Bitcoin et Ethereum réserve stratégique : innovation ou levier ?
Résumé
Concentration élevée des positions : MSTR représente 2,865 % du total des BTC des entreprises cotées, les positions en dehors des 10 premiers sont relativement faibles.
Homogénéité des projets : la plupart des projets de réserve manquent d'avantages durables, la prime NAV à long terme peut s'estomper.
Les signes d'une bulle de valorisation apparaissent : le multiple NAV est généralement >2×( pour une minorité <1×), les prix des actions sont facilement influencés par les annonces, et le risque de marché baissier peut rapidement éroder la prime.
Metaplanet finance par des obligations convertibles zéro coupon + SAR, profitant d'un écart de 20 % d'impôt sur les dividendes et de 55 % d'impôt sur les transactions Bitcoin.
SPAC/PIPE/obligations convertibles/engagements physiques sont les principales tendances, Twenty One et ProCap réalisent une introduction en bourse par une fusion en plusieurs étapes.
SharpLink a levé plus de 8,38 milliards de dollars, en mettant en gage presque la totalité de ses ETH, Joseph Lubin a rejoint le conseil d'administration, et a effectué une livraison OTC de 10 000 ETH avec la fondation Ethereum.
BTCS innove en empruntant des USDT via Aave pour acheter des ETH en garantie, sensible aux taux d'intérêt de prêt et à la liquidité sur la chaîne.
Les fonds cryptographiques établissent des actions de réserve stratégique via des moyens tels que PIPE et créent des fonds dédiés ; des professionnels expérimentés du secteur agissent en tant que conseillers stratégiques.
Bitcoin
Vue d'ensemble
MicroStrategy a rapidement grimpé au rang de plus grand détenteur d'entreprise, contrôlant près de 2,865 % d'un total de 21 millions d'approvisionnement. Les ETF et les fiducies dominent toujours, avec iShares, Fidelity et Grayscale en tête. Les États-Unis et la Chine détiennent le plus de Bitcoin, l'Ukraine conserve également des réserves considérables. Block.one et Tether Holdings se classent parmi les meilleures entreprises privées.
Les États-Unis et le Canada occupent le premier rang, suivis du Royaume-Uni. À noter également que Metaplanet( du Japon est classé 5) et que Next Technology Holding( de Chine est classé 12).
Même en excluant MicroStrategy, MARA et Twenty One Capital restent en tête, mais la distribution des positions reste hautement concentrée - le nombre de Bitcoin détenu par la plupart des entreprises en dehors du top dix est seulement de niveau moyen par rapport aux leaders.
Lors de l'évaluation des réserves de Bitcoin des sociétés cotées en bourse, le ratio de valeur actuelle par rapport au coût et le multiple d'actif net Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) sont particulièrement dignes d'attention.
L'analyse des multiples NAV des 30 premières entreprises montre des groupes présentant des différences significatives, comme Tesla et Coinbase. Après exclusion des entreprises sans réserve de Bitcoin, il est évident que la plupart des entreprises se négocient en fait à des multiples NAV plus élevés — beaucoup dépassent 2. Seules quatre sont en dessous de NAV=1, tandis que de grands détenteurs comme MSTR et MARA ne présentent pas les multiples extrêmes observés chez les petites entreprises.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet a accumulé l'achat de 16 352 Bitcoins, se classant parmi les cinq plus grandes entreprises cotées en bourse détenant des Bitcoins, et a récemment accéléré considérablement la vitesse d'acquisition.
Metaplanet a levé des fonds en émettant des obligations zéro coupon d'une durée de six mois à un prix équitable, tout en accordant au fonds EVO un nombre correspondant de droits d'appréciation des actions (SARs). À l'échéance des obligations, il est nécessaire de racheter les obligations avec le cash payé pour exercer les SARs au prix d'exercice flottant via le fonds EVO.
Le "Plan de 5,55 milliards" lancé le 6 juin 2025 est la plus grande opération de financement unique de Metaplanet à ce jour, avec l'émission de 5,55 milliards de droits d'augmentation de valeur des actions, représentant 92,4 % des actions en circulation, pouvant lever jusqu'à 7700 milliards de yens après exercice.
L'avantage fiscal constitue une autre valeur fondamentale : au Japon, les gains en capital sur les actions et les dividendes sont soumis à un taux d'imposition unique d'environ 20 %, tandis que les profits des transactions de Bitcoin au comptant sont classés comme revenus divers, avec un taux d'imposition global pouvant atteindre 55 %. Pour les investisseurs des tranches fiscales élevées cherchant une exposition au Bitcoin, Metaplanet devient une alternative très attrayante.
