Pendahuluan: Esensi Kontroversi dan Evolusi Regulasi
Setelah penerapan "Peraturan Stablecoin" di Hong Kong, tidak banyak perdebatan mengenai stablecoin dolar AS, sementara penyempitan ruang lingkup penerbitan stablecoin dolar Hong Kong memicu banyak kontroversi. Penulis pernah menyatakan secara jelas dalam artikel "Apakah Pengenalan RUU Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" bahwa "Hong Kong paling tidak perlu menerbitkan stablecoin dolar Hong Kong", pandangan ini sejalan dengan posisi hati-hati otoritas keuangan Hong Kong. Menarik untuk dicatat, meskipun pemerintah Hong Kong mengadopsi saran saya di pertemuan kelompok kebijakan Hong Kong untuk mengganti istilah "mata uang virtual" menjadi "mata uang kripto", akhirnya memilih istilah "mata uang digital" yang tidak jelas - ini mencerminkan keterbatasan pemahaman pembuat kebijakan tentang sifat aset kripto, dan juga menanamkan benih masalah regulasi stablecoin dolar Hong Kong. Mata uang kripto adalah mata uang digital, tetapi mata uang digital tidak selalu merupakan mata uang kripto, pembuat kebijakan perlu mengakui karakteristik aset kripto dan menghindari kerangka regulasi lama yang membatasi inovasi keuangan baru.
Artikel ini bertujuan untuk memperjelas tiga masalah kunci:
Mengapa stablecoin HKD memiliki risiko struktural?
Mekanisme penerbitan apa yang dapat menghindari guncangan sistemik?
RWA adalah titik terobosan inovasi keuangan di Hong Kong, bukan stablecoin HKD.
Mengapa stablecoin HKD memiliki risiko struktural?
Pertama, dolar Hong Kong menjadi stablecoin dolar AS secara de facto melalui sistem nilai tukar yang terikat, dan menerbitkan stablecoin di atas dolar Hong Kong berarti memberikan leverage pada dolar Hong Kong. Dolar Hong Kong bukanlah mata uang dasar, melainkan aplikasi dalam ekosistem dolar AS. Dengan kata lain, menerbitkan stablecoin di atas stablecoin USDT bukanlah sebuah lelucon?
Penerbitan stablecoin HKD yang diizinkan oleh banyak pihak meningkatkan risiko ketidakstabilan HKD, dan menyulitkan pengaturan HKD oleh Otoritas Moneter. Jika HKD tidak stabil, apakah stablecoin HKD akan stabil? Dalam artikel saya "Apakah Peluncuran Undang-Undang Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" saya menyatakan: "Mempertahankan nilai tukar tetap itu sulit, pengalaman sejarah menunjukkan bahwa pemerintah HK tidak berbicara tentang stablecoin HKD. Apa dampak penerbitan stablecoin HKD terhadap HKD? Sebenarnya, penerbitan stablecoin HKD adalah memberikan leverage kepada HKD, jika HKD tidak terputus dari ikatannya, dan solusi untuk penukaran 24 jam, secara sekilas risikonya tidak besar."
"Jika pasar mengalami serangan ala Soros lagi, leverage akan memperbesar kekuatan serangan. Bagaimana bentuk serangan di situasi baru ini?"
"Peraturan Stablecoin Hong Kong saat ini, mungkin akan menjadi pesta bagi para spekulan, sangat mungkin menjadi titik awal yang memicu tsunami keuangan."
Kedua, dolar Hong Kong adalah mata uang regional, dan penggunaan utamanya terbatas pada Hong Kong. Stablecoin adalah mata uang global, apa kemampuan Anda untuk membuat dolar Hong Kong menjadi global? PDB Hong Kong sendiri sangat kecil, sebesar 407 miliar dolar pada tahun 2024, total perdagangan sekitar 2,7% dari perdagangan global, yang mencakup volume penyelesaian dolar AS dan yuan Tiongkok, proporsinya belum ada data rinci. Perubahan permintaan dolar Hong Kong terutama berasal dari pasar keuangan, transaksi harus menggunakan dolar Hong Kong.
Pasar penerbitan dolar Hong Kong sudah merupakan pasar monopoli, apakah perusahaan kecil dapat masuk? Demikian juga pasar penerbitan stablecoin dolar Hong Kong, perusahaan kecil dan bank kecil juga tidak cocok. Aplikasi stablecoin dolar Hong Kong dapat diikuti oleh perusahaan kecil, tetapi penerbitan hal ini tidak dapat dilakukan oleh perusahaan kecil.
