stablecoin : de l'outil spéculatif à l'infrastructure financière numérique
Les stablecoins passent d'un simple outil de spéculation cryptographique à une nouvelle catégorie d'infrastructure financière numérique. En août 2025, la capitalisation boursière totale des stablecoins a dépassé 270 milliards de dollars, mais ce qui est plus important que la taille, c'est la diversification de sa composition, de ses mécanismes de revenus et de ses cas d'application.
Le marché connaît une transformation décisive : il passe d'un jeton dollar purement axé sur la liquidité à des actifs de règlement combinables et générant des revenus, qui se connectent directement aux flux de trésorerie du monde réel et aux systèmes d'entreprise. Cet article examinera en profondeur l'évolution des types de stablecoins et les dynamiques réglementaires dans différentes régions du monde.
Taille du marché des stablecoins
Les stablecoins ont dépassé les limites du domaine de la cryptographie. La croissance de l'offre est principalement alimentée par des jetons d'institutions émergentes comme USDT, USDC et PYUSD. Aujourd'hui, le volume de règlement annuel des stablecoins sur la chaîne a dépassé celui de Visa et de MasterCard combinés - atteignant 27,6 trillions de dollars rien qu'en 2024. Initialement conçus comme des jetons de commodité ancrés au dollar, ils ont évolué pour devenir une couche de liquidités pleine et mature. Les régulateurs, les réseaux de paiement et les responsables financiers commencent à traiter les stablecoins selon les mêmes normes que la monnaie bancaire. Une entreprise a réussi son IPO en juin 2025, levant 624 millions de dollars et atteignant une valorisation de 6,9 milliards de dollars, soulignant la confiance du marché envers les émetteurs de stablecoins réglementés.
À la date d'août 2025, l'offre totale de stablecoins en circulation est de 269,5 milliards de dollars. Le USDT domine avec 154,4 milliards de dollars, représentant 57,3 % du total, suivi par le USDC avec 65,8 milliards de dollars, soit 24,4 %. D'autres stablecoins importants comprennent le USDe avec 10,5 milliards de dollars, le DAI avec 4,1 milliards de dollars et le USDS avec 4,8 milliards de dollars, tandis que des stablecoins émergents ou de petite taille comme le FDUSD, le PYUSD et le USDX ont chacun une part de marché inférieure à 1 %. Cette concentration reflète à la fois le pouvoir dominant des émetteurs traditionnels et indique que les nouveaux stablecoins font face à la pression de se différencier par des stratégies d'intégration de conformité et d'infrastructure financière.
Les stablecoins se transforment en moteurs de rendement
Avec les taux d'intérêt du marché monétaire dépassant 4 % en 2024, les émetteurs ont commencé à tokeniser les obligations du gouvernement américain et à transmettre les revenus des coupons aux détenteurs. Actuellement, la capitalisation boursière des obligations tokenisées a dépassé 5,8 milliards de dollars, et malgré la forte volatilité des taux d'intérêt, elle maintient un taux de croissance trimestriel de plus de 20 %. Les actifs du monde réel (RWA) tokenisés plus larges – y compris le crédit à court terme, les comptes clients et même les parts de biens immobiliers – ont porté la capitalisation boursière totale des RWA sur la chaîne à 35 milliards de dollars, et les analystes prévoient qu'elle dépassera 50 milliards de dollars d'ici la fin de l'année.
La différence en 2024 ne réside pas seulement dans la croissance de l'échelle, mais aussi dans le lien direct entre les rendements sur la chaîne et les actifs du monde réel (RWAs). Il y a un an, détenir des stablecoins ne servait qu'à préserver le capital ; aujourd'hui, un rendement annuel de 4 à 10 % peut être obtenu grâce à la structure suivante (APY) :
sUSDe : génère des revenus grâce aux dérivés neutres Delta et au trading de base, avec une capitalisation boursière de 3,49 milliards de dollars.
USDM : Obligations à court terme tokenisées par une structure réglementaire des Bermudes, capitalisation boursière de 47,8 millions de dollars.
USDY: jeton de titres de créance gouvernementaux à court terme, capitalisation boursière de 636 millions de dollars.
Plume Yield Tokens : distribution inter-chaînes du fonds du marché monétaire (MMF) bénéfices, capitalisation boursière de 235 millions de dollars.
