تقرير الأصول المادية ذات العائد (RWA): سندات الخزانة الأمريكية تدفع زيادة العائد، الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير يتزايد بشكل كبير
توجد عدة أنواع مختلفة من RWA على blockchain، كل منها له خصائصه الخاصة، ويخدم سيناريوهات استخدام مختلفة. على الرغم من أن بعض أنواع RWA مثل العملات المستقرة والذهب المرمز موجودة منذ سنوات، إلا أن أنواع أخرى من RWA مثل سندات الخزانة الأمريكية ظهرت مؤخرًا في سياق ارتفاع أسعار الفائدة. ستقدم هذه المقالة نظرة عامة مختصرة على الأنواع التالية من RWA ذات العائد:
العقارات
القروض الشخصية
السندات الحكومية
ملاحظة: يركز التحليل التالي على الأصول المرمزة RWA وقيمتها السوقية. لا يحتوي هذا التقرير على معلومات حول البروتوكولات الأساسية لبناء RWA أو الخدمات الأصلية على blockchain التي تدعم معاملات RWA وإدارة المالية. بالإضافة إلى ذلك، لن يتضمن التقرير العملات المستقرة في الرسوم البيانية وحساب TVL الخاص بـ RWA، لتجنب طمس الارتفاعات في RWA ذات القيمة السوقية الأصغر، أو التقليل من قوة الدفع لـ RWA.
دمج العالم الحقيقي مع العالم الرقمي
تُنشأ RWA بواسطة المُصدر الذي أكمل نشاطًا واحدًا أو أكثر مما يلي:
الحصول على الأصول في العالم الحقيقي
قم بترميز هذه الأصول على السلسلة
توزيع رموز RWA على المستخدمين على السلسلة
إذا لم يكن هناك جهة إصدار، سواء كانت شركات مركزية، بروتوكولات لامركزية، أو مزيج من الاثنين، فلن توجد RWA على السلسلة.
بعض الجهات المصدرة RWA الجديرة بالملاحظة تشمل:
Centrifuge (قيمة RWA النشطة الصادرة 2.38 مليار دولار) - أكبر مُصدر لقروض الائتمان الخاصة على السلسلة.
Franklin Templeton (ارتفع 3.1 مليار دولار من RWA) - مؤسسة مالية تقليدية تصدر رموز السندات الحكومية المرمزة.
شجرة الحكمة (قيمة RWA المصدرة النشطة 11 مليون دولار) - سوق رأس المال المؤسسي لصندوق تتبع الخزانة الصادر
تسلط هذه القائمة القصيرة الضوء على حالة تأييد الكيانات خارج السلسلة للأصول الحقيقية على السلسلة. فرانكلين تمبلتون و ويزدوم تري هما شركتان ماليتان تقليديتان رائدتان، حيث أن أعمالهما الرئيسية لا تتعلق بالتشفير و تكنولوجيا البلوك تشين. فرانكلين تمبلتون هي شركة استثمار عالمية تأسست منذ 76 عاماً، تقدم صناديق استثمار مشتركة، وصناديق متداولة في البورصة، ومنتجات صناديق أخرى للأفراد والمؤسسات. تدير فرانكلين تمبلتون أكثر من 100 صندوق متداول في البورصة وصندوق استثماري مشترك، وتدير أصولًا بقيمة إجمالية تبلغ 1.5 تريليون دولار. ويزدوم تري هي شركة مبتكرة مالية عالمية تم تأسيسها في عام 1985. تقدم الشركة مجموعة متنوعة من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP)، والنماذج، والحلول. تدير ويزدوم تري أصولًا بقيمة إجمالية تبلغ 959.48 مليار دولار.
على مدار السنوات القليلة الماضية، بدأت Franklin Templeton و WisdomTree في تجربة RWA، من خلال توكنينغ أدوات مالية تقليدية متنوعة مثل صناديق الأسهم الممثلة بالتوكنات والسندات الحكومية، لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. على الرغم من أن هذه الأعمال لا تزال في مراحلها الأولية، إلا أن خطوة الشركات المالية التقليدية لإصدار RWA لديها القدرة على جذب عدد كبير من المستخدمين الجدد الذين لم يسبق لهم التعامل مع البلوكشين إلى عالم التشفير.