Singkatnya, dolar adalah mata uang acuan, dan mata uang yang terikat pada mata uang acuan seperti dolar Hong Kong, menerbitkan stablecoin dengan cara mata uang acuan adalah tidak tepat.
Mekanisme penerbitan apa yang dapat menghindari guncangan sistemik?
Dalam artikel "Apakah Peluncuran RUU Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" dikatakan: "Tingkat penerbitan Dolar Hong Kong sampai sekarang adalah batas atas penerbitan stablecoin berdaulat. Penerbitan Dolar Hong Kong adalah tanggung jawab tiga besar: HSBC, Standard Chartered, dan Bank of China. Dolar Hong Kong berjalan dengan baik, tim Hong Kong adalah satu-satunya tim di dunia yang memiliki lebih dari 40 tahun pengalaman dalam pengelolaan stablecoin. Mengapa bukan sembarang bank Hong Kong yang bisa mencetak uang?"
Ada masalah kepercayaan dan kekuatan di sini, sebagai penerbit mata uang HKD, bagian USD tetap tidak transparan, di sini ada masalah kepercayaan terhadap tiga bank. Karena ada kekuatan, maka ada kepercayaan.
Prinsip yang sama, stablecoin HKD diterbitkan oleh ketiga perusahaan tersebut, tidak memerlukan banyak peraturan pengelolaan, pengawasan sangat sederhana, dan hampir tidak perlu mengubah pengelolaan Otoritas Moneter.
Mereka akan menyerahkan stablecoin yang akan diterbitkan setara dengan dolar AS kepada Otoritas Moneter, dan Otoritas Moneter akan memberikan stablecoin dalam dolar Hong Kong kepada mereka, sementara saham di pasar saham dapat menerbitkan sertifikat cryptocurrency yang sesuai, yang dapat dibeli dengan stablecoin dalam dolar Hong Kong. Semuanya adalah mungkin. Sempurna memperluas keuangan tradisional ke dalam jangkauan keuangan kripto.
Dengan cara ini, menyimpan dolar di Otoritas Moneter, bank dapat memperoleh bunga, dan ada juga peluang inovasi keuangan lainnya. Menggunakan metode penerbitan dolar Hong Kong untuk menerbitkan stablecoin, stablecoin dolar Hong Kong dan dolar Hong Kong berada dalam hubungan paralel, bukan seri, sehingga risiko tidak diperbesar. Sama-sama di bawah pengawasan Otoritas Moneter, menghindari risiko pengaturan stablecoin dolar Hong Kong.
3.RWA adalah terobosan inovasi keuangan di Hong Kong, bukan stablecoin dolar Hong Kong
Risiko untuk menerbitkan stablecoin HKD di bawah peraturan yang berlaku sangat tinggi, dan jika tidak ada perubahan, sulit untuk menjadi terobosan dalam inovasi keuangan. Hong Kong adalah pusat keuangan dunia, dan tokenisasi aset mengikuti jejak Amerika Serikat, yang tidak dapat dianggap sebagai inovasi. Terobosan Hong Kong harus fokus pada tokenisasi aset nyata (RWA). Hong Kong memiliki keunggulan unik di bidang seni, barang antik, dan real estat, yang asetnya dapat ditransaksikan melalui teknologi blockchain. Misalnya, kelangkaan dan stabilitas nilai barang antik memiliki kesamaan dengan Bitcoin; jika penerbitan token yang transparan dapat terwujud, ini dapat secara signifikan meningkatkan daya tarik pasar keuangan Hong Kong. Ketua Asosiasi Keuangan Tiongkok Hong Kong, Meng Yu, juga menyatakan, "RWA adalah arah fokus pada tahap saat ini," dan permintaan untuk stablecoin HKD dapat diperluas melalui perdagangan RWA, menjadi keunggulan regional, dan hanya dengan cara itu, keunggulan stablecoin HKD akan muncul. Stablecoin HKD memiliki masa depan cerah. Hong Kong juga akan memiliki masa depan cerah. Penjelasan rinci memerlukan artikel lain.
Masalah regulasi adalah yang paling memengaruhi inovasi, dasar dari inovasi keuangan terletak pada kepercayaan dan transparansi. Kepercayaan adalah fondasi pasar keuangan, sedangkan transparansi adalah jalur hidupnya.
