Bitcoin y Ethereum reserva estratégica: ¿innovación o apalancamiento?
Resumen
Alta concentración de posiciones: MSTR representa el 2.865% del total de BTC de las empresas que cotizan en bolsa, mientras que las posiciones fuera de los 10 principales son relativamente pequeñas.
La homogeneidad de los proyectos es grave: la mayoría de los proyectos de reserva carecen de ventajas sostenibles, y la prima NAV a largo plazo puede desaparecer.
La burbuja de valoración se hace evidente: el múltiplo NAV generalmente >2×( y pocos <1×), el precio de las acciones es fácilmente impulsado por anuncios, el riesgo de un mercado bajista puede erosionar rápidamente la prima.
Metaplanet financia a través de bonos convertibles sin intereses + SAR, aprovechando la diferencia de impuestos sobre dividendos del 20% y el 55% del impuesto sobre transacciones de Bitcoin.
SPAC/PIPE/bonos convertibles/compromiso físico como principal, Twenty One y ProCap logran la cotización a través de múltiples fusiones.
SharpLink financió más de 8.38 millones de dólares, casi el total del ETH en garantía, Joseph Lubin se unió a la junta, y se realizó la entrega OTC de 10,000 ETH con la Fundación Ethereum.
BTCS innovadoramente utiliza Aave para pedir USDT y comprar ETH en garantía, sensible a las tasas de préstamo y la liquidez en cadena.
Los fondos de criptomonedas están posicionando acciones de reservas estratégicas a través de PIPE y otros métodos, y estableciendo fondos especializados; personas con experiencia en la industria están actuando como asesores estratégicos.
Bitcoin
visión panorámica
MicroStrategy se ha convertido rápidamente en el mayor poseedor corporativo, controlando cerca del 2.865% de un suministro total de 21 millones. Los ETF y los fideicomisos siguen dominando, encabezados por iShares, Fidelity y Grayscale. Estados Unidos y China poseen la mayor cantidad de Bitcoin, y Ucrania también mantiene reservas considerables. Block.one y Tether Holdings se encuentran entre las principales empresas privadas.
Estados Unidos y Canadá ocupan el primer lugar, seguidos por el Reino Unido. También es notable que Metaplanet( de Japón ocupa el puesto 5) y Next Technology Holding( de China ocupa el puesto 12).
A pesar de excluir a MicroStrategy, MARA y Twenty One Capital siguen estando entre los más destacados, pero la distribución de posiciones sigue estando altamente concentrada: la cantidad de Bitcoin que poseen la mayoría de las empresas fuera de los diez primeros es solo de nivel medio en comparación con los líderes.
Al evaluar las reservas de Bitcoin de una empresa cotizada en bolsa, la relación entre el valor presente y el costo, así como el múltiplo de activos netos de Bitcoin (BTC NAV Multiple), son especialmente dignos de atención.
El análisis del múltiplo NAV de las 30 principales empresas muestra diferencias significativas entre grupos, como Tesla y Coinbase. Al excluir las empresas que no tienen reservas de Bitcoin, se puede ver que la mayoría de las empresas realmente se negocian a un múltiplo NAV más alto, muchas de las cuales superan 2. Solo cuatro están por debajo de NAV=1, mientras que grandes tenedores como MSTR y MARA no presentan esos múltiplos extremos que se ven en las empresas más pequeñas.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet ha acumulado la compra de 16,352 monedas Bitcoin, convirtiéndose en una de las cinco principales empresas que poseen públicamente Bitcoin, y ha acelerado significativamente su ritmo de adquisición recientemente.
Metaplanet recauda efectivo mediante la emisión de bonos a cero interés a seis meses, al mismo tiempo que otorga al fondo EVO el derecho correspondiente a la apreciación de acciones (SARs). Al vencimiento de los bonos, se deberá utilizar el efectivo pagado por el fondo EVO a un precio de ejercicio variable para redimir los bonos.
El "Plan 5.55 mil millones" que se lanzará el 6 de junio de 2025 es el mayor esquema de financiación único de Metaplanet hasta la fecha, emitiendo un total de 5.55 millones de derechos de apreciación de acciones, lo que equivale al 92.4% de las acciones en circulación, y puede recaudar hasta 770 mil millones de yenes tras el ejercicio.
La ventaja fiscal constituye otro valor central: en Japón, las ganancias de capital de las acciones y los dividendos están sujetos a una tasa impositiva única de aproximadamente el 20%, mientras que las ganancias de las transacciones de Bitcoin al contado se clasifican como ingresos misceláneos, con una tasa impositiva máxima que puede alcanzar el 55%. Para los inversores en tramos de alta tasa impositiva que buscan exposición a Bitcoin, Metaplanet se convierte en una alternativa muy atractiva.