Ce domaine mérite une attention particulière. Actuellement, plus de 5,8 milliards de dollars de jetons de dette publique sont en circulation, tandis que la taille des stablecoins générant des intérêts croît à un taux composé de plus de 25 % par trimestre. Ces actifs brouillent les frontières entre les stablecoins, les fonds de marché monétaire et les produits de revenu fixe tokenisés.
D'ici le deuxième trimestre 2026, les stablecoins générateurs de revenus représenteront plus de 15 % de l'offre totale de stablecoins, contre environ 3,5 % actuellement. Ils ne sont plus de simples produits natifs de la DeFi, mais des actifs sous-jacents conformes et favorisant la combinabilité, s'intégrant profondément dans l'écosystème RWA.
Flux des fonds intelligents : les trois grandes tendances façonnant le leader des stablecoins de prochaine génération
Intégration d'entreprise
Le stablecoin lancé par une certaine entreprise n'est pas un simple argument marketing - ce stablecoin d'une capitalisation boursière de 952 millions de dollars est déjà profondément intégré dans un certain portefeuille électronique, prenant en charge la fonctionnalité de récompense pour les commerçants. Le jeton numérique d'une grande banque a même réalisé un règlement de transactions de plus de 1 milliard de dollars par jour dans le système de gestion de trésorerie. Alors que les stablecoins s'intègrent de plus en plus dans les systèmes ERP, le versement des salaires et l'architecture bancaire numérique, nous prévoyons que ce secteur connaîtra une croissance multipliée par 10.
Interopérabilité de la chaîne complète
La fragmentation de la blockchain a longtemps limité le développement de l'industrie, mais certains protocoles commencent à résoudre ce problème grâce à des fonctionnalités de chaîne complète. La prochaine génération de stablecoins mainstream réalisera une caractéristique native de chaîne complète avec "un seul mint, utilisable sur tout le réseau".
La certification réglementaire construit une barrière de protection
Les qualifications telles que "certification MAS" et "approbation MiCA" sont devenues des facteurs clés de différenciation sur le marché des stablecoins, créant un avantage de distribution réel, en particulier dans les flux de trésorerie B2B et d'entreprise. Les jetons des émetteurs conformes bénéficieront d'une prime de confiance sur le marché secondaire.
Amélioration de la maturité des infrastructures
Dans le domaine de la CeFi, une entreprise de paiement a acquis Bridge Network pour 1,1 milliard de dollars, témoignant de la détermination des géants du paiement traditionnels à se positionner sur le canal des stablecoins. Dans l'écosystème DeFi, certains hubs de liquidité, pools d'échange de stablecoins et plateformes de prêt collatérisé améliorent considérablement l'efficacité des fonds. Avec la maturation de l'écosystème, les stablecoins s'intègrent profondément dans les différents niveaux du système financier, devenant une infrastructure plus fiable et plus fonctionnelle.
La fenêtre d'arbitrage réglementaire est en train de se fermer
Jusqu'en 2023, l'émission de stablecoins reste dans une zone grise réglementaire. Aujourd'hui, cette fenêtre se ferme rapidement, et le dernier cadre réglementaire est le suivant :
États-Unis ( GENIUS loi )
Le 18 juillet 2025, le projet de loi sur les « billets de garantie d'entreprise et l'émission réglementée » (GENIUS Act) est entré en vigueur, marquant le début d'une nouvelle ère de réglementation des stablecoins en dollars. Ce projet de loi, en conjonction avec le projet de loi sur « la clarification du marché des actifs numériques » de 2025 (CLARITY Act), définit clairement les stablecoins de paiement conformes comme des actifs non soumis à des titres, visant à fournir une certitude réglementaire, à renforcer la protection des consommateurs et à maintenir la compétitivité des États-Unis sur le marché mondial des actifs numériques. Les points clés du projet de loi comprennent :
Exigence de réserves à 100 % : les stablecoins doivent être entièrement soutenus par des liquidités et des obligations d'État américaines à court terme à hauteur de 1:1. Les actifs de réserve ne doivent pas inclure d'actifs à haut risque( il est interdit d'utiliser des cryptomonnaies ou des actifs de crédit), sauf pour des besoins de liquidité spécifiques, la re-mise en gage n'est pas autorisée.
