Pendle lance Boros : réalisation d'un hedging de taux de funding sur les futures perpétuels pour construire une infrastructure de taux d'intérêt en finance décentralisée.
Pendle lance Boros : une nouvelle ère pour le taux de funding off-chain
Pendle étend son empreinte commerciale au marché des dérivés d'une valeur de mille milliards de dollars. Le 6 août 2025, Pendle a lancé un nouveau produit, Boros, qui a réalisé pour la première fois la tokenisation et le hedging des taux de funding des contrats perpétuels off-chain, marquant une transition stratégique clé de Pendle d'un "protocole de gestion des revenus" vers une "infrastructure de taux DeFi".
Au cours de l'année écoulée, Pendle a connu une croissance significative, avec une valeur totale de verrouillage (TVL) dépassant les 10 milliards de dollars. Actuellement, Pendle ne se limite plus à la séparation des rendements existants, mais s'engage à construire une courbe de rendement on-chain complète.
Une plateforme d'analyse de données a souligné : "Pendle est en train de devenir l'infrastructure des taux d'intérêt dans le domaine de la DeFi." La naissance de Boros est justement un élément central pour atteindre cet objectif.
Mécanisme central de Boros : le marché des "produits dérivés de taux d'intérêt" du taux de funding
Pendle a construit une nouvelle plateforme Boros sur Arbitrum, dont la fonction principale est de transformer les taux de funding très volatils des contrats perpétuels en outils tokenisés échangeables - les unités de rendement (Yield Units, YUs). Chaque YU représente le droit de rendement d'un actif sous-jacent (comme BTC/ETH) pendant une période déterminée. Le mécanisme de Boros s'inspire des YT (Yield Token) représentant des droits de rendement futurs dans Pendle V2, et la logique est également similaire à celle des dérivés de taux d'intérêt dans la finance traditionnelle.
Boros a créé un marché d'échange de taux de funding flottant-fixe, permettant aux utilisateurs de choisir selon leurs besoins de couvrir les risques ou de parier sur les fluctuations des taux de funding. Pour les utilisateurs ayant des besoins de couverture des risques, Boros propose des outils efficaces off-chain. Dans le marché des contrats perpétuels, les utilisateurs confrontés au risque de taux de funding en raison de l'arbitrage entre le contrat spot et le contrat perpétuel ou de stratégies Delta-Neutral peuvent compenser leur exposition au taux de funding sur l'échange en payant un taux fixe sur Boros et en obtenant un taux flottant, afin de générer des bénéfices ou de verrouiller le coût de détention maximum.
En même temps, Boros a également créé de nouveaux types de transactions pour les utilisateurs ayant des besoins de trading. Les utilisateurs peuvent évaluer la tendance future du taux de funding en prenant des positions longues sur YU pour parier sur sa hausse ou des positions courtes sur YU pour parier sur sa baisse, afin de profiter des fluctuations du taux de funding. Il convient de noter que, sur la même période, la volatilité du taux de funding des contrats perpétuels est bien plus élevée que celle de leur prix.
L'équipe de Pendle estime que la gestion des risques est la priorité absolue au début, c'est pourquoi Boros a adopté une stratégie de gestion des risques prudente, avec une limite d'exposition (Open Interest, OI) de 20 millions de dollars de valeur nominale et un levier contrôlé à 1,4 fois.
Cibler les points de douleur du marché : Injecter de la stabilité et de l'efficacité dans la DeFi
Dans le marché des cryptomonnaies, le volume des transactions de produits dérivés est bien supérieur à celui des transactions au comptant. Les contrats à terme perpétuels constituent la principale catégorie de produits échangés, avec un volume de transactions quotidien moyen d'environ 1 000 milliards de dollars. En se référant à la structure du marché des produits dérivés dans la finance traditionnelle, le marché des swaps de taux d'intérêt représente la majorité du volume des transactions. Les contrats à terme perpétuels sont équivalents à la pierre angulaire des produits dérivés d'actifs cryptographiques, et le marché des produits dérivés liés aux taux de funding pourrait devenir l'un des plus grands marchés émergents en termes de potentiel dans l'écosystème DeFi.
Cependant, la forte volatilité des taux de funding et l'absence d'outils de hedging efficaces off-chain constituent un "point sensible" de long terme sur le marché des dérivés DeFi, ce qui augmente non seulement l'exposition au risque des utilisateurs, mais limite également l'entrée de nouveaux fonds et la stabilité des stratégies DeFi.
