SEC Amerika Serikat Mendapatkan Ketua Baru, Regulasi enkripsi Mungkin Akan Mengalami Perubahan Besar

Pada 22 April 2025, Paul Atkins secara resmi dilantik sebagai Ketua ke-34 Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC). Regulator "pasar bebas" yang dinyatakan oleh Trump dan dikonfirmasi oleh Senat dengan suara 52 banding 44 ini segera menyatakan: membangun kerangka regulasi aset digital yang jelas dan terbuka akan menjadi "prioritas utama".

Berbeda dengan pendahulunya Gary Gensler, penunjukan Atkins dianggap sebagai "momen restart" regulasi enkripsi di AS. Pada masa Gensler, SEC melakukan tindakan penegakan hukum berskala besar terhadap industri enkripsi, hampir menganggap semua token sebagai sekuritas, membuat para pengusaha, lembaga investasi, dan platform perdagangan berada dalam ketidakpastian dan risiko yang berkepanjangan.

Dari Pengawas Tradisional ke Ahli Industri Enkripsi

Atkins adalah seorang "pengembara Washington-Wall Street" yang khas. Ia lulus dari Wofford College dan Sekolah Hukum Universitas Vanderbilt, dan di awal kariernya bekerja di firma hukum terkemuka, menangani penerbitan sekuritas dan merger. Pada awal 1990-an, ia bergabung dengan SEC dan menjabat sebagai penasihat senior untuk dua mantan ketua, bertanggung jawab atas isu-isu seperti tata kelola perusahaan dan reformasi struktur pasar.

Pada tahun 2002, Atkins diangkat menjadi Komisaris SEC. Sebelum mengakhiri jabatannya pada tahun 2008, ia terkenal karena mendorong regulasi yang transparan dan menentang pembengkakan birokrasi, serta merupakan salah satu tokoh perwakilan dari konsep pengawasan pasar bebas di Amerika Serikat. Pada tahun 2009, ia mendirikan lembaga konsultasi kepatuhan yang menyediakan layanan strategi kepatuhan untuk institusi keuangan dan perusahaan enkripsi.

Dalam proses mendirikan lembaga konsultasi, Atkins membangun hubungan mendalam dengan industri enkripsi. Ia menjabat sebagai co-chair dari "Token Alliance" di bawah Asosiasi Digital Amerika, memimpin pengembangan praktik terbaik untuk penerbitan token dan platform enkripsi. Ia juga telah memberikan konsultasi strategis untuk beberapa perusahaan enkripsi terkenal dan berinvestasi dalam dana aset enkripsi. Pengungkapan keuangan menunjukkan bahwa aset terkait enkripsi keluarganya mencapai jutaan dolar.

Pengalaman-pengalaman ini menjadikan Atkins salah satu dari sedikit tokoh di antara para regulator tradisional yang memiliki pemahaman teoritis dan pengalaman praktis dalam industri enkripsi. Meskipun ia pernah memberikan layanan saran kepatuhan untuk FTX yang memicu kontroversi, mayoritas partai di Senat akhirnya tetap memberikan dukungan, mencerminkan bahwa sikap regulasi enkripsi dalam suasana politik Amerika sedang melonggar.

Regulasi tidak boleh menjadi musuh inovasi

Atkins secara tegas menyatakan: Misi SEC seharusnya beralih dari "melalui penegakan hukum untuk mendefinisikan aturan" menjadi "melalui aturan untuk memandu kepatuhan". Dia percaya bahwa regulasi tidak boleh mengorbankan inovasi, dan tidak boleh membiarkan pasar terombang-ambing dalam zona abu-abu hukum dalam jangka panjang. "Regulasi seharusnya tidak menjadi musuh inovasi", tetapi seharusnya menyediakan "jalur kepatuhan yang rasional, jelas, dan dapat dilaksanakan".

Atkins mengkritik tindakan mantan "memperlakukan semua mata uang kripto sebagai sekuritas" dan lebih cenderung untuk membangun sistem klasifikasi regulasi yang lebih fleksibel dan adaptif berdasarkan fungsi token, tingkat desentralisasi, dan dimensi lainnya. Dia menunjukkan bahwa "Amerika tidak boleh kehilangan keunggulan kompetitifnya di era Web3 karena ketidakpastian regulasi."

Sejak Atkins dikonfirmasi sebagai ketua, serangkaian tindakan SEC telah membuat industri enkripsi merasakan perubahan arah regulasi yang jelas:

1. Memulai dialog dengan industri enkripsi. Kelompok kerja cryptocurrency SEC berencana untuk mengadakan empat pertemuan meja bundar publik yang mencakup pengawasan bursa, norma kustodian, kepatuhan DeFi, dan tokenisasi aset sebagai isu-isu kunci. Ini adalah pertama kalinya dalam sejarah SEC mendirikan mekanisme konsultasi kebijakan sistematis terkait isu enkripsi.

