراً واضحاً للامتثال للسوق، بما في ذلك عزل الأصول الاحتياطية، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات مكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية.
ستقوم هذه المقالة بتحليل الإطار الأساسي لهذين القانونين المهمين بعمق، بالإضافة إلى تقديم توقعات كمية، واستشراف مسار نمو عملات الدولار المستقرة المتوافقة خلال السنوات العشر القادمة وتأثيرها على إعادة هيكلة نظام blockchain.
أ. دوافع نمو عملة الدولار المستقرة وتوقعاتها الكمية بموجب قانون GENIUS الأمريكي
في مايو 2025، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون "قانون GENIUS" (إرشاد وتأسيس الابتكار الوطني لعملة مستقرة أمريكية)، وهو معلم مهم في مجال تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. يحدد هذا القانون إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمصدري العملات المستقرة، وي要求 أن يحتفظ مصدروا العملات المستقرة بأصول ذات سيولة عالية بنسبة 1:1 كاحتياطي، بما في ذلك النقد بالدولار، والسندات الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق سوق المال الحكومية. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على المصدرين قبول تدقيق دوري، والامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC).
يحدد القانون أيضًا حظر تقديم عوائد فائدة على العملات المستقرة، ويقيد دخول المُصدرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويُوضح أن العملات المستقرة ليست أوراق مالية ولا سلع، مما يوفر موقعًا قانونيًا واضحًا للأصل الرقمي. تهدف هذه التشريعات إلى تعزيز حماية المستهلك، والحد من المخاطر المالية، بينما توفر بيئة تنظيمية مستقرة للابتكار في التكنولوجيا المالية.
من المتوقع أن تؤدي تنفيذ قانون GENIUS إلى تأثير عميق على هيكل سوق العملات المشفرة العالمي. أولاً، ستستفيد الاستثمارات في الأصول الدولارية عالية السيولة التي لا تسمح بتوليد الفوائد مباشرة من إصدار سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعل العملات المستقرة قناة توزيع مهمة لسندات الخزانة الأمريكية. لا تخفف هذه الآلية فقط من ضغط تمويل العجز المالي الأمريكي، بل تعزز أيضًا من مكانة الدولار في التسويات الدولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانياً، قد يجذب الإطار التنظيمي الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول إلى مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار في أنظمة الدفع وزيادة الكفاءة.
ومع ذلك، أثار المشروع بعض الجدل، مثل الصراعات المحتملة للمصالح الناجمة عن انخراط عائلة ترامب في صناعة العملات المشفرة، بالإضافة إلى القضايا المتعلقة بالتنسيق الدولي التي قد تنجم عن فرض قيود على المصدّرين الأجانب. ومع ذلك، يوفر مشروع قانون GENIUS ضمانات مؤسسية لتطوير عملة مستقرة، مما يمثل خطوة مهمة للولايات المتحدة في المنافسة العالمية على تنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لتوقعات مؤسسة مالية معينة، من المتوقع أن يصل إجمالي قيمة عملة مستقرة العالمية إلى 1.6 تريليون دولار بحلول عام 2030، بعد أن كانت 230 مليار دولار في عام 2025، في ظل سيناريو واضح لمسار التنظيم. ومن الجدير بالذكر أن هذا التوقع يتضمن فرضيتين رئيسيتين: أولاً، ستسرع عملات مستقرة المتوافقة في استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار سنويًا من تكاليف التحويلات الدولية؛ ثانياً، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي قيمة عملات مستقرة المقفلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) 500 مليار دولار، مما يجعلها الطبقة الأساسية للسيولة في DeFi.