نوع العائد RWA ارتفع
حتى 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 24.9 مليار دولار، بانخفاض 9.6% عن ذروتها البالغة 27.5 مليار دولار التي سجلت في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي في RWA المرتبطة بالسندات الحكومية، إلا أن الإصدارات الخاصة من القروض انخفضت بشكل كبير على مدار 18 شهرًا الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA عن أعلى مستوى تاريخي لها.
من 31 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفع قيمة RWA غير المستقرة بمقدار 10.5 مليار دولار. جاء 8.557 مليار دولار من النمو الجديد في الأرباع الثلاثة الماضية من السندات الحكومية وغيرها من السندات، والعقارات، والائتمان الخاص.
الائتمان الخاص
القروض الخاصة هي شكل من أشكال الاقتراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، تواجه البنوك تنظيمًا متزايدًا، مما أدى إلى نمو ملحوظ في سوق القروض الخاصة، حيث يسعى المقترضون إلى مصادر تمويل بديلة. في دورة أسعار الفائدة الحالية، توسع هذا الاتجاه بشكل أكبر، حيث أن الميزانيات العمومية للبنوك مقيدة بشكل خاص (كما ثبت من خلال انهيار البنوك في وقت سابق من هذا العام). توفر حلول القروض الخاصة فوائد لكل من المقترضين والمقرضين. فهي تقدم للمقترضين المرونة التي تفتقر إليها القروض المصرفية؛ كما أن سعر الفائدة المتغير يوفر للمقرضين حماية من المخاطر التي لا توفرها بدائل سعر الفائدة الثابت. اعتبارًا من أغسطس 2023، تم تقييم سوق القروض الخاصة العالمية بمبلغ 1.5 تريليون دولار.
من 1 يناير إلى 30 سبتمبر ، ارتفع القيمة النشطة للقروض الخاصة على السلسلة بمقدار 210.5 مليون دولار (زيادة 84%). جاءت معظم الزيادة (74%) من Centrifuge ، التي زادت رصيد قروضها غير المسددة بمقدار 155.7 مليون دولار. شهد سوق الاقتراض اللامركزي Clearpool أكبر تغيير نسبي في الثلاثة أرباع الماضية. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر ، زاد رصيد القروض على المنصة بنسبة 966% ، ليصل إلى 23.96 مليون دولار في 30 سبتمبر. خلال دورة حياتها ، أصدرت Clearpool أكثر من 400 مليون دولار من القروض الخاصة عبر 3 سلاسل.
على الرغم من أن عام 2023 شهد ارتفع، إلا أن القيمة الإجمالية للقروض الخاصة الممثلة على السلسلة لا تزال أقل بنسبة 70% من أعلى مستوى تاريخي بلغ 1.54 مليار دولار الذي تم الوصول إليه في مايو 2022. في الوقت الذي قامت فيه الاحتياطي الفيدرالي بزيادة كبيرة في أسعار الفائدة، انخفض عدد القروض النشطة بشكل كبير، وارتفعت عوائد الاستحقاق خلال 9 أشهر منذ أول زيادة في أسعار الفائدة في مارس 2022.
العائد الذي يمكن أن يحصل عليه المستخدم من خلال إيداع العملات المستقرة للحصول على قروض ائتمانية خاصة على السلسلة أعلى بشكل ملحوظ من العائد الذي يحصل عليه المستخدم من استخدام العملات المستقرة. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كان متوسط فارق الفائدة اليومي بين عائد القروض الائتمانية الخاصة المرمزة على السلسلة ومتوسط معدل العرض المرجح للعملات المستقرة 7.7%. يتم حساب معدل إيداع العملات المستقرة بناءً على متوسط المبلغ المقترض من الأصول التالية:
من المهم ملاحظة أن إيداع العملات المستقرة في بروتوكولات الإقراض اللامركزية ينطوي على مخاطر مختلفة مقارنة بإيداع العوائد من قروض الائتمان الخاصة المرمزة. في حين أن معظم القروض في بروتوكولات الإقراض اللامركزية تكون مضمونة بشكل زائد، قد لا تكون قروض الائتمان الخاصة مضمونة.