L'apparition de Boros est particulièrement importante pour les protocoles Delta-Neutral. Ces protocoles dépendent généralement du taux de funding pour maintenir des rendements, avec une forte demande pour des revenus stables et des stratégies de Hedging. Prenons l'exemple d'un protocole connu, qui possède plus de dix milliards de TVL, et dont les stablecoins sont soutenus par des actifs volatils tels que BTC, ETH et LST. Pour atteindre les conditions Delta-Neutral, ce protocole utilise les garanties comme positions au comptant et ouvre des positions courtes sur des contrats à terme perpétuels sur les échanges pour couvrir les fluctuations de prix.
Bien que la position du protocole reste Delta-Neutral, elle doit tout de même supporter le taux de funding perçu par la bourse, qui est également l'une de ses sources de revenus. Lorsque le taux de funding est positif (OI long > OI court), le protocole génère des bénéfices car les positions longues paient le taux de funding aux positions courtes ; en revanche, lorsque le taux de financement est négatif (OI court > OI long), le protocole subit des pertes. Dans ce cas, Boros peut agir comme un "amortisseur" clé, l'aidant à atténuer les risques liés aux taux de funding négatifs et à lisser la courbe de rendement.
Le co-fondateur et CEO de Pendle a déclaré : "Le volume de transactions sur le marché des contrats perpétuels s'élève à plusieurs milliers de milliards de dollars par jour, mais il n'a jamais existé de méthode évolutive et sans autorisation pour hedger ou trader le taux de funding. Boros va changer la donne." L'infrastructure de niveau fondamental pourrait également attirer plus de fonds supplémentaires.
Proposition de valeur : autonomiser la coopération écologique
Boros a été lancé le 6 août, et le $PENDLE a augmenté de plus de 40 % au cours de la semaine, atteignant près de 6 dollars. Cette forte tendance à la hausse a également confirmé la reconnaissance du marché de son potentiel.
Boros va renforcer la capacité de capture de valeur de $PENDLE, 80 % des frais générés par le protocole seront attribués aux détenteurs de vePENDLE, consolidant ainsi le statut de vePENDLE en tant que module de capture de valeur central de l'écosystème. L'accumulation des frais de Boros vers vePENDLE créera un puissant effet de rétroaction positive. L'augmentation de l'utilisation de Boros peut apporter plus de frais à vePENDLE, réinvestissant davantage de $PENDLE, renforçant ainsi l'effet d'incitation.
Boros a ouvert un Vault dédié aux LP, qui peuvent gagner des retours en fournissant de la liquidité au marché des swaps de taux de funding. Les sources de revenus comprennent les incitations à l'émission de $PENDLE, les frais de transaction et les variations favorables du rendement annualisé implicite.
Vision future : couche de rendement à travers la finance off-chain
Boros a initialement ouvert un marché de taux de funding pour les contrats perpétuels BTC et ETH sur une certaine plateforme de trading, et prévoit de s'étendre progressivement à d'autres plateformes de contrats perpétuels majeures et à des actifs à haute liquidité (comme SOL, BNB). Un certain teneur de marché réputé a déclaré qu'il fournissait de la liquidité à Boros.
En principe, Boros peut être intégré dans l'ensemble de l'écosystème DeFi, devenant un module de taux d'intérêt central, ce qui signifie qu'il n'est pas seulement une DApp indépendante, mais aussi un "bloc de Lego" hautement combinable qui peut être appelé sans effort par d'autres protocoles.
En outre, la conception de l'architecture sous-jacente de Boros présente une grande évolutivité, ce qui pourrait débloquer davantage de types de sources de revenus variables. En plus des revenus internes aux protocoles DeFi, il sera également possible d'intégrer : 1) des produits de revenus de finance centralisée, tels que des produits structurés des échanges centralisés ; 2) des outils de revenus de finance traditionnelle : comme les actions, les obligations d'État, le marché monétaire et les taux hypothécaires ; 3) des actifs du monde réel : y compris le crédit tokenisé et la dette privée.
Boros a donné la possibilité à la plupart des formes de flux de revenus de devenir des instruments financiers échangeables et des garanties, incitant la DeFi à évoluer vers un marché des taux d'intérêt off-chain plus complet, améliorant l'efficacité du capital et ouvrant la voie à des stratégies de levier à risque contrôlé. À long terme, Boros peut non seulement se développer en tant que couche de revenus de la DeFi, mais aussi évoluer vers une couche de revenus d'un écosystème financier tokenisé plus large. Lorsque la DeFi sera capable de reproduire le marché des taux d'intérêt le plus central du secteur financier traditionnel, un véritable transfert de paradigme sera imminent.
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HodlOrRegret
· Il y a 13h
Vraiment bull, la valorisation est à la lune.
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CryptoWageSlave
· Il y a 13h
Il y a encore un nouveau produit, allez-y, allez-y !
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SandwichHunter
· Il y a 13h
La répartition des bénéfices se joue plutôt bien, l'expansion est-elle si rapide ?
