Laporan Makro Pasar Kripto: Bull Run Selektif Sedang Dipersiapkan

Satu, Titik Balik Makro Telah Tiba: Lingkungan Regulasi Menjadi Hangat

Memasuki kuartal ketiga tahun 2025, lingkungan makro telah secara diam-diam mengalami perubahan. Dalam konteks berakhirnya siklus kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, kebijakan fiskal kembali ke jalur stimulus, dan percepatan pembangunan "kerangka akomodatif" regulasi kripto di seluruh dunia, pasar kripto berada di ambang penilaian struktural.

Dalam hal kebijakan moneter, lingkungan likuiditas makro AS sedang memasuki jendela pergeseran kunci. Pasar telah mencapai konsensus bahwa suku bunga akan diturunkan pada tahun 2025, dengan harapan suku bunga riil AS akan secara bertahap menurun dari level tinggi. Ini membuka saluran kenaikan untuk aset berisiko, terutama valuasi aset digital.

Dalam hal kebijakan fiskal, ekspansi fiskal yang diwakili oleh "Undang-Undang Infrastruktur Besar" membawa efek pelepasan modal yang belum pernah terjadi sebelumnya. Ini tidak hanya membentuk kembali struktur sirkulasi dolar, tetapi juga secara tidak langsung memperkuat permintaan marginal terhadap aset digital.

Di sisi regulasi, sikap SEC terhadap pasar kripto mengalami perubahan yang signifikan. Persetujuan ETF staking ETH menandakan bahwa lembaga regulasi AS untuk pertama kalinya mengakui bahwa aset digital dengan struktur hasil dapat masuk ke dalam sistem keuangan tradisional. SEC mulai menyusun standar persetujuan ETF token yang disederhanakan, bertujuan untuk membangun saluran produk keuangan yang patuh yang dapat direplikasi dan diproduksi secara massal. Ini adalah perubahan mendasar dalam logika regulasi dari "tembok pemisah" ke "proyek saluran."

Selain itu, terdapat tanda pemulihan dalam preferensi risiko di pasar keuangan tradisional. S&P 500 mencetak rekor tertinggi baru, saham teknologi dan aset baru muncul rebound bersamaan, pasar IPO menghangat, menunjukkan bahwa dana berisiko sedang kembali mengalir.

Di bawah dorongan ganda kebijakan dan pasar, pematangan putaran baru bull run bukanlah dorongan emosi, melainkan proses penilaian kembali nilai yang didorong oleh sistem. Musim semi pasar kripto sedang kembali dengan cara yang lebih lembut namun lebih kuat.

Dua, Pergantian Struktural: Dipimpin oleh Institusi untuk Putaran Bull Selanjutnya

Perubahan struktural yang paling menarik untuk diperhatikan di pasar kripto saat ini adalah bahwa modal sedang berpindah dari ritel dan dana jangka pendek ke pemegang jangka panjang, kas perusahaan, dan lembaga keuangan. Setelah dua tahun pembersihan dan rekonstruksi, lembaga dan perusahaan yang bertujuan untuk alokasi kini menjadi kekuatan penentu yang mendorong putaran bull run berikutnya.

Token Bitcoin yang beredar sedang mempercepat "penguncian". Jumlah Bitcoin yang dibeli oleh perusahaan publik telah melebihi skala net purchase ETF. Perusahaan memandang Bitcoin sebagai "pengganti kas strategis", bukan sebagai alat alokasi jangka pendek.

Infrastruktur keuangan sedang menghapus hambatan untuk aliran dana institusi. Persetujuan ETF staking ETH berarti institusi mulai memasukkan "aset pendapatan on-chain" ke dalam portofolio tradisional. Harapan persetujuan ETF Solana semakin membuka ruang imajinasi. Banyak dana kripto besar yang mengajukan permohonan untuk beralih menjadi ETF, "tembok" antara mekanisme manajemen dana tradisional dan mekanisme manajemen aset blockchain sedang dihancurkan.

Perusahaan secara langsung terlibat dalam pasar keuangan on-chain, memecahkan struktur pemisahan tradisional antara "investasi luar ruangan" dan dunia on-chain. Efek pasar yang ditimbulkan oleh perilaku ini bersifat ekor panjang, tidak hanya menstabilkan emosi pasar, tetapi juga meningkatkan kemampuan penetapan nilai dari protokol dasar.

Lembaga keuangan tradisional aktif dalam menata produk derivatif dan likuiditas di blockchain. Perdagangan kontrak berjangka enkripsi di CME yang aktif menunjukkan bahwa institusi perdagangan tradisional telah memasukkan aset enkripsi ke dalam model strategi mereka.

Dari sudut pandang peralihan struktural, penurunan aktivitas ritel dan pemain jangka pendek juga memperkuat tren di atas. Data on-chain menunjukkan bahwa pasar sedang berada dalam "periode sedimentasi peralihan". Chip tidak lagi berada di tangan ritel, institusi secara diam-diam sedang "membangun posisi dasar".

Kemampuan "produk" lembaga keuangan juga sedang dengan cepat terwujud. Dari bank tradisional hingga platform keuangan ritel yang baru muncul, semuanya memperluas kemampuan perdagangan, staking, pinjaman, dan pembayaran aset kripto. Ini memungkinkan aset kripto benar-benar mencapai "ketersediaan dalam sistem fiat", serta memberikan sifat keuangan yang lebih kaya.

Pada dasarnya, perputaran struktural ini adalah pengembangan mendalam dari "komodifikasi keuangan" aset enkripsi, dan merupakan perombakan total dari logika penemuan nilai. Sebuah bull run yang benar-benar terinstitusi dan terstruktur sedang dipersiapkan, yang akan lebih solid, lebih tahan lama, dan juga lebih menyeluruh.

Tiga, Era Baru Musim Altcoin: Bull Run Pilihan

"Musim Altcoin" saat ini memasuki tahap baru: tidak ada lagi tren kenaikan yang merata, digantikan oleh "bull run selektif" yang didorong oleh narasi seperti ETF, keuntungan nyata, dan adopsi institusional. Ini adalah tanda kematangan pasar kripto dan merupakan hasil yang tak terhindarkan dari mekanisme penyaringan modal setelah pasar kembali ke rasionalitas.

Chip aset altcoin mainstream telah menyelesaikan putaran akumulasi baru. ETH/BTC untuk pertama kalinya mengalami rebound yang kuat, alamat paus mengakumulasi jutaan ETH, transaksi besar di blockchain sering terjadi, menunjukkan bahwa dana utama telah mulai melakukan penetapan harga ulang untuk aset tingkat satu. Sentimen ritel masih berada di level rendah, menciptakan lingkungan "gangguan rendah" yang ideal untuk putaran pasar berikutnya.

Permohonan ETF menjadi titik jangkar untuk struktur tema baru. Khususnya ETF spot Solana, telah dianggap sebagai "peristiwa konsensus pasar" berikutnya. Kinerja aset akan berputar di sekitar "apakah ada potensi ETF, apakah memiliki kemampuan distribusi pendapatan yang nyata, apakah mampu menarik alokasi institusi", tidak lagi hanya satu gelombang pasar yang membawa semua token naik.

Logika DeFi mengalami perubahan mendasar. Pengguna beralih dari "DeFi berbasis airdrop poin" ke "DeFi berbasis arus kas", pendapatan protokol, strategi hasil stablecoin, mekanisme staking ulang, dan lain-lain menjadi indikator inti dalam menilai nilai aset. Penyedia likuiditas lebih memperhatikan transparansi strategi, keberlanjutan hasil, dan struktur risiko potensial.

Pilihan modal menjadi lebih "realistis". Strategi stablecoin yang didukung oleh aset dunia nyata (RWA) semakin diminati oleh institusi. Integrasi likuiditas lintas rantai dan integrasi pengalaman pengguna menjadi faktor kunci dalam menentukan arah aliran dana. Infrastruktur dan protokol yang dibangun di sekitar blockchain publik menjadi inti penilaian baru.

Meme coin meskipun masih populer, tetapi era "penarikan semua orang" telah berlalu. Yang menggantikan adalah munculnya strategi "perdagangan rotasi platform". Modal lebih cenderung untuk mengalokasikan pada proyek yang dapat memberikan pendapatan berkelanjutan, memiliki pengguna nyata dan dukungan narasi yang kuat.

Ciri utama dari musim peniruan ini adalah "aset mana yang memiliki kemungkinan untuk dimasukkan ke dalam logika keuangan tradisional". Pasar kripto sedang memasuki siklus penilaian nilai yang mendalam. Bull run selektif, bukan pelemahan bull, melainkan peningkatan bull.

Empat, Kerangka Investasi Q3: Konfigurasi Inti dan Didorong oleh Peristiwa

Penataan pasar pada kuartal ketiga tahun 2025 adalah sebuah restrukturisasi aset yang menyeluruh. Investor harus mencari titik keseimbangan antara "stabilitas konfigurasi inti" dan "ledakan lokal yang dipicu oleh peristiwa."

Bitcoin tetap menjadi pilihan utama untuk posisi inti. Dalam lingkungan di mana ETF mengalir masuk, perusahaan meningkatkan kepemilikan, dan kebijakan Federal Reserve melepaskan sinyal dovish, BTC menunjukkan ketahanan yang sangat kuat terhadap penurunan dan efek penyedotan dana. Pembelian oleh perusahaan menjadi variabel terbesar di pasar, dan karakteristik "pengumpulan struktural" ETF telah mengubah jalur harga tradisional dari siklus pengurangan.

Solana adalah aset yang paling memiliki potensi tema di Q3. Beberapa lembaga terkemuka telah mengajukan permohonan ETF spot SOL, dan jendela persetujuan diperkirakan akan berakhir sekitar bulan September. Dengan mekanisme staking yang kemungkinan akan dimasukkan ke dalam struktur ETF, atribut "aset dividen yang hampir" menarik banyak dana untuk disiapkan. SOL telah memiliki rasio harga terhadap kinerja yang sangat kuat dan elastisitas Beta, yang akan menjadi opsi strategis untuk "melengkapi kenaikan" atau bahkan "memimpin kenaikan".

Portofolio DeFi masih layak untuk terus direkonstruksi. Harus fokus pada protokol dengan arus kas yang stabil, kemampuan distribusi hasil yang nyata, dan mekanisme tata kelola yang matang. Proyek yang dapat dikonfigurasi seperti SYRUP, LQTY, EUL, FLUID, dan lainnya, menggunakan metode konfigurasi dengan bobot yang sama, untuk menangkap hasil relatif dari proyek tertentu dan melakukan rotasi keuntungan. Harus diperlakukan dengan pemikiran konfigurasi jangka menengah, menghindari membeli tinggi dan menjual rendah.

Aset Meme harus dikendalikan secara ketat untuk rasio eksposur, dibatasi dalam 5% dari total nilai aset bersih, dengan manajemen posisi menggunakan pemikiran opsi. Tetapkan mekanisme stop loss yang jelas, aturan take profit, dan batasan posisi. Untuk kontrak yang diluncurkan oleh bursa utama, harus ditetapkan kerangka strategi "cepat masuk cepat keluar".

Kunci lain di kuartal ketiga adalah momen penataan yang didorong oleh peristiwa. Pasar sedang menghadapi periode transisi dari "kekosongan informasi" ke "pelepasan peristiwa yang padat". Dengan mendekatnya titik pemeriksaan ETF Solana, diperkirakan antara pertengahan Agustus hingga awal September akan ada gelombang "resonansi kebijakan + modal". Harus diprediksi sebelumnya dan secara bertahap membangun posisi untuk menghindari jebakan membeli di puncak.

Perlu fokus pada momentum volume dari tema alternatif struktural. Seperti Robinhood yang membangun L2 dan mendorong perdagangan saham tokenisasi, dapat menyalakan narasi baru tentang "rantai bursa" dan integrasi RWA. Proyek "titik ledak" di sektor pinggiran juga dapat menjadi bagian dari strategi volatilitas tinggi, tetapi harus mengontrol posisi dan mematuhi manajemen risiko.

Secara keseluruhan, strategi investasi untuk Q3 2025 harus beralih ke strategi campuran "berbasis inti sebagai jangkar, dengan peristiwa sebagai sayap". Bitcoin adalah jangkar, SOL adalah bendera, DeFi adalah struktur, Meme adalah pelengkap, dan peristiwa adalah akselerator------setiap bagian harus sesuai dengan proporsi posisi yang berbeda dan ritme perdagangan.

Lima, Kesimpulan: Gelombang perpindahan kekayaan berikutnya sudah dalam perjalanan

Sebuah bull run selektif yang dipimpin oleh institusi, didorong oleh kepatuhan, dan didukung oleh pendapatan nyata sedang berkembang. Bitcoin secara bertahap menjadi komponen cadangan baru dalam neraca perusahaan global, menjadi alat lindung nilai inflasi tingkat negara. Kekuatan yang akan paling mempengaruhi harga Bitcoin di masa depan adalah catatan pembelian institusi, keputusan alokasi dari dana pensiun dan dana kekayaan kedaulatan, serta penetapan ulang sistem valuasi aset berisiko berdasarkan ekspektasi kebijakan makro.

Infrastruktur dan aset yang mewakili paradigma keuangan generasi berikutnya, sedang menyelesaikan evolusi dari "gelembung narasi" ke "pengambilalihan sistem". Aset enkripsi sedang beralih dari "eksperimen modal tanpa pemerintah", menjadi "aset institusi yang dapat diprediksi".

Musim krypto bukanlah kembali, melainkan berubah. Putaran pasar berikutnya akan lebih dalam terikat pada tiga titik jangkar utama: pendapatan nyata, pertumbuhan pengguna, dan akses institusional. Protokol yang dapat menyediakan ekspektasi pendapatan yang stabil bagi institusi, aset yang dapat menarik dana stabil melalui saluran ETF, dan proyek DeFi yang benar-benar memiliki kemampuan pemetaan RWA serta dapat menghubungkan dengan volume nyata, akan menjadi "saham unggulan" di siklus baru.

Ini adalah "elitisme" dari "shanzhai", sebuah bull run selektif yang mengeliminasi 99% aset palsu. Tantangan dan peluang bersamaan dihadapi oleh investor biasa. Ketika pasar bertanya, "Di mana titik ledak berikutnya?", yang perlu Anda tanyakan adalah: "Apakah saya berada di struktur yang benar?" Ini adalah rekonstruksi struktur posisi, bukan kebetulan dari permainan yang berisiko, yang menentukan apakah Anda bisa mendapatkan keuntungan dari gelombang utama.

Kuartal ketiga tahun 2025, akan menjadi pendahulu dari perpindahan kekayaan ini. Putaran bull run berikutnya tidak akan membunyikan lonceng untuk siapa pun, ia hanya akan memberi imbalan kepada mereka yang berpikir lebih awal dibandingkan pasar. Sekarang, adalah waktu untuk merencanakan dengan serius struktur posisi, sumber informasi, dan ritme perdagangan Anda. Kekayaan tidak akan dibagikan di puncak, tetapi secara diam-diam berpindah sebelum fajar.