Rapport sur les actifs physiques générateurs de revenus ( RWA ) : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs en chiffrement explose.
Il existe plusieurs types différents de RWA sur la blockchain, chacun ayant ses propres caractéristiques et servant à différents cas d'utilisation. Bien que certains types de RWA, comme les stablecoins et l'or tokenisé, existent depuis des années, d'autres types de RWA, comme les obligations d'État américaines, sont récemment apparus dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt. Cet article fournira un aperçu bref des types suivants de RWA générateurs de revenus :
immobilier
Prêt personnel
Obligations d'État
Remarque : L'analyse suivante se concentre sur ces actifs tokenisés RWA et leur capitalisation boursière. Ce rapport ne contient pas d'informations sur les protocoles sous-jacents pour la construction des RWA ou les services natifs de blockchain auxiliaires supportant les transactions RWA et la gestion financière. De plus, le rapport n'inclura pas les stablecoins dans les graphiques et le calcul de la TVL RWA, afin d'éviter que la hausse d'autres RWA à faible capitalisation ne soit masquée, ou que les moteurs de croissance des RWA ne soient sous-estimés.
Intégrer le monde réel et le monde numérique
RWA est créé par l'émetteur ayant réalisé une ou plusieurs des activités suivantes :
Obtenir des actifs dans le monde réel
Tokeniser ces actifs sur la chaîne
Distribuer des jetons RWA aux utilisateurs de la chaîne
Si aucun émetteur n'existe, qu'il s'agisse d'une entreprise centralisée, d'un protocole décentralisé ou d'une combinaison des deux, les RWA ne seront pas présents sur la chaîne.
Quelques émetteurs RWA notables comprennent :
Centrifuge (valeur RWA émise activement de 238 millions de dollars) - le plus grand émetteur de prêts privés en chaîne.
Franklin Templeton (hausse des RWA actifs de 310 millions de dollars) - institution financière traditionnelle émettant des jetons de bons du Trésor tokenisés.
Wisdom Tree (valeur RWA active de 11 millions de dollars) - Marché des capitaux institutionnels pour les fonds de suivi des trésoreries d'émission
Cette liste courte met en évidence la situation des entités hors chaîne qui soutiennent les RWA sur la chaîne. Franklin Templeton et WisdomTree sont deux entreprises financières traditionnelles expérimentées, dont l'activité principale n'est pas liée aux cryptomonnaies et à la technologie blockchain. Franklin Templeton est une société d'investissement mondiale avec 76 ans d'histoire, offrant des fonds communs de placement, des ETF et d'autres produits de fonds aux particuliers et aux institutions. En tant qu'entreprise, Franklin Templeton gère plus de 100 ETF et produits de fonds communs de placement, avec des actifs totalisant 15 000 milliards de dollars. WisdomTree est une entreprise d'innovation financière mondiale fondée en 1985. Elle propose une gamme diversifiée de produits négociés en bourse (ETP), de modèles et de solutions. WisdomTree gère des actifs totalisant 95,948 milliards de dollars.
Au cours des dernières années, Franklin Templeton et WisdomTree ont commencé à expérimenter les RWA en tokenisant divers instruments financiers traditionnels tels que les fonds d'actions tokenisés et les obligations d'État, afin de répondre aux besoins des clients institutionnels. Bien que ces travaux en soient encore à leurs débuts, l'émission de RWA par des entreprises de finance traditionnelle a le potentiel de catalyser l'entrée en crypto-monnaie d'un grand nombre de nouveaux utilisateurs qui n'avaient jamais été en contact avec la blockchain.
Produits RWA à rendement hausse
Au 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, en baisse de 9,6 % par rapport au sommet de 2,75 milliards de dollars atteint le 19 avril. Bien que les RWA liés aux obligations d'État aient connu une forte hausse, la baisse significative des prêts actifs des émetteurs de crédit privé au cours des 18 derniers mois a fait chuter la capitalisation boursière des RWA en dessous de son niveau historique.