Mécanisme de transparence et de certification : l'émetteur doit publier chaque mois un rapport de réserves audité ; le PDG/DF doit certifier personnellement l'exactitude du rapport.
Clauses de protection en cas de faillite : les réserves de stablecoin sont détenues en fiducie indépendante ; le droit de rachat des détenteurs a priorité sur les autres créanciers (, similaire au mécanisme de protection des dépôts bancaires ).
Interdiction des revenus : interdiction des stablecoins algorithmiques ( comme UST) et certains modèles de réserves ; seuls les "stablecoins de paiement" entièrement garantis sont reconnus ; interdiction de payer des intérêts aux détenteurs ( afin d'éviter d'être considérés comme des titres ).
La loi GENIUS, en établissant des exigences strictes en matière de réserves et de transparence, devrait renforcer la confiance des consommateurs et encourager une adoption plus large des stablecoins. Un cadre réglementaire clair attirera également davantage d'institutions, consolidant ainsi la position de leader mondial des États-Unis dans le domaine de la réglementation des actifs numériques.
Union européenne ( règlement MiCA )
Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques de l'UE (MiCA) établit les dispositions suivantes:
Exigences en matière de licences et de réglementation : seuls les établissements de monnaie électronique ou les établissements de crédit autorisés peuvent émettre des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (EMTs) ; l'Autorité bancaire européenne (EBA) est responsable de la régulation des stablecoins "importants" ; les émetteurs de stablecoins en euros/dollars doivent détenir une licence de monnaie électronique ou des qualifications bancaires.
Exigences de réserves complètes : les réserves doivent être ancrées à un ratio de 1:1 avec la circulation ; plus de 60 % des réserves doivent être déposées dans des banques de l'UE ( principales stablecoin ) ; seules les actifs à faible risque ( obligations gouvernementales/dépôts bancaires ) sont autorisés.
Limite d'utilisation : lorsque le volume de transactions des stablecoins non-euro dépasse 1 million de transactions ou 200 millions d'euros par jour, l'émetteur sera contraint d'arrêter d'augmenter l'échelle d'utilisation.
Interdiction des stablecoins algorithmiques : interdiction totale des stablecoins algorithmiques sans réserves substantielles ; seuls les jetons soutenus de manière prudente et pouvant être rachetés sont reconnus.
D'ici juillet 2025, l'Autorité bancaire européenne a reçu plus de 50 demandes de licence de la part d'émetteurs de stablecoin, y compris certaines institutions majeures qui ajustent leurs activités pour se conformer aux normes MiCA.
Cadre réglementaire britannique
Le Royaume-Uni considère les stablecoins comme des outils de paiement réglementés, les principales dispositions incluent :
Exigences de réserve : seules les stablecoins entièrement garantis par des devises fiat sont autorisées ; les actifs de réserve doivent être des dépôts bancaires, des obligations d'État à court terme ou d'autres actifs à haute liquidité.
Interdiction des revenus : interdiction de verser des intérêts aux détenteurs ; les revenus des actifs de réserve appartiennent à l'émetteur ( pour les coûts d'exploitation ).
Système de licence : l'émetteur doit obtenir l'autorisation de la FCA ( pour un nouveau type de monnaie électronique / licence d'institution de paiement ) ; doit répondre aux normes de prudence de niveau institutionnel : exigences de capital adéquat ; mécanisme de gestion de la liquidité ; engagement de remboursement rigide T+1.
Orientation vers l'innovation : encourager les banques et les institutions agréées à émettre des stablecoins de paiement ; développer principalement des cas d'application tels que les transferts transfrontaliers / les micropaiements.
Cadre de réglementation de MAS à Singapour (
L'Autorité monétaire de Singapour ) MAS ( a lancé un plan de réglementation par niveaux:
Système de licence flexible : Les émetteurs de stablecoins dont l'émission est inférieure à 5 millions de dollars de Singapour peuvent choisir d'opérer avec une licence de jeton de paiement numérique ordinaire ; au-dessus de ce seuil, ils doivent demander une licence d'institution de paiement de grande taille et se conformer aux règles spéciales pour les stablecoins.
Actif de qualité ancré 1:1 : Les actifs de réserve se limitent aux espèces, aux équivalents de liquidités ou aux obligations souveraines à court terme de catégorie AAA ; les obligations d'État émises par le pays de la monnaie ancrée et arrivant à échéance dans les 3 mois sont acceptées comme réserve.
