Glassnode Insights: ลมหายใจสดชื่น

สรุปผู้บริหาร

บิตคอยน์ วัวตัวผู้สามารถผลักดันราคา BTC กลับสู่ระดับ 35,000 ดอลลาร์สหรัฐ โดยทำลายระดับราคาทางเทคนิคและราคาบนเชือกหลักหลายระดับที่ตั้งอยู่รอบ 28,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสัญญาณที่น่าสนใจเนื่องจากแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่ง

ตลาดดีริวตี้ซุปเปอร์ช่วยเพิ่มความกดดันด้วยการปิดตำแหน่งสัญญาซื้อขายซื้อขายสัญญาซื้อขาย BTC มูลค่า 60,000 BTC และการเพิ่มความสนใจในการซื้อสัญญาซื้อ 4.3 พันล้านดอลลาร์

นักลงทุนระยะยาวไม่ได้รับผลกระทบจากการเคลื่อนไหวราคาในสัปดาห์นี้ โดยคลังความถือระยะยาวมีการเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ และปริมาณการจำหน่ายที่ฟื้นตัวยังคงเป็นเรื่องไม่สำคัญ

นักลงทุน Bitcoin ได้เห็นการเพิ่มมูลค่าของพอร์ตของพวกเขาอย่างสำคัญในสัปดาห์นี้ โดย BTC พุ่งขึ้นจากราคาต่ำสุดที่ 27.1k เป็นราคาสูงสุดที่ 35.1k การเคลื่อนไหวนี้เริ่มต้นด้วยการพังของระดับทางเทคนิคและราคาบนเซิร์ฟเวอร์และโฮมเพจที่สำคัญหลายระดับในระหว่างทาง ซึ่งเป็นสัญญาณที่น่าสนใจ

กลุ่มเฉลี่ยเคลื่อนที่ง่ายระยะยาวของราคาอยู่รอบ $28k และให้การต้านทานตลาดในช่วงเดือนกันยายนและตุลาคม หลังจากเดือนของการเคลื่อนไหวของตลาดสูงขึ้น วัวพบความแข็งแกร่งเพียงพอในสัปดาห์นี้เพื่อที่จะทำให้โครงสร้าง 111 วัน 200 วัน และ 200 สัปดาห์ พอใจ

เอกสาร衍生品เป็นโปรแกรมขับเคลื่อนหรือไม่?

เมื่อมีการเคลื่อนไหวตลาดสำคัญเกิดขึ้น นักวิเคราะห์ชอบใช้ข้อมูลดิวิแวร์เพื่อตัดสินใจว่าการเคลื่อนไหวนั้นเกิดจากการล้างเลียงการเปิดตัวในตลาดเลเวอเรจ ก่อนอื่นเราจะดูที่ดอกเบี้ยเปิดในตลาดสวอปตัวถาวรซึ่งเราพิจารณาในเงินบิทเพื่อกรองผลกระทบจากการเคลื่อนไหวของราคาเหรียญ

อัตราดอกเบี้ยเปิดตำลึงลดลงประมาณ 25k BTC เมื่อวันที่ 17 ตุลาคมซึ่งเป็นการลดลงประมาณ 8.3% นี้ถูกตามด้วยการล้างความเครียดโดยการใช้สินเชื่อครั้งที่สองของ 35k BTC เมื่อวันที่ 23 ตุลาคมเมื่อตลาดก้าวกระโดดสู่ระดับสูงใหม่ประจำปีที่ 35k เราตอนนี้มีการบีบอัดความเครียดนี้อยู่ในระดับที่คล้ายกับการบีบอัดความสั้นในเดือนมกราคมและการบีบอัดความยาวในเดือนสิงหาคม

ประมาณ 56 ล้านเหรียญหยาบถูกล้างเมื่อการเข้าร่วมของ 17 ตุลาคม และตามมาด้วย 125 ล้านเหรียญหยาบเมื่อ 23 ตุลาคม นี่เป็นปริมาณการล้างที่สั้นที่สมเหตุสมผลภายในบริบทของ 2023 นี้เทียบเท่ากับการล้างที่สั้น 155 ล้านเหรียญหยาบในเดือนมกราคมและ 220 ล้านเหรียญในตำแหน่งยาวที่ปิดในเดือนสิงหาคม