De janvier à septembre, la valeur des RWA non stable a connu une hausse de 1,05 milliard de dollars. Les 855,7 millions de dollars de nouvelles hausses au cours des trois derniers trimestres proviennent des obligations d'État et d'autres obligations, de l'immobilier et du crédit privé.
crédit personnel
Le crédit privé est une forme de prêt financée par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, les banques font face à une réglementation de plus en plus stricte, ce qui a entraîné une hausse significative du marché du crédit privé, les emprunteurs recherchant des sources de capital alternatives. Dans le cycle actuel des taux d'intérêt, cette tendance s'est encore élargie, les bilans des banques étant particulièrement contraints (comme l'ont prouvé les faillites bancaires plus tôt cette année). Les solutions de crédit privé sont avantageuses tant pour les emprunteurs que pour les prêteurs. Elles offrent aux emprunteurs la flexibilité qui fait défaut aux prêts bancaires ; leurs taux d'intérêt variables offrent aux prêteurs une protection contre les taux d'intérêt qu'aucune alternative à taux fixe ne peut fournir. En août 2023, le marché mondial des prêts privés était évalué à 15 000 milliards de dollars.
Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur active des prêts privés sur la chaîne a connu une hausse de 210,5 millions de dollars (hausse de 84%). La majeure partie de la hausse (74%) provient de Centrifuge, dont le solde des prêts impayés a augmenté de 155,7 millions de dollars. Clearpool, ce marché de crédit décentralisé, a connu le plus grand changement relatif au cours des trois derniers trimestres. Du 1er janvier au 30 septembre, le solde des prêts de la plateforme a augmenté de 966%, atteignant 23,96 millions de dollars au 30 septembre. Clearpool a cumulativement accordé plus de 400 millions de dollars de prêts privés sur 3 chaînes au cours de son cycle de vie.
Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts privés représentés sur la chaîne reste inférieure de 70 % au record historique de 1,54 milliard de dollars atteint en mai 2022. Alors que la Réserve fédérale a considérablement augmenté les taux d'intérêt, le nombre de prêts actifs a considérablement diminué, et le rendement à l'échéance a augmenté au cours des 9 mois suivant la première hausse des taux en mars 2022.
Les rendements que les utilisateurs peuvent obtenir en effectuant des prêts privés en chaîne en déposant des stablecoins sont nettement supérieurs à ceux qu'ils peuvent obtenir en utilisant des stablecoins. Du 1er janvier au 30 septembre, l'écart moyen de taux d'intérêt quotidien entre le rendement des prêts privés en chaîne tokenisés et la moyenne pondérée des taux d'offre de stablecoins est de 7,7 %. Le taux d'intérêt des dépôts en stablecoins est calculé selon la moyenne pondérée des montants empruntés suivants :
Il est important de noter que le dépôt de stablecoins dans des protocoles de prêt décentralisés présente des niveaux de risque différents par rapport aux rendements des prêts privés tokenisés du monde réel. Et la plupart des prêts sur les protocoles de prêt décentralisés sont sur-collatéralisés, tandis que les tokens de prêts privés peuvent ne pas l'être.
immobilier
L'immobilier est une catégorie d'actifs tangibles qui comprend des propriétés telles que des logements, des immeubles commerciaux et des terrains. L'immobilier est particulièrement attrayant pour les investisseurs en raison de son potentiel à générer un flux de trésorerie positif grâce à des revenus passifs tels que les loyers. En 2023, l'immobilier est la plus grande catégorie d'actifs au monde, d'une valeur d'environ 613 trillions de dollars.