Melonggarkan regulasi mendukung inovasi keuangan cryptocurrency
Dalam seri 1-4 "Masalah yang Ada dalam Regulasi Cryptocurrency", saya menyatakan bahwa karena cryptocurrency adalah pasar yang terintegrasi, harus ada lembaga regulasi yang terpadu, bukan regulasi yang terdesentralisasi seperti sekarang.
Peluang di Hong Kong terletak pada kebijakan cryptocurrency yang harus sesuai dengan kenyataan. Dalam artikel "Apakah Peluncuran Undang-Undang Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" terdapat satu bagian yang secara khusus mengevaluasi dua undang-undang regulasi sebagai "botol tua dengan anggur baru". Dalam artikel tersebut diusulkan bahwa regulasi harus didasarkan pada transparansi. Sebenarnya, baik mata uang fiat, saham, maupun token semuanya adalah token. Sejarah perkembangan Bitcoin membuktikan bahwa transparansi yang tinggi dapat merekonstruksi logika regulasi. Regulasi saat ini harus berinovasi, tidak bisa hanya botol tua dengan anggur baru.
Cryptocurrency telah matang setelah 15 tahun inovasi teknologi. Ini bukan lagi fokus persaingan. Saat ini, fokusnya adalah pada penerapan, dengan konsep dari desentralisasi sebagai penilaian teknis, beralih ke transparansi sebagai penilaian filosofis. Politisi, ahli keuangan, dan pengusaha yang luar biasa telah naik ke panggung, dan modal serta lembaga keuangan utama juga telah naik ke panggung. Kemampuan belajar mereka sangat kuat, dalam waktu singkat mereka telah membawa cryptocurrency ke dalam dunia yang lebih luas. Mereka pada akhirnya akan menyadari bahwa transparansi adalah pandangan paling inti dari cryptocurrency. Langkah selanjutnya pasti akan menggunakan filosofi transparansi Web 3 dan infrastruktur transparan untuk membangun bank yang transparan, perusahaan sekuritas yang transparan, dan perusahaan yang transparan. Manusia akan menyambut dunia yang lebih adil.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Metode penerbitan stablecoin Hong Kong saat ini perlu direkonstruksi: membahas RWA sebagai titik terobosan inovasi keuangan di Hong Kong
Penulis: Zhu Weisha
Pendahuluan: Esensi Kontroversi dan Evolusi Regulasi
Setelah penerapan "Peraturan Stablecoin" di Hong Kong, tidak banyak perdebatan mengenai stablecoin dolar AS, sementara penyempitan ruang lingkup penerbitan stablecoin dolar Hong Kong memicu banyak kontroversi. Penulis pernah menyatakan secara jelas dalam artikel "Apakah Pengenalan RUU Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" bahwa "Hong Kong paling tidak perlu menerbitkan stablecoin dolar Hong Kong", pandangan ini sejalan dengan posisi hati-hati otoritas keuangan Hong Kong. Menarik untuk dicatat, meskipun pemerintah Hong Kong mengadopsi saran saya di pertemuan kelompok kebijakan Hong Kong untuk mengganti istilah "mata uang virtual" menjadi "mata uang kripto", akhirnya memilih istilah "mata uang digital" yang tidak jelas - ini mencerminkan keterbatasan pemahaman pembuat kebijakan tentang sifat aset kripto, dan juga menanamkan benih masalah regulasi stablecoin dolar Hong Kong. Mata uang kripto adalah mata uang digital, tetapi mata uang digital tidak selalu merupakan mata uang kripto, pembuat kebijakan perlu mengakui karakteristik aset kripto dan menghindari kerangka regulasi lama yang membatasi inovasi keuangan baru.
Artikel ini bertujuan untuk memperjelas tiga masalah kunci:
Mengapa stablecoin HKD memiliki risiko struktural?
Mekanisme penerbitan apa yang dapat menghindari guncangan sistemik?
RWA adalah titik terobosan inovasi keuangan di Hong Kong, bukan stablecoin HKD.
Pertama, dolar Hong Kong menjadi stablecoin dolar AS secara de facto melalui sistem nilai tukar yang terikat, dan menerbitkan stablecoin di atas dolar Hong Kong berarti memberikan leverage pada dolar Hong Kong. Dolar Hong Kong bukanlah mata uang dasar, melainkan aplikasi dalam ekosistem dolar AS. Dengan kata lain, menerbitkan stablecoin di atas stablecoin USDT bukanlah sebuah lelucon?
