Informe de perspectivas del mercado de criptomonedas seleccionado para 2023 de Messari
Resumen
En 2023, tenemos que “volver a las criptomonedas” de la obsesión por la “Web3”.
El frenesí especulativo ya es cosa del pasado, y la construcción es el momento adecuado.
La DeFi, los NFT y los DAO se convertirán en las próximas principales direcciones de innovación.
2023 es un buen momento para centrarse en la asignación de capital, y veremos si habrá un punto de inflexión en la tendencia de inversión.
Por Ryan Selkis
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Introducción
“Web3” es un término que abarca todo lo relacionado con criptomonedas (como Bitcoin y stablecoins), contratos inteligentes (como Ethereum y otras soluciones de Layer 1), redes de infraestructura descentralizada (como video, almacenamiento y sensores), tokens no fungibles (como identidad digital y propiedad), finanzas descentralizadas (servicios financieros para intercambiar y garantizar activos criptográficos), metaverso (recursos públicos digitales construidos en un entorno similar a un juego) y estructuras de gobernanza comunitaria (organizaciones autónomas descentralizadas).
Desde que nos pasamos a Web3, el mercado de criptomonedas ha caído un 80% y toda la industria ha experimentado una ‘masacre’. Ahora, necesitamos ‘volver a las criptomonedas’ para el 2023.
La fiebre especulativa ha pasado y hay menos “turistas”.
Aunque hemos enfatizado la posición en la que nos encontramos durante este ciclo en particular, podríamos enfrentar un doloroso mercado bajista durante varios años después de experimentar un pico antes de que termine el primer trimestre de 2022…
Porque ahora, el frenesí especulativo ha pasado.
Mucha gente perdió dinero en 2022 y algunas empresas mal gestionadas quebraron. Sin embargo, muchos supervivientes están bien financiados y centrados en el producto. Así que ahora solo quedan los verdaderos creyentes y los constructores a largo plazo.
Hay menos apostadores, estafadores y turistas..
La esencia fundamental de la cripto no ha cambiado: en este mundo, estas instituciones rara vez son consideradas capaces y morales (a16z: Cómo ganar el futuro), pero el mundo cripto ya puede proporcionar suficiente utilidad:
- BTC: puede cruzar fronteras, dando a los individuos la verdadera propiedad de la riqueza y la libertad de movimiento
- Ethereum y otros L1: los desarrolladores pueden eludir el monopolio y la censura de las grandes empresas sobre él
- DeFi: Finanzas sin confianza y sin permisos
- NFT: Rechazando altas comisiones de los mercados de arte tradicionales
- DAOs: Estructura organizativa verdaderamente libre
Como la mayoría de los otros campos tecnológicos, Crypto puede ser genial, pero también puede ser abusado. Todo depende del producto específico, del espíritu de los constructores y de las estrategias empleadas.
La tendencia de la encriptación es inevitable
Es fácil ser alcista en una carrera alcista, pero solo puedes ver quién está nadando desnudo cuando baja la marea. En muchos sentidos, este año ha sido malo, especialmente para los codiciosos, apalancados y poco éticos.
Bajo los escombros hay una base sólida sin precedentes: capital de $10 mil millones, afluencia de talento de clase mundial, la estructura de la población se desplaza hacia nativos digitales en los últimos cuatro años, e innovaciones en docenas de herramientas criptográficas de escalabilidad y aplicaciones primitivas ‘de cero a uno’.
La encriptación es una tendencia imparable porque hemos logrado un progreso significativo en la construcción de Bitcoin, stablecoins, computación distribuida, escalabilidad de blockchain, herramientas primitivas de finanzas descentralizadas (DEX, préstamos, emisión de activos) y estructuras de gobernanza.
Hemos estado en un mercado bajista a largo plazo en DeFi durante dos años, todavía enfrenta resistencia técnica y desafíos regulatorios, pero los elementos fundamentales centrales (AMM, préstamos flash, valor controlado por protocolo, etc.) se conservarán. Los NFT también abren la puerta al intercambio o comercio seguro de cualquier propiedad intelectual, activos sintéticos, bienes consumibles digitalmente o tokens de identidad en cadena.