Parmi toutes les catégories de RWA génératrices de revenus couvertes dans ce rapport, la hausse de l'immobilier sur la chaîne est la plus faible en dollars. Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur totale de ces actifs tokenisés s'élevait à 178 millions de dollars, représentant dans certains cas la propriété fractionnée de biens immobiliers. Les jetons RealT sont le plus grand émetteur d'immobilier tokenisé, détenant 49 % de part de marché. Tangible est un autre émetteur de RWA axé sur l'immobilier, ayant connu la plus forte croissance cette année. La valeur totale verrouillée des jetons Tangible est passée de 100 000 dollars à 64 millions de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2023.
obligations d'État et autres obligations
Les obligations d'État américaines sont des titres de créance garantis par le gouvernement. Elles sont largement considérées comme le type d'actif à revenu le plus sûr et le plus fiable, mondialement connu comme "sans risque" (il convient de préciser que le risque réside dans la défaillance du gouvernement américain). En revanche, les obligations d'entreprise sont des titres de créance émis par des entreprises, offrant des rendements potentiellement plus élevés mais avec un risque également supérieur à celui des obligations d'État. En 2022, la valorisation du marché obligataire mondial s'élevait à 133 billions de dollars, et rien qu'aux trois premiers trimestres de 2023, les entreprises américaines ont émis pour 1.02 billion de dollars d'obligations d'entreprise.
La valeur des obligations d'État et d'autres obligations tokenisées a augmenté de 557,05 millions de dollars entre le 1er janvier et le 30 septembre. Certaines institutions financières sont les 3 principaux émetteurs d'obligations d'État RWA. Elles ont émis au total 572,05 millions de dollars d'actifs (représentant 85 % de la catégorie des obligations d'État et autres obligations tokenisées) et ont émis 468,5 millions de dollars d'obligations d'État RWA cette année.
Une entreprise se distingue des autres émetteurs de cette catégorie en émettant des obligations liées aux développeurs d'infrastructure durable. Ces instruments ressemblent plus à des obligations d'entreprise qu'à des RWA émises par d'autres parties. Les obligations émises par l'entreprise permettent aux détenteurs de jetons de gagner des revenus en finançant le développement et permettent aux développeurs d'émettre des dettes pour financer leurs initiatives.
Un autre actif tokenisé de trésorerie ayant une capitalisation de marché d'environ 1,8 milliard de dollars est un certain actif. Récemment, cet actif a été critiqué en raison du manque de transparence concernant son soutien et ses sources de revenus.
Au cours des 18 derniers mois, le rendement moyen des obligations du Trésor américain à moins de 3 ans (la maturité la plus couramment adoptée en chaîne) a toujours été supérieur au rendement moyen des dépôts en stablecoins. En 2023, l'écart de taux d'intérêt journalier moyen entre le taux moyen de ces obligations et le taux moyen pondéré des stablecoins est d'environ 3 % (taux des obligations - taux en chaîne). En comparaison, l'écart de taux d'intérêt moyen entre le rendement des obligations d'entreprise notées AAA par Moody's et le rendement des stablecoins en chaîne est de 2,7 % (rendement des obligations d'entreprise - taux en chaîne).
Perspectives
La demande des utilisateurs locaux de cryptomonnaies pour des rendements a stimulé la hausse des RWA en chaîne. Cette année, environ 82 % de la nouvelle valeur créée dans le domaine des RWA provient de RWA générateurs de revenus tels que le crédit privé tokenisé, l'immobilier et les obligations d'État. En ce qui concerne la capitalisation boursière totale des RWA, la part des RWA générateurs de revenus par rapport aux RWA non générateurs de revenus (tels que l'or, les actions et les compensations carbone) a presque doublé, passant de 31 % au 1er janvier à 53 % au 30 septembre (à 4 % de son plus haut historique de 57 %).
Entre 2021 et 2023, le changement positif de la politique monétaire de la Réserve fédérale a porté le taux d'intérêt de référence à un niveau jamais vu depuis 2007. Cela a créé une nouvelle demande pour les utilisateurs de finance décentralisée natifs RWA à la recherche de rendements plus élevés.
La plupart des utilisateurs RWA sont des utilisateurs natifs du chiffrement
La plupart de la demande en RWA sur la chaîne provient d'un petit nombre d'utilisateurs natifs du chiffrement, plutôt que de nouveaux adopteurs du chiffrement ou d'investisseurs traditionnels. La date de création de l'adresse utilisateur moyenne interagissant avec les jetons RWA est antérieure à la date de création de ces actifs sur la chaîne, ce qui met en évidence la moyenne RW
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MetaLord420
· 08-14 05:05
Avec ces deux chiffres de bénéfice, c'est même pas mieux que de travailler.