Mécanisme de garantie de rachat : les utilisateurs bénéficient d'un droit de remboursement rigide à 1:1, à réaliser dans un délai de 5 jours ouvrables ) ; il est interdit de fixer des frais de rachat déraisonnables.
La licence de service d'émission de stablecoins nouvellement ajoutée en mars 2025 permet aux entreprises de se concentrer sur les activités liées aux stablecoins, en les exemptant des charges de conformité associées aux jetons de paiement numériques. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a clairement exigé au deuxième trimestre 2025 que les entités émettrices de stablecoins soient des banques ou des institutions financières non bancaires enregistrées à Singapour.
Hong Kong ( système de réglementation proposé )
La "Réglementation sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur le 1er août 2025, les principaux points comprennent :
Exigences de réserve intégrale : la valeur des actifs de réserve doit être ≥ la valeur nominale des stablecoins en circulation ; uniquement en espèces en HKD, dépôts bancaires et titres/bonds du gouvernement de Hong Kong et des États-Unis.
Licence obligatoire de la HKMA : tous les stablecoins émis/promus à Hong Kong (, y compris ceux ancrés sur des devises étrangères ), doivent être licenciés ; un groupe a déjà annoncé qu'il demanderait une licence.
Normes de niveau institutionnel : les actifs de réserve doivent être conservés de manière indépendante par des institutions de conservation agréées ; soumettre régulièrement des rapports d'audit opérationnel ; établir un système de gestion des risques AML/CFT strict.
Certain banques et entreprises ont créé une coentreprise, prévoyant d'émettre un stablecoin en dollars de Hong Kong pour les paiements transfrontaliers. Ce règlement vise à relier le projet pilote du yuan numérique et à renforcer le statut de Hong Kong en tant que centre financier international.
Cadre réglementaire des Émirats Arabes Unis ( UAE )
La Banque centrale des Émirats arabes unis (CBUAE) a établi un système de réglementation des stablecoins avec le "Règlement sur les services de jetons de paiement" qui entrera en vigueur en juin 2025, classifiant les stablecoins comme des "jetons de paiement". Le stablecoin conforme AE Coin, adossé au dirham, en est un exemple représentatif, ce cadre met l'accent sur la garantie des réserves et la transparence. Dispositions clés :
Émission de stablecoins locaux : uniquement les institutions agréées enregistrées aux Émirats Arabes Unis peuvent émettre des stablecoins adossés au dirham ; elles doivent maintenir des réserves complètes et accepter des audits réguliers.
Restrictions sur les stablecoins étrangers : uniquement autorisés à être utilisés dans le trading d'actifs virtuels ; interdits pour les paiements locaux afin de préserver la souveraineté du dirham.
Conformité AML: les émetteurs et les institutions de garde doivent mettre en œuvre des KYC stricts; établir un système de surveillance des transactions pour répondre aux exigences AML/CFT.
Dirham numérique ( CBDC ) plan : la monnaie numérique de banque centrale pourrait redéfinir l'écosystème de paiement ; le système de paiement numérique dirigé par l'État devrait être développé en priorité.
Ce cadre renforce la confiance dans les stablecoins locaux tels que l'AE Coin grâce à des exigences de réserve strictes, mais la restriction des stablecoins étrangers pourrait freiner le développement global du marché de la cryptographie.
Politique des stablecoins au Japon
La loi sur les services de paiement japonaise de 2025 (PSA) établit un système de réglementation des stablecoins de premier plan au monde, reconnaissant officiellement les stablecoins comme outils de paiement à partir de mai 2025. Points d'innovation :
Exigences de réserve flexibles : le ratio des actifs de réserve pour les stablecoins de type trust est assoupli à 50 % ; il est permis de détenir des actifs à faible risque tels que des obligations à court terme américaines et japonaises.
Nouvelle licence de type Zhonghua : établissement de la catégorie "outil de paiement électronique / intermédiaire de services d'actifs cryptographiques" ; exemption des exigences de capital pour les intermédiaires de garde d'actifs.
Mécanisme de protection contre la faillite : s'inspirer de 2
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LuckyBearDrawer
· 08-16 14:43
J'aime XMC, joueur de chiffrement en galère, Position short en attente de hausse.