Autres entreprises de réserve de Bitcoin : surfer sur la vague SPAC
Le chemin SPAC de Twenty One Capital intègre l'engagement en bitcoins physiques, le PIPE et le financement par obligations convertibles, ainsi qu'une structure de fusion en deux étapes, permettant à la société de disposer d'une réserve de 42 000 bitcoins entièrement financée dès le premier jour de son introduction en bourse sur le NASDAQ.
ProCap Financial a levé un total de 1,008 milliards de dollars pour lancer sa plateforme de réserves en Bitcoin, dont 256 millions proviennent d'un trust SPAC, 517 millions de PIPE d'actions privilégiées et 235 millions de prêts obligataires convertibles prioritaires sans intérêt. Près de 95 % du montant total levé (9,5 millions de dollars ) a immédiatement été investi dans l'acquisition de 9,498 Bitcoins.
plateforme de cryptomonnaie avec des liquidités abondantes
Tether a commencé à inclure activement des Bitcoin dans ses réserves depuis la fin de 2022, utilisant jusqu'à 15 % de son bénéfice net chaque trimestre pour des achats directs sur le marché et des investissements dans des mines d'énergie renouvelable. Block a "misé" pour la première fois en octobre 2020 et maintient depuis sa position en Bitcoin. Coinbase a officiellement défini sa stratégie Bitcoin d'entreprise en août 2021. Tesla a effectué un achat massif de Bitcoin en janvier 2021, mais a ensuite vendu la majeure partie de sa position.
Ethereum
De nombreuses entreprises ont rejoint le camp des réserves d'Éther avec le même enthousiasme que la stratégie Bitcoin de MicroStrategy. Les entreprises participant à la stratégie de réserve d'Éther sont marquées par le symbole "T". Les entreprises leaders comprennent BitMine, SharpLink, Big Digital et BTCS, qui ont chacune connu une augmentation significative de leur position récemment.
SharpLink Gaming( Nasdaq:SBET)
SharpLink Gaming a annoncé le lancement d'une stratégie de réserve d'Ethereum en 2025 par le biais d'une levée de fonds privée de 425 millions de dollars. SharpLink a construit cette stratégie autour d'un mécanisme d'équité PIPE et d'ATM.
SharpLink s'engage à utiliser presque 100 % des avoirs en ETH pour le staking afin de générer des revenus. Le 10 juillet 2025, SharpLink a conclu un accord final avec la Fondation Ethereum, achetant directement 10 000 ETH pour un prix total de 25 723 680 dollars. Il s'agit de la première transaction de gré à gré entre la Fondation Ethereum et une société cotée.
BTCS Inc.( Nasdaq:BTCS)
BTCS a établi un modèle de financement hybride, combinant le financement traditionnel et la finance décentralisée : il fournira des fonds pour l'accumulation continue d'ETH par la vente d'actions par ATM, l'émission d'obligations convertibles et le prêt DeFi en chaîne via Aave.
Dans la partie on-chain, la stratégie de BTCS est centrée sur Aave : la société emprunte des USDT en utilisant de l'ETH comme garantie sur le protocole Aave, puis utilise les fonds obtenus pour acheter des ETH supplémentaires. Ensuite, BTCS stake ces ETH via son réseau de validateurs NodeOps pour obtenir des récompenses.
autres entreprises
Les entreprises telles que BitMine Immersion Technologies, Bit Digital et GameSquare Holdings ont également annoncé des plans de réserves d'Éther.
Conclusion
La vague de réserve d'actifs cryptographiques des entreprises a largement dépassé le domaine du Bitcoin et de l'Ethereum, de nombreuses entreprises étendent leur disposition de réserve à des jetons comme SOL, BNB, XRP, HYPE, etc. Cependant, la plupart des projets souffrent d'une forte homogénéisation, manquent d'avantages concurrentiels durables, et il est très probable que leur prime NAV soit érodée avec le temps.
Les entreprises véritablement avantageuses possèdent souvent une structure de financement plus solide et des partenariats stratégiques. Par exemple, Metaplanet bénéficie du traitement fiscal favorable des actions au Japon et d'un environnement de marché dépourvu d'ETF spot BTC ; Twenty One utilise une structure de financement complexe pour exploiter tous les canaux disponibles afin d'obtenir des Bitcoins.
Pour les investisseurs publics, il est crucial de rester prudent : sous une énorme spéculation, de nombreuses entreprises restent à des multiples NAV élevés, et leur prix des actions fluctue souvent en raison des annonces. De plus, le risque de marché plus large, en particulier en période de marché baissier, peut rapidement éroder toute prime apportée par ces stratégies.