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LiquidityOracle
· 08-14 05:04
Ah rwa, le chien à bénéfices est en action.
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GweiObserver
· 08-14 04:49
Il faut compter sur les obligations d'État pour faire passer le message.
Les obligations d'État augmentent les rendements, les utilisateurs natifs du chiffrement contribuent à la hausse des RWA.
Rapport sur les actifs physiques générateurs de revenus ( RWA ) : Les obligations américaines stimulent la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs en chiffrement explose.
Il existe plusieurs types différents de RWA sur la blockchain, chacun ayant ses propres caractéristiques et servant à différents cas d'utilisation. Bien que certains types de RWA, comme les stablecoins et l'or tokenisé, existent depuis des années, d'autres types de RWA, comme les obligations d'État américaines, sont récemment apparus dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt. Cet article fournira un aperçu bref des types suivants de RWA générateurs de revenus :
Remarque : L'analyse suivante se concentre sur ces actifs tokenisés RWA et leur capitalisation boursière. Ce rapport ne contient pas d'informations sur les protocoles sous-jacents pour la construction des RWA ou les services natifs de blockchain auxiliaires supportant les transactions RWA et la gestion financière. De plus, le rapport n'inclura pas les stablecoins dans les graphiques et le calcul de la TVL RWA, afin d'éviter que la hausse d'autres RWA à faible capitalisation ne soit masquée, ou que les moteurs de croissance des RWA ne soient sous-estimés.
Intégrer le monde réel et le monde numérique
RWA est créé par l'émetteur ayant réalisé une ou plusieurs des activités suivantes :
Si aucun émetteur n'existe, qu'il s'agisse d'une entreprise centralisée, d'un protocole décentralisé ou d'une combinaison des deux, les RWA ne seront pas présents sur la chaîne.
Quelques émetteurs RWA notables comprennent :
Cette liste courte met en évidence la situation des entités hors chaîne qui soutiennent les RWA sur la chaîne. Franklin Templeton et WisdomTree sont deux entreprises financières traditionnelles expérimentées, dont l'activité principale n'est pas liée aux cryptomonnaies et à la technologie blockchain. Franklin Templeton est une société d'investissement mondiale avec 76 ans d'histoire, offrant des fonds communs de placement, des ETF et d'autres produits de fonds aux particuliers et aux institutions. En tant qu'entreprise, Franklin Templeton gère plus de 100 ETF et produits de fonds communs de placement, avec des actifs totalisant 15 000 milliards de dollars. WisdomTree est une entreprise d'innovation financière mondiale fondée en 1985. Elle propose une gamme diversifiée de produits négociés en bourse (ETP), de modèles et de solutions. WisdomTree gère des actifs totalisant 95,948 milliards de dollars.
Au cours des dernières années, Franklin Templeton et WisdomTree ont commencé à expérimenter les RWA en tokenisant divers instruments financiers traditionnels tels que les fonds d'actions tokenisés et les obligations d'État, afin de répondre aux besoins des clients institutionnels. Bien que ces travaux en soient encore à leurs débuts, l'émission de RWA par des entreprises de finance traditionnelle a le potentiel de catalyser l'entrée en crypto-monnaie d'un grand nombre de nouveaux utilisateurs qui n'avaient jamais été en contact avec la blockchain.
Produits RWA à rendement hausse
Au 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, en baisse de 9,6 % par rapport au sommet de 2,75 milliards de dollars atteint le 19 avril. Bien que les RWA liés aux obligations d'État aient connu une forte hausse, la baisse significative des prêts actifs des émetteurs de crédit privé au cours des 18 derniers mois a fait chuter la capitalisation boursière des RWA en dessous de son niveau historique.
