إشارات السوق غير العادية وضغط السيولة يظهران لأول مرة

نظرة عامة على السوق

ظهرت عدة إشارات غير عادية في السوق المالية هذا الأسبوع:

• ثلاثية القتل في الأسهم والسندات والفوركس: ارتفع مؤشر S&P بشكل كبير بنسبة 5%، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.47%، وانخفض مؤشر الدولار تحت مستوى 100.

• تباين الأصول الآمنة: تجاوز الذهب 3200 دولار للأونصة، وارتفع الين والفرنك السويسري، مما أدى إلى تزعزع مكانة الدولار كملاذ آمن.

تشير بيانات الاقتصاد إلى علامات مبكرة للركود التضخمي:

• تراجع CPI بسبب انخفاض أسعار البنزين، لكن التضخم الأساسي ( الإسكان + الغذاء ) لا يزال عنيدًا.

• PPI على أساس شهري -0.4%، مما يعكس التقلص في الطلب ووجود تكاليف ثابتة.

• البيانات الحالية لا تعكس تأثير الرسوم الجمركية الجديدة، والتوقعات المتشائمة للسوق سابقة.

السيولة危机初显:

• انهيار حاد في عائدات السندات الأمريكية الطويلة الأجل أدى إلى انخفاض قيمة الضمانات، مما أجبر صناديق التحوط على البيع، وارتفاع العوائد بشكل أكبر.

• اتسعت الفجوة بين BGCR و SOFR، مما يعكس الزيادة الحادة في تكاليف تمويل الضمانات، مما أدى إلى تفاقم تدرج السيولة.

السياسة والمخاطر الخارجية:

• ارتفعت التعريفات الجمركية على الصين إلى 145%، ورفعت الصين التعريفات إلى 125%، مما أدى إلى تهدئة جزئية في الحرب التجارية، لكن المخاطر طويلة الأمد لم تختف بعد.

• بحلول عام 2025، ستصل قيمة السندات الأمريكية التي ستستحق إلى ما يقرب من 9 تريليون دولار، وقد يؤدي بيع حاملي السندات الأجانب إلى زيادة ضغوط السيولة.

آفاق الأسبوع المقبل

السوق أو التحول إلى منطق الدفاع:

• تحويل الأموال إلى أصول الملاذ الآمن غير الدولار( الذهب، الين، الفرنك السويسري).

• تواجه السندات الأمريكية طويلة الأجل وأصول الأسهم ذات الرفع المالي العالي مخاطر البيع.

المؤشرات الرئيسية للمراقبة:

• سيولة سندات الخزانة الأمريكية ( هل سيعبر العائد على السندات لأجل 10 سنوات 5% )
• تغير حيازة الصين من الديون
• تدخل بنك اليابان في سعر الصرف
• فارق العائد على السندات ذات العائد المرتفع