العقارات
العقارات هي فئة من الأصول الملموسة، تشمل الممتلكات مثل المساكن والمباني التجارية والأراضي. تعتبر العقارات جذابة بشكل خاص للمستثمرين، لأنها توفر إمكانية تدفق نقدي إيجابي من خلال تدفقات الدخل السلبية مثل الإيجارات. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة من الأصول في العالم، بقيمة تقدر بحوالي 613 تريليون دولار.
في جميع فئات RWA المربحة التي يغطيها هذا التقرير، ارتفع العقار على السلسلة بأقل قدر بالدولار. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت القيمة الإجمالية لهذه الأصول الرمزية 178 مليون دولار، وتمثل في بعض الحالات ملكية حصة في العقارات. تُعتبر رموز RealT أكبر جهة إصدار للعقارات الرمزية، حيث تمتلك 49% من حصة السوق. Tangible هي جهة إصدار أخرى تركز على العقارات، وقد شهدت أقوى نمو هذا العام. ارتفع إجمالي القيمة المقفلة في رموز Tangible من 100,000 دولار إلى 64 مليون دولار في أول ثلاثة أرباع من عام 2023.
السندات الحكومية والسندات الأخرى
تعتبر السندات الحكومية الأمريكية أوراق دين مضمونة من قبل الحكومة. ويُنظر إليها على نطاق واسع على أنها من أكثر أنواع الأصول عائدًا أمانًا وموثوقية، وتُعرف عالميًا بأنها "خالية من المخاطر" (مع ضرورة التوضيح بأن المخاطر تكمن في تخلف الحكومة الأمريكية عن السداد). بالمقارنة، فإن السندات الشركات هي أوراق دين تصدرها الشركات، وقد تقدم عوائد أعلى ولكن المخاطر أيضًا أكبر من سندات الحكومة. في عام 2022، قُدرت قيمة سوق السندات العالمي بمبلغ 133 تريليون دولار، حيث أصدرت الشركات الأمريكية وحدها 1.02 تريليون دولار من سندات الشركات خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2023.
ارتفع قيمة السندات الحكومية المرمزة وغيرها من السندات من 1 يناير إلى 30 سبتمبر بمقدار 5.5705 مليون دولار. بعض المؤسسات المالية هي من بين أفضل 3 جهات إصدار للسندات الحكومية RWA. وقد أصدرت مجتمعة 5.7205 مليون دولار من الأصول (تمثل 85% من فئة السندات الحكومية المرمزة وغيرها من السندات) ، وأصدرت هذا العام 4.685 مليون دولار من سندات الحكومة RWA.
تختلف شركة معينة عن غيرها من المصدّرين في هذه الفئة، حيث تصدر سندات مرتبطة بمطوّري البنية التحتية المستدامة. هذه الأدوات تشبه السندات الشركات أكثر من كونها سندات حكومية RWA صادرة عن جهات أخرى. تسمح السندات التي تصدرها الشركة حاملي الرموز بكسب العوائد من خلال توفير التمويل للتطوير، وتسمح للمطوّرين بإصدار ديون لتمويل مبادراتهم.
تعتبر الأصول المرمزة الأخرى التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.8 مليار دولار هي أصول معينة. مؤخرًا، تعرضت هذه الأصول لانتقادات بسبب نقص الشفافية في دعمها ومصادر عائداتها.