De janvier à septembre, la valeur des RWA non stable a connu une hausse de 1,05 milliard de dollars. Les 855,7 millions de dollars de nouvelles hausses au cours des trois derniers trimestres proviennent des obligations d'État et d'autres obligations, de l'immobilier et du crédit privé.
crédit personnel
Le crédit privé est une forme de prêt financée par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, les banques font face à une réglementation de plus en plus stricte, ce qui a entraîné une hausse significative du marché du crédit privé, les emprunteurs recherchant des sources de capital alternatives. Dans le cycle actuel des taux d'intérêt, cette tendance s'est encore élargie, les bilans des banques étant particulièrement contraints (comme l'ont prouvé les faillites bancaires plus tôt cette année). Les solutions de crédit privé sont avantageuses tant pour les emprunteurs que pour les prêteurs. Elles offrent aux emprunteurs la flexibilité qui fait défaut aux prêts bancaires ; leurs taux d'intérêt variables offrent aux prêteurs une protection contre les taux d'intérêt qu'aucune alternative à taux fixe ne peut fournir. En août 2023, le marché mondial des prêts privés était évalué à 15 000 milliards de dollars.
Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur active des prêts privés sur la chaîne a connu une hausse de 210,5 millions de dollars (hausse de 84%). La majeure partie de la hausse (74%) provient de Centrifuge, dont le solde des prêts impayés a augmenté de 155,7 millions de dollars. Clearpool, ce marché de crédit décentralisé, a connu le plus grand changement relatif au cours des trois derniers trimestres. Du 1er janvier au 30 septembre, le solde des prêts de la plateforme a augmenté de 966%, atteignant 23,96 millions de dollars au 30 septembre. Clearpool a cumulativement accordé plus de 400 millions de dollars de prêts privés sur 3 chaînes au cours de son cycle de vie.
Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts privés représentés sur la chaîne reste inférieure de 70 % au record historique de 1,54 milliard de dollars atteint en mai 2022. Alors que la Réserve fédérale a considérablement augmenté les taux d'intérêt, le nombre de prêts actifs a considérablement diminué, et le rendement à l'échéance a augmenté au cours des 9 mois suivant la première hausse des taux en mars 2022.
Les rendements que les utilisateurs peuvent obtenir en effectuant des prêts privés en chaîne en déposant des stablecoins sont nettement supérieurs à ceux qu'ils peuvent obtenir en utilisant des stablecoins. Du 1er janvier au 30 septembre, l'écart moyen de taux d'intérêt quotidien entre le rendement des prêts privés en chaîne tokenisés et la moyenne pondérée des taux d'offre de stablecoins est de 7,7 %. Le taux d'intérêt des dépôts en stablecoins est calculé selon la moyenne pondérée des montants empruntés suivants :
Il est important de noter que le dépôt de stablecoins dans des protocoles de prêt décentralisés présente des niveaux de risque différents par rapport aux rendements des prêts privés tokenisés du monde réel. Et la plupart des prêts sur les protocoles de prêt décentralisés sont sur-collatéralisés, tandis que les tokens de prêts privés peuvent ne pas l'être.
immobilier
L'immobilier est une catégorie d'actifs tangibles qui comprend des propriétés telles que des logements, des immeubles commerciaux et des terrains. L'immobilier est particulièrement attrayant pour les investisseurs en raison de son potentiel à générer un flux de trésorerie positif grâce à des revenus passifs tels que les loyers. En 2023, l'immobilier est la plus grande catégorie d'actifs au monde, d'une valeur d'environ 613 trillions de dollars.
Parmi toutes les catégories de RWA génératrices de revenus couvertes dans ce rapport, la hausse de l'immobilier sur la chaîne est la plus faible en dollars. Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur totale de ces actifs tokenisés s'élevait à 178 millions de dollars, représentant dans certains cas la propriété fractionnée de biens immobiliers. Les jetons RealT sont le plus grand émetteur d'immobilier tokenisé, détenant 49 % de part de marché. Tangible est un autre émetteur de RWA axé sur l'immobilier, ayant connu la plus forte croissance cette année. La valeur totale verrouillée des jetons Tangible est passée de 100 000 dollars à 64 millions de dollars au cours des trois premiers trimestres de 2023.