Otras empresas de reserva de Bitcoin: montando la ola SPAC
El camino SPAC de Twenty One Capital combina el compromiso de Bitcoin físico, PIPE y financiamiento de bonos convertibles, así como una estructura de fusión en dos pasos, lo que permite a la empresa tener una reserva financiada en su totalidad de 42,000 Bitcoins en el primer día de cotización en Nasdaq.
ProCap Financial ha recaudado un total de 1,008 millones de dólares para lanzar su plataforma de reservas de Bitcoin, de los cuales 256 millones provienen de un fideicomiso SPAC, 517 millones de acciones preferentes PIPE y 235 millones de un ciclo de bonos convertibles preferenciales sin intereses. Casi el 95% del total de la recaudación (9.5 millones de dólares ) se invirtió inmediatamente en la adquisición de 9,498 Bitcoins.
plataforma de criptomonedas con abundante liquidez
Tether comenzó a integrar activamente Bitcoin en sus reservas a finales de 2022, destinando hasta el 15% de sus ganancias netas cada trimestre a compras directas en el mercado y a inversiones en minería de energía renovable. Block "apostó" por primera vez en octubre de 2020 y desde entonces ha mantenido su posición en Bitcoin. Coinbase formalizó su estrategia de Bitcoin corporativo en agosto de 2021. Tesla realizó una compra masiva de Bitcoin en enero de 2021, pero luego vendió la mayor parte de su posición.
Ethereum
Muchas empresas se han unido al campamento de reservas de Ethereum con el mismo entusiasmo que la estrategia de Bitcoin de MicroStrategy. Las empresas que participan en la estrategia de reservas de Ethereum están marcadas con el símbolo "T". Las empresas líderes incluyen BitMine, SharpLink, Big Digital y BTCS, que han aumentado significativamente sus posiciones recientemente.
SharpLink Gaming( Nasdaq:SBET)
SharpLink Gaming anunció el lanzamiento de una estrategia de reserva de Ethereum en 2025 a través de una colocación privada de 425 millones de dólares. SharpLink construyó esta estrategia en torno a un mecanismo de capital PIPE y acciones ATM.
SharpLink se compromete a utilizar casi el 100% de su tenencia de ETH para hacer staking y obtener rendimientos. El 10 de julio de 2025, SharpLink llegó a un acuerdo final con la Fundación Ethereum, comprando directamente 10,000 ETH por un precio total de 25,723,680 dólares. Esta es la primera transacción extrabursátil entre la Fundación Ethereum y una empresa que cotiza en bolsa.
BTCS Inc.( NASDAQ:BTCS)
BTCS ha establecido un modelo de financiamiento híbrido que combina financiamiento tradicional y finanzas descentralizadas: se financiará la acumulación continua de ETH a través de la venta de acciones de ATM, la emisión de bonos convertibles y el préstamo DeFi en cadena a través de Aave.
En la parte en cadena, la estrategia de BTCS se centra en Aave: la empresa toma prestado USDT utilizando ETH como colateral en el protocolo Aave, y luego utiliza los fondos obtenidos para comprar más ETH. Posteriormente, BTCS apila estos ETH a través de su red de validadores NodeOps para obtener recompensas.
otras empresas
Las empresas como BitMine Immersion Technologies, Bit Digital y GameSquare Holdings también han anunciado planes de reserva de Ether.
Conclusión
La ola de reservas de activos criptográficos de las empresas ha superado con creces el ámbito de Bitcoin y Ethereum, muchas compañías están expandiendo su disposición de reservas a SOL, BNB, XRP, HYPE, entre otros. Sin embargo, la mayoría de los proyectos presentan una alta homogeneidad, careciendo de ventajas competitivas sostenibles, y es muy probable que la prima de su NAV se erosione con el tiempo.
Las empresas que realmente tienen ventajas suelen contar con una estructura de financiamiento más robusta y asociaciones estratégicas. Por ejemplo, Metaplanet se beneficia del tratamiento fiscal favorable para las acciones en Japón y del entorno de mercado sin ETF de Bitcoin; Twenty One utiliza una estructura de financiamiento compleja para aprovechar todos los canales disponibles para obtener Bitcoin.
Para los inversores públicos, es crucial mantener la cautela: bajo una gran especulación, muchas empresas aún tienen múltiplos NAV elevados, y sus precios de acciones a menudo fluctúan debido a los anuncios. Además, el riesgo de mercado más amplio, especialmente en un mercado bajista, puede erosionar rápidamente cualquier prima que estas estrategias puedan ofrecer.