على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، كانت العوائد المتوسطة لسندات الخزانة الأمريكية ذات المدة الأقل من 3 سنوات (الأكثر استخدامًا في السلسلة) أعلى من العوائد المتوسطة لودائع العملات المستقرة. في عام 2023، كان متوسط الفرق اليومي بين معدل الفائدة لهذه السندات ومعدل الفائدة المرجح للعملات المستقرة حوالي 3% (معدل فائدة السندات - معدل الفائدة على السلسلة). بالمقابل، كان متوسط الفرق في العائد بين سندات الشركات AAA من Moody’s وعائدات العملات المستقرة على السلسلة يبلغ 2.7% (عائد السندات - معدل الفائدة على السلسلة).
الآفاق
دفع الطلب على العوائد من قبل المستخدمين المحليين للعملات المشفرة زيادة RWA على السلسلة. هذا العام، جاء حوالي 82% من القيمة الجديدة التي تم إنشاؤها في مجال RWA من RWA المدعومة بالعائد مثل الائتمان الخاص المرمز، والعقارات، وسندات الخزانة. في إجمالي القيمة السوقية لـ RWA، ارتفعت حصة RWA المدفوعة بالعائد من 31% في 1 يناير إلى 30 سبتمبر، تقريباً تضاعفت لتصل إلى 53% (بتراجع 4% عن أعلى مستوى تاريخي بلغ 57%).
بين عامي 2021 و 2023، أدت التغيرات الإيجابية في سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر الفائدة الأساسي إلى مستويات لم تُشاهد منذ عام 2007. وقد خلق ذلك طلبًا جديدًا من مستخدمي التمويل اللامركزي الأصلي RWA الذين يسعون لتحقيق عوائد أعلى.
معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون في التشفير
تأتي معظم طلبات RWA على السلسلة من عدد قليل من مستخدمي التشفير الأصليين، وليس من متبني التشفير الجدد أو المستثمرين التقليديين. وقت إنشاء عنوان المستخدم المتوسط الذي يتفاعل مع رموز RWA هو أقدم من وقت إنشاء هذه الأصول على السلسلة، مما يبرز متوسط RW
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
رفع عائدات السندات الحكومية ساعد المستخدمين الأصليين في التشفير على ارتفع RWA
تقرير الأصول المادية ذات العائد (RWA): سندات الخزانة الأمريكية تدفع زيادة العائد، الطلب على المستخدمين الأصليين للتشفير يتزايد بشكل كبير
توجد عدة أنواع مختلفة من RWA على blockchain، كل منها له خصائصه الخاصة، ويخدم سيناريوهات استخدام مختلفة. على الرغم من أن بعض أنواع RWA مثل العملات المستقرة والذهب المرمز موجودة منذ سنوات، إلا أن أنواع أخرى من RWA مثل سندات الخزانة الأمريكية ظهرت مؤخرًا في سياق ارتفاع أسعار الفائدة. ستقدم هذه المقالة نظرة عامة مختصرة على الأنواع التالية من RWA ذات العائد:
ملاحظة: يركز التحليل التالي على الأصول المرمزة RWA وقيمتها السوقية. لا يحتوي هذا التقرير على معلومات حول البروتوكولات الأساسية لبناء RWA أو الخدمات الأصلية على blockchain التي تدعم معاملات RWA وإدارة المالية. بالإضافة إلى ذلك، لن يتضمن التقرير العملات المستقرة في الرسوم البيانية وحساب TVL الخاص بـ RWA، لتجنب طمس الارتفاعات في RWA ذات القيمة السوقية الأصغر، أو التقليل من قوة الدفع لـ RWA.
دمج العالم الحقيقي مع العالم الرقمي
تُنشأ RWA بواسطة المُصدر الذي أكمل نشاطًا واحدًا أو أكثر مما يلي:
إذا لم يكن هناك جهة إصدار، سواء كانت شركات مركزية، بروتوكولات لامركزية، أو مزيج من الاثنين، فلن توجد RWA على السلسلة.