٢. التوجه المتميز لإطار تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ
إن إصدار "لوائح العملات المستقرة" من قبل حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مؤخرًا يمثل تقدمًا مهمًا في التخطيط المنهجي لها في مجال Web3.0. تؤسس هذه اللوائح نظام ترخيص لإصدار العملات المستقرة، حيث يتعين على المُصدرين الحصول على ترخيص من إدارة النقد في هونغ كونغ (HKMA) والامتثال لمتطلبات صارمة في مجالات إدارة الأصول الاحتياطية وآلية الاسترداد وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات خارج البورصة (OTC) والخدمات الوصائية في السنوات القليلة المقبلة، مما يعزز نظام الرقابة الشامل للأصول الرقمية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات تشغيلية حول توكينج الأصول الحقيقية (RWA) في عام 2025، لتعزيز عملية توكينغ الأصول التقليدية على السلسلة، بما في ذلك السندات والعقارات والسلع. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تحقيق وظائف مثل توزيع الأرباح والفوائد تلقائيًا، حيث تلتزم هونغ كونغ بإنشاء نظام بيئي مبتكر يدمج بين التمويل التقليدي وتقنية blockchain، لفتح مساحة تطبيق أوسع لتطوير Web3.0. في إطار التنظيم في هونغ كونغ، ستظهر عملة مستقرة متعددة العملات ومتعددة السيناريوهات، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي تكنولوجي.
مشروع قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ يستند إلى المنطق التنظيمي الأمريكي، لكنه يظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ:
نظام الترخيص: تعتمد الولايات المتحدة نظام ترخيص مزدوج على المستوى الفيدرالي ومستوى الولايات، بينما تتبع هونغ كونغ ترخيص موحد.
الجهة المصدرة: الولايات المتحدة تقيد المصدّرين الأجانب، بينما لا تفرض هونغ كونغ أي قيود على جنسية المصدّر.
الأصول الاحتياطية: تطلب الولايات المتحدة 100% من الأصول بالدولار الأمريكي، بينما تسمح هونغ كونغ بتنوع الاحتياطيات.
سياسة الفائدة: الولايات المتحدة تحظر دفع الفائدة، ولم يتم تحديد أي قواعد واضحة في هونغ كونغ.
الجهات التنظيمية: الولايات المتحدة تحت قيادة OCC، وهونغ كونغ تحت مسؤولية HKMA.
التعاون عبر الحدود: تركز الولايات المتحدة على التنظيم المحلي، بينما تؤكد هونغ كونغ على التنسيق الدولي.
٣. تطور نمط العملات المستقرة العالمية في ظل المنافسة التنظيمية
(أ) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي للدولار عملة مستقرة
بموجب الإطار التنظيمي الذي أقره قانون GENIUS، يجب أن تكون عملات الاستقرار المدفوعة مدعومة بأصول احتياطية من السندات الأمريكية. يمنح هذا الشرط عملة الدولار المستقرة أهمية استراتيجية تتجاوز نطاق العملات الرقمية. في جوهر الأمر، أصبحت هذه النوعية من عملات الاستقرار قناة توزيع جديدة لسندات الخزانة الأمريكية، مما أسس نظاماً فريداً لدورة الأموال على مستوى العالم: عندما يشتري المستخدمون العالميون عملات مستقرة مقومة بالدولار، يتعين على جهة الإصدار تخصيص الأموال المقابلة كأصول من السندات الأمريكية، مما لا يحقق فقط تدفق الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز أيضاً بشكل غير محسوس من اتساع استخدام الدولار على مستوى العالم. يمكن اعتبار هذه الآلية امتداداً عالمياً للبنية التحتية المالية للدولار.
من منظور التسوية الدولية، فإن ظهور العملة المستقرة يرمز إلى تحول في نمط نظام تسوية الدولار. في النموذج التقليدي، تعتمد حركة الدولار عبر الحدود بشكل كبير على شبكات التسوية بين البنوك مثل SWIFT، بينما يتم تضمين العملة المستقرة القائمة على blockchain مباشرة في أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة على شكل "دولار على السلسلة". هذه التقنية المبتكرة تجعل قدرة تسوية الدولار غير مقيدة بالمؤسسات المالية التقليدية. هذا لا يوسع فقط من مشاهد الاستخدام الدولية للدولار، بل يمثل أيضًا تحديثًا حديثًا لسيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته الأساسية في النظام النقدي العالمي.