เราสามารถตรวจสอบปริมาณการละลายค้างสัญญาในอนาคตอีกวิธีหนึ่งได้โดยการเอาผลรวมของการละลายค้างสัญญาลงค้างสัญญายาว สัญญาสั้น และคำนวณสมดุลสุทธิ จะเห็นได้ว่าส่วนใหญ่ของปี 2023 (และแท้จริงประวัติศาสตร์ส่วนใหญ่) ถูกควบคุมโดยปริมาณการละลายค้างสัญญายาวที่มากกว่าสัญญาสั้น

โดยสุทธิ ตลาดได้เห็นปริมาณการเปิดทำสัญญาขายมากขึ้น ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา กราฟด้านล่างเน้นที่จุดเหล่านี้ของ ‘ความเด่นด้านขายสั้น’ ซึ่งมักเกิดขึ้นพร้อมกับจุดสุดยอดของตลาดในท้องถิ่น

ความสำคัญคืออัตราการทุนและพื้นฐานการครอบครองเงินสดในตลาดฟิวเจอร์ยังคงสงบเฉยๆ 2023 ทั่วไปมีตลาดฟิวเจอร์ให้ผลตอบแทนรายปีที่มากกว่า 6% ซึ่งมากกว่าอัตราส่วนหนี้สหรัฐ

การขายออกในเดือนสิงหาคมได้ทำให้ทิศทางนี้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยอัตราการจ่ายเงินตลอดกาลลดลงจาก 7.5%+ เป็น +2.5% ในขณะที่อัตราการจ่ายเงินแบบต่อเนื่องได้เพิ่มขึ้นในช่วงสัปดาห์นี้ในขณะที่การจ่ายเงินเหล็กเฉือนสั้น ๆ นี้มีค่าสูงมาก แต่อยู่ในระดับที่สูงเป็นระยะเวลาที่สั้น ๆ นั้น ระบุว่าการเรียกร้องอาจเป็นไปได้เฉพาะบางส่วนเนื่องจากการเสนอขายอย่างมีหนี้สิน

ตลาดตัวเลือกยังคงเป็นที่หมายปลายสำหรับเงินทุนสเปกุลเท่านั้น ดอกเบี้ยเปิดรับในตัวเลือกขายได้เพิ่มขึ้นถึง 4.3 พันล้านดอลลาร์ ขยายตัวขึ้น 80% เพื่อเป็นทั้งหมด 9.7 พันล้านดอลลาร์ นี่แปลว่าผู้ซื้อขายและนักลงทุนยังคงใช้ตลาดตัวเลือกเป็นเครื่องมือที่ชอบสำหรับการเปิดเผยในระยะยาว นี่เป็นการพัฒนาที่ใหม่ในโครงสร้างตลาด Bitcoin ที่ตลาดตัวเลือกเป็นมาตราส่วนที่เทียบเท่ากับฟิวเจอร์ (ดู WoC 32)

การเอาออกระดับต้นทุนค่ากุญแจ

ไม่เพียงเท่านั้นที่การระดมทุนในสัปดาห์นี้ได้เคลียร์ระดับราคาทางเทคนิคสำคัญมากหลายระดับ แต่ยังพบฐานรากที่สำคัญสองรายการเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายบนเครือข่าย นักวิเคราะห์สามารถพิจารณารายการ ‘ค่าใช้จ่าย’ นี้ในแง่เดียวกับระดับเทคนิคที่สะท้อนย่างสำคัญ และเป็นพื้นที่ที่พฤติกรรมของนักลงทุนอาจเปลี่ยนแปลง

ในการวิจัยเศรษฐศาสตร์ Cointime ล่าสุดของเราที่พัฒนาขึ้นร่วมกับ ARK-Invest เราได้สร้าง True Market Mean Price เป็นตัวเลือกที่เหมาะสมสำหรับโมเดลราคาฐานของนักลงทุนโดยเฉลี่ย โมเดลนี้กำลังซื้อขายที่ $29.78k และในอดีตเคยเห็นว่าตลาด Bitcoin ซื้อขายเกินครึ่งเวลาของมันที่ระดับนี้และเกินครึ่งเวลาอื่น

กับตลาดที่ผ่านช่วงกลางของวงจร 2020-22 (ดู WoC 28) และด้วยการซื้อขายเกินราคา True Market Mean นี้ทำให้นักลงทุน BTC ที่ใช้เวลาเฉลี่ยกลับไปสู่กำไรที่ยังไม่เป็นความจริง