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StablecoinArbitrageur
· Il y a 14h
*ajuste ses lunettes* fascinant... mes tests rétrospectifs montrent un potentiel de 15-20bps d'arbitrage sur les deltas de taux de funding. enfin un vrai alpha pour les quants
Pendle lance Boros : réalisation d'un hedging de taux de funding sur les futures perpétuels pour construire une infrastructure de taux d'intérêt en finance décentralisée.
Pendle lance Boros : une nouvelle ère pour le taux de funding off-chain
Pendle étend son empreinte commerciale au marché des dérivés d'une valeur de mille milliards de dollars. Le 6 août 2025, Pendle a lancé un nouveau produit, Boros, qui a réalisé pour la première fois la tokenisation et le hedging des taux de funding des contrats perpétuels off-chain, marquant une transition stratégique clé de Pendle d'un "protocole de gestion des revenus" vers une "infrastructure de taux DeFi".
Au cours de l'année écoulée, Pendle a connu une croissance significative, avec une valeur totale de verrouillage (TVL) dépassant les 10 milliards de dollars. Actuellement, Pendle ne se limite plus à la séparation des rendements existants, mais s'engage à construire une courbe de rendement on-chain complète.
Une plateforme d'analyse de données a souligné : "Pendle est en train de devenir l'infrastructure des taux d'intérêt dans le domaine de la DeFi." La naissance de Boros est justement un élément central pour atteindre cet objectif.
Mécanisme central de Boros : le marché des "produits dérivés de taux d'intérêt" du taux de funding
Pendle a construit une nouvelle plateforme Boros sur Arbitrum, dont la fonction principale est de transformer les taux de funding très volatils des contrats perpétuels en outils tokenisés échangeables - les unités de rendement (Yield Units, YUs). Chaque YU représente le droit de rendement d'un actif sous-jacent (comme BTC/ETH) pendant une période déterminée. Le mécanisme de Boros s'inspire des YT (Yield Token) représentant des droits de rendement futurs dans Pendle V2, et la logique est également similaire à celle des dérivés de taux d'intérêt dans la finance traditionnelle.
Boros a créé un marché d'échange de taux de funding flottant-fixe, permettant aux utilisateurs de choisir selon leurs besoins de couvrir les risques ou de parier sur les fluctuations des taux de funding. Pour les utilisateurs ayant des besoins de couverture des risques, Boros propose des outils efficaces off-chain. Dans le marché des contrats perpétuels, les utilisateurs confrontés au risque de taux de funding en raison de l'arbitrage entre le contrat spot et le contrat perpétuel ou de stratégies Delta-Neutral peuvent compenser leur exposition au taux de funding sur l'échange en payant un taux fixe sur Boros et en obtenant un taux flottant, afin de générer des bénéfices ou de verrouiller le coût de détention maximum.
En même temps, Boros a également créé de nouveaux types de transactions pour les utilisateurs ayant des besoins de trading. Les utilisateurs peuvent évaluer la tendance future du taux de funding en prenant des positions longues sur YU pour parier sur sa hausse ou des positions courtes sur YU pour parier sur sa baisse, afin de profiter des fluctuations du taux de funding. Il convient de noter que, sur la même période, la volatilité du taux de funding des contrats perpétuels est bien plus élevée que celle de leur prix.
L'équipe de Pendle estime que la gestion des risques est la priorité absolue au début, c'est pourquoi Boros a adopté une stratégie de gestion des risques prudente, avec une limite d'exposition (Open Interest, OI) de 20 millions de dollars de valeur nominale et un levier contrôlé à 1,4 fois.
Cibler les points de douleur du marché : Injecter de la stabilité et de l'efficacité dans la DeFi
Dans le marché des cryptomonnaies, le volume des transactions de produits dérivés est bien supérieur à celui des transactions au comptant. Les contrats à terme perpétuels constituent la principale catégorie de produits échangés, avec un volume de transactions quotidien moyen d'environ 1 000 milliards de dollars. En se référant à la structure du marché des produits dérivés dans la finance traditionnelle, le marché des swaps de taux d'intérêt représente la majorité du volume des transactions. Les contrats à terme perpétuels sont équivalents à la pierre angulaire des produits dérivés d'actifs cryptographiques, et le marché des produits dérivés liés aux taux de funding pourrait devenir l'un des plus grands marchés émergents en termes de potentiel dans l'écosystème DeFi.
Cependant, la forte volatilité des taux de funding et l'absence d'outils de hedging efficaces off-chain constituent un "point sensible" de long terme sur le marché des dérivés DeFi, ce qui augmente non seulement l'exposition au risque des utilisateurs, mais limite également l'entrée de nouveaux fonds et la stabilité des stratégies DeFi.