Pueden haber comenzado pareciendo inmaduros, pero como herramienta primitiva, como tecnología, su importancia es casi inconmensurable. Ahora tenemos verdaderas DAO con votación, autorización y gestión financiera de la comunidad en cadena, entidades que trascienden las fronteras, lo que permite la rápida formación y cierre de comunidades en línea y la gestión colectiva de la propiedad.
Sobrevive al largo invierno con Build
Muchas personas pueden perder la confianza en la caída de los precios de los activos durante muchos años, la fuerte resistencia política y regulatoria, y el estancamiento del entusiasmo de los usuarios y la demanda de productos.
Además de sufrir pérdidas financieras (o reales) significativas, también verás a personas experimentando colapsos mentales, yendo a la quiebra debido al apalancamiento excesivo (o una mala planificación fiscal), abandonando proyectos prometedores, volviéndose molestos, frustrados o indiferentes, y a menudo pasando por alto el potencial a largo plazo de las criptomonedas.
Lo peor es que en el próximo mercado bajista o en una pesadilla regulatoria, no tendremos la atmósfera alcista para ayudarnos a resistir todas las preocupaciones de protección al consumidor, fraude y abuso, riesgos sistémicos, ESG (medio ambiente, social y gobernanza corporativa) y actividades ilegales FUD, nuestros enemigos nos lanzarán estos problemas.
Al mismo tiempo,
El grupo de inversores minoristas disminuirá. Porque cuando pierdes el 90% de tus ahorros y necesitas encontrar un trabajo real de nuevo, recuperar la confianza se vuelve aún más difícil.
¿Cómo pasar mejor un largo invierno? La respuesta es simple, desafiante y tranquila: ¡Construir!
De muchas maneras, construir una posición en un mercado bajista es más fácil que en un mercado alcista, con menos interferencias y una identificación más sencilla del ajuste real entre producto y mercado sin ruido de tokens, eliminando aportadores más débiles e inestables del mercado.
En 2018, había algunos inversores que estaban interesados en Cripto, pero muchos proyectos que recaudaron fondos a través de ICOs ya habían malgastado sus activos mientras poseían más del 90% de ETH.
Para superar con éxito el invierno, reduzca las apuestas con apalancamiento, reserve efectivo para emergencias, mantenga monedas y espere.
Guía de construcción del mercado bajista
Si el mercado bajista es para Build, entonces plantea una pregunta: ¿qué deberíamos Build?
En 2015, la respuesta fue la infraestructura que rodea a Bitcoin, con miles de millones de dólares en empresas formadas para proporcionar canales de entrada y salida entre la criptoeconomía y los sistemas financieros tradicionales.
En 2018, la respuesta fueron las aplicaciones descentralizadas (dApps), durante las cuales se incubaron docenas de importantes proyectos DeFi (USDC, Uniswap, Aave), NFT (OpenSea, Punks, ENS) y de infraestructura descentralizada (Filecoin, Helium, The Graph) durante el profundo invierno. También surgió todo el ecosistema de Ethereum y las cadenas de bloques L1 y L2 para satisfacer la demanda de espacio de bloque on-chain.
Al observar el desarrollo de la industria en 2022, es posible que encuentres el campo unicornio que produce la próxima solución:
• ¿Quieres abordar los riesgos sistémicos? Necesitamos estándares de divulgación de inversiones, pruebas de reserva y una infraestructura de monitoreo en la cadena, así como la contabilidad GAAP de las criptomonedas para distinguir los fundamentos de las inversiones más tontas.
• ¿Quieres resolver el problema de los hackers? Este año ha sido un desastre para los hackers on-chain, con diseños de contratos inteligentes deficientes, explotación de modelos económicos, fallas en la gobernanza, problemas críticos de seguridad, ataques de ingeniería social y más. Una solución masiva a los problemas de seguridad (utilizando monitoreo de IA, interruptores de circuitos algorítmicos, etc.) será enorme.
• ¿Quieres ser competitivo en los mercados financieros de criptomonedas? Las hipotecas en exceso son menos atractivas en comparación con las finanzas tradicionales. Pero no puedes obtener un préstamo sin garantía suficiente sin un riesgo significativo de incumplimiento… A menos que puedas aprovechar las nuevas herramientas meta de identidad y reputación.