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MoonMathMagic
· 08-16 14:38
Bon travail ! C'est une nouvelle ère qui appartient.
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MEVVictimAlliance
· 08-16 14:37
La régulation de cette merde finira par exploser.
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VibesOverCharts
· 08-16 14:35
Il est étonnant que le trading de stablecoins soit plus cher que de payer par carte !
Évolution des stablecoins : d'outil spéculatif à infrastructure financière numérique génératrice de revenus
stablecoin : de l'outil spéculatif à l'infrastructure financière numérique
Les stablecoins passent d'un simple outil de spéculation cryptographique à une nouvelle catégorie d'infrastructure financière numérique. En août 2025, la capitalisation boursière totale des stablecoins a dépassé 270 milliards de dollars, mais ce qui est plus important que la taille, c'est la diversification de sa composition, de ses mécanismes de revenus et de ses cas d'application.
Le marché connaît une transformation décisive : il passe d'un jeton dollar purement axé sur la liquidité à des actifs de règlement combinables et générant des revenus, qui se connectent directement aux flux de trésorerie du monde réel et aux systèmes d'entreprise. Cet article examinera en profondeur l'évolution des types de stablecoins et les dynamiques réglementaires dans différentes régions du monde.
Taille du marché des stablecoins
Les stablecoins ont dépassé les limites du domaine de la cryptographie. La croissance de l'offre est principalement alimentée par des jetons d'institutions émergentes comme USDT, USDC et PYUSD. Aujourd'hui, le volume de règlement annuel des stablecoins sur la chaîne a dépassé celui de Visa et de MasterCard combinés - atteignant 27,6 trillions de dollars rien qu'en 2024. Initialement conçus comme des jetons de commodité ancrés au dollar, ils ont évolué pour devenir une couche de liquidités pleine et mature. Les régulateurs, les réseaux de paiement et les responsables financiers commencent à traiter les stablecoins selon les mêmes normes que la monnaie bancaire. Une entreprise a réussi son IPO en juin 2025, levant 624 millions de dollars et atteignant une valorisation de 6,9 milliards de dollars, soulignant la confiance du marché envers les émetteurs de stablecoins réglementés.
À la date d'août 2025, l'offre totale de stablecoins en circulation est de 269,5 milliards de dollars. Le USDT domine avec 154,4 milliards de dollars, représentant 57,3 % du total, suivi par le USDC avec 65,8 milliards de dollars, soit 24,4 %. D'autres stablecoins importants comprennent le USDe avec 10,5 milliards de dollars, le DAI avec 4,1 milliards de dollars et le USDS avec 4,8 milliards de dollars, tandis que des stablecoins émergents ou de petite taille comme le FDUSD, le PYUSD et le USDX ont chacun une part de marché inférieure à 1 %. Cette concentration reflète à la fois le pouvoir dominant des émetteurs traditionnels et indique que les nouveaux stablecoins font face à la pression de se différencier par des stratégies d'intégration de conformité et d'infrastructure financière.
Les stablecoins se transforment en moteurs de rendement
Avec les taux d'intérêt du marché monétaire dépassant 4 % en 2024, les émetteurs ont commencé à tokeniser les obligations du gouvernement américain et à transmettre les revenus des coupons aux détenteurs. Actuellement, la capitalisation boursière des obligations tokenisées a dépassé 5,8 milliards de dollars, et malgré la forte volatilité des taux d'intérêt, elle maintient un taux de croissance trimestriel de plus de 20 %. Les actifs du monde réel (RWA) tokenisés plus larges – y compris le crédit à court terme, les comptes clients et même les parts de biens immobiliers – ont porté la capitalisation boursière totale des RWA sur la chaîne à 35 milliards de dollars, et les analystes prévoient qu'elle dépassera 50 milliards de dollars d'ici la fin de l'année.
La différence en 2024 ne réside pas seulement dans la croissance de l'échelle, mais aussi dans le lien direct entre les rendements sur la chaîne et les actifs du monde réel (RWAs). Il y a un an, détenir des stablecoins ne servait qu'à préserver le capital ; aujourd'hui, un rendement annuel de 4 à 10 % peut être obtenu grâce à la structure suivante (APY) :
sUSDe : génère des revenus grâce aux dérivés neutres Delta et au trading de base, avec une capitalisation boursière de 3,49 milliards de dollars.