بعض الجهات المصدرة RWA الجديرة بالملاحظة تشمل:
تسلط هذه القائمة القصيرة الضوء على حالة تأييد الكيانات خارج السلسلة للأصول الحقيقية على السلسلة. فرانكلين تمبلتون و ويزدوم تري هما شركتان ماليتان تقليديتان رائدتان، حيث أن أعمالهما الرئيسية لا تتعلق بالتشفير و تكنولوجيا البلوك تشين. فرانكلين تمبلتون هي شركة استثمار عالمية تأسست منذ 76 عاماً، تقدم صناديق استثمار مشتركة، وصناديق متداولة في البورصة، ومنتجات صناديق أخرى للأفراد والمؤسسات. تدير فرانكلين تمبلتون أكثر من 100 صندوق متداول في البورصة وصندوق استثماري مشترك، وتدير أصولًا بقيمة إجمالية تبلغ 1.5 تريليون دولار. ويزدوم تري هي شركة مبتكرة مالية عالمية تم تأسيسها في عام 1985. تقدم الشركة مجموعة متنوعة من المنتجات المتداولة في البورصة (ETP)، والنماذج، والحلول. تدير ويزدوم تري أصولًا بقيمة إجمالية تبلغ 959.48 مليار دولار.
على مدار السنوات القليلة الماضية، بدأت Franklin Templeton و WisdomTree في تجربة RWA، من خلال توكنينغ أدوات مالية تقليدية متنوعة مثل صناديق الأسهم الممثلة بالتوكنات والسندات الحكومية، لتلبية احتياجات العملاء المؤسسيين. على الرغم من أن هذه الأعمال لا تزال في مراحلها الأولية، إلا أن خطوة الشركات المالية التقليدية لإصدار RWA لديها القدرة على جذب عدد كبير من المستخدمين الجدد الذين لم يسبق لهم التعامل مع البلوكشين إلى عالم التشفير.
نوع العائد RWA ارتفع
حتى 30 سبتمبر، بلغت القيمة السوقية لـ RWA 24.9 مليار دولار، بانخفاض 9.6% عن ذروتها البالغة 27.5 مليار دولار التي سجلت في 19 أبريل. على الرغم من النمو القوي في RWA المرتبطة بالسندات الحكومية، إلا أن الإصدارات الخاصة من القروض انخفضت بشكل كبير على مدار 18 شهرًا الماضية، مما أدى إلى انخفاض القيمة السوقية لـ RWA عن أعلى مستوى تاريخي لها.
من 31 يناير إلى 30 سبتمبر، ارتفع قيمة RWA غير المستقرة بمقدار 10.5 مليار دولار. جاء 8.557 مليار دولار من النمو الجديد في الأرباع الثلاثة الماضية من السندات الحكومية وغيرها من السندات، والعقارات، والائتمان الخاص.
الائتمان الخاص
القروض الخاصة هي شكل من أشكال الاقتراض الذي تقدمه المؤسسات غير المصرفية. منذ أزمة المالية في عام 2008، تواجه البنوك تنظيمًا متزايدًا، مما أدى إلى نمو ملحوظ في سوق القروض الخاصة، حيث يسعى المقترضون إلى مصادر تمويل بديلة. في دورة أسعار الفائدة الحالية، توسع هذا الاتجاه بشكل أكبر، حيث أن الميزانيات العمومية للبنوك مقيدة بشكل خاص (كما ثبت من خلال انهيار البنوك في وقت سابق من هذا العام). توفر حلول القروض الخاصة فوائد لكل من المقترضين والمقرضين. فهي تقدم للمقترضين المرونة التي تفتقر إليها القروض المصرفية؛ كما أن سعر الفائدة المتغير يوفر للمقرضين حماية من المخاطر التي لا توفرها بدائل سعر الفائدة الثابت. اعتبارًا من أغسطس 2023، تم تقييم سوق القروض الخاصة العالمية بمبلغ 1.5 تريليون دولار.