En el ámbito institucional, cada vez más fondos de criptomonedas están asignando reservas de criptomonedas, e incluso lanzando fondos especializados. Al mismo tiempo, profesionales experimentados de la industria están interviniendo como asesores estratégicos.
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Blockwatcher9000
· hace20h
Acumulación de monedas o Comercio de criptomonedas, realmente es una buena pregunta, ¿eh?
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ZeroRushCaptain
· hace21h
Otra máquina de emisión, después de tomar a la gente por tonta, se va.
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blockBoy
· hace21h
啧 MSTR ganó mucho, ¿verdad?
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HodlKumamon
· hace21h
De todos modos, los datos siempre son reales nya~
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GasFeeCrying
· hace21h
¿Las empresas que cotizan en bolsa han comenzado a comerciar con criptomonedas? Jeje
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GasFeeNightmare
· hace21h
El número volvió a subir. Al mirar de cerca, es otra vez cosa de MSTR.
Estrategia de reserva de Bitcoin y Ethereum: Un modelo de financiamiento innovador que coexiste con riesgos de valoración
Bitcoin y Ethereum reserva estratégica: ¿innovación o apalancamiento?
Resumen
Bitcoin
visión panorámica
MicroStrategy se ha convertido rápidamente en el mayor poseedor corporativo, controlando cerca del 2.865% de un suministro total de 21 millones. Los ETF y los fideicomisos siguen dominando, encabezados por iShares, Fidelity y Grayscale. Estados Unidos y China poseen la mayor cantidad de Bitcoin, y Ucrania también mantiene reservas considerables. Block.one y Tether Holdings se encuentran entre las principales empresas privadas.
Estados Unidos y Canadá ocupan el primer lugar, seguidos por el Reino Unido. También es notable que Metaplanet( de Japón ocupa el puesto 5) y Next Technology Holding( de China ocupa el puesto 12).
A pesar de excluir a MicroStrategy, MARA y Twenty One Capital siguen estando entre los más destacados, pero la distribución de posiciones sigue estando altamente concentrada: la cantidad de Bitcoin que poseen la mayoría de las empresas fuera de los diez primeros es solo de nivel medio en comparación con los líderes.
Al evaluar las reservas de Bitcoin de una empresa cotizada en bolsa, la relación entre el valor presente y el costo, así como el múltiplo de activos netos de Bitcoin (BTC NAV Multiple), son especialmente dignos de atención.
El análisis del múltiplo NAV de las 30 principales empresas muestra diferencias significativas entre grupos, como Tesla y Coinbase. Al excluir las empresas que no tienen reservas de Bitcoin, se puede ver que la mayoría de las empresas realmente se negocian a un múltiplo NAV más alto, muchas de las cuales superan 2. Solo cuatro están por debajo de NAV=1, mientras que grandes tenedores como MSTR y MARA no presentan esos múltiplos extremos que se ven en las empresas más pequeñas.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet ha acumulado la compra de 16,352 monedas Bitcoin, convirtiéndose en una de las cinco principales empresas que poseen públicamente Bitcoin, y ha acelerado significativamente su ritmo de adquisición recientemente.
Metaplanet recauda efectivo mediante la emisión de bonos a cero interés a seis meses, al mismo tiempo que otorga al fondo EVO el derecho correspondiente a la apreciación de acciones (SARs). Al vencimiento de los bonos, se deberá utilizar el efectivo pagado por el fondo EVO a un precio de ejercicio variable para redimir los bonos.
El "Plan 5.55 mil millones" que se lanzará el 6 de junio de 2025 es el mayor esquema de financiación único de Metaplanet hasta la fecha, emitiendo un total de 5.55 millones de derechos de apreciación de acciones, lo que equivale al 92.4% de las acciones en circulación, y puede recaudar hasta 770 mil millones de yenes tras el ejercicio.
La ventaja fiscal constituye otro valor central: en Japón, las ganancias de capital de las acciones y los dividendos están sujetos a una tasa impositiva única de aproximadamente el 20%, mientras que las ganancias de las transacciones de Bitcoin al contado se clasifican como ingresos misceláneos, con una tasa impositiva máxima que puede alcanzar el 55%. Para los inversores en tramos de alta tasa impositiva que buscan exposición a Bitcoin, Metaplanet se convierte en una alternativa muy atractiva.