USDM : Obligations à court terme tokenisées par une structure réglementaire des Bermudes, capitalisation boursière de 47,8 millions de dollars.
USDY: jeton de titres de créance gouvernementaux à court terme, capitalisation boursière de 636 millions de dollars.
Plume Yield Tokens : distribution inter-chaînes du fonds du marché monétaire (MMF) bénéfices, capitalisation boursière de 235 millions de dollars.
Ce domaine mérite une attention particulière. Actuellement, plus de 5,8 milliards de dollars de jetons de dette publique sont en circulation, tandis que la taille des stablecoins générant des intérêts croît à un taux composé de plus de 25 % par trimestre. Ces actifs brouillent les frontières entre les stablecoins, les fonds de marché monétaire et les produits de revenu fixe tokenisés.
D'ici le deuxième trimestre 2026, les stablecoins générateurs de revenus représenteront plus de 15 % de l'offre totale de stablecoins, contre environ 3,5 % actuellement. Ils ne sont plus de simples produits natifs de la DeFi, mais des actifs sous-jacents conformes et favorisant la combinabilité, s'intégrant profondément dans l'écosystème RWA.
Flux des fonds intelligents : les trois grandes tendances façonnant le leader des stablecoins de prochaine génération
Le stablecoin lancé par une certaine entreprise n'est pas un simple argument marketing - ce stablecoin d'une capitalisation boursière de 952 millions de dollars est déjà profondément intégré dans un certain portefeuille électronique, prenant en charge la fonctionnalité de récompense pour les commerçants. Le jeton numérique d'une grande banque a même réalisé un règlement de transactions de plus de 1 milliard de dollars par jour dans le système de gestion de trésorerie. Alors que les stablecoins s'intègrent de plus en plus dans les systèmes ERP, le versement des salaires et l'architecture bancaire numérique, nous prévoyons que ce secteur connaîtra une croissance multipliée par 10.
La fragmentation de la blockchain a longtemps limité le développement de l'industrie, mais certains protocoles commencent à résoudre ce problème grâce à des fonctionnalités de chaîne complète. La prochaine génération de stablecoins mainstream réalisera une caractéristique native de chaîne complète avec "un seul mint, utilisable sur tout le réseau".
Les qualifications telles que "certification MAS" et "approbation MiCA" sont devenues des facteurs clés de différenciation sur le marché des stablecoins, créant un avantage de distribution réel, en particulier dans les flux de trésorerie B2B et d'entreprise. Les jetons des émetteurs conformes bénéficieront d'une prime de confiance sur le marché secondaire.
Dans le domaine de la CeFi, une entreprise de paiement a acquis Bridge Network pour 1,1 milliard de dollars, témoignant de la détermination des géants du paiement traditionnels à se positionner sur le canal des stablecoins. Dans l'écosystème DeFi, certains hubs de liquidité, pools d'échange de stablecoins et plateformes de prêt collatérisé améliorent considérablement l'efficacité des fonds. Avec la maturation de l'écosystème, les stablecoins s'intègrent profondément dans les différents niveaux du système financier, devenant une infrastructure plus fiable et plus fonctionnelle.
La fenêtre d'arbitrage réglementaire est en train de se fermer
Jusqu'en 2023, l'émission de stablecoins reste dans une zone grise réglementaire. Aujourd'hui, cette fenêtre se ferme rapidement, et le dernier cadre réglementaire est le suivant :
Le 18 juillet 2025, le projet de loi sur les « billets de garantie d'entreprise et l'émission réglementée » (GENIUS Act) est entré en vigueur, marquant le début d'une nouvelle ère de réglementation des stablecoins en dollars. Ce projet de loi, en conjonction avec le projet de loi sur « la clarification du marché des actifs numériques » de 2025 (CLARITY Act), définit clairement les stablecoins de paiement conformes comme des actifs non soumis à des titres, visant à fournir une certitude réglementaire, à renforcer la protection des consommateurs et à maintenir la compétitivité des États-Unis sur le marché mondial des actifs numériques. Les points clés du projet de loi comprennent :
Exigence de réserves à 100 % : les stablecoins doivent être entièrement soutenus par des liquidités et des obligations d'État américaines à court terme à hauteur de 1:1. Les actifs de réserve ne doivent pas inclure d'actifs à haut risque( il est interdit d'utiliser des cryptomonnaies ou des actifs de crédit), sauf pour des besoins de liquidité spécifiques, la re-mise en gage n'est pas autorisée.
