Laporan Pengembangan LSD Multi-Ekosistem: Jalur yang Sangat Besar, Proyek yang Masih Awal

Minggu lalu, kami merilis laporan ekosistem LSDFi / laporan tentang dampak peningkatan Shanghai terhadap LSD, tetapi baik proyek yang dipilih maupun latar belakang pemikirannya adalah Ethereum. Ini karena jumlah dana yang dibawa oleh staking likuiditas Ethereum saja telah melebihi 14 miliar USD. Dan hari ini laporan ini akan mengeksplorasi perkembangan dan cara bermain LSD di ekosistem blockchain publik lainnya, serta mengamati perkembangan LSD di ekosistem lain dari sisi data, tren perkembangan, dampak di balik data terhadap industri LSD, serta diskusi tentang desain produk LSD dan keadilan. Penelitian ini akan mencakup blockchain publik berikut: BNB Chain, Cardano, Polygon, Solana, Polkadot, Avalanche, Cosmos, Aptos (, sesuai dengan peringkat MC Coingecko dari 25 blockchain publik teratas ).

BNB Chain

Status staking BNB saat ini mirip dengan Ethereum, dengan tingkat staking sebesar 15,44% ( Ethereum sekitar 15,43% ), dan saat ini rata-rata imbal hasil tahunan untuk staking sekitar 2,84%, imbal hasil yang cukup rendah. Di antara itu, platform staking terdesentralisasi terbesar di BNB Chain, Ankr, menyumbang sekitar 0,56% dari total sirkulasi.

Saya percaya ada beberapa alasan mengapa perkembangan LSD di BNB Chain lambat:

1. Profitabilitas protokol DeFi asli BNB, dari data DeFillama dapat dilihat bahwa, dari 337 pasangan perdagangan yang melibatkan BNB, lebih dari 80% memiliki tingkat pengembalian tahunan rata-rata yang lebih tinggi, apalagi berbagai protokol DeFi di rantai, saya yakin sebagian besar jauh di atas tingkat pengembalian staking.

2.Utilitas BNB

①BNB juga merupakan token platform dari suatu bursa, memiliki BNB yang disimpan di bursa dapat memperoleh diskon biaya transaksi dan layanan lainnya.

②Sementara itu, beberapa bursa memiliki layanan khusus seperti Launchpad, yang menarik pengguna untuk menyimpan BNB mereka di dompet atau bursa. Mengambil contoh terbaru dari Space ID launchpad, total BNB yang diinvestasikan mencapai 8,677,923.94 BNB, dengan jumlah peserta mencapai 103,598 orang. Jumlah ini hampir 39 kali lipat dari total staking Ankr.

Bagi pemegang yang berorientasi pada perdagangan, baik itu menyimpan di suatu bursa untuk mendapatkan diskon biaya atau berpartisipasi dalam berbagai produk DeFi di