• ¿Quieres asegurarte de que Amazon, Google o Apple no cerrarán la encriptación? Todavía necesitamos una red de hardware descentralizada escalable, tiendas de aplicaciones con jailbreak y mercados de datos descentralizados.
• También puede estar atento a algunas de las firmas de capital de riesgo más grandes en el campo y preguntarles sobre su visión de la industria. Muchos de ellos compartirán sus pensamientos y requisitos para las startups.
¿Seguirá cayendo el mercado?
Los impulsores del aumento de los precios de los activos son las “ventas”, pero muchos de nosotros no podemos evitar acercarnos al fuego como polillas. Entonces, ¿quieres seguir bajando?
Bitcoin: Esta ronda ha tocado fondo y el próximo objetivo es un máximo de $500,000;
Ethereum: En cuanto a tecnología, la mejor comparación con Ethereum podría ser AWS, Google y Microsoft. Ethereum es una ‘computadora’ en el mundo virtual. Pero se parece más a Visa o JPMorgan. ETH tiene una relación P/E de 195 veces y sus ingresos de protocolo están disminuyendo;
Otros L1: Ethereum killers y la capitalización de mercado de Ethereum son 57 mil millones: 155 mil millones, con aún potencial de crecimiento;
DeFi: DeFi representa sólo el 0,2% de la cuota de mercado financiero global, con un total de valor bloqueado (TVL) en protocolos DeFi de sólo $ 400 mil millones, que seguirá aumentando;
NFT: Cualquier proyecto de NFT puede llegar a valer cero, pero como estructura de datos, los activos de NFT eventualmente valdrán miles de billones de dólares, actualmente solo a una escala de $8 mil millones, por lo que todavía hay mucho espacio para el crecimiento. La apreciación en lugar de la mentalidad especulativa puede ser más adecuada para invertir en NFTs;
DePIN: La Red de Infraestructura Física Descentralizada (DePIN), o Incentivos de Tokens, será una de las áreas más importantes de inversión en criptomonedas en la próxima década. Las soluciones de almacenamiento como Filecoin y Arweave, las redes inalámbricas distribuidas como Helium y otras redes de hardware son cruciales para la viabilidad a largo plazo de la industria.
¿Continuará la profunda tendencia bajista o tocará fondo?
Hasta ahora, todo el contenido de este informe asume que el mercado bajista continuará en el futuro previsible y no habrá una “recuperación en forma de V” en el mercado de criptomonedas. Esta es una visión bastante segura y conservadora, pero…
Esto sigue siendo sobre el nivel macro (regulatorio). El sentimiento actual del mercado es que veremos una recesión económica en 2023, con cierto debate sobre su escala potencial. El mercado también parece confiar en que el banco central continuará endureciendo la política monetaria hasta que la inflación esté bajo control. A pesar de opiniones opuestas, algunos inversores aún creen que una vez que la recesión económica realmente comience, es más probable que la Reserva Federal cambie de rumbo y acepte años de alta inflación en lugar de una crisis o una depresión de la moneda de reserva global.
Si ese es el caso, entonces los productos básicos físicos como el oro y el petróleo tendrán un buen desempeño, y el oro digital (BTC) y el petróleo digital (ETH) podrían seguir la misma tendencia.
Por otro lado, también tenemos algunas posibles crisis que necesitan atención:
◇ Para Bitcoin, los mineros están vendiendo casi todos sus activos minados para pagar los costos operativos y la deuda, creando una presión de venta predecible sin signos de disminuir. El reembolso de la quiebra de Mt.Gox (137,000 BTC) probablemente se distribuirá a principios de 2023, aunque no afectará directamente al mercado de Bitcoin al contado. Sin embargo, DCG y Genesis pueden verse obligados a vender hasta $60 millones de dólares en acciones de GBTC trimestralmente en un futuro previsible para aliviar la presión de la deuda.
