Laporan Tren Pasar Kripto Terpilih 2023 dari Messari

Abstrak

Pada tahun 2023, kita perlu “kembali ke Kripto” dari obsesi “Web3”.

Keadaan kegilaan spekulatif sudah menjadi sesuatu yang lampau, dan sekarang adalah waktu yang tepat untuk membangun.

DeFi, NFT, dan DAO akan menjadi arah inovasi besar berikutnya.

2023 adalah saat yang tepat untuk fokus mengalokasikan modal, dan kita akan melihat apakah akan ada titik belok dalam tren investasi.

Oleh Ryan Selkis
Tautan ke artikel asli

Perkenalan

“Web3” adalah istilah yang mencakup semua yang mencakup cryptocurrency (seperti Bitcoin dan stablecoin), kontrak pintar (seperti Ethereum dan solusi Layer 1 lainnya), jaringan infrastruktur terdesentralisasi (seperti video, penyimpanan, dan sensor), token yang tidak dapat dipertukarkan (seperti identitas dan kepemilikan digital), keuangan terdesentralisasi (layanan keuangan untuk bertukar dan menjaminkan aset kripto), metaverse (sumber daya publik digital yang dibangun di lingkungan seperti game), dan struktur tata kelola masyarakat (organisasi otonom terdesentralisasi).

Sejak kami beralih ke Web3, pasar kripto telah turun 80% dan seluruh industri mengalami ‘pembantaian’. Sekarang, kita perlu ‘kembali ke Kripto’ pada tahun 2023.

Euforia spekulatif telah berlalu, dan ada lebih sedikit “turis”.

Meskipun kita telah menekankan posisi kita selama siklus tertentu ini, kita mungkin akan menghadapi pasar beruang yang menyakitkan selama beberapa tahun setelah mengalami puncak sebelum akhir kuartal pertama 2022…

Karena sekarang, kegilaan spekulatif telah berlalu.

Banyak orang kehilangan uang pada tahun 2022, dan beberapa perusahaan yang dikelola dengan buruk bangkrut. Tetapi banyak yang selamat dan fokus pada produk. Jadi sekarang hanya yang benar-benar percaya dan pembangun jangka panjang yang tersisa -

Ada lebih sedikit penjudi, penipu, dan turis..

Esensi inti dari crypto tidak berubah: di dunia ini, lembaga-lembaga ini jarang dianggap mampu dan bermoral (a16z: How to Win the Future), tetapi dunia crypto sudah dapat menyediakan utilitas yang cukup:

- BTC: dapat menyeberangi batas-batas, memberikan kepemilikan yang sebenarnya kepada individu atas kekayaan dan kebebasan bergerak
- Ethereum dan L1 lainnya: pengembang dapat menghindari monopoli dan sensor dari perusahaan besar di atasnya
- DeFi: Keuangan Tanpa Kepercayaan dan Tanpa Izin
- NFT: Menolak komisi tinggi dari pasar seni tradisional
- DAOs: Struktur Organisasi yang Benar-benar Bebas

Seperti kebanyakan bidang teknologi lainnya, Kripto bisa hebat, tetapi juga bisa disalahgunakan. Semuanya tergantung pada produk tertentu, semangat para pembuat, dan strategi yang digunakan.

Tren enkripsi tidak bisa dihindari

Mudah untuk menjadi bullish dalam bull run, tetapi Anda hanya dapat melihat siapa yang berenang telanjang ketika air surut. Dalam banyak hal, tahun ini telah menjadi tahun yang buruk, terutama bagi mereka yang serakah, berleverage, dan tidak etis.

Di bawah reruntuhan adalah pondasi yang solid yang belum pernah terjadi sebelumnya: modal $10 miliar, aliran bakat kelas dunia, struktur populasi yang bergeser menuju generasi digital dalam empat tahun terakhir, dan inovasi dalam puluhan alat skalabilitas kripto ‘nol hingga satu’ dan aplikasi primitif.

Enkripsi adalah tren yang tak terbendung karena kami telah membuat kemajuan signifikan dalam membangun Bitcoin, stablecoin, komputasi terdistribusi, skalabilitas blockchain, alat primitif keuangan terdesentralisasi (DEX, pinjaman, penerbitan aset), dan struktur tata kelola.

Kami telah berada dalam pasar bear market DeFi dalam jangka panjang selama dua tahun sekarang, masih menghadapi resistensi teknis dan tantangan regulasi, tetapi elemen fundamental inti (AMM, pinjaman flash, nilai yang dikendalikan protokol, dll.) akan dipertahankan. NFT juga membuka pintu bagi berbagi atau perdagangan aman dari properti intelektual apa pun, aset sintetis, barang yang dapat dikonsumsi secara digital, atau token identitas on-chain.