(2) التحديات في تنسيق التنظيمات الآسيوية بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت الأولى في إنشاء نظام تراخيص العملات المستقرة، فإن هيئة النقد في سنغافورة (MAS) أطلقت في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار تجريبي لرموز مرتبطة بالعملات القانونية الحالية. قد يؤدي التحكيم التنظيمي بين المنطقتين إلى سلوك "اختيار التنظيم" من قبل الجهات المصدرة، ويجب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية لتبادل معلومات مكافحة غسل الأموال من خلال منتدى تنظيم التمويل في آسيان.
تتمتع هونغ كونغ وسنغافورة بأهداف مقاربة في سياسات تنظيم العملات المستقرة، إلا أن الطرق التنفيذية تظهر اختلافات ملحوظة. تتبنى هونغ كونغ فكرة تنظيمية صارمة، حيث تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإنشاء نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتحدد العملات المستقرة ك"بديل للبنوك الافتراضية"، وتلتزم بدقة بإطار تنظيم التمويل التقليدي. بالمقابل، تتبنى سنغافورة مفهوم التنظيم التجريبي، حيث تسمح بمشاريع مبتكرة تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يحتفظ بمساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، وتتخذ بشكل عام موقفًا تنظيميًا يتسم بالتسامح مع الأخطاء.
يمكن أن يؤدي هذا الاختلاف في التنظيم إلى قيام جهات الإصدار بالتسجيل الانتقائي لتجنب التدقيق الصارم، أو الاستفادة من اختلاف معايير التنظيم لإجراء عمليات تحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية ربط العملات القانونية. على المدى الطويل، إذا كان هناك نقص في التنسيق، يمكن أن يؤدي هذا الانقسام إلى تدمير العدالة التنظيمية وتناسق السياسات، وحتى إثارة مخاطر المنافسة التنظيمية الإقليمية، مما يجعل المنطقتين تتورطان في منافسة تستهلك الذات. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي عدم توحيد معايير التنظيم إلى إضعاف صوت آسيا في النظام العالمي للعملات المستقرة، مما يؤثر بدوره على قدرة هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية.
يجب على الهيئات التنظيمية في البلدين تعزيز التنسيق في السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير العام لآسيا في حوكمة التمويل الرقمي العالمي.
إن التنفيذ المشترك لقانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ يمثل علامة على انتقال تنظيم الأصول الرقمية من التفكك إلى النظام. ستشهد عملة مستقرة بالدولار الامريكي متوافقة مع القوانين نمواً كبيراً خلال العقد المقبل، لتصبح الجسر الرئيسي الذي يربط بين المالية التقليدية وبيئة العملات المشفرة. بينما تحدد التطورات التكنولوجية في بنية سلسلة الكتل العامة ما إذا كان يمكنها التقاط أقصى قيمة من الأرباح ضمن إطار تنظيمي. بالنسبة للمصدرين، فإن بناء نظام عملات مستقرة متعدد السلاسل ومتعدد العملات ومتوافق مع القوانين سيكون الاستراتيجية الرئيسية للفوز في منافسة العقد القادم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
عصر جديد من تنظيم العملات المستقرة: مشروع قانون GENIUS الأمريكي واللوائح في هونغ كونغ تقود إعادة تشكيل سوق الأصول الرقمية العالمية
عصر جديد لتنظيم العملات المستقرة: إعادة تشكيل سوق الأصول الرقمية العالمية ومستقبلها
مؤخراً، أطلقت الولايات المتحدة وهونغ كونغ قوانين تتعلق بالعملات المستقرة، مما يدل على دخول سوق الأصول الرقمية العالمي في دورة نمو جديدة مدفوعة بالتنظيم. هذه اللوائح لا تملأ فقط الفراغ التنظيمي للعملات المستقرة المرتبطة بالأصول النقدية، بل توفر أيضاً إطاراً واضحاً للامتثال للسوق، بما في ذلك عزل الأصول الاحتياطية، وضمانات الاسترداد، ومتطلبات مكافحة غسل الأموال، مما يقلل بشكل فعال من المخاطر النظامية.
