تطور إطار تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: من التحذير من المخاطر إلى الدفع النشط

في السنوات الأخيرة، شهد سوق الأصول الافتراضية تطورًا سريعًا، مما أدى إلى تحديات للنظام المالي التقليدي وإطار التنظيم. تتمتع الأصول الافتراضية بخصائص التقلبات السعرية الكبيرة وارتفاع الرافعة المالية، مما يطرح العديد من القضايا الجديدة للجهات التنظيمية ومنصات التداول، مثل تنظيم تدفقات الأموال عبر الحدود، وتحديد هوية العملاء، والوقاية من المخاطر النظامية. تشير هذه القضايا جميعها إلى أن تنظيم الأصول الافتراضية يحتاج إلى تعاون متعدد الأطراف للتعامل معها.

كونها ثالث أكبر مركز مالي في العالم، تلعب هونغ كونغ دورًا حاسمًا في تنظيم الأصول الافتراضية. من ناحية، تحتاج هونغ كونغ إلى دفع تطوير السوق العالمية للأصول الافتراضية؛ ومن ناحية أخرى، يجب عليها أيضًا تلبية متطلبات الاستقرار المالي. تعكس تطورات سياسة تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ التوازن بين العولمة والمحلية، والابتكار والموثوقية.

2017-2021: مرحلة التنظيم الأولية

تنتقل هونغ كونغ حاليًا من موقف الانتظار إلى التنظيم بشكل تدريجي من خلال تحذيرات المخاطر والتنظيم التجريبي:

• في سبتمبر 2017، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية بيانًا متعلقًا بـ ICO، مما أسس لتصنيف الأصول الافتراضية.
• في ديسمبر 2017، تم要求 المؤسسات المالية أن تقدم منتجات العملات المشفرة وفقًا للقوانين الحالية
• نوفمبر 2018، اقترح إدراج منصة التداول ضمن صندوق التنظيم التجريبي
• مارس 2019، تم وضع أحكام أولية بشأن STO ومسؤولية الوسطاء
• في نوفمبر 2019، تم اقتراح نظام ترخيص منصات التداول
• في عام 2020-2021، تم التخطيط لإدراج مقدمي خدمات الأصول الافتراضية ضمن نظام الترخيص.

في هذه المرحلة، كانت المواقف التنظيمية محافظة إلى حد ما، مع اعتماد مبدأ "المشاركة الطوعية"، من خلال أسلوب التصنيف لدمج الأصول الافتراضية في النظام القائم. في الوقت نفسه، تم تقديم "صندوق الرمل التنظيمي" لتوفير مساحة اختبار للمشاريع المبتكرة.

2022: نقطة تحول رئيسية في السياسات

في أكتوبر 2022، أصدرت إدارة المالية أول بيان سياسي للأصول الافتراضية، مما يشير إلى تحول في الفكر التنظيمي من "التوجه القائم على المخاطر" إلى "التوجه القائم على الفرص"، مما يحدد الاتجاه للإصلاحات المستقبلية. يعود هذا التحول إلى:

1. تزداد حدة المنافسة الدولية، ويجب على هونغ كونغ الحفاظ على مكانتها كمركز مالي
2. تطور الأصول الافتراضية يخلق طلبات متعددة، وهونغ كونغ يمكن أن تلعب دورًا رئيسيًا في الربط.

هذا ليس مجرد تلبية للتمويل الابتكاري، بل هو خيار استراتيجي لهونغ كونغ للحفاظ على مكانتها كمركز مالي.

منذ عام 2023 حتى الآن: تكرار وتعمق السياسات التنظيمية بسرعة

منذ عام 2023، دخل تنظيم الأصول الافتراضية في هونغ كونغ مرحلة التنفيذ:

• تم تنفيذ نظام ترخيص VASP في يونيو 2023، وتم منح الموافقة لأولى منصتين.
• في أغسطس 2023، كانت أول منصة تفتح التداول للأفراد.
• متطلبات تنظيم الأوراق المالية التي تم توكينها واضحة في نوفمبر 2023
• السماح ببيع ETFs الأصول الافتراضية في ديسمبر 2023
• بدء صندوق التجريب لتنظيم الأصول المرمّزة والعملات المستقرة في عام 2024
• تم الإعلان عن إصدار البيان الثاني للسياسة الخاصة بالأصول الافتراضية في فبراير 2025
• بحلول مارس 2025، ستزداد عدد البورصات المرخصة إلى 10، مع إصدار خارطة طريق تنظيمية "A-S-P-I-Re"

تتبع هونغ كونغ "الرقابة المعززة" المستندة إلى القوانين الحالية، حيث تُعتبر الأصول الافتراضية امتدادًا للأصول المالية التقليدية. هذه الطريقة فعالة للغاية ومرنة، مما يساعد على دمج التحول المؤسسي وتطوير الصناعة.