obligations d'État et autres obligations
Les obligations d'État américaines sont des titres de créance garantis par le gouvernement. Elles sont largement considérées comme le type d'actif à revenu le plus sûr et le plus fiable, mondialement connu comme "sans risque" (il convient de préciser que le risque réside dans la défaillance du gouvernement américain). En revanche, les obligations d'entreprise sont des titres de créance émis par des entreprises, offrant des rendements potentiellement plus élevés mais avec un risque également supérieur à celui des obligations d'État. En 2022, la valorisation du marché obligataire mondial s'élevait à 133 billions de dollars, et rien qu'aux trois premiers trimestres de 2023, les entreprises américaines ont émis pour 1.02 billion de dollars d'obligations d'entreprise.
La valeur des obligations d'État et d'autres obligations tokenisées a augmenté de 557,05 millions de dollars entre le 1er janvier et le 30 septembre. Certaines institutions financières sont les 3 principaux émetteurs d'obligations d'État RWA. Elles ont émis au total 572,05 millions de dollars d'actifs (représentant 85 % de la catégorie des obligations d'État et autres obligations tokenisées) et ont émis 468,5 millions de dollars d'obligations d'État RWA cette année.
Une entreprise se distingue des autres émetteurs de cette catégorie en émettant des obligations liées aux développeurs d'infrastructure durable. Ces instruments ressemblent plus à des obligations d'entreprise qu'à des RWA émises par d'autres parties. Les obligations émises par l'entreprise permettent aux détenteurs de jetons de gagner des revenus en finançant le développement et permettent aux développeurs d'émettre des dettes pour financer leurs initiatives.
Un autre actif tokenisé de trésorerie ayant une capitalisation de marché d'environ 1,8 milliard de dollars est un certain actif. Récemment, cet actif a été critiqué en raison du manque de transparence concernant son soutien et ses sources de revenus.
Au cours des 18 derniers mois, le rendement moyen des obligations du Trésor américain à moins de 3 ans (la maturité la plus couramment adoptée en chaîne) a toujours été supérieur au rendement moyen des dépôts en stablecoins. En 2023, l'écart de taux d'intérêt journalier moyen entre le taux moyen de ces obligations et le taux moyen pondéré des stablecoins est d'environ 3 % (taux des obligations - taux en chaîne). En comparaison, l'écart de taux d'intérêt moyen entre le rendement des obligations d'entreprise notées AAA par Moody's et le rendement des stablecoins en chaîne est de 2,7 % (rendement des obligations d'entreprise - taux en chaîne).
Perspectives
La demande des utilisateurs locaux de cryptomonnaies pour des rendements a stimulé la hausse des RWA en chaîne. Cette année, environ 82 % de la nouvelle valeur créée dans le domaine des RWA provient de RWA générateurs de revenus tels que le crédit privé tokenisé, l'immobilier et les obligations d'État. En ce qui concerne la capitalisation boursière totale des RWA, la part des RWA générateurs de revenus par rapport aux RWA non générateurs de revenus (tels que l'or, les actions et les compensations carbone) a presque doublé, passant de 31 % au 1er janvier à 53 % au 30 septembre (à 4 % de son plus haut historique de 57 %).
Entre 2021 et 2023, le changement positif de la politique monétaire de la Réserve fédérale a porté le taux d'intérêt de référence à un niveau jamais vu depuis 2007. Cela a créé une nouvelle demande pour les utilisateurs de finance décentralisée natifs RWA à la recherche de rendements plus élevés.
La plupart des utilisateurs RWA sont des utilisateurs natifs du chiffrement
La plupart de la demande en RWA sur la chaîne provient d'un petit nombre d'utilisateurs natifs du chiffrement, plutôt que de nouveaux adopteurs du chiffrement ou d'investisseurs traditionnels. La date de création de l'adresse utilisateur moyenne interagissant avec les jetons RWA est antérieure à la date de création de ces actifs sur la chaîne, ce qui met en évidence la moyenne RW