Otras empresas de reserva de Bitcoin: montando la ola SPAC
El camino SPAC de Twenty One Capital combina el compromiso de Bitcoin físico, PIPE y financiamiento de bonos convertibles, así como una estructura de fusión en dos pasos, lo que permite a la empresa tener una reserva financiada en su totalidad de 42,000 Bitcoins en el primer día de cotización en Nasdaq.
ProCap Financial ha recaudado un total de 1,008 millones de dólares para lanzar su plataforma de reservas de Bitcoin, de los cuales 256 millones provienen de un fideicomiso SPAC, 517 millones de acciones preferentes PIPE y 235 millones de un ciclo de bonos convertibles preferenciales sin intereses. Casi el 95% del total de la recaudación (9.5 millones de dólares ) se invirtió inmediatamente en la adquisición de 9,498 Bitcoins.
plataforma de criptomonedas con abundante liquidez
Tether comenzó a integrar activamente Bitcoin en sus reservas a finales de 2022, destinando hasta el 15% de sus ganancias netas cada trimestre a compras directas en el mercado y a inversiones en minería de energía renovable. Block "apostó" por primera vez en octubre de 2020 y desde entonces ha mantenido su posición en Bitcoin. Coinbase formalizó su estrategia de Bitcoin corporativo en agosto de 2021. Tesla realizó una compra masiva de Bitcoin en enero de 2021, pero luego vendió la mayor parte de su posición.
Ethereum
Muchas empresas se han unido al campamento de reservas de Ethereum con el mismo entusiasmo que la estrategia de Bitcoin de MicroStrategy. Las empresas que participan en la estrategia de reservas de Ethereum están marcadas con el símbolo "T". Las empresas líderes incluyen BitMine, SharpLink, Big Digital y BTCS, que han aumentado significativamente sus posiciones recientemente.
SharpLink Gaming( Nasdaq:SBET)
SharpLink Gaming anunció el lanzamiento de una estrategia de reserva de Ethereum en 2025 a través de una colocación privada de 425 millones de dólares. SharpLink construyó esta estrategia en torno a un mecanismo de capital PIPE y acciones ATM.
SharpLink se compromete a utilizar casi el 100% de su tenencia de ETH para hacer staking y obtener rendimientos. El 10 de julio de 2025, SharpLink llegó a un acuerdo final con la Fundación Ethereum, comprando directamente 10,000 ETH por un precio total de 25,723,680 dólares. Esta es la primera transacción extrabursátil entre la Fundación Ethereum y una empresa que cotiza en bolsa.
BTCS Inc.( NASDAQ:BTCS)
BTCS ha establecido un modelo de financiamiento híbrido que combina financiamiento tradicional y finanzas descentralizadas: se financiará la acumulación continua de ETH a través de la venta de acciones de ATM, la emisión de bonos convertibles y el préstamo DeFi en cadena a través de Aave.
En la parte en cadena, la estrategia de BTCS se centra en Aave: la empresa toma prestado USDT utilizando ETH como colateral en el protocolo Aave, y luego utiliza los fondos obtenidos para comprar más ETH. Posteriormente, BTCS apila estos ETH a través de su red de validadores NodeOps para obtener recompensas.
otras empresas
Las empresas como BitMine Immersion Technologies, Bit Digital y GameSquare Holdings también han anunciado planes de reserva de Ether.
Conclusión
La ola de reservas de activos criptográficos de las empresas ha superado con creces el ámbito de Bitcoin y Ethereum, muchas compañías están expandiendo su disposición de reservas a SOL, BNB, XRP, HYPE, entre otros. Sin embargo, la mayoría de los proyectos presentan una alta homogeneidad, careciendo de ventajas competitivas sostenibles, y es muy probable que la prima de su NAV se erosione con el tiempo.
Las empresas que realmente tienen ventajas suelen contar con una estructura de financiamiento más robusta y asociaciones estratégicas. Por ejemplo, Metaplanet se beneficia del tratamiento fiscal favorable para las acciones en Japón y del entorno de mercado sin ETF de Bitcoin; Twenty One utiliza una estructura de financiamiento compleja para aprovechar todos los canales disponibles para obtener Bitcoin.
Para los inversores públicos, es crucial mantener la cautela: bajo una gran especulación, muchas empresas aún tienen múltiplos NAV elevados, y sus precios de acciones a menudo fluctúan debido a los anuncios. Además, el riesgo de mercado más amplio, especialmente en un mercado bajista, puede erosionar rápidamente cualquier prima que estas estrategias puedan ofrecer.
En el ámbito institucional, cada vez más fondos de criptomonedas están asignando reservas de criptomonedas, e incluso lanzando fondos especializados. Al mismo tiempo, profesionales experimentados de la industria están interviniendo como asesores estratégicos.