ค่าฐานทุนของผู้ถือระยะสั้น (STH) ตอนนี้ก็อยู่ในกระจกระหว่างที่ $28k ทำให้นักลงทุนเฉลี่ยล่าสุดเข้าไปในกำไรเฉลี่ย +20% กราฟด้านล่างแสดงอัตราส่วน STH-MVRV โดยที่สีแดงแทนช่วงเวลาที่ตลาดซื้อขายต่ำกว่าค่าฐานทุน STH และสีเขียวกว่า

เราสามารถเห็นว่าในช่วง 2021-22 มีการแก้ไขลึกสั้น ๆ ของ STH-MVRV ที่ถึง -20% หรือมากกว่า ในขณะที่การขายในเดือนสิงหาคมได้ลดลงถึงระดับ -10% นั้นน่าสังเกตเป็นอย่างยิ่งว่าการลดลงของ MVRV นี้เป็นเพียงลึกลงเท่านั้นเมื่อเปรียบเทียบกับอื่น ๆ แสดงให้เห็นว่าการแก้ไขล่าสุดนี้พบการสนับสนุนที่น่าสังเกตเป็นลักษณะบ่อนวันในสัปดาห์นี้

ในขณะที่ MVRV อธิบายถึงความสามารถในการทํากําไรของเหรียญที่ถือโดยผู้ถือระยะสั้น (อุปทานที่ไม่ได้ใช้) แต่ก็มีตัวบ่งชี้พี่น้องที่เรียกว่า SOPR ซึ่งอธิบายถึงความสามารถในการทํากําไรของเหรียญที่ใช้โดย STHs (อุปทานที่ใช้ไป)

เราสามารถคำนวณ ‘Spent Cost Basis’ ในทางเดียวกันได้ เพื่อหาค่าเฉลี่ยของราคาที่ได้รับสำหรับเหรียญที่ทำการซื้อขายโดยกลุ่ม STH กลุ่ม กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ เรากำลังประเมินราคาที่เหรียญที่ใช้จ่าย ‘มาจาก’

เราเห็นรูปแบบที่คล้ายกับ MVRV โดยมีการขาดทุนสะสม SOPR ที่ค่อนข้างตื้นเมื่อเทียบกับปี 2021-22 และการแกว่งกลับเข้าสู่แดนบวกในสัปดาห์นี้ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนไม่ได้แสดงความตื่นตระหนกและความกลัวในระดับเดียวกับที่พวกเขาทําในตลาดหมีปี 2022 ซึ่งเป็นอีกสัญญาณหนึ่งของความยืดหยุ่นของนักลงทุน

หากเรานำโมเดลต้นทุนสองรูปแบบนี้มาเชื่อมต่อกัน เราสามารถสร้างออสซิเลเตอร์ที่ติดตามแนวโน้มของความมั่นใจของผู้ถือหุ้นระยะสั้น (สำรวจเพิ่มเติมใน WoC 38) ได้

สิ่งที่เราสามารถเห็นได้คือหลังจากที่ตกลงมาถึงค่าที่เป็นลบมากที่สุดตั้งแต่เดือนมกราคม (เมื่อราคาอยู่ที่ประมาณ 16,000 ดอลลาร์) ความเชื่อมั่นของนักลงทุนฟื้นคืนกลับมาสู่ระดับกลาง ซึ่งหมายความว่าผู้ถือเหรียญเพื่อใช้จ่ายมีค่าทุนเปรียบเทียบเท่ากับผู้ถือเหรียญเพื่อเก็บไว้ นอกจากนี้เรายังอยู่ในขอบเขตของการสร้างโมเดลความต้ำของต้นทุนที่เป็นบวก

นักลงทุนระยะยาวตอบสนองอย่างไร?

คำถามสุดท้ายที่เราจะพูดถึงคือผู้ลงทุนระยะยาวตอบสนองอย่างไรต่อการเคลื่อนไหวนี้และท่าทีสะสมของพวกเขาเปลี่ยนไปอย่างไร

กับตลาดที่เข้าใกล้จุดสูงสุดในปีนี้ ส่วนใหญ่ของการจำหน่ายตอนนี้กลับมาจากการถือครองที่ขาดทุนไปถึงการถือครองที่มีกำไร ร้อยละของการจำหน่ายที่มีกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาล 4.7M BTC เทียบเท่ากับ 24% ของการจำหน่ายรวมทั้งหมด สิ่งนี้ช่วยให้เห็นภาพรวมของจำนวนเหรียญที่เปลี่ยนมือและมีต้นทุนระหว่าง $27k และ $35k