◇ Después de la fusión de Ethereum, su oferta puede suprimir la inflación, aunque no está claro si el impuesto sobre las recompensas de participación después de la fusión causará una gran presión de venta spot en el mercado para compensar las obligaciones generadas por los ingresos de participación. Sin embargo, la presión de venta de los mineros se ha convertido en algo del pasado para Ethereum, pero es difícil predecir la futura presión de venta para Ethereum después de la transición a PoS.
◇ Además de Bitcoin y Ethereum, también hay muchos proyectos específicos con potencial para ventas caóticas. Por ejemplo, L1 y DeFi tienen una gran cantidad de activos token que pueden ser desbloqueados por los fundadores o inversores tempranos; ventas forzadas de posiciones mantenidas por fondos en quiebra o colaterales retenidos por prestatarios en apuros; tokens mal diseñados pueden sufrir de una “espiral de muerte económica” y así sucesivamente.
El capital nunca duerme
En 2021, hubo 247 rondas de inversión en startups de infraestructura centralizada, 500 rondas de inversión en startups de infraestructura descentralizada y NFT, y 218 rondas de inversión en startups de ‘CeFi’, con un monto total de financiamiento de 28.5 mil millones de dólares estadounidenses.
Solo en la primera mitad de 2022, hubo 183 inversiones en infraestructura centralizada, 596 inversiones en infraestructura descentralizada y NFT, y 186 inversiones en CeFi, con un monto total de financiamiento de 27.4 mil millones de USD.
Aunque el volumen total de negociación de la industria DeFi ha disminuido de 348 transacciones en 2021 a 226 transacciones en la primera mitad de 2022, su monto total de financiamiento ha superado el del año completo de 2021 (1.9 mil millones de dólares estadounidenses en la primera mitad de 2022, mientras que en 2021 fue de 1.7 mil millones de dólares estadounidenses).
Sin embargo, la desaceleración económica se convertirá en una realidad en la segunda mitad de 2022:
En comparación con la primera mitad del año, esperamos que el monto de la inversión disminuya en más del 70% en la segunda mitad de 2022, y el ritmo general de inversión también se desacelerará. Los fondos de reserva para el comercio de criptomonedas también están disminuyendo.
Para 2023, el mercado de riesgo para empresas más maduras podría volverse aún más brutal. A pesar del mercado bajista y sus presiones, es hora de que las empresas con calificaciones A+ demuestren sus sólidos fundamentos, y esperamos ver reducciones significativas en el volumen de negociación y el ritmo de crecimiento.
2023 puede ser un buen momento para centrarse en la asignación de capital, y veremos si habrá un punto de inflexión en las tendencias de inversión.
Adquisición y quiebra
En los últimos meses, BlockFi ha solicitado la quiebra, Circle se ha retirado de SPAC, Kraken ha recortado el 30% de su fuerza laboral, Genesis enfrenta una crisis de liquidez y DCG también podría estar al borde de la quiebra.
Hay peligro y oportunidad. Los fondos potenciales de Wall Street todavía están haciendo cola para entrar en el mercado de las criptomonedas. Fidelity o Blackrock pueden tener DCG en apuros, y JPMorgan puede aprovechar la oportunidad para adquirir maliciosamente Coinbase con solo un 5% de dilución. Si llega la institucionalización, hay que preguntarse si los “bárbaros” ya están a la puerta y si Wall Street está listo para “apoderarse” lentamente de las criptomonedas.
La reciente recesión económica puede ser un puente y, en última instancia, demostrar ser un puente que Wall Street y las grandes instituciones necesitan para consolidar y adquirir el mercado de criptomonedas a gran escala.
Conclusión
En 2022, el tono del mercado de criptomonedas es construir e invertir, con innovaciones cripto basadas en satisfacer las necesidades reales del mercado. Por lo tanto, será difícil que 2023 sea peor. Cada vez más fondos externos siguen haciendo cola para sumarse, lo cual es muy diferente a los mercados bajistas anteriores. Creemos que los fundamentos del mercado de criptomonedas siguen siendo positivos.
En cada mercado bajista, es el momento de acumular poder para el próximo bull run. Un verdadero constructor debería aprovechar la oportunidad y esperar pacientemente como un cazador a su presa.
