Aset digital menunjukkan ketahanan di era yang bergolak

Pada bulan Juni 2025, pasar keuangan global sedang mengalami ujian yang serius. Situasi geopolitik yang tegang membuat harga aset safe haven tradisional, emas, naik mendekati 3450 dolar AS/ons, sementara Bitcoin menunjukkan stabilitas langka di sekitar 105,000 dolar AS. Performa yang "desensitisasi" terhadap krisis geopolitik ini mencerminkan perubahan mendalam dalam logika dasar pasar kripto.

I. Mekanisme Transmisi Dampak Geopolitik Gagal

1. Efek "pembiasan" dari benturan konflik

Dalam peristiwa memburuknya situasi Timur Tengah baru-baru ini, Bitcoin hanya mengalami penurunan singkat sebesar 2% sebelum dengan cepat stabil, yang kontras tajam dengan fluktuasi hebat selama konflik Rusia-Ukraina pada tahun 2022. Peningkatan kemampuan tahan banting ini berasal dari perubahan kualitas struktur pasar: proporsi pemegang jangka panjang pada tahun 2025 melampaui 70%, sementara proporsi spekulatif turun ke level terendah dalam lima tahun. Investor institusional telah membangun sistem lindung nilai melalui pasar derivatif, yang secara efektif meredam dampak mendadak dari peristiwa yang tidak terduga.

2. Peralihan Paradigma Logika Mitigasi

Sifat "emas digital" Bitcoin sedang didefinisikan ulang. Dengan ekspektasi dimulainya siklus penurunan suku bunga oleh Federal Reserve, korelasi negatif antara Bitcoin dan imbal hasil riil obligasi pemerintah AS 10 tahun meningkat secara signifikan, menjadikannya lebih dekat sebagai "alat lindung nilai likuiditas" daripada sekadar aset safe haven. Baru-baru ini, penjualan obligasi pemerintah AS yang lesu menyebabkan imbal hasil riil melambung, dan lonjakan terbalik Bitcoin mengkonfirmasi sifat baru ini.

3. "Penyerapan Terarah" dari premium geografi

Konflik di Timur Tengah mempercepat proses de-dollarization. Beberapa negara telah mencapai lebih dari 15% dalam ekspor minyak yang diselesaikan melalui Bitcoin, penetrasi ekonomi riil ini mengubah sebagian risiko geopolitik menjadi permintaan yang kaku untuk Bitcoin. Data menunjukkan bahwa volume transaksi on-chain dari alamat dompet di daerah konflik meningkat 300% setelah kejadian.

Dua, Permainan Terpadu dari Siklus Makro

1. Dividen kepastian dari pergeseran kebijakan moneter

Pasar telah memperkirakan probabilitas penurunan suku bunga Federal Reserve pada kuartal ketiga mencapai 68%, yang tercermin langsung dalam pelurusan tajam struktur jangka waktu Bitcoin: premi tahunan kontrak berjangka 15 Juni naik menjadi 23%, tertinggi sejak pengurangan setengah pada 2024. Data historis menunjukkan bahwa dalam 3 bulan sebelum dimulainya siklus penurunan suku bunga, rata-rata kenaikan Bitcoin mencapai 37%, jauh lebih tinggi daripada 12% pada emas.

2. Penyelesaian struktural dari kekakuan inflasi

Indeks harga PCE inti bulan Mei turun menjadi 2,8% dibandingkan tahun lalu, dan indeks tekanan rantai pasokan kembali ke level sebelum pandemi. Ini melemahkan narasi anti-inflasi Bitcoin, tetapi secara tidak terduga melepaskan atributnya sebagai "aset sensitif terhadap pertumbuhan". Beberapa perusahaan mulai mengubah kepemilikan Bitcoin dari "aset tak berwujud" menjadi "cadangan strategis", menandai bahwa institusi mulai memasukkannya ke dalam kerangka penilaian saham pertumbuhan.

3. Ruang arbitrase dari perbedaan kebijakan antara AS dan Tiongkok

Bank Sentral China telah meningkatkan cadangan emasnya selama 6 bulan berturut-turut, sementara Departemen Keuangan AS mendorong penurunan indeks dolar sebesar 12% tahun ini melalui strategi "devaluasi yang terkontrol". Kebijakan moneter yang bertentangan ini telah menciptakan saluran abu-abu untuk arbitrase modal lintas batas melalui Bitcoin. Data menunjukkan bahwa volume perdagangan Bitcoin di pasar OTC di koridor perdagangan China-AS meningkat 470% selama periode sengketa tarif.

Tiga, Perubahan Mendalam dalam Struktur Pasar

1. "Deleveraging" dari struktur posisi

Pada kontrak berjangka yang belum diselesaikan tahun 2025, proporsi posisi lindung nilai untuk pertama kalinya melampaui 60%, dan tingkat biaya dana kontrak perpetu adalah stabil di bawah 0,01% per hari. Perubahan ini membuat pasar tidak lagi bergantung pada dana leverage untuk mendorongnya, dan fenomena "ledakan ganda" yang umum terjadi pada tahun 2021 hampir menghilang. Ukuran pengelolaan ETF Bitcoin tertentu telah melampaui 130 miliar USD, dengan volume pembelian bersih harian yang menunjukkan korelasi negatif yang signifikan terhadap indeks volatilitas S&P 500 (VIX).