Dans le domaine institutionnel, de plus en plus de fonds cryptographiques allouent des actions de réserve en cryptomonnaie, et même lancent des fonds spécialisés. Parallèlement, des professionnels chevronnés du secteur interviennent en tant que conseillers stratégiques.
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Blockwatcher9000
· Il y a 12h
Coin Hoarding ou Trading des cryptomonnaies, c'est vraiment une bonne question, hein.
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ZeroRushCaptain
· Il y a 12h
Encore une machine à émettre des retraits, après avoir pris les gens pour des idiots, on s'en va.
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blockBoy
· Il y a 12h
Eh bien, MSTR a vraiment gagné, n'est-ce pas ?
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HodlKumamon
· Il y a 12h
Quoi qu'il en soit, les données sont toujours réelles nya~
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GasFeeCrying
· Il y a 13h
Les entreprises cotées en bourse commencent à faire du Trading des cryptomonnaies ? Hehe
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GasFeeNightmare
· Il y a 13h
Le chiffre a encore augmenté, en y regardant de plus près, c'est encore MSTR qui en est responsable.
Stratégie de réserve Bitcoin Ethereum : un modèle de financement innovant et des risques d'évaluation coexistants
Bitcoin et Ethereum réserve stratégique : innovation ou levier ?
Résumé
Bitcoin
Vue d'ensemble
MicroStrategy a rapidement grimpé au rang de plus grand détenteur d'entreprise, contrôlant près de 2,865 % d'un total de 21 millions d'approvisionnement. Les ETF et les fiducies dominent toujours, avec iShares, Fidelity et Grayscale en tête. Les États-Unis et la Chine détiennent le plus de Bitcoin, l'Ukraine conserve également des réserves considérables. Block.one et Tether Holdings se classent parmi les meilleures entreprises privées.
Les États-Unis et le Canada occupent le premier rang, suivis du Royaume-Uni. À noter également que Metaplanet( du Japon est classé 5) et que Next Technology Holding( de Chine est classé 12).
Même en excluant MicroStrategy, MARA et Twenty One Capital restent en tête, mais la distribution des positions reste hautement concentrée - le nombre de Bitcoin détenu par la plupart des entreprises en dehors du top dix est seulement de niveau moyen par rapport aux leaders.
Lors de l'évaluation des réserves de Bitcoin des sociétés cotées en bourse, le ratio de valeur actuelle par rapport au coût et le multiple d'actif net Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) sont particulièrement dignes d'attention.
L'analyse des multiples NAV des 30 premières entreprises montre des groupes présentant des différences significatives, comme Tesla et Coinbase. Après exclusion des entreprises sans réserve de Bitcoin, il est évident que la plupart des entreprises se négocient en fait à des multiples NAV plus élevés — beaucoup dépassent 2. Seules quatre sont en dessous de NAV=1, tandis que de grands détenteurs comme MSTR et MARA ne présentent pas les multiples extrêmes observés chez les petites entreprises.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet a accumulé l'achat de 16 352 Bitcoins, se classant parmi les cinq plus grandes entreprises cotées en bourse détenant des Bitcoins, et a récemment accéléré considérablement la vitesse d'acquisition.
Metaplanet a levé des fonds en émettant des obligations zéro coupon d'une durée de six mois à un prix équitable, tout en accordant au fonds EVO un nombre correspondant de droits d'appréciation des actions (SARs). À l'échéance des obligations, il est nécessaire de racheter les obligations avec le cash payé pour exercer les SARs au prix d'exercice flottant via le fonds EVO.
Le "Plan de 5,55 milliards" lancé le 6 juin 2025 est la plus grande opération de financement unique de Metaplanet à ce jour, avec l'émission de 5,55 milliards de droits d'augmentation de valeur des actions, représentant 92,4 % des actions en circulation, pouvant lever jusqu'à 7700 milliards de yens après exercice.
L'avantage fiscal constitue une autre valeur fondamentale : au Japon, les gains en capital sur les actions et les dividendes sont soumis à un taux d'imposition unique d'environ 20 %, tandis que les profits des transactions de Bitcoin au comptant sont classés comme revenus divers, avec un taux d'imposition global pouvant atteindre 55 %. Pour les investisseurs des tranches fiscales élevées cherchant une exposition au Bitcoin, Metaplanet devient une alternative très attrayante.
Autres entreprises de réserve de Bitcoin : surfer sur la vague SPAC
Le chemin SPAC de Twenty One Capital intègre l'engagement en bitcoins physiques, le PIPE et le financement par obligations convertibles, ainsi qu'une structure de fusion en deux étapes, permettant à la société de disposer d'une réserve de 42 000 bitcoins entièrement financée dès le premier jour de son introduction en bourse sur le NASDAQ.