Mereka mungkin sudah mulai terlihat tidak dewasa, tetapi sebagai alat primitif, sebagai teknologi, kepentingan mereka hampir tak terukur. Kami sekarang memiliki DAO sejati dengan pemungutan suara on-chain, otorisasi, dan manajemen keuangan komunitas, entitas yang melampaui batas, memungkinkan pembentukan dan penutupan komunitas online dan manajemen properti kolektif dengan cepat.

Bertahanlah selama musim dingin dengan Build

Banyak orang mungkin kehilangan kepercayaan dengan penurunan harga aset selama bertahun-tahun, resistensi politik dan regulasi yang parah, dan antusiasme pengguna dan permintaan produk yang stagnan.

Selain menderita kerugian keuangan yang signifikan (atau aktual), Anda juga akan melihat orang mengalami keruntuhan mental, bangkrut karena leverage yang berlebihan (atau perencanaan pajak yang buruk), meninggalkan proyek yang menjanjikan, menjadi menyebalkan, frustrasi, atau acuh, dan sering kali mengabaikan potensi jangka panjang dari kripto.

Yang lebih buruk adalah bahwa di pasar beruang berikutnya atau mimpi buruk regulasi, kita tidak akan memiliki suasana bullish untuk membantu kita menahan perlindungan konsumen, penipuan dan penyalahgunaan, risiko sistemik, ESG (lingkungan, sosial, dan tata kelola perusahaan), dan aktivitas ilegal FUD, musuh-musuh kita akan melemparkan masalah-masalah ini kepada kita.

Pada saat yang sama,

Kelompok investor ritel akan mengalami penurunan. Karena ketika Anda kehilangan 90% dari tabungan Anda dan perlu mencari pekerjaan nyata lagi, mendapatkan kembali kepercayaan diri menjadi lebih sulit.

Bagaimana cara terbaik menghabiskan musim dingin yang panjang? Jawabannya sederhana, menantang, dan tidak menarik: Bangun!

Dalam banyak hal, membangun posisi di pasar bear lebih mudah daripada di pasar bull, dengan gangguan yang lebih sedikit dan identifikasi produk-pasar yang sesuai yang lebih mudah tanpa kebisingan token, menghilangkan kontributor yang lebih lemah dan tidak stabil dari pasar.

Pada tahun 2018, ada beberapa investor yang ingin tahu tentang Crypto, tetapi banyak proyek yang mengumpulkan dana melalui ICO telah menyia-nyiakan aset mereka sambil memegang lebih dari 90% ETH.

Untuk berhasil melewati musim dingin, kurangi taruhan berleverage, simpan uang tunai untuk keadaan darurat, simpan koin, dan tunggu.

Panduan Pembangunan Pasar Beruang

Jika pasar beruang adalah untuk Build, maka muncul pertanyaan: apa yang harus kita Build?

Pada tahun 2015, jawabannya adalah infrastruktur yang mengelilingi Bitcoin, dengan miliaran dolar perusahaan yang terbentuk untuk menyediakan saluran masuk dan keluar antara kriptoekonomi dan sistem keuangan tradisional.

Pada tahun 2018, jawabannya adalah aplikasi terdesentralisasi (dApps), di mana puluhan proyek DeFi besar (USDC, Uniswap, Aave), NFT (OpenSea, Punks, ENS), dan proyek infrastruktur terdesentralisasi (Filecoin, Helium, The Graph) inkubasi selama musim dingin yang dalam. Seluruh ekosistem Ethereum dan blockchain L1 dan L2 juga muncul untuk memenuhi permintaan akan ruang blok on-chain.

Melihat perkembangan industri di tahun 2022, Anda mungkin menemukan bidang unicorn yang menghasilkan solusi berikutnya:

• Ingin mengatasi risiko sistemik? Kita memerlukan standar pengungkapan investasi, bukti cadangan, dan infrastruktur pemantauan on-chain, serta akuntansi GAAP Kripto untuk membedakan fundamental dari investasi yang lebih bodoh.

• Ingin menyelesaikan masalah hacker? Tahun ini adalah bencana bagi para hacker on-chain, dengan desain smart contract yang buruk, penyalahgunaan model ekonomi, kelemahan tata kelola, masalah keamanan kritis, serangan teknik sosial, dan lain-lain. Solusi massif untuk masalah keamanan (menggunakan pemantauan AI, pemutus sirkuit algoritma, dll.) akan sangat penting.

• Ingin bersaing di pasar keuangan kripto? Hipotek berlebihan kurang menarik dibandingkan dengan keuangan tradisional. Tetapi Anda tidak dapat mengambil pinjaman yang tidak dijamin dengan jaminan yang cukup tanpa risiko gagal yang signifikan… kecuali Anda dapat memanfaatkan alat meta identitas dan reputasi baru.

