Señales anómalas del mercado y presión de liquidez inicial

Resumen del mercado

Esta semana, el mercado financiero ha mostrado varias señales anómalas:

• Caída de acciones, bonos y divisas: el índice S&P experimentó una gran volatilidad, subiendo un 5%, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó al 4.47%, y el índice del dólar cayó por debajo de 100.

• Diversificación de activos de refugio: el oro supera los 3200 dólares/onza, el yen y el franco suizo se fortalecen, la posición de refugio del dólar se tambalea.

Los datos económicos muestran signos tempranos de estanflación:

• La caída del IPC se debe principalmente a la disminución del precio de la gasolina, pero la inflación subyacente ( vivienda + alimentos ) sigue siendo obstinada.

• PPI intermensual -0.4%, reflejando la contracción de la demanda y la rigidez de los costos.

• Los datos actuales no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, las expectativas pesimistas del mercado son anticipadas.

Crisis de liquidez inicial:

• La caída drástica de los bonos del Tesoro de EE. UU. a largo plazo ha provocado una disminución en el valor de las garantías, lo que ha obligado a los fondos de cobertura a vender, y los rendimientos han subido aún más.

• La ampliación del diferencial entre BGCR y SOFR refleja un aumento repentino en el costo de financiación de colaterales, agravando la estratificación de la liquidez.

Política y riesgos externos:

• Los aranceles sobre China aumentaron al 145%, China respondió con un 125%, la guerra comercial se ha aliviado parcialmente, pero los riesgos a largo plazo no han desaparecido.

• En 2025, vencerán casi 9 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, lo que podría intensificar la presión de liquidez debido a la venta de los tenedores extranjeros.

Perspectivas para la próxima semana

Lógica de defensa del mercado o cambio de dirección:

• Los fondos se dirigen hacia activos refugio no estadounidenses ( oro, yen, franco suizo ).

• Los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo y los activos de renta variable de alta palanca enfrentan riesgos de venta.

Indicadores clave de monitoreo:

• Liquidez de la deuda estadounidense ( ¿la rentabilidad a 10 años superará el 5% )
• Cambio en la tenencia de deuda en China
• Intervención en el tipo de cambio del Banco de Japón
• Diferencial de bonos de alto rendimiento