2. Kasus litigasi enkripsi yang besar-besaran diselesaikan atau dicabut. Sikap SEC terhadap kasus litigasi enkripsi yang sudah ada terlihat jelas melunak, beberapa gugatan proyek dicabut secara langsung, dan di industri disebut sebagai "gelombang pengampunan regulasi".

3. Standar pengungkapan enkripsi awalnya terbentuk. Departemen pembiayaan perusahaan SEC telah merilis pedoman pengungkapan informasi yang tidak mengikat mengenai penerbitan token enkripsi, mencakup struktur proyek, fungsi token, desain tata kelola, kemajuan pengembangan, dan konten lainnya. Ini menandakan bahwa logika regulasi mereka telah beralih dari "penegakan setelah kejadian" menjadi "pedoman sebelum kejadian".

Langkah-langkah yang bersifat mengubah ini menunjukkan bahwa SEC yang dipimpin oleh Atkins sedang bergerak dari "pengawasan ketat" menuju "transparansi dan pemerintahan bersama".

Tiga isu utama akan menjadi prioritas dalam kebijakan baru enkripsi Atkins

1. Mempercepat pekerjaan legislasi stablecoin. Atkins mendukung penetapan kerangka dasar untuk lisensi stablecoin, cadangan, pengungkapan informasi, dan menyarankan saluran pengecualian tingkat negara bagian untuk proyek kecil dan menengah. SEC mungkin secara bertahap mundur dari intervensi langsung terhadap "stablecoin non-sekuritas", dan menyerahkan fokus regulasinya kepada lembaga pengawas bank atau lembaga legislatif untuk dikonsolidasikan.

2. Jalur pendaftaran bursa yang sesuai dengan regulasi diharapkan dapat terbuka. Atkins mengusulkan untuk menetapkan kerangka kepatuhan khusus untuk platform perdagangan enkripsi, seperti mengizinkan pendaftaran sebagai "sistem perdagangan alternatif" atau "pialang khusus enkripsi". SEC mungkin tidak lagi berusaha untuk mengatur secara tunggal, tetapi berkoordinasi dengan lembaga lain untuk merumuskan kerangka pengawasan multi-lembaga dengan "pembagian tanggung jawab yang jelas".

3. Standar pengenalan token akan dibentuk kembali. Atkins cenderung menggabungkan fungsi token dengan tingkat desentralisasi untuk evaluasi klasifikasi. Dia mendukung pemberian masa tenggang 3 tahun bagi proyek startup, untuk menyelesaikan pembangunan jaringan terdistribusi tanpa khawatir akan tindakan hukum dari SEC. Selain itu, Atkins mendukung prinsip "penerbitan segera pengungkapan", yaitu selama proyek token memberikan pengungkapan informasi lengkap saat penerbitan dan memiliki struktur tata kelola yang transparan, proyek tersebut dapat beroperasi dalam kerangka kepatuhan.

Selain itu, kelompok penelitian internal baru yang dibentuk oleh SEC sedang melakukan penilaian ulang terhadap atribut aset blockchain utama. Jika beberapa token dikecualikan dari pengakuan sebagai sekuritas, ini akan membuka lebih banyak variasi untuk ETF enkripsi. Pada hari pertama Atkins menjabat, SEC dengan cepat menyetujui perdagangan opsi untuk ETF spot Ethereum, mengeluarkan sinyal dukungan terhadap finansialisasi aset enkripsi.

Kesimpulan

Kepemimpinan Paul Atkins menandakan bahwa industri enkripsi di Amerika Serikat memasuki siklus regulasi baru. Saluran kepatuhan stablecoin, sistem pendaftaran bursa, dan penentuan hukum token, jika dapat mencapai terobosan selama masa jabatannya, akan membentuk kembali posisi Amerika Serikat dalam sistem tata kelola enkripsi global. Lebih penting lagi, perubahan logika regulasi akan melepaskan sinyal institusi yang lebih kuat: bukan berarti regulasi berkurang, tetapi regulasi menjadi lebih jelas, lebih bersifat konsultatif, dan lebih konstruktif.

Bagi industri enkripsi, ini adalah napas yang sulit didapat, sekaligus sebuah awal kembali yang membutuhkan rasionalitas dan disiplin yang lebih. Atkins bukanlah seorang "libertarian", ia menegaskan bahwa SEC akan terus menindak dengan keras penipuan, perdagangan insider, manipulasi pasar, dan tindakan ilegal lainnya; perubahan yang sebenarnya terletak pada memberi tahu industri "di mana jalan kepatuhan itu".