من 1 يناير إلى 30 سبتمبر ، ارتفع القيمة النشطة للقروض الخاصة على السلسلة بمقدار 210.5 مليون دولار (زيادة 84%). جاءت معظم الزيادة (74%) من Centrifuge ، التي زادت رصيد قروضها غير المسددة بمقدار 155.7 مليون دولار. شهد سوق الاقتراض اللامركزي Clearpool أكبر تغيير نسبي في الثلاثة أرباع الماضية. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر ، زاد رصيد القروض على المنصة بنسبة 966% ، ليصل إلى 23.96 مليون دولار في 30 سبتمبر. خلال دورة حياتها ، أصدرت Clearpool أكثر من 400 مليون دولار من القروض الخاصة عبر 3 سلاسل.
على الرغم من أن عام 2023 شهد ارتفع، إلا أن القيمة الإجمالية للقروض الخاصة الممثلة على السلسلة لا تزال أقل بنسبة 70% من أعلى مستوى تاريخي بلغ 1.54 مليار دولار الذي تم الوصول إليه في مايو 2022. في الوقت الذي قامت فيه الاحتياطي الفيدرالي بزيادة كبيرة في أسعار الفائدة، انخفض عدد القروض النشطة بشكل كبير، وارتفعت عوائد الاستحقاق خلال 9 أشهر منذ أول زيادة في أسعار الفائدة في مارس 2022.
العائد الذي يمكن أن يحصل عليه المستخدم من خلال إيداع العملات المستقرة للحصول على قروض ائتمانية خاصة على السلسلة أعلى بشكل ملحوظ من العائد الذي يحصل عليه المستخدم من استخدام العملات المستقرة. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كان متوسط فارق الفائدة اليومي بين عائد القروض الائتمانية الخاصة المرمزة على السلسلة ومتوسط معدل العرض المرجح للعملات المستقرة 7.7%. يتم حساب معدل إيداع العملات المستقرة بناءً على متوسط المبلغ المقترض من الأصول التالية:
من المهم ملاحظة أن إيداع العملات المستقرة في بروتوكولات الإقراض اللامركزية ينطوي على مخاطر مختلفة مقارنة بإيداع العوائد من قروض الائتمان الخاصة المرمزة. في حين أن معظم القروض في بروتوكولات الإقراض اللامركزية تكون مضمونة بشكل زائد، قد لا تكون قروض الائتمان الخاصة مضمونة.
العقارات
العقارات هي فئة من الأصول الملموسة، تشمل الممتلكات مثل المساكن والمباني التجارية والأراضي. تعتبر العقارات جذابة بشكل خاص للمستثمرين، لأنها توفر إمكانية تدفق نقدي إيجابي من خلال تدفقات الدخل السلبية مثل الإيجارات. في عام 2023، كانت العقارات أكبر فئة من الأصول في العالم، بقيمة تقدر بحوالي 613 تريليون دولار.
في جميع فئات RWA المربحة التي يغطيها هذا التقرير، ارتفع العقار على السلسلة بأقل قدر بالدولار. من 1 يناير إلى 30 سبتمبر، كانت القيمة الإجمالية لهذه الأصول الرمزية 178 مليون دولار، وتمثل في بعض الحالات ملكية حصة في العقارات. تُعتبر رموز RealT أكبر جهة إصدار للعقارات الرمزية، حيث تمتلك 49% من حصة السوق. Tangible هي جهة إصدار أخرى تركز على العقارات، وقد شهدت أقوى نمو هذا العام. ارتفع إجمالي القيمة المقفلة في رموز Tangible من 100,000 دولار إلى 64 مليون دولار في أول ثلاثة أرباع من عام 2023.
السندات الحكومية والسندات الأخرى
تعتبر السندات الحكومية الأمريكية أوراق دين مضمونة من قبل الحكومة. ويُنظر إليها على نطاق واسع على أنها من أكثر أنواع الأصول عائدًا أمانًا وموثوقية، وتُعرف عالميًا بأنها "خالية من المخاطر" (مع ضرورة التوضيح بأن المخاطر تكمن في تخلف الحكومة الأمريكية عن السداد). بالمقارنة، فإن السندات الشركات هي أوراق دين تصدرها الشركات، وقد تقدم عوائد أعلى ولكن المخاطر أيضًا أكبر من سندات الحكومة. في عام 2022، قُدرت قيمة سوق السندات العالمي بمبلغ 133 تريليون دولار، حيث أصدرت الشركات الأمريكية وحدها 1.02 تريليون دولار من سندات الشركات خلال الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2023.