Mécanisme de transparence et de certification : l'émetteur doit publier chaque mois un rapport de réserves audité ; le PDG/DF doit certifier personnellement l'exactitude du rapport.
Clauses de protection en cas de faillite : les réserves de stablecoin sont détenues en fiducie indépendante ; le droit de rachat des détenteurs a priorité sur les autres créanciers (, similaire au mécanisme de protection des dépôts bancaires ).
Interdiction des revenus : interdiction des stablecoins algorithmiques ( comme UST) et certains modèles de réserves ; seuls les "stablecoins de paiement" entièrement garantis sont reconnus ; interdiction de payer des intérêts aux détenteurs ( afin d'éviter d'être considérés comme des titres ).
La loi GENIUS, en établissant des exigences strictes en matière de réserves et de transparence, devrait renforcer la confiance des consommateurs et encourager une adoption plus large des stablecoins. Un cadre réglementaire clair attirera également davantage d'institutions, consolidant ainsi la position de leader mondial des États-Unis dans le domaine de la réglementation des actifs numériques.
Règlement sur les marchés des actifs cryptographiques de l'UE (MiCA) établit les dispositions suivantes:
Exigences en matière de licences et de réglementation : seuls les établissements de monnaie électronique ou les établissements de crédit autorisés peuvent émettre des stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires (EMTs) ; l'Autorité bancaire européenne (EBA) est responsable de la régulation des stablecoins "importants" ; les émetteurs de stablecoins en euros/dollars doivent détenir une licence de monnaie électronique ou des qualifications bancaires.
Exigences de réserves complètes : les réserves doivent être ancrées à un ratio de 1:1 avec la circulation ; plus de 60 % des réserves doivent être déposées dans des banques de l'UE ( principales stablecoin ) ; seules les actifs à faible risque ( obligations gouvernementales/dépôts bancaires ) sont autorisés.
Limite d'utilisation : lorsque le volume de transactions des stablecoins non-euro dépasse 1 million de transactions ou 200 millions d'euros par jour, l'émetteur sera contraint d'arrêter d'augmenter l'échelle d'utilisation.
Interdiction des stablecoins algorithmiques : interdiction totale des stablecoins algorithmiques sans réserves substantielles ; seuls les jetons soutenus de manière prudente et pouvant être rachetés sont reconnus.
D'ici juillet 2025, l'Autorité bancaire européenne a reçu plus de 50 demandes de licence de la part d'émetteurs de stablecoin, y compris certaines institutions majeures qui ajustent leurs activités pour se conformer aux normes MiCA.
Le Royaume-Uni considère les stablecoins comme des outils de paiement réglementés, les principales dispositions incluent :
Exigences de réserve : seules les stablecoins entièrement garantis par des devises fiat sont autorisées ; les actifs de réserve doivent être des dépôts bancaires, des obligations d'État à court terme ou d'autres actifs à haute liquidité.
Interdiction des revenus : interdiction de verser des intérêts aux détenteurs ; les revenus des actifs de réserve appartiennent à l'émetteur ( pour les coûts d'exploitation ).
Système de licence : l'émetteur doit obtenir l'autorisation de la FCA ( pour un nouveau type de monnaie électronique / licence d'institution de paiement ) ; doit répondre aux normes de prudence de niveau institutionnel : exigences de capital adéquat ; mécanisme de gestion de la liquidité ; engagement de remboursement rigide T+1.
Orientation vers l'innovation : encourager les banques et les institutions agréées à émettre des stablecoins de paiement ; développer principalement des cas d'application tels que les transferts transfrontaliers / les micropaiements.
L'Autorité monétaire de Singapour ) MAS ( a lancé un plan de réglementation par niveaux:
Système de licence flexible : Les émetteurs de stablecoins dont l'émission est inférieure à 5 millions de dollars de Singapour peuvent choisir d'opérer avec une licence de jeton de paiement numérique ordinaire ; au-dessus de ce seuil, ils doivent demander une licence d'institution de paiement de grande taille et se conformer aux règles spéciales pour les stablecoins.
