Era spekulasi yang didominasi oleh likuiditas telah tiba

Lingkungan ekonomi saat ini menunjukkan karakteristik yang tidak rasional, perilaku spekulatif semakin umum. Alat kebijakan fiskal dan moneter yang sebelumnya digunakan untuk menjaga stabilitas pasar tampaknya tidak berfungsi:

• Amerika Serikat masih mempertahankan defisit GDP sebesar 7% pada periode penuh kerja.
• Suku bunga mencapai 5%, tetapi Bitcoin mendekati titik tertinggi dalam sejarah
• Bahkan di masa "kemakmuran" ekonomi, langkah-langkah stimulus masih dilanjutkan.

Pasar tidak lagi mencerminkan fundamental, tetapi mencerminkan keadaan Likuiditas.

Kegilaan Bitcoin: Fenomena Rasional di Tengah Kekacauan?

Kenaikan Bitcoin tidak lagi bergantung pada ekonomi yang lemah atau pemotongan suku bunga. Lingkungan makro yang paling menguntungkan saat ini mungkin adalah tanpa guncangan baru, dengan Likuiditas yang terus membaik.

Likuiditas sedang meningkat:

• Jumlah pasokan uang M2 global masih pada tingkat tinggi, mungkin telah mencapai puncaknya.
• Jika Bitcoin naik 10%, lebih dari 13 miliar dolar posisi short akan dilikuidasi, menunjukkan bahwa likuiditas pasar cukup.
• Bitcoin biasanya mencapai puncaknya dalam 525-530 hari setelah pengurangan setengah, akhir September 2025 mungkin menjadi waktu kunci.

Berdasarkan siklus pengurangan setengah sejarah, ada analisis yang memberikan peta jalan yang jelas:

Likuiditas mendorong siklus: Kinerja Bitcoin yang kuat saat pertumbuhan M2. Saat ini M2 menunjukkan double top, titik tertinggi kedua lebih rendah daripada yang pertama.

Prediksi waktu puncak:

• 2013: 525 hari setelah pengurangan setengah
• 2017: 530 hari setelah pengurangan setengah
• 2021: 518 hari setelah pengurangan setengah
• Tahun 2025: sekitar 21 September

Perkiraan rentang atas:

Bitcoin mungkin mencapai 135.000 hingga 150.000 dolar AS

Namun ruang kenaikan mungkin dibatasi oleh kebijakan pengetatan makro.

Kesimpulan kunci:

September mungkin rebound, kemudian mungkin mengalami penyesuaian yang dipicu oleh Likuiditas.

Dalam konteks distorsi fundamental dan didominasi oleh likuiditas, para peserta pasar sedang beradaptasi.

Pembaruan Analisis Makro ( per 3 Agustus 2025 )

Ringkasan peristiwa makro minggu ini

Indikator Kepopuleran Bitcoin

Dinamika Bank dan Regulasi:

• Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat meluncurkan "Rencana Kripto", memperkuat regulasi dan meningkatkan posisi kepemimpinan keuangan digital Amerika Serikat.
• Sebuah platform pembayaran meluncurkan "pembayaran kripto", memungkinkan perusahaan di AS menerima 100 jenis mata uang kripto
• Sebuah perusahaan pembayaran memperluas kemampuan penyelesaian stablecoin, menambahkan dukungan untuk token dan blockchain.
• Sebuah cryptocurrency mencetak rekor tertinggi baru, permintaan institusi dan masuknya dana perusahaan mendorong kenaikan

Investasi institusi dan pengembangan proyek:

• Sebuah perusahaan mengajukan pernyataan sekuritas senilai 10 miliar dolar, menjadi pemegang TRX terbesar.
• Sebuah perusahaan mengakuisisi 739,8 juta dolar AS Bitcoin, memperluas posisi menjadi 43 miliar dolar AS, meluncurkan IPO saham preferen.
• Sebuah perusahaan stablecoin melaporkan laba Q2 sebesar 4,9 miliar dolar AS, permintaan untuk Bitcoin dan emas sangat kuat
• Sebuah perusahaan mengakuisisi 2,95 miliar dolar AS dalam Ethereum, menjadi pemegang terbesar kedua, dengan kepemilikan 438.017 ETH
• Pusat pembelajaran, kontribusi, dan penghargaan ekosistem tertentu diluncurkan

NFT dan pasar koleksi digital:

• Penjualan NFT melonjak ke 574 juta dolar AS pada bulan Juli, tertinggi kedua pada tahun 2025, didorong oleh permintaan dari investor besar.
• Suatu proyek NFT mencapai harga dasar 20,8 ribu dolar AS, mencetak rekor tertinggi dalam 3 tahun, peningkatan Ethereum mendorong pasar

Tinjauan Pasar

Ekonomi Amerika: tanda-tanda perlambatan meluas

• Data minggu ini menunjukkan bahwa momentum pertumbuhan ekonomi Amerika Serikat melambat drastis pada paruh pertama tahun ini.
• Perubahan perilaku konsumen, pengetatan penggunaan kartu kredit mencerminkan meningkatnya ketidakpastian
• Kemampuan untuk memiliki rumah mencapai titik terendah baru: suku bunga hipotek dan biaya kepemilikan melonjak, konsumsi perumahan kelas menengah menghabiskan 53% dari pendapatan.