ستقوم هذه المقالة بتحليل الإطار الأساسي لهذين القانونين المهمين بعمق، بالإضافة إلى تقديم توقعات كمية، واستشراف مسار نمو عملات الدولار المستقرة المتوافقة خلال السنوات العشر القادمة وتأثيرها على إعادة هيكلة نظام blockchain.
أ. دوافع نمو عملة الدولار المستقرة وتوقعاتها الكمية بموجب قانون GENIUS الأمريكي
في مايو 2025، أقر مجلس الشيوخ الأمريكي مشروع قانون "قانون GENIUS" (إرشاد وتأسيس الابتكار الوطني لعملة مستقرة أمريكية)، وهو معلم مهم في مجال تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة. يحدد هذا القانون إطارًا تنظيميًا مفصلًا لمصدري العملات المستقرة، وي要求 أن يحتفظ مصدروا العملات المستقرة بأصول ذات سيولة عالية بنسبة 1:1 كاحتياطي، بما في ذلك النقد بالدولار، والسندات الأمريكية قصيرة الأجل، أو صناديق سوق المال الحكومية. بالإضافة إلى ذلك، يتعين على المصدرين قبول تدقيق دوري، والامتثال لمتطلبات مكافحة غسيل الأموال (AML) ومعرفة عميلك (KYC).
يحدد القانون أيضًا حظر تقديم عوائد فائدة على العملات المستقرة، ويقيد دخول المُصدرين الأجانب إلى السوق الأمريكية، ويُوضح أن العملات المستقرة ليست أوراق مالية ولا سلع، مما يوفر موقعًا قانونيًا واضحًا للأصل الرقمي. تهدف هذه التشريعات إلى تعزيز حماية المستهلك، والحد من المخاطر المالية، بينما توفر بيئة تنظيمية مستقرة للابتكار في التكنولوجيا المالية.
من المتوقع أن تؤدي تنفيذ قانون GENIUS إلى تأثير عميق على هيكل سوق العملات المشفرة العالمي. أولاً، ستستفيد الاستثمارات في الأصول الدولارية عالية السيولة التي لا تسمح بتوليد الفوائد مباشرة من إصدار سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعل العملات المستقرة قناة توزيع مهمة لسندات الخزانة الأمريكية. لا تخفف هذه الآلية فقط من ضغط تمويل العجز المالي الأمريكي، بل تعزز أيضًا من مكانة الدولار في التسويات الدولية من خلال قنوات العملات الرقمية. ثانياً، قد يجذب الإطار التنظيمي الواضح المزيد من المؤسسات المالية وشركات التكنولوجيا للدخول إلى مجال العملات المستقرة، مما يعزز الابتكار في أنظمة الدفع وزيادة الكفاءة.
ومع ذلك، أثار المشروع بعض الجدل، مثل الصراعات المحتملة للمصالح الناجمة عن انخراط عائلة ترامب في صناعة العملات المشفرة، بالإضافة إلى القضايا المتعلقة بالتنسيق الدولي التي قد تنجم عن فرض قيود على المصدّرين الأجانب. ومع ذلك، يوفر مشروع قانون GENIUS ضمانات مؤسسية لتطوير عملة مستقرة، مما يمثل خطوة مهمة للولايات المتحدة في المنافسة العالمية على تنظيم الأصول الرقمية.
وفقًا لتوقعات مؤسسة مالية معينة، من المتوقع أن يصل إجمالي قيمة عملة مستقرة العالمية إلى 1.6 تريليون دولار بحلول عام 2030، بعد أن كانت 230 مليار دولار في عام 2025، في ظل سيناريو واضح لمسار التنظيم. ومن الجدير بالذكر أن هذا التوقع يتضمن فرضيتين رئيسيتين: أولاً، ستسرع عملات مستقرة المتوافقة في استبدال قنوات الدفع عبر الحدود التقليدية، مما يوفر حوالي 40 مليار دولار سنويًا من تكاليف التحويلات الدولية؛ ثانياً، من المتوقع أن يتجاوز إجمالي قيمة عملات مستقرة المقفلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) 500 مليار دولار، مما يجعلها الطبقة الأساسية للسيولة في DeFi.