Actif de qualité ancré 1:1 : Les actifs de réserve se limitent aux espèces, aux équivalents de liquidités ou aux obligations souveraines à court terme de catégorie AAA ; les obligations d'État émises par le pays de la monnaie ancrée et arrivant à échéance dans les 3 mois sont acceptées comme réserve.
Mécanisme de garantie de rachat : les utilisateurs bénéficient d'un droit de remboursement rigide à 1:1, à réaliser dans un délai de 5 jours ouvrables ) ; il est interdit de fixer des frais de rachat déraisonnables.
La licence de service d'émission de stablecoins nouvellement ajoutée en mars 2025 permet aux entreprises de se concentrer sur les activités liées aux stablecoins, en les exemptant des charges de conformité associées aux jetons de paiement numériques. L'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a clairement exigé au deuxième trimestre 2025 que les entités émettrices de stablecoins soient des banques ou des institutions financières non bancaires enregistrées à Singapour.
La "Réglementation sur les stablecoins" de Hong Kong entrera en vigueur le 1er août 2025, les principaux points comprennent :
Exigences de réserve intégrale : la valeur des actifs de réserve doit être ≥ la valeur nominale des stablecoins en circulation ; uniquement en espèces en HKD, dépôts bancaires et titres/bonds du gouvernement de Hong Kong et des États-Unis.
Licence obligatoire de la HKMA : tous les stablecoins émis/promus à Hong Kong (, y compris ceux ancrés sur des devises étrangères ), doivent être licenciés ; un groupe a déjà annoncé qu'il demanderait une licence.
Normes de niveau institutionnel : les actifs de réserve doivent être conservés de manière indépendante par des institutions de conservation agréées ; soumettre régulièrement des rapports d'audit opérationnel ; établir un système de gestion des risques AML/CFT strict.
Certain banques et entreprises ont créé une coentreprise, prévoyant d'émettre un stablecoin en dollars de Hong Kong pour les paiements transfrontaliers. Ce règlement vise à relier le projet pilote du yuan numérique et à renforcer le statut de Hong Kong en tant que centre financier international.
La Banque centrale des Émirats arabes unis (CBUAE) a établi un système de réglementation des stablecoins avec le "Règlement sur les services de jetons de paiement" qui entrera en vigueur en juin 2025, classifiant les stablecoins comme des "jetons de paiement". Le stablecoin conforme AE Coin, adossé au dirham, en est un exemple représentatif, ce cadre met l'accent sur la garantie des réserves et la transparence. Dispositions clés :
Émission de stablecoins locaux : uniquement les institutions agréées enregistrées aux Émirats Arabes Unis peuvent émettre des stablecoins adossés au dirham ; elles doivent maintenir des réserves complètes et accepter des audits réguliers.
Restrictions sur les stablecoins étrangers : uniquement autorisés à être utilisés dans le trading d'actifs virtuels ; interdits pour les paiements locaux afin de préserver la souveraineté du dirham.
Conformité AML: les émetteurs et les institutions de garde doivent mettre en œuvre des KYC stricts; établir un système de surveillance des transactions pour répondre aux exigences AML/CFT.
Dirham numérique ( CBDC ) plan : la monnaie numérique de banque centrale pourrait redéfinir l'écosystème de paiement ; le système de paiement numérique dirigé par l'État devrait être développé en priorité.
Ce cadre renforce la confiance dans les stablecoins locaux tels que l'AE Coin grâce à des exigences de réserve strictes, mais la restriction des stablecoins étrangers pourrait freiner le développement global du marché de la cryptographie.
La loi sur les services de paiement japonaise de 2025 (PSA) établit un système de réglementation des stablecoins de premier plan au monde, reconnaissant officiellement les stablecoins comme outils de paiement à partir de mai 2025. Points d'innovation :
Exigences de réserve flexibles : le ratio des actifs de réserve pour les stablecoins de type trust est assoupli à 50 % ; il est permis de détenir des actifs à faible risque tels que des obligations à court terme américaines et japonaises.
Nouvelle licence de type Zhonghua : établissement de la catégorie "outil de paiement électronique / intermédiaire de services d'actifs cryptographiques" ; exemption des exigences de capital pour les intermédiaires de garde d'actifs.
Mécanisme de protection contre la faillite : s'inspirer de 2