ارتفع قيمة السندات الحكومية المرمزة وغيرها من السندات من 1 يناير إلى 30 سبتمبر بمقدار 5.5705 مليون دولار. بعض المؤسسات المالية هي من بين أفضل 3 جهات إصدار للسندات الحكومية RWA. وقد أصدرت مجتمعة 5.7205 مليون دولار من الأصول (تمثل 85% من فئة السندات الحكومية المرمزة وغيرها من السندات) ، وأصدرت هذا العام 4.685 مليون دولار من سندات الحكومة RWA.
تختلف شركة معينة عن غيرها من المصدّرين في هذه الفئة، حيث تصدر سندات مرتبطة بمطوّري البنية التحتية المستدامة. هذه الأدوات تشبه السندات الشركات أكثر من كونها سندات حكومية RWA صادرة عن جهات أخرى. تسمح السندات التي تصدرها الشركة حاملي الرموز بكسب العوائد من خلال توفير التمويل للتطوير، وتسمح للمطوّرين بإصدار ديون لتمويل مبادراتهم.
تعتبر الأصول المرمزة الأخرى التي تبلغ قيمتها السوقية حوالي 1.8 مليار دولار هي أصول معينة. مؤخرًا، تعرضت هذه الأصول لانتقادات بسبب نقص الشفافية في دعمها ومصادر عائداتها.
على مدار الـ 18 شهرًا الماضية، كانت العوائد المتوسطة لسندات الخزانة الأمريكية ذات المدة الأقل من 3 سنوات (الأكثر استخدامًا في السلسلة) أعلى من العوائد المتوسطة لودائع العملات المستقرة. في عام 2023، كان متوسط الفرق اليومي بين معدل الفائدة لهذه السندات ومعدل الفائدة المرجح للعملات المستقرة حوالي 3% (معدل فائدة السندات - معدل الفائدة على السلسلة). بالمقابل، كان متوسط الفرق في العائد بين سندات الشركات AAA من Moody’s وعائدات العملات المستقرة على السلسلة يبلغ 2.7% (عائد السندات - معدل الفائدة على السلسلة).
الآفاق
دفع الطلب على العوائد من قبل المستخدمين المحليين للعملات المشفرة زيادة RWA على السلسلة. هذا العام، جاء حوالي 82% من القيمة الجديدة التي تم إنشاؤها في مجال RWA من RWA المدعومة بالعائد مثل الائتمان الخاص المرمز، والعقارات، وسندات الخزانة. في إجمالي القيمة السوقية لـ RWA، ارتفعت حصة RWA المدفوعة بالعائد من 31% في 1 يناير إلى 30 سبتمبر، تقريباً تضاعفت لتصل إلى 53% (بتراجع 4% عن أعلى مستوى تاريخي بلغ 57%).
بين عامي 2021 و 2023، أدت التغيرات الإيجابية في سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع سعر الفائدة الأساسي إلى مستويات لم تُشاهد منذ عام 2007. وقد خلق ذلك طلبًا جديدًا من مستخدمي التمويل اللامركزي الأصلي RWA الذين يسعون لتحقيق عوائد أعلى.
معظم مستخدمي RWA هم مستخدمون أصليون في التشفير
تأتي معظم طلبات RWA على السلسلة من عدد قليل من مستخدمي التشفير الأصليين، وليس من متبني التشفير الجدد أو المستثمرين التقليديين. وقت إنشاء عنوان المستخدم المتوسط الذي يتفاعل مع رموز RWA هو أقدم من وقت إنشاء هذه الأصول على السلسلة، مما يبرز متوسط RW