ProCap Financial a levé un total de 1,008 milliards de dollars pour lancer sa plateforme de réserves en Bitcoin, dont 256 millions proviennent d'un trust SPAC, 517 millions de PIPE d'actions privilégiées et 235 millions de prêts obligataires convertibles prioritaires sans intérêt. Près de 95 % du montant total levé (9,5 millions de dollars ) a immédiatement été investi dans l'acquisition de 9,498 Bitcoins.
plateforme de cryptomonnaie avec des liquidités abondantes
Tether a commencé à inclure activement des Bitcoin dans ses réserves depuis la fin de 2022, utilisant jusqu'à 15 % de son bénéfice net chaque trimestre pour des achats directs sur le marché et des investissements dans des mines d'énergie renouvelable. Block a "misé" pour la première fois en octobre 2020 et maintient depuis sa position en Bitcoin. Coinbase a officiellement défini sa stratégie Bitcoin d'entreprise en août 2021. Tesla a effectué un achat massif de Bitcoin en janvier 2021, mais a ensuite vendu la majeure partie de sa position.
Ethereum
De nombreuses entreprises ont rejoint le camp des réserves d'Éther avec le même enthousiasme que la stratégie Bitcoin de MicroStrategy. Les entreprises participant à la stratégie de réserve d'Éther sont marquées par le symbole "T". Les entreprises leaders comprennent BitMine, SharpLink, Big Digital et BTCS, qui ont chacune connu une augmentation significative de leur position récemment.
SharpLink Gaming( Nasdaq:SBET)
SharpLink Gaming a annoncé le lancement d'une stratégie de réserve d'Ethereum en 2025 par le biais d'une levée de fonds privée de 425 millions de dollars. SharpLink a construit cette stratégie autour d'un mécanisme d'équité PIPE et d'ATM.
SharpLink s'engage à utiliser presque 100 % des avoirs en ETH pour le staking afin de générer des revenus. Le 10 juillet 2025, SharpLink a conclu un accord final avec la Fondation Ethereum, achetant directement 10 000 ETH pour un prix total de 25 723 680 dollars. Il s'agit de la première transaction de gré à gré entre la Fondation Ethereum et une société cotée.
BTCS Inc.( Nasdaq:BTCS)
BTCS a établi un modèle de financement hybride, combinant le financement traditionnel et la finance décentralisée : il fournira des fonds pour l'accumulation continue d'ETH par la vente d'actions par ATM, l'émission d'obligations convertibles et le prêt DeFi en chaîne via Aave.
Dans la partie on-chain, la stratégie de BTCS est centrée sur Aave : la société emprunte des USDT en utilisant de l'ETH comme garantie sur le protocole Aave, puis utilise les fonds obtenus pour acheter des ETH supplémentaires. Ensuite, BTCS stake ces ETH via son réseau de validateurs NodeOps pour obtenir des récompenses.
autres entreprises
Les entreprises telles que BitMine Immersion Technologies, Bit Digital et GameSquare Holdings ont également annoncé des plans de réserves d'Éther.
Conclusion
La vague de réserve d'actifs cryptographiques des entreprises a largement dépassé le domaine du Bitcoin et de l'Ethereum, de nombreuses entreprises étendent leur disposition de réserve à des jetons comme SOL, BNB, XRP, HYPE, etc. Cependant, la plupart des projets souffrent d'une forte homogénéisation, manquent d'avantages concurrentiels durables, et il est très probable que leur prime NAV soit érodée avec le temps.
Les entreprises véritablement avantageuses possèdent souvent une structure de financement plus solide et des partenariats stratégiques. Par exemple, Metaplanet bénéficie du traitement fiscal favorable des actions au Japon et d'un environnement de marché dépourvu d'ETF spot BTC ; Twenty One utilise une structure de financement complexe pour exploiter tous les canaux disponibles afin d'obtenir des Bitcoins.
Pour les investisseurs publics, il est crucial de rester prudent : sous une énorme spéculation, de nombreuses entreprises restent à des multiples NAV élevés, et leur prix des actions fluctue souvent en raison des annonces. De plus, le risque de marché plus large, en particulier en période de marché baissier, peut rapidement éroder toute prime apportée par ces stratégies.
Dans le domaine institutionnel, de plus en plus de fonds cryptographiques allouent des actions de réserve en cryptomonnaie, et même lancent des fonds spécialisés. Parallèlement, des professionnels chevronnés du secteur interviennent en tant que conseillers stratégiques.