• Ingin memastikan bahwa Amazon, Google, atau Apple tidak akan mematikan enkripsi? Kami masih membutuhkan jaringan perangkat keras terdesentralisasi yang dapat diskalakan, toko aplikasi yang di-jailbreak, dan pasar data terdesentralisasi.

• Anda juga dapat memantau beberapa perusahaan modal ventura terbesar di bidang ini dan bertanya kepada mereka tentang visi mereka untuk industri ini. Banyak dari mereka akan membagikan pemikiran dan persyaratan mereka untuk startup.

Apakah pasar akan terus menurun?

Para penggerak kenaikan harga aset adalah “penjualan”, tetapi banyak dari kita tidak bisa tidak tertarik dengan “api”. Jadi, apakah Anda ingin terus turun?

Bitcoin: Putaran ini telah mencapai titik terendah, dan target berikutnya adalah maksimum $500,000;

Ethereum: Dalam hal teknologi, perbandingan terbaik untuk Ethereum mungkin adalah AWS, Google, dan Microsoft. Ethereum adalah ‘komputer’ di dunia virtual. Tetapi terlihat lebih seperti Visa atau JPMorgan. ETH memiliki Rasio P/E sebesar 195 kali, dan pendapatan protokolnya mengecil;

Lainnya L1: Ethereum killers dan kapitalisasi pasar Ethereum adalah 57 miliar: 155 miliar, dengan potensi pertumbuhan yang masih ada;

DeFi: DeFi hanya menyumbang 0,2% dari pangsa pasar keuangan global, dengan total nilai terkunci (TVL) dalam protokol DeFi hanya sebesar $400 miliar, yang akan terus naik;

NFT: Proyek NFT manapun bisa bernilai nol, tetapi sebagai struktur data, aset NFT akhirnya akan bernilai triliunan dolar, saat ini hanya sekitar $8 miliar, jadi masih ada banyak ruang untuk pertumbuhan. Menghargai daripada mentalitas spekulatif mungkin lebih cocok untuk berinvestasi di NFT;

DePIN: Jaringan Infrastruktur Fisik Terdesentralisasi (DePIN), atau Insentif Token, akan menjadi salah satu area investasi kripto yang paling penting dalam dekade mendatang. Solusi penyimpanan seperti Filecoin dan arweave, jaringan nirkabel terdistribusi seperti Helium, dan jaringan perangkat keras lainnya sangat penting untuk keberlanjutan jangka panjang industri ini.

Melanjutkan beruang dalam yang dalam atau bottom out?

Sejauh ini, semua konten dalam laporan ini mengasumsikan bahwa pasar beruang akan berlanjut di masa mendatang, dan tidak akan ada “pemulihan berbentuk V” di pasar crypto. Ini adalah pandangan yang agak aman dan konservatif, tapi …

Ini masih tentang tingkat makro (peraturan). Sentimen pasar saat ini adalah bahwa kita akan melihat resesi ekonomi pada tahun 2023, dengan beberapa perdebatan tentang skala potensialnya. Pasar juga tampaknya percaya bahwa bank sentral akan terus memperketat kebijakan moneter sampai inflasi terkendali. Meskipun memiliki pandangan yang berlawanan, beberapa investor masih percaya bahwa begitu resesi ekonomi benar-benar dimulai, Federal Reserve lebih cenderung berputar dan menerima inflasi tinggi selama bertahun-tahun daripada krisis depresi atau mata uang cadangan global.

Jika itu terjadi, maka komoditas fisik seperti emas dan minyak akan tampil kuat, dan emas digital (BTC) dan minyak digital (ETH) mungkin akan mengikuti jejaknya.

Di sisi lain, kami juga memiliki beberapa krisis potensial yang perlu perhatian:

◇ Untuk Bitcoin, para penambang hampir menjual semua aset yang mereka tambang untuk membayar biaya operasional dan utang, menciptakan tekanan penjualan yang dapat diprediksi tanpa tanda-tanda mereda. Pengembalian dana dari kebangkrutan Mt.Gox (137.000 BTC) kemungkinan akan didistribusikan pada awal 2023, meskipun tidak akan langsung memengaruhi pasar spot Bitcoin. Namun, DCG dan Genesis mungkin terpaksa menjual hingga $60 juta nilai saham GBTC setiap kuartal dalam waktu dekat untuk meringankan tekanan utang.