ด้วย 81% ของวัสดุที่มีกำไรตอนนี้ ตลาดก็กลับมาสู่เกียร์บวกอีกครั้ง โดยตัวชี้วัดนี้ตอนนี้อยู่เหนือค่าเฉลี่ยระยะยาวสำหรับตัวชี้วัดนี้ (แสดงด้วยสีเขียว)

สำหรับกลุ่มผู้ถือระยะยาว เขายังคงไม่รู้สึกผลกระทบจากการเรียกร้องในสัปดาห์นี้และเห็นว่ามูลค่ารวมของทรัพย์สินของพวกเขาเพิ่มขึ้นเป็น 14.899M BTC ที่สูงสุดตลอดกาล การเพิ่มขึ้นต่อเนื่องของข้อมูลนี้แสดงให้เห็นว่ามูลค่าส่วนใหญ่ของการจัดหากำลังเติบโตข้ามขีดจำกัดในช่วงเวลา 155 วันมากกว่าจำนวนที่ใช้จ่าย

ประมาณ 29.6% ของ LTH Supply ถือไว้ในราคาที่ต่ำกว่าทุนลงทุน ซึ่งเป็นสถิติที่สูงในประวัติศาสตร์สำหรับตัวชี้วัดนี้ โดยมีการเคลื่อนตัวของตลาดที่แข็งแกร่งตั้งแต่ต่ำสุดในปี 2022 นี้ สถานการณ์นี้คล้ายกับช่วงปลายปี 2015 และต้นปี 2019 และช่วงล่างของเดือนมีนาคม 2020

สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่ากลุ่ม LTH อาจเป็นกลุ่มที่แข็งและแน่นกว่าเมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้า

ในที่สุดเราจะมองไปที่การแปลงค่า Z-Score (ระยะเวลา 2 ปี) ของตัวชี้วัด Revived Supply โดยเรากำลังมองหาช่วงเวลาที่เหรียญที่ถือครอบครองมานานกว่า 1 ปีถูกใช้จ่ายอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติ โดยเปรียบเทียบกับ 2 ปีก่อนหน้า (ครึ่งวงจรลดครึ่ง)

ช่วงเวลาที่เสียจ่ายสูง (สีเขียว) มักมีความสัมพันธ์กับการยอมรับกำไรสูงสุด (เชิงเส้นขึ้น) หรือการขายกดขาย (เชิงเส้นลง) อย่างไรก็ตามในวันนี้ตัวชี้วัดนี้แนะนำว่าเรายังอยู่ในสถานะของการจางหายของเหรียญ ด้วยค่า z-score ที่เป็นลบ ซึ่งเป็นสัญญาณที่ว่ามีปริมาณการให้เหรียญที่ฟื้นคืนการตอบสนองต่ำที่สุดต่อเหตุการณ์ในสัปดาห์นี้

สรุปและข้อสรุป

ราคาบิตคอยน์ได้ถึงระดับสูงสุดใหม่ในปีนี้ พังกลับขึ้นเหนือระดับราคากลางของรอบ 30,000 ดอลลาร์ และเร่งความเร็วไปยังระดับ 35,000 ดอลลาร์ ตลาดพบกำลังเพียงพอที่จะพังกลับขึ้นเหนือระดับราคาสำคัญหลายระดับ รวมถึงค่าเฉลี่ย 200 วัน ค่าเฉลี่ย 200 สัปดาห์ (ทั้งสองเป็นเทคนิค) ราคาเฉลี่ยแท้จริง และค่าฐานต้นทุนของเจ้าของระยะสั้น (ทั้งสองเป็นบนเครือข่าย)

ส่วนมากของการจัดหาและนักลงทุนตอนนี้พบว่าตนเองอยู่เหนือราคาต้นทุนเฉลี่ยที่อยู่รอบ 28,000 ดอลลาร์ ซึ่งตั้งรากฐานสำหรับการฟื้นตัวของเทรนด์ขึ้นปี 2023 อย่างน้อยก็ได้ ตลาดได้ข้ามระดับสำคัญหลายระดับโดยทั่วไปจะมีผลต่อจิตวิญญาณนักลงทุนโดยรวม ทำให้สัปดาห์ที่ต่อมาเป็นสิ่งสำคัญในการติดตาม

ข้อปฏิเสธ: รายงานนี้ไม่ให้คำแนะนำในการลงทุนใด ๆ ข้อมูลทั้งหมดให้เพื่อเป็นข้อมูลเท่านั้นและเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ควรพึ่งพาการตัดสินใจในการลงทุนจากข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่และคุณต้องรับผิดชอบเองสำหรับการตัดสินใจในการลงทุนของคุณเอง