Bank Sentral Global: Diferensiasi Jalur Kebijakan

• Beberapa bank sentral mempertahankan suku bunga tetap, Chili dan Afrika Selatan memangkas suku bunga lebih awal sebesar 25 basis poin karena pelambatan inflasi.
• PDB zona euro Q2 sedikit lebih baik dari perkiraan, inflasi inti stabil, Bank Sentral Eropa akan tetap berhati-hati
• PMI Cina pada bulan Juli melemah, momentum pemulihan ekonomi meredup lebih cepat dari yang diperkirakan, yang dapat menghambat permintaan dan rantai pasokan di kawasan.

Federal Reserve: Dilema Ketergantungan Data

• Menjaga suku bunga tetap di 4,25%-4,50% untuk kelima kalinya berturut-turut, memperkuat sikap hati-hati.
• Rapat September mungkin akan menyesuaikan suku bunga, tetapi tidak pasti akan ada pemotongan suku bunga, perlu menunggu bukti yang lebih jelas.
• Prospek tergantung pada kedalaman perlambatan ekonomi dan apakah inflasi terus mereda tanpa memicu resesi.

Indikator Ekonomi Kunci

Perjanjian AS-Jepang

Perjanjian tarif baru: lebih rendah dari ancaman tetapi masih tinggi

• Amerika Serikat menerapkan tarif 15% untuk semua barang impor dari Jepang, lebih tinggi dari sebelumnya 10%, jauh lebih tinggi dari 2,5% di awal tahun.
• Tarif bea masuk untuk mobil dan suku cadangnya turun dari 27,5% menjadi 15%, mendorong saham mobil Jepang dan pasar saham meningkat.

Risiko inflasi berasal dari kenaikan harga impor

• Tarif 15% akan meningkatkan harga konsumen barang Jepang, menambah tekanan inflasi dan mengurangi daya beli keluarga di Amerika Serikat.
• Perubahan kebijakan perdagangan yang lebih luas mungkin akan meningkatkan biaya impor di daerah lain.

Komitmen investasi 550 miliar dolar AS Jepang: Ketentuan tidak jelas

• Trump menyatakan bahwa Jepang akan menginvestasikan 550 miliar dolar AS ke Amerika, 90% dari keuntungan akan menjadi milik Amerika.
• Perwakilan Jepang menyebutnya sebagai jumlah tidak terjamin batas atas, berharap Amerika Serikat berbagi risiko dan pendanaan
• Kurangnya kesepakatan tertulis menimbulkan keraguan terhadap daya laksana, menyisakan potensi sengketa di masa depan.

Pembatasan tenaga kerja mendorong manufaktur di Amerika Serikat

• Protokol ini bertujuan untuk memindahkan lebih banyak industri manufaktur ke Amerika Serikat, tetapi terdapat keraguan tentang pengisian posisi karena kekurangan tenaga kerja dan kebijakan imigrasi yang ketat.
• Kontradiksi ini melemahkan strategi untuk mengurangi defisit perdagangan melalui aliran balik.

Kebangkitan industri otomotif: persaingan tidak adil Produsen mobil Amerika menghadapi biaya yang lebih tinggi dibandingkan dengan importir Jepang:

• Pajak impor komponen 25%
• Tarif 50% untuk impor baja dan aluminium
• Proses pengembalian pajak yang rumit di bawah Perjanjian Perdagangan Bebas Amerika Utara

Pemimpin industri memperingatkan bahwa perjanjian tersebut lebih menguntungkan produsen dan pekerja Jepang daripada Amerika, khawatir menciptakan preseden untuk perjanjian perdagangan di masa depan.

Protokol diragukan: Negosiasi daripada penandatanganan kontrak

• Belum menandatangani perjanjian resmi; kedua belah pihak telah mengalami perbedaan interpretasi terhadap ketentuan.
• Menyebabkan kekhawatiran luas tentang ketergantungan Amerika Serikat pada komitmen perdagangan non-kewajiban, yang dapat mengikis kepercayaan dan stabilitas dalam negosiasi di masa depan.

Pasar kerja

Lulusan baru menghadapi penurunan rekrutmen yang belum pernah terjadi sebelumnya.

• Tingkat pengangguran lulusan universitas baru-baru ini mencapai titik tertinggi dalam 10 tahun, hanya satu poin persentase lebih rendah dibandingkan semua pekerja muda.
• Secara historis, prospek pekerjaan bagi lulusan universitas jauh lebih baik dibandingkan dengan rekan-rekan seusianya, kecenderungan ini adalah sinyal peringatan terhadap tren pekerjaan kelas menengah.