◇ Setelah penggabungan Ethereum, pasokannya dapat menekan inflasi, meskipun belum jelas apakah pajak atas imbalan staking setelah penggabungan akan menyebabkan tekanan jual spot yang besar di pasar untuk mengimbangi kewajiban yang dihasilkan oleh pendapatan staking. Namun, tekanan jual dari para penambang telah menjadi masa lalu bagi Ethereum, tetapi sulit untuk memprediksi tekanan jual di masa depan untuk Ethereum setelah beralih ke PoS.

◇ Selain Bitcoin dan Ethereum, ada juga banyak proyek spesifik dengan potensi aksi jual yang kacau. Misalnya, L1 dan DeFi memiliki sejumlah besar aset token yang dapat dibuka oleh pendiri atau investor awal; penjualan paksa posisi yang dipegang oleh dana bangkrut atau jaminan yang dipegang oleh peminjam yang tertekan; Token yang dirancang dengan buruk mungkin menderita “spiral kematian ekonomi” dan sebagainya.

Modal tidak pernah tidur

Pada tahun 2021, terdapat 247 putaran investasi di startup infrastruktur terpusat, 500 putaran investasi di startup infrastruktur terdesentralisasi dan NFT, dan 218 putaran investasi di startup ‘CeFi’, dengan total jumlah pendanaan sebesar 28,5 miliar dolar AS.

Hanya dalam setengah pertama tahun 2022, ada 183 investasi dalam infrastruktur terpusat, 596 investasi dalam infrastruktur terdesentralisasi dan NFT, dan 186 investasi dalam CeFi, dengan total jumlah pendanaan sebesar USD 27,4 miliar.

Meskipun volume perdagangan total industri DeFi telah menurun dari 348 transaksi pada tahun 2021 menjadi 226 transaksi pada paruh pertama 2022, jumlah pendanaan totalnya telah melebihi seluruh tahun 2021 (1,9 miliar dolar AS pada paruh pertama 2022, sedangkan tahun 2021 sebesar 1,7 miliar dolar AS).

Namun, perlambatan ekonomi akan menjadi kenyataan pada paruh kedua tahun 2022:

Dibandingkan dengan paruh pertama tahun ini, kami mengharapkan jumlah investasi akan turun lebih dari 70% di paruh kedua 2022, dan laju investasi secara keseluruhan juga akan melambat. Dana cadangan untuk perdagangan kripto juga semakin berkurang.

Pada tahun 2023, pasar risiko untuk perusahaan yang lebih matang mungkin akan menjadi lebih kejam. Meskipun pasar beruang dan tekanannya, saatnya bagi perusahaan dengan peringkat A+ untuk membuktikan fundamental kuat mereka, dan kami mengharapkan akan terjadi penurunan signifikan dalam volume perdagangan dan laju pertumbuhan.

2023 mungkin menjadi waktu yang baik untuk fokus pada alokasi modal, dan kita akan menyaksikan apakah akan ada titik balik dalam tren investasi.

Akuisisi dan kebangkrutan

Dalam beberapa bulan terakhir, BlockFi telah mengajukan kebangkrutan, Circle telah menarik diri dari SPAC, Kraken telah memangkas 30% tenaga kerjanya, Genesis menghadapi krisis likuiditas, dan DCG mungkin juga berada di ambang kebangkrutan.

Ada bahaya dan peluang. Dana potensial Wall Street masih mengantri untuk masuk ke pasar kripto. Fidelity atau Blackrock mungkin suka DCG dalam kesulitan, dan JPMorgan mungkin memanfaatkan peluang untuk mengakuisisi Coinbase dengan hanya 5% dilusi. Jika institusionalisasi benar-benar terjadi, Anda harus bertanya-tanya apakah ‘barbarian’ sudah berada di gerbang dan apakah Wall Street siap untuk perlahan-lahan ‘mengambil alih’ kripto.

Penurunan ekonomi baru-baru ini mungkin menjadi sebuah jembatan dan pada akhirnya membuktikan menjadi jembatan yang dibutuhkan oleh Wall Street dan institusi besar untuk mengkonsolidasikan dan mengakuisisi pasar kripto dalam skala besar.

Kesimpulan

Pada 2022, nada pasar kripto adalah membangun dan berinvestasi, dengan inovasi kripto berdasarkan memenuhi kebutuhan nyata pasar. Oleh karena itu, akan sulit bagi 2023 untuk menjadi lebih buruk. Semakin banyak dana eksternal masih antri untuk bergabung, yang sangat berbeda dari pasar bear sebelumnya. Kami percaya bahwa fundamental pasar kripto masih positif.

Dalam setiap pasar bear, ini adalah momen akumulasi kekuatan untuk bull run berikutnya. Seorang pembangun sejati harus memanfaatkan kesempatan dan menunggu dengan sabar seperti seorang pemburu untuk mangsanya.