Penerbitan stablecoin HKD yang diizinkan oleh banyak pihak meningkatkan risiko ketidakstabilan HKD, dan menyulitkan pengaturan HKD oleh Otoritas Moneter. Jika HKD tidak stabil, apakah stablecoin HKD akan stabil? Dalam artikel saya "Apakah Peluncuran Undang-Undang Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" saya menyatakan: "Mempertahankan nilai tukar tetap itu sulit, pengalaman sejarah menunjukkan bahwa pemerintah HK tidak berbicara tentang stablecoin HKD. Apa dampak penerbitan stablecoin HKD terhadap HKD? Sebenarnya, penerbitan stablecoin HKD adalah memberikan leverage kepada HKD, jika HKD tidak terputus dari ikatannya, dan solusi untuk penukaran 24 jam, secara sekilas risikonya tidak besar."
"Jika pasar mengalami serangan ala Soros lagi, leverage akan memperbesar kekuatan serangan. Bagaimana bentuk serangan di situasi baru ini?"
"Peraturan Stablecoin Hong Kong saat ini, mungkin akan menjadi pesta bagi para spekulan, sangat mungkin menjadi titik awal yang memicu tsunami keuangan."
Kedua, dolar Hong Kong adalah mata uang regional, dan penggunaan utamanya terbatas pada Hong Kong. Stablecoin adalah mata uang global, apa kemampuan Anda untuk membuat dolar Hong Kong menjadi global? PDB Hong Kong sendiri sangat kecil, sebesar 407 miliar dolar pada tahun 2024, total perdagangan sekitar 2,7% dari perdagangan global, yang mencakup volume penyelesaian dolar AS dan yuan Tiongkok, proporsinya belum ada data rinci. Perubahan permintaan dolar Hong Kong terutama berasal dari pasar keuangan, transaksi harus menggunakan dolar Hong Kong.
Pasar penerbitan dolar Hong Kong sudah merupakan pasar monopoli, apakah perusahaan kecil dapat masuk? Demikian juga pasar penerbitan stablecoin dolar Hong Kong, perusahaan kecil dan bank kecil juga tidak cocok. Aplikasi stablecoin dolar Hong Kong dapat diikuti oleh perusahaan kecil, tetapi penerbitan hal ini tidak dapat dilakukan oleh perusahaan kecil.
Singkatnya, dolar adalah mata uang acuan, dan mata uang yang terikat pada mata uang acuan seperti dolar Hong Kong, menerbitkan stablecoin dengan cara mata uang acuan adalah tidak tepat.
Dalam artikel "Apakah Peluncuran RUU Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" dikatakan: "Tingkat penerbitan Dolar Hong Kong sampai sekarang adalah batas atas penerbitan stablecoin berdaulat. Penerbitan Dolar Hong Kong adalah tanggung jawab tiga besar: HSBC, Standard Chartered, dan Bank of China. Dolar Hong Kong berjalan dengan baik, tim Hong Kong adalah satu-satunya tim di dunia yang memiliki lebih dari 40 tahun pengalaman dalam pengelolaan stablecoin. Mengapa bukan sembarang bank Hong Kong yang bisa mencetak uang?"
Ada masalah kepercayaan dan kekuatan di sini, sebagai penerbit mata uang HKD, bagian USD tetap tidak transparan, di sini ada masalah kepercayaan terhadap tiga bank. Karena ada kekuatan, maka ada kepercayaan.
Prinsip yang sama, stablecoin HKD diterbitkan oleh ketiga perusahaan tersebut, tidak memerlukan banyak peraturan pengelolaan, pengawasan sangat sederhana, dan hampir tidak perlu mengubah pengelolaan Otoritas Moneter.
Mereka akan menyerahkan stablecoin yang akan diterbitkan setara dengan dolar AS kepada Otoritas Moneter, dan Otoritas Moneter akan memberikan stablecoin dalam dolar Hong Kong kepada mereka, sementara saham di pasar saham dapat menerbitkan sertifikat cryptocurrency yang sesuai, yang dapat dibeli dengan stablecoin dalam dolar Hong Kong. Semuanya adalah mungkin. Sempurna memperluas keuangan tradisional ke dalam jangkauan keuangan kripto.