2. Struktur likuiditas "penguatan bertingkat"

Sebuah platform perdagangan telah mengelola saldo akun yang melebihi 4 juta BTC, yang sekitar 21% dari total pasokan yang beredar. Jenis "cold storage" ini membentuk stabilisator harga alami, yang membuat tekanan jual jangka pendek sulit untuk menembus level support kunci. Baru-baru ini, ketegangan di Timur Tengah memicu penjualan panik, di mana lebih dari 3 miliar USD permintaan muncul di sekitar batas 100.000 USD, 90% berasal dari lembaga over-the-counter.

3. "Fusi Tradisional" dari Sistem Penilaian

Korelasi 90 hari antara Bitcoin dan indeks Nasdaq 100 turun dari 0,85 di tahun 2021 menjadi 0,32, tetapi korelasi dengan saham kecil Russell 2000 meningkat menjadi 0,61. Perubahan ini mencerminkan bahwa pasar sedang merekonstruksi logika penilaian menggunakan model penetapan harga aset tradisional: volatilitas Bitcoin (45% tahunan) telah mendekati level saham pertumbuhan teknologi, jauh di bawah 128% di tahun 2021.

Empat, Analisis Harga Jangka Pendek

Bitcoin mendapatkan dukungan pada garis rata-rata bergerak sederhana 50 hari (103,604 USD) pada hari Jumat, tetapi para bull kesulitan untuk mendorong harga di atas garis rata-rata bergerak eksponensial 20 hari (106,028 USD). Ini menunjukkan kurangnya permintaan beli di level tinggi.

Berdasarkan grafik harian, rata-rata pergerakan 20 hari cenderung datar, dan indeks kekuatan relatif (RSI) berada di dekat titik tengah, yang tidak memberikan keuntungan yang jelas bagi bull atau bear. Jika pembeli mendorong harga melewati rata-rata pergerakan 20 hari, Bitcoin mungkin akan naik ke kisaran 110.530 dolar hingga 111.980 dolar. Diperkirakan penjual akan membela area atas ini dengan tegas, tetapi jika bull mengambil alih, mata uang ini mungkin akan melesat hingga 130.000 dolar.

Di sisi penurunan, jika menembus di bawah rata-rata bergerak 50 hari, mungkin akan menantang batas psikologis kunci di 100.000 dolar AS. Jika menembus batas tersebut, mungkin akan turun hingga 93.000 dolar AS.

Grafik 4 jam menunjukkan bahwa penjual sedang mencoba mencegah harga rebound di garis rata-rata 20 hari. Jika harga turun tajam dan jatuh di bawah 104.000 dolar, keuntungan jangka pendek akan beralih ke posisi short. Bitcoin mungkin turun ke 102.664 dolar, lalu turun ke 100.000 dolar. Diperkirakan pembeli akan mempertahankan level 100.000 dolar dengan tegas.

Bull harus mendorong harga untuk menembus rata-rata bergerak 50 hari untuk mengambil kendali. Setelah itu, Bitcoin mungkin melambung hingga 110,530 dolar.

Lima, Peramalan Jalur Masa Depan

1. 6-8 bulan: periode konsolidasi

Masa kekosongan kebijakan Federal Reserve mungkin menyebabkan Bitcoin berfluktuasi di kisaran 98.000-112.000 dolar AS. Titik pengamatan kunci adalah apakah pertemuan FOMC bulan Juli akan memberikan sinyal penurunan suku bunga yang jelas, dari sisi teknis, rata-rata pergerakan 200 hari (saat ini 96.500 dolar AS) akan menjadi dukungan yang kuat. Dampak impulsif dari konflik geopolitik masih ada, tetapi indikator kedalaman pasar menunjukkan bahwa jumlah dana yang diperlukan untuk setiap fluktuasi harga 1% telah meningkat hingga 3 kali lipat dibandingkan dengan tahun 2022.

2. 9-11 bulan: Gelombang utama dimulai

Polanya musiman historis menunjukkan bahwa rata-rata kenaikan pada bulan Oktober mencapai 21,89%. Bersamaan dengan kemungkinan penurunan suku bunga pertama oleh Federal Reserve, Bitcoin mungkin memulai perjalanan untuk mencapai 150.000 dolar AS. Pada saat itu, puncak jatuh tempo utang AS (650 miliar dolar AS) mungkin memaksa Federal Reserve untuk memperluas neraca, pelepasan likuiditas dolar AS yang kedua akan menjadi katalis terbaik. Pasar opsi telah menunjukkan penumpukan besar opsi panggilan dengan jatuh tempo Desember dan harga eksekusi 140.000 dolar AS.

3. Peringatan Risiko: Ketidakpastian Regulasi

Tindakan penegakan hukum oleh regulator terhadap penerbit stablecoin dapat memicu volatilitas jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang, normalisasi persetujuan ETF spot akan menarik lebih dari 200 miliar dolar aset manajemen tradisional untuk masuk. Investor harus waspada terhadap "penyesuaian Natal" setelah lonjakan pada bulan November, data historis menunjukkan bahwa rata-rata penarikan pada tahap ini dalam siklus pasar bullish mencapai 18%.

Kesimpulan

Ketika harga emas hampir menembus 3500 dolar AS, kurva imbal hasil obligasi AS terus terbalik, dan proporsi penyelesaian lintas batas yuan melebihi dolar AS, kita sedang menyaksikan revolusi mata uang terdalam sejak keruntuhan sistem Bretton Woods. Bitcoin memainkan peran ganda dalam perubahan ini: sebagai penerima manfaat dari runtuhnya kepercayaan sistem lama, dan sebagai pembangun infrastruktur tatanan baru. Stabilitas harganya tidak lagi berasal dari pengurangan volatilitas, tetapi dari rekonstruksi dukungan nilai dasar—berkembang dari simbol spekulatif menjadi jembatan likuiditas yang menghubungkan ekonomi riil.