٢. التوجه المتميز لإطار تنظيم عملة مستقرة في هونغ كونغ
إن إصدار "لوائح العملات المستقرة" من قبل حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة مؤخرًا يمثل تقدمًا مهمًا في التخطيط المنهجي لها في مجال Web3.0. تؤسس هذه اللوائح نظام ترخيص لإصدار العملات المستقرة، حيث يتعين على المُصدرين الحصول على ترخيص من إدارة النقد في هونغ كونغ (HKMA) والامتثال لمتطلبات صارمة في مجالات إدارة الأصول الاحتياطية وآلية الاسترداد وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تخطط هونغ كونغ لإطلاق نظام ترخيص مزدوج للخدمات خارج البورصة (OTC) والخدمات الوصائية في السنوات القليلة المقبلة، مما يعزز نظام الرقابة الشامل للأصول الرقمية.
تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإصدار إرشادات تشغيلية حول توكينج الأصول الحقيقية (RWA) في عام 2025، لتعزيز عملية توكينغ الأصول التقليدية على السلسلة، بما في ذلك السندات والعقارات والسلع. من خلال تقنية العقود الذكية، سيتم تحقيق وظائف مثل توزيع الأرباح والفوائد تلقائيًا، حيث تلتزم هونغ كونغ بإنشاء نظام بيئي مبتكر يدمج بين التمويل التقليدي وتقنية blockchain، لفتح مساحة تطبيق أوسع لتطوير Web3.0. في إطار التنظيم في هونغ كونغ، ستظهر عملة مستقرة متعددة العملات ومتعددة السيناريوهات، مما يعزز مكانة هونغ كونغ كمركز مالي تكنولوجي.
مشروع قانون عملة مستقرة في هونغ كونغ يستند إلى المنطق التنظيمي الأمريكي، لكنه يظهر اختلافات ملحوظة في تفاصيل التنفيذ:
٣. تطور نمط العملات المستقرة العالمية في ظل المنافسة التنظيمية
(أ) تأثير تعزيز عملة الاحتياطي العالمي للدولار عملة مستقرة
بموجب الإطار التنظيمي الذي أقره قانون GENIUS، يجب أن تكون عملات الاستقرار المدفوعة مدعومة بأصول احتياطية من السندات الأمريكية. يمنح هذا الشرط عملة الدولار المستقرة أهمية استراتيجية تتجاوز نطاق العملات الرقمية. في جوهر الأمر، أصبحت هذه النوعية من عملات الاستقرار قناة توزيع جديدة لسندات الخزانة الأمريكية، مما أسس نظاماً فريداً لدورة الأموال على مستوى العالم: عندما يشتري المستخدمون العالميون عملات مستقرة مقومة بالدولار، يتعين على جهة الإصدار تخصيص الأموال المقابلة كأصول من السندات الأمريكية، مما لا يحقق فقط تدفق الأموال إلى وزارة الخزانة الأمريكية، بل يعزز أيضاً بشكل غير محسوس من اتساع استخدام الدولار على مستوى العالم. يمكن اعتبار هذه الآلية امتداداً عالمياً للبنية التحتية المالية للدولار.
من منظور التسوية الدولية، فإن ظهور العملة المستقرة يرمز إلى تحول في نمط نظام تسوية الدولار. في النموذج التقليدي، تعتمد حركة الدولار عبر الحدود بشكل كبير على شبكات التسوية بين البنوك مثل SWIFT، بينما يتم تضمين العملة المستقرة القائمة على blockchain مباشرة في أنظمة الدفع الموزعة المتوافقة على شكل "دولار على السلسلة". هذه التقنية المبتكرة تجعل قدرة تسوية الدولار غير مقيدة بالمؤسسات المالية التقليدية. هذا لا يوسع فقط من مشاهد الاستخدام الدولية للدولار، بل يمثل أيضًا تحديثًا حديثًا لسيادة تسوية الدولار في العصر الرقمي، مما يعزز مكانته الأساسية في النظام النقدي العالمي.