Dengan cara ini, menyimpan dolar di Otoritas Moneter, bank dapat memperoleh bunga, dan ada juga peluang inovasi keuangan lainnya. Menggunakan metode penerbitan dolar Hong Kong untuk menerbitkan stablecoin, stablecoin dolar Hong Kong dan dolar Hong Kong berada dalam hubungan paralel, bukan seri, sehingga risiko tidak diperbesar. Sama-sama di bawah pengawasan Otoritas Moneter, menghindari risiko pengaturan stablecoin dolar Hong Kong.
3.RWA adalah terobosan inovasi keuangan di Hong Kong, bukan stablecoin dolar Hong Kong
Risiko untuk menerbitkan stablecoin HKD di bawah peraturan yang berlaku sangat tinggi, dan jika tidak ada perubahan, sulit untuk menjadi terobosan dalam inovasi keuangan. Hong Kong adalah pusat keuangan dunia, dan tokenisasi aset mengikuti jejak Amerika Serikat, yang tidak dapat dianggap sebagai inovasi. Terobosan Hong Kong harus fokus pada tokenisasi aset nyata (RWA). Hong Kong memiliki keunggulan unik di bidang seni, barang antik, dan real estat, yang asetnya dapat ditransaksikan melalui teknologi blockchain. Misalnya, kelangkaan dan stabilitas nilai barang antik memiliki kesamaan dengan Bitcoin; jika penerbitan token yang transparan dapat terwujud, ini dapat secara signifikan meningkatkan daya tarik pasar keuangan Hong Kong. Ketua Asosiasi Keuangan Tiongkok Hong Kong, Meng Yu, juga menyatakan, "RWA adalah arah fokus pada tahap saat ini," dan permintaan untuk stablecoin HKD dapat diperluas melalui perdagangan RWA, menjadi keunggulan regional, dan hanya dengan cara itu, keunggulan stablecoin HKD akan muncul. Stablecoin HKD memiliki masa depan cerah. Hong Kong juga akan memiliki masa depan cerah. Penjelasan rinci memerlukan artikel lain.
Masalah regulasi adalah yang paling memengaruhi inovasi, dasar dari inovasi keuangan terletak pada kepercayaan dan transparansi. Kepercayaan adalah fondasi pasar keuangan, sedangkan transparansi adalah jalur hidupnya.
Dalam seri 1-4 "Masalah yang Ada dalam Regulasi Cryptocurrency", saya menyatakan bahwa karena cryptocurrency adalah pasar yang terintegrasi, harus ada lembaga regulasi yang terpadu, bukan regulasi yang terdesentralisasi seperti sekarang.
Peluang di Hong Kong terletak pada kebijakan cryptocurrency yang harus sesuai dengan kenyataan. Dalam artikel "Apakah Peluncuran Undang-Undang Stablecoin Akan Memicu Tsunami Keuangan?" terdapat satu bagian yang secara khusus mengevaluasi dua undang-undang regulasi sebagai "botol tua dengan anggur baru". Dalam artikel tersebut diusulkan bahwa regulasi harus didasarkan pada transparansi. Sebenarnya, baik mata uang fiat, saham, maupun token semuanya adalah token. Sejarah perkembangan Bitcoin membuktikan bahwa transparansi yang tinggi dapat merekonstruksi logika regulasi. Regulasi saat ini harus berinovasi, tidak bisa hanya botol tua dengan anggur baru.
Cryptocurrency telah matang setelah 15 tahun inovasi teknologi. Ini bukan lagi fokus persaingan. Saat ini, fokusnya adalah pada penerapan, dengan konsep dari desentralisasi sebagai penilaian teknis, beralih ke transparansi sebagai penilaian filosofis. Politisi, ahli keuangan, dan pengusaha yang luar biasa telah naik ke panggung, dan modal serta lembaga keuangan utama juga telah naik ke panggung. Kemampuan belajar mereka sangat kuat, dalam waktu singkat mereka telah membawa cryptocurrency ke dalam dunia yang lebih luas. Mereka pada akhirnya akan menyadari bahwa transparansi adalah pandangan paling inti dari cryptocurrency. Langkah selanjutnya pasti akan menggunakan filosofi transparansi Web 3 dan infrastruktur transparan untuk membangun bank yang transparan, perusahaan sekuritas yang transparan, dan perusahaan yang transparan. Manusia akan menyambut dunia yang lebih adil.