L'apparition de Boros est particulièrement importante pour les protocoles Delta-Neutral. Ces protocoles dépendent généralement du taux de funding pour maintenir des rendements, avec une forte demande pour des revenus stables et des stratégies de Hedging. Prenons l'exemple d'un protocole connu, qui possède plus de dix milliards de TVL, et dont les stablecoins sont soutenus par des actifs volatils tels que BTC, ETH et LST. Pour atteindre les conditions Delta-Neutral, ce protocole utilise les garanties comme positions au comptant et ouvre des positions courtes sur des contrats à terme perpétuels sur les échanges pour couvrir les fluctuations de prix.
Bien que la position du protocole reste Delta-Neutral, elle doit tout de même supporter le taux de funding perçu par la bourse, qui est également l'une de ses sources de revenus. Lorsque le taux de funding est positif (OI long > OI court), le protocole génère des bénéfices car les positions longues paient le taux de funding aux positions courtes ; en revanche, lorsque le taux de financement est négatif (OI court > OI long), le protocole subit des pertes. Dans ce cas, Boros peut agir comme un "amortisseur" clé, l'aidant à atténuer les risques liés aux taux de funding négatifs et à lisser la courbe de rendement.
Le co-fondateur et CEO de Pendle a déclaré : "Le volume de transactions sur le marché des contrats perpétuels s'élève à plusieurs milliers de milliards de dollars par jour, mais il n'a jamais existé de méthode évolutive et sans autorisation pour hedger ou trader le taux de funding. Boros va changer la donne." L'infrastructure de niveau fondamental pourrait également attirer plus de fonds supplémentaires.
Proposition de valeur : autonomiser la coopération écologique
Boros a été lancé le 6 août, et le $PENDLE a augmenté de plus de 40 % au cours de la semaine, atteignant près de 6 dollars. Cette forte tendance à la hausse a également confirmé la reconnaissance du marché de son potentiel.
Boros va renforcer la capacité de capture de valeur de $PENDLE, 80 % des frais générés par le protocole seront attribués aux détenteurs de vePENDLE, consolidant ainsi le statut de vePENDLE en tant que module de capture de valeur central de l'écosystème. L'accumulation des frais de Boros vers vePENDLE créera un puissant effet de rétroaction positive. L'augmentation de l'utilisation de Boros peut apporter plus de frais à vePENDLE, réinvestissant davantage de $PENDLE, renforçant ainsi l'effet d'incitation.
Boros a ouvert un Vault dédié aux LP, qui peuvent gagner des retours en fournissant de la liquidité au marché des swaps de taux de funding. Les sources de revenus comprennent les incitations à l'émission de $PENDLE, les frais de transaction et les variations favorables du rendement annualisé implicite.
Vision future : couche de rendement à travers la finance off-chain
Boros a initialement ouvert un marché de taux de funding pour les contrats perpétuels BTC et ETH sur une certaine plateforme de trading, et prévoit de s'étendre progressivement à d'autres plateformes de contrats perpétuels majeures et à des actifs à haute liquidité (comme SOL, BNB). Un certain teneur de marché réputé a déclaré qu'il fournissait de la liquidité à Boros.
En principe, Boros peut être intégré dans l'ensemble de l'écosystème DeFi, devenant un module de taux d'intérêt central, ce qui signifie qu'il n'est pas seulement une DApp indépendante, mais aussi un "bloc de Lego" hautement combinable qui peut être appelé sans effort par d'autres protocoles.
En outre, la conception de l'architecture sous-jacente de Boros présente une grande évolutivité, ce qui pourrait débloquer davantage de types de sources de revenus variables. En plus des revenus internes aux protocoles DeFi, il sera également possible d'intégrer : 1) des produits de revenus de finance centralisée, tels que des produits structurés des échanges centralisés ; 2) des outils de revenus de finance traditionnelle : comme les actions, les obligations d'État, le marché monétaire et les taux hypothécaires ; 3) des actifs du monde réel : y compris le crédit tokenisé et la dette privée.
Boros a donné la possibilité à la plupart des formes de flux de revenus de devenir des instruments financiers échangeables et des garanties, incitant la DeFi à évoluer vers un marché des taux d'intérêt off-chain plus complet, améliorant l'efficacité du capital et ouvrant la voie à des stratégies de levier à risque contrôlé. À long terme, Boros peut non seulement se développer en tant que couche de revenus de la DeFi, mais aussi évoluer vers une couche de revenus d'un écosystème financier tokenisé plus large. Lorsque la DeFi sera capable de reproduire le marché des taux d'intérêt le plus central du secteur financier traditionnel, un véritable transfert de paradigme sera imminent.