Analyse de la stratégie d'investissement en Bitcoin et de la situation financière de MicroStrategy

La société MicroStrategy est passée d'une entreprise de logiciels traditionnelle à la plus grande institution détentrice de Bitcoin au monde. À la fin de 2024, la société détient environ 471 107 Bitcoins, pour un coût total d'environ 27,97 milliards de dollars, avec un coût d'acquisition moyen d'environ 62 500 dollars/jeton. À la fin de 2024, la valeur marchande de ces Bitcoins est d'environ 41,79 milliards de dollars.

MicroStrategy lève principalement des fonds pour acheter des Bitcoins de quatre manières :

1. Utiliser des fonds propres, environ 500 millions de dollars.
2. Émettre des obligations préférentielles convertibles, avec un taux d'intérêt relativement bas, voire nul.
3. Émettre des obligations garanties prioritaires, telles que des obligations à taux de 6,125 % arrivant à échéance en 2028.
4. Émission d'actions au prix du marché, financement par émission d'actions supplémentaires.

Actuellement, la dette totale de MicroStrategy s'élève à 8,213 millions de dollars, la valeur totale des actifs est de 43 milliards de dollars, et le ratio d'endettement est de 19 %. Cela signifie que le prix du Bitcoin doit tomber en dessous de 16 500 dollars et rester à ce niveau jusqu'en 2028 ou plus longtemps pour que l'entreprise soit en défaut.

La société a proposé le concept de "BTC Yield", c'est-à-dire le rendement par action de Bitcoin, pour expliquer la légitimité de l'émission d'actions. En 2024, le BTC Yield de MicroStrategy est de 74 %, et pour 2025, il est actuellement de 6,9 %, avec un objectif d'atteindre 15 % d'ici la fin de l'année.

À court terme, la volatilité du prix du Bitcoin affectera les performances financières de MicroStrategy, mais ne déclenchera pas de risque d'appel de marge. À long terme, si le Bitcoin entre dans un marché baissier prolongé, l'entreprise pourrait faire face à de fortes pressions de financement.

Analyse des données financières clés :

• La valeur comptable des avoirs en Bitcoin est d'environ 23,9 milliards de dollars, avec une capitalisation boursière d'environ 41,79 milliards de dollars.
• La dette totale est d'environ 8,2 milliards de dollars, principalement sous forme d'obligations convertibles, avec un taux d'intérêt relativement bas.
• Flux de trésorerie opérationnel net sortant de 53 millions de dollars en 2024, réserve de trésorerie de 46,8 millions de dollars.
• Les revenus des activités logicielles stagnent, avec une baisse de 3 % par rapport à l'année précédente en 2024, contribuant à environ 500 millions de dollars de revenus sur l'année.

Le prix de l'action MicroStrategy est fortement corrélé au prix du Bitcoin, avec une corrélation allant de 0,7 à 0,8. À la fin de 2024, lorsque le Bitcoin sera proche de 100 000 dollars, le prix de l'action de la société pourrait grimper au-dessus de 500 dollars, avant de corriger de 50 %.

À court terme, MicroStrategy conserve une solide capacité de remboursement. Cependant, si le Bitcoin entre dans un marché baissier à long terme, cela pourrait entraîner des difficultés financières. Les facteurs clés incluent :

• Ratio d'endettement : Si le Bitcoin tombe à 12 000 - 15 000 dollars, une faillite technique pourrait se produire.
• Risque d'échéance de la dette : Plus de 4 milliards de dollars de dettes arriveront à échéance entre 2027 et 2029.
• Position de la direction : Le fondateur Michael Saylor contrôle 46,8 % des droits de vote, ce qui pourrait empêcher l'entreprise de vendre des Bitcoin ou de changer de stratégie.

Dans l'ensemble, la situation financière de MicroStrategy est étroitement liée à l'évolution des prix du Bitcoin. Si le Bitcoin reste en déclin à long terme, l'entreprise pourrait se retrouver en crise d'endettement ; en revanche, si le Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise maintiendra une forte croissance.