(2) التحديات في تنسيق التنظيمات الآسيوية بين هونغ كونغ وسنغافورة
على الرغم من أن هونغ كونغ كانت الأولى في إنشاء نظام تراخيص العملات المستقرة، فإن هيئة النقد في سنغافورة (MAS) أطلقت في نفس الوقت "صندوق العملات المستقرة" الذي يسمح بإصدار تجريبي لرموز مرتبطة بالعملات القانونية الحالية. قد يؤدي التحكيم التنظيمي بين المنطقتين إلى سلوك "اختيار التنظيم" من قبل الجهات المصدرة، ويجب إنشاء معايير موحدة لتدقيق الاحتياطيات وآلية لتبادل معلومات مكافحة غسل الأموال من خلال منتدى تنظيم التمويل في آسيان.
تتمتع هونغ كونغ وسنغافورة بأهداف مقاربة في سياسات تنظيم العملات المستقرة، إلا أن الطرق التنفيذية تظهر اختلافات ملحوظة. تتبنى هونغ كونغ فكرة تنظيمية صارمة، حيث تخطط هيئة النقد في هونغ كونغ لإنشاء نظام ترخيص للعملات المستقرة، وتحدد العملات المستقرة ك"بديل للبنوك الافتراضية"، وتلتزم بدقة بإطار تنظيم التمويل التقليدي. بالمقابل، تتبنى سنغافورة مفهوم التنظيم التجريبي، حيث تسمح بمشاريع مبتكرة تربط الرموز الرقمية بالعملات القانونية، مما يحتفظ بمساحة مرنة للابتكار في التكنولوجيا ونماذج الأعمال، وتتخذ بشكل عام موقفًا تنظيميًا يتسم بالتسامح مع الأخطاء.
يمكن أن يؤدي هذا الاختلاف في التنظيم إلى قيام جهات الإصدار بالتسجيل الانتقائي لتجنب التدقيق الصارم، أو الاستفادة من اختلاف معايير التنظيم لإجراء عمليات تحكيم، مما يضعف فعالية مراجعة آلية ربط العملات القانونية. على المدى الطويل، إذا كان هناك نقص في التنسيق، يمكن أن يؤدي هذا الانقسام إلى تدمير العدالة التنظيمية وتناسق السياسات، وحتى إثارة مخاطر المنافسة التنظيمية الإقليمية، مما يجعل المنطقتين تتورطان في منافسة تستهلك الذات. بالإضافة إلى ذلك، قد يؤدي عدم توحيد معايير التنظيم إلى إضعاف صوت آسيا في النظام العالمي للعملات المستقرة، مما يؤثر بدوره على قدرة هونغ كونغ وسنغافورة كمراكز مالية دولية.
يجب على الهيئات التنظيمية في البلدين تعزيز التنسيق في السياسات، والسعي لتحقيق توازن أفضل بين الوقاية من المخاطر النظامية وتشجيع الابتكار المالي، من أجل تعزيز التأثير العام لآسيا في حوكمة التمويل الرقمي العالمي.
الخاتمة: وضوح التنظيم يفتح عقدًا ذهبيًا للعملة المستقرة
إن التنفيذ المشترك لقانون GENIUS الأمريكي ومشروع قانون هونغ كونغ يمثل علامة على انتقال تنظيم الأصول الرقمية من التفكك إلى النظام. ستشهد عملة مستقرة بالدولار الامريكي متوافقة مع القوانين نمواً كبيراً خلال العقد المقبل، لتصبح الجسر الرئيسي الذي يربط بين المالية التقليدية وبيئة العملات المشفرة. بينما تحدد التطورات التكنولوجية في بنية سلسلة الكتل العامة ما إذا كان يمكنها التقاط أقصى قيمة من الأرباح ضمن إطار تنظيمي. بالنسبة للمصدرين، فإن بناء نظام عملات مستقرة متعدد السلاسل ومتعدد العملات ومتوافق مع القوانين سيكون الاستراتيجية الرئيسية للفوز في منافسة العقد القادم.