AI bukanlah penyebab utama, setidaknya saat ini.

• Meskipun AI generatif dituduh menghilangkan posisi pemula, dampaknya tetap terbatas pada industri tertentu.
• Langkah-langkah yang lebih luas masih belum cukup untuk menjelaskan lemahnya perekrutan lulusan secara umum

Ketidakpastian kebijakan membuat pasar mendingin

• Kebijakan perdagangan, arah suku bunga Federal Reserve, dan ketidakpastian mengenai pembatasan imigrasi dapat menghambat perekrutan oleh perusahaan, terutama untuk posisi teknis.
• Ketidakpastian ini juga mempengaruhi perilaku karyawan, tingkat pergantian yang rendah, tercermin dalam keraguan untuk berpindah kerja di pasar yang tidak stabil.
• Pengurangan keluar dari pekerjaan = Pengurangan lowongan pekerjaan, menyebabkan perlambatan pergerakan pasar tenaga kerja

Penyelesaian kekurangan pekerja teknis

• Kekurangan lulusan universitas yang telah ada dalam jangka panjang, yang pernah menjadi pendorong utama untuk premi gaji tinggi, kini mulai berkurang.
• Dengan semakin banyak pekerja memasuki kumpulan tenaga kerja teknologi, premi upah cenderung merata atau menurun, yang mungkin lebih lanjut menekan kreativitas di industri tradisional yang tumbuh tinggi.

Fokus India

Perjanjian perdagangan Inggris-India: sebuah pergeseran besar non-Amerika

• Inggris dan India mencapai kesepakatan perdagangan yang bersejarah, mengurangi lebih dari 90% tarif untuk barang ekspor Inggris ke India.
• Inggris diperkirakan akan meningkatkan ekspor ke India sebesar 60% pada tahun 2040, berkat akses pasar India yang berkembang pesat.

Pemenang besar di industri otomotif

• India menurunkan tarif impor mobil dari 100% menjadi 10%, perubahan dramatis ini dapat membentuk kembali pasar mobil.
• tetapi kuota membatasi total volume impor, menekan keuntungan komersial jangka pendek produsen mobil Inggris

India mendapat manfaat yang signifikan Meskipun berita memfokuskan pada pertumbuhan ekspor Inggris, India mendapat manfaat lebih banyak dari pengurangan tarifnya sendiri:

• Harga konsumen turun
• Persaingan domestik semakin ketat
• Daya saing global perusahaan India meningkat

Keunggulan struktural ini mungkin meningkatkan kemampuan ekspor dan produktivitas jangka panjang India.

India menghapus pajak 50% untuk barang ekspor ke Inggris Sekitar 50% barang ekspor India yang sebelumnya menghadapi tarif 4%-16% akan masuk ke Inggris tanpa pajak, mendukung eksportir tekstil, farmasi, dan makanan India.

Restrukturisasi Perdagangan Strategis

• Protokol ini mencerminkan tren global: Dengan gangguan tarif AS terhadap pola perdagangan yang ada, negara-negara mencoba untuk mendiversifikasi kemitraan.
• India secara aktif mencari liberalisasi perdagangan dengan Uni Eropa, ASEAN, bahkan Amerika Serikat, memposisikan dirinya sebagai peserta kunci dalam pengaturan ulang pasca-globalisasi.

Ringkasan

Ciri-ciri inti dari era kapitalisme spekulatif yang ekstrem adalah didorong oleh likuiditas, didominasi oleh fiskal, dan penyimpangan pasar dari logika ekonomi tradisional. Kegilaan Bitcoin, rekonstruksi pola perdagangan, dan evolusi pasar tenaga kerja adalah cerminan dari era ini. Para investor dan pembuat kebijakan perlu menyesuaikan diri dengan realitas baru, dan dengan fleksibel menghadapi tantangan yang ditimbulkan oleh fluktuasi likuiditas dan ketidakpastian kebijakan.

Ciri khas ekonomi global saat ini adalah perilaku pasar yang didorong oleh likuiditas. Teori ekonomi tradisional berpendapat bahwa harga aset harus mencerminkan nilai intrinsik atau diskonto aliran kas di masa depan. Namun, di era kapitalisme spekulatif yang berlebihan, likuiditas atau tingkat ketersediaan dana menjadi faktor utama yang menentukan harga pasar.

Sebagai contoh, harga Bitcoin sangat terkait dengan pertumbuhan suplai uang M2 global. Ketika bank sentral menyuntikkan sejumlah besar uang ke pasar melalui metode seperti pelonggaran kuantitatif, dana ini sering mengalir ke aset berisiko tinggi dan imbal hasil tinggi, seperti cryptocurrency. Fenomena ini sangat jelas terjadi pada tahun 2025, meskipun Federal Reserve mempertahankan suku bunga yang tinggi, Bitcoin tetap terus naik, mencerminkan bahwa ketergantungan pasar terhadap likuiditas telah melebihi perhatian terhadap indikator ekonomi tradisional.