Bitcoin dan Ethereum Cadangan Strategis: Inovasi atau Leverage?
Ringkasan
Tingkat konsentrasi posisi tinggi: MSTR menyumbang 2.865% dari total BTC perusahaan publik, sementara kepemilikan di luar 10 besar relatif sedikit.
Homogenitas proyek yang serius: sebagian besar proyek cadangan kurang memiliki keunggulan berkelanjutan, premi NAV jangka panjang mungkin akan memudar.
Gelembung valuasi mulai terlihat: rasio NAV umumnya > 2×( sebagian kecil < 1×), harga saham mudah dipengaruhi oleh pengumuman, risiko pasar beruang dapat dengan cepat mengikis premium.
Metaplanet mendapatkan keuntungan melalui obligasi konversi tanpa bunga + pendanaan SAR, memanfaatkan selisih pajak dividen 20% dan pajak perdagangan Bitcoin 55%.
SPAC/PIPE/obligasi konversi/komitmen fisik sebagai arus utama, Twenty One dan ProCap memanfaatkan beberapa langkah penggabungan untuk mencapai pencatatan yang penuh.
SharpLink berhasil mengumpulkan lebih dari 8,38 miliar dolar AS, hampir sepenuhnya menggadaikan ETH, Joseph Lubin bergabung dengan dewan direksi, dan menyelesaikan OTC dengan Ethereum Foundation untuk 10.000 ETH
BTCS secara inovatif meminjam USDT melalui Aave untuk membeli ETH yang dipertaruhkan, sensitif terhadap suku bunga pinjaman dan likuiditas di blockchain.
Dana kripto memposisikan saham cadangan strategis melalui PIPE dan cara lainnya, serta mendirikan dana khusus; profesional berpengalaman di industri menjabat sebagai penasihat strategis.
Bitcoin
Tinjauan Umum
MicroStrategy telah dengan cepat melompat menjadi pemegang perusahaan terbesar, mengendalikan hampir 2,865% dari total suplai 21 juta. ETF dan trust masih mendominasi, dengan iShares, Fidelity, dan Grayscale di depan. Amerika Serikat dan China memiliki jumlah Bitcoin terbanyak, sementara Ukraina juga mempertahankan cadangan yang signifikan. Block.one dan Tether Holdings berada di peringkat teratas di antara perusahaan swasta.
Amerika Serikat dan Kanada menduduki peringkat teratas, diikuti oleh Inggris. Yang juga menarik perhatian adalah Metaplanet( Jepang yang menduduki peringkat ke-5) dan Next Technology Holding( dari China yang menduduki peringkat ke-12).
Meskipun MicroStrategy dihapus, MARA dan Twenty One Capital masih menonjol, tetapi distribusi kepemilikan tetap sangat terkonsentrasi - jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh sebagian besar perusahaan di luar sepuluh besar hanya berada pada tingkat sedang dibandingkan dengan para pemimpin.
Saat mengevaluasi cadangan Bitcoin perusahaan publik, rasio nilai sekarang terhadap biaya dan kelipatan aset bersih Bitcoin (BTC NAV Multiple ) sangat perlu diperhatikan.
Analisis rasio NAV dari 30 perusahaan teratas menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan di antara kelompok, seperti Tesla dan Coinbase. Setelah mengeluarkan perusahaan yang tidak memiliki cadangan Bitcoin, terlihat bahwa sebagian besar perusahaan sebenarnya diperdagangkan dengan rasio NAV yang lebih tinggi — banyak yang melebihi 2. Hanya ada empat yang di bawah NAV=1, sementara pemegang besar seperti MSTR dan MARA tidak menunjukkan rasio ekstrem yang ditemukan pada perusahaan kecil.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet telah mengakumulasi pembelian 16.352 koin Bitcoin, masuk ke dalam lima besar perusahaan publik yang memiliki Bitcoin, dan baru-baru ini mempercepat kecepatan akuisisinya.
Metaplanet mengumpulkan uang tunai melalui penerbitan obligasi tanpa bunga selama enam bulan dengan harga tetap, sambil memberikan hak penghargaan saham yang setara kepada EVO Fund sebanyak (SARs). Pada saat jatuh tempo obligasi, obligasi harus ditebus dengan uang tunai yang dibayarkan untuk SARs yang dieksekusi berdasarkan harga pelaksanaan yang mengambang dari EVO Fund.
"Rencana 5,55 Miliar" yang dimulai pada 6 Juni 2025 adalah skema pendanaan tunggal terbesar yang pernah ada dari Metaplanet, dengan total penerbitan 5,55 juta hak atas saham, setara dengan 92,4% dari saham yang beredar, dan dapat mengumpulkan hingga 770 miliar yen setelah eksekusi.
Keuntungan pajak merupakan nilai inti lainnya: di Jepang, keuntungan modal saham dan dividen dikenakan tarif pajak tunggal sekitar 20%, sementara keuntungan dari trading Bitcoin spot dikategorikan sebagai pendapatan lainnya, dengan tarif pajak tertinggi mencapai 55%. Bagi investor di lapisan pajak tinggi yang mencari eksposur terhadap Bitcoin, Metaplanet menjadi pilihan alternatif yang sangat menarik.
Perusahaan cadangan Bitcoin lainnya: Mengikuti gelombang SPAC
Jalur SPAC Twenty One Capital menggabungkan komitmen Bitcoin fisik, PIPE dan pembiayaan obligasi konversi, serta struktur penggabungan dua langkah, sehingga perusahaan memiliki cadangan 42.000 koin Bitcoin yang dibiayai sepenuhnya pada hari pertama pencatatan di Nasdaq.
ProCap Financial telah mengumpulkan total 1,008 juta dolar AS untuk meluncurkan platform cadangan Bitcoin-nya, di mana 256 juta berasal dari kepercayaan SPAC, 517 juta berasal dari saham preferen PIPE, dan 235 juta berasal dari putaran obligasi konversi yang dijamin tanpa bunga dan preferen. Hampir 95% dari total dana yang dihimpun (9,5 juta dolar AS ) segera diinvestasikan untuk akuisisi 9,498 Bitcoin.
platform kripto yang memiliki kas berlimpah
Tether mulai secara aktif memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan sejak akhir 2022, menggunakan hingga 15% dari laba bersih setiap kuartal untuk pembelian langsung di pasar dan investasi di pertambangan energi terbarukan. Block pertama kali "bertaruh" pada Bitcoin pada Oktober 2020, dan sejak itu mempertahankan kepemilikan Bitcoin-nya. Coinbase secara resmi menetapkan strategi Bitcoin perusahaan pada Agustus 2021. Tesla pernah melakukan pembelian besar-besaran Bitcoin pada Januari 2021, tetapi kemudian menjual sebagian besar kepemilikannya.
Ethereum
Banyak perusahaan bergabung ke dalam kelompok cadangan Ethereum dengan semangat yang sama seperti strategi Bitcoin MicroStrategy. Perusahaan yang berpartisipasi dalam strategi cadangan Ethereum ditandai dengan simbol "T". Perusahaan-perusahaan terkemuka termasuk BitMine, SharpLink, Big Digital, dan BTCS, yang masing-masing telah menunjukkan peningkatan signifikan dalam kepemilikan mereka baru-baru ini.
SharpLink Gaming( Nasdaq:SBET)
SharpLink Gaming mengumumkan peluncuran strategi cadangan Ethereum melalui penawaran swasta sebesar 425 juta dolar AS pada tahun 2025. SharpLink membangun strategi ini di sekitar mekanisme ekuitas PIPE dan ATM besar.
SharpLink berkomitmen untuk menggunakan hampir 100% dari kepemilikan ETH untuk staking guna mendapatkan imbal hasil. Pada 10 Juli 2025, SharpLink mencapai kesepakatan akhir dengan Ethereum Foundation, secara langsung membeli 10.000 ETH dengan total harga 25.723.680 dolar AS. Ini adalah transaksi over-the-counter pertama antara Ethereum Foundation dan perusahaan yang terdaftar.
BTCS Inc.( Nasdaq:BTCS)
BTCS telah menetapkan model pembiayaan hibrida yang menggabungkan pembiayaan tradisional dan keuangan terdesentralisasi: akan mengumpulkan dana untuk akumulasi ETH yang berkelanjutan melalui penjualan ekuitas ATM, penerbitan obligasi konversi, dan pinjaman DeFi on-chain melalui Aave.
Di bagian on-chain, strategi BTCS berfokus pada Aave: perusahaan meminjam USDT dengan menggunakan ETH sebagai jaminan di protokol Aave, kemudian dana yang diperoleh digunakan untuk pembelian ETH tambahan. Selanjutnya, BTCS melakukan staking ETH ini melalui jaringan validator NodeOps-nya untuk mendapatkan hadiah.
Perusahaan lain
Perusahaan seperti BitMine Immersion Technologies, Bit Digital, dan GameSquare Holdings juga telah mengumumkan rencana cadangan Ethereum.
Kesimpulan
Gairah penyimpanan aset kripto perusahaan telah jauh melampaui Bitcoin dan Ethereum, banyak perusahaan kini memperluas penyimpanan mereka ke SOL, BNB, XRP, HYPE, dan lainnya. Namun, sebagian besar proyek sangat serupa, kurang memiliki keunggulan kompetitif yang berkelanjutan, dan kemungkinan besar premi NAV mereka akan tergerus seiring waktu.
Perusahaan yang benar-benar memiliki keunggulan sering kali memiliki struktur pembiayaan yang lebih kuat dan hubungan kemitraan strategis. Misalnya, Metaplanet mendapat manfaat dari perlakuan pajak yang menguntungkan untuk saham di Jepang dan lingkungan pasar yang kekurangan ETF spot BTC; Twenty One menggunakan struktur pembiayaan yang kompleks untuk memanfaatkan semua saluran yang tersedia untuk mendapatkan Bitcoin.
Bagi investor publik, penting untuk tetap berhati-hati: di bawah hype yang besar, banyak perusahaan masih berada di level kelipatan NAV yang tinggi, dan harga saham mereka sering berfluktuasi karena pengumuman. Selain itu, risiko pasar yang lebih luas, terutama dalam pasar bearish, dapat dengan cepat mengikis premi yang dihasilkan oleh strategi ini.
Di bidang institusi, semakin banyak dana kripto yang mengalokasikan saham cadangan kripto, bahkan meluncurkan dana khusus. Sementara itu, para profesional berpengalaman di industri sedang terlibat sebagai penasihat strategis.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
9 Suka
Hadiah
9
6
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
Blockwatcher9000
· 16jam yang lalu
Penimbunan Koin atau Perdagangan Mata Uang Kripto benar-benar pertanyaan yang bagus ha
Lihat AsliBalas0
ZeroRushCaptain
· 16jam yang lalu
Ini adalah mesin penerbitan lagi, setelah memplay people for suckers, langsung berangkat.
Lihat AsliBalas0
blockBoy
· 17jam yang lalu
Wah MSTR menang besar ya
Lihat AsliBalas0
HodlKumamon
· 17jam yang lalu
Apa pun yang terjadi, data selalu nyata nya~
Lihat AsliBalas0
GasFeeCrying
· 17jam yang lalu
Perusahaan publik mulai Perdagangan Mata Uang Kripto? Hehe
Lihat AsliBalas0
GasFeeNightmare
· 17jam yang lalu
Angka lagi naik, setelah dilihat lebih dekat, ternyata ini ulah MSTR.
Strategi Cadangan Bitcoin dan Ethereum: Mode Pembiayaan Inovatif dan Risiko Penilaian yang Bersamaan
Bitcoin dan Ethereum Cadangan Strategis: Inovasi atau Leverage?
Ringkasan
Bitcoin
Tinjauan Umum
MicroStrategy telah dengan cepat melompat menjadi pemegang perusahaan terbesar, mengendalikan hampir 2,865% dari total suplai 21 juta. ETF dan trust masih mendominasi, dengan iShares, Fidelity, dan Grayscale di depan. Amerika Serikat dan China memiliki jumlah Bitcoin terbanyak, sementara Ukraina juga mempertahankan cadangan yang signifikan. Block.one dan Tether Holdings berada di peringkat teratas di antara perusahaan swasta.
Amerika Serikat dan Kanada menduduki peringkat teratas, diikuti oleh Inggris. Yang juga menarik perhatian adalah Metaplanet( Jepang yang menduduki peringkat ke-5) dan Next Technology Holding( dari China yang menduduki peringkat ke-12).
Meskipun MicroStrategy dihapus, MARA dan Twenty One Capital masih menonjol, tetapi distribusi kepemilikan tetap sangat terkonsentrasi - jumlah Bitcoin yang dimiliki oleh sebagian besar perusahaan di luar sepuluh besar hanya berada pada tingkat sedang dibandingkan dengan para pemimpin.
Saat mengevaluasi cadangan Bitcoin perusahaan publik, rasio nilai sekarang terhadap biaya dan kelipatan aset bersih Bitcoin (BTC NAV Multiple ) sangat perlu diperhatikan.
Analisis rasio NAV dari 30 perusahaan teratas menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan di antara kelompok, seperti Tesla dan Coinbase. Setelah mengeluarkan perusahaan yang tidak memiliki cadangan Bitcoin, terlihat bahwa sebagian besar perusahaan sebenarnya diperdagangkan dengan rasio NAV yang lebih tinggi — banyak yang melebihi 2. Hanya ada empat yang di bawah NAV=1, sementara pemegang besar seperti MSTR dan MARA tidak menunjukkan rasio ekstrem yang ditemukan pada perusahaan kecil.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Metaplanet telah mengakumulasi pembelian 16.352 koin Bitcoin, masuk ke dalam lima besar perusahaan publik yang memiliki Bitcoin, dan baru-baru ini mempercepat kecepatan akuisisinya.
Metaplanet mengumpulkan uang tunai melalui penerbitan obligasi tanpa bunga selama enam bulan dengan harga tetap, sambil memberikan hak penghargaan saham yang setara kepada EVO Fund sebanyak (SARs). Pada saat jatuh tempo obligasi, obligasi harus ditebus dengan uang tunai yang dibayarkan untuk SARs yang dieksekusi berdasarkan harga pelaksanaan yang mengambang dari EVO Fund.
"Rencana 5,55 Miliar" yang dimulai pada 6 Juni 2025 adalah skema pendanaan tunggal terbesar yang pernah ada dari Metaplanet, dengan total penerbitan 5,55 juta hak atas saham, setara dengan 92,4% dari saham yang beredar, dan dapat mengumpulkan hingga 770 miliar yen setelah eksekusi.
Keuntungan pajak merupakan nilai inti lainnya: di Jepang, keuntungan modal saham dan dividen dikenakan tarif pajak tunggal sekitar 20%, sementara keuntungan dari trading Bitcoin spot dikategorikan sebagai pendapatan lainnya, dengan tarif pajak tertinggi mencapai 55%. Bagi investor di lapisan pajak tinggi yang mencari eksposur terhadap Bitcoin, Metaplanet menjadi pilihan alternatif yang sangat menarik.
Perusahaan cadangan Bitcoin lainnya: Mengikuti gelombang SPAC
Jalur SPAC Twenty One Capital menggabungkan komitmen Bitcoin fisik, PIPE dan pembiayaan obligasi konversi, serta struktur penggabungan dua langkah, sehingga perusahaan memiliki cadangan 42.000 koin Bitcoin yang dibiayai sepenuhnya pada hari pertama pencatatan di Nasdaq.
ProCap Financial telah mengumpulkan total 1,008 juta dolar AS untuk meluncurkan platform cadangan Bitcoin-nya, di mana 256 juta berasal dari kepercayaan SPAC, 517 juta berasal dari saham preferen PIPE, dan 235 juta berasal dari putaran obligasi konversi yang dijamin tanpa bunga dan preferen. Hampir 95% dari total dana yang dihimpun (9,5 juta dolar AS ) segera diinvestasikan untuk akuisisi 9,498 Bitcoin.
platform kripto yang memiliki kas berlimpah
Tether mulai secara aktif memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan sejak akhir 2022, menggunakan hingga 15% dari laba bersih setiap kuartal untuk pembelian langsung di pasar dan investasi di pertambangan energi terbarukan. Block pertama kali "bertaruh" pada Bitcoin pada Oktober 2020, dan sejak itu mempertahankan kepemilikan Bitcoin-nya. Coinbase secara resmi menetapkan strategi Bitcoin perusahaan pada Agustus 2021. Tesla pernah melakukan pembelian besar-besaran Bitcoin pada Januari 2021, tetapi kemudian menjual sebagian besar kepemilikannya.
Ethereum
Banyak perusahaan bergabung ke dalam kelompok cadangan Ethereum dengan semangat yang sama seperti strategi Bitcoin MicroStrategy. Perusahaan yang berpartisipasi dalam strategi cadangan Ethereum ditandai dengan simbol "T". Perusahaan-perusahaan terkemuka termasuk BitMine, SharpLink, Big Digital, dan BTCS, yang masing-masing telah menunjukkan peningkatan signifikan dalam kepemilikan mereka baru-baru ini.
SharpLink Gaming( Nasdaq:SBET)
SharpLink Gaming mengumumkan peluncuran strategi cadangan Ethereum melalui penawaran swasta sebesar 425 juta dolar AS pada tahun 2025. SharpLink membangun strategi ini di sekitar mekanisme ekuitas PIPE dan ATM besar.
SharpLink berkomitmen untuk menggunakan hampir 100% dari kepemilikan ETH untuk staking guna mendapatkan imbal hasil. Pada 10 Juli 2025, SharpLink mencapai kesepakatan akhir dengan Ethereum Foundation, secara langsung membeli 10.000 ETH dengan total harga 25.723.680 dolar AS. Ini adalah transaksi over-the-counter pertama antara Ethereum Foundation dan perusahaan yang terdaftar.
BTCS Inc.( Nasdaq:BTCS)
BTCS telah menetapkan model pembiayaan hibrida yang menggabungkan pembiayaan tradisional dan keuangan terdesentralisasi: akan mengumpulkan dana untuk akumulasi ETH yang berkelanjutan melalui penjualan ekuitas ATM, penerbitan obligasi konversi, dan pinjaman DeFi on-chain melalui Aave.
Di bagian on-chain, strategi BTCS berfokus pada Aave: perusahaan meminjam USDT dengan menggunakan ETH sebagai jaminan di protokol Aave, kemudian dana yang diperoleh digunakan untuk pembelian ETH tambahan. Selanjutnya, BTCS melakukan staking ETH ini melalui jaringan validator NodeOps-nya untuk mendapatkan hadiah.
Perusahaan lain
Perusahaan seperti BitMine Immersion Technologies, Bit Digital, dan GameSquare Holdings juga telah mengumumkan rencana cadangan Ethereum.
Kesimpulan
Gairah penyimpanan aset kripto perusahaan telah jauh melampaui Bitcoin dan Ethereum, banyak perusahaan kini memperluas penyimpanan mereka ke SOL, BNB, XRP, HYPE, dan lainnya. Namun, sebagian besar proyek sangat serupa, kurang memiliki keunggulan kompetitif yang berkelanjutan, dan kemungkinan besar premi NAV mereka akan tergerus seiring waktu.
Perusahaan yang benar-benar memiliki keunggulan sering kali memiliki struktur pembiayaan yang lebih kuat dan hubungan kemitraan strategis. Misalnya, Metaplanet mendapat manfaat dari perlakuan pajak yang menguntungkan untuk saham di Jepang dan lingkungan pasar yang kekurangan ETF spot BTC; Twenty One menggunakan struktur pembiayaan yang kompleks untuk memanfaatkan semua saluran yang tersedia untuk mendapatkan Bitcoin.
Bagi investor publik, penting untuk tetap berhati-hati: di bawah hype yang besar, banyak perusahaan masih berada di level kelipatan NAV yang tinggi, dan harga saham mereka sering berfluktuasi karena pengumuman. Selain itu, risiko pasar yang lebih luas, terutama dalam pasar bearish, dapat dengan cepat mengikis premi yang dihasilkan oleh strategi ini.
Di bidang institusi, semakin banyak dana kripto yang mengalokasikan saham cadangan kripto, bahkan meluncurkan dana khusus. Sementara itu, para profesional berpengalaman di industri sedang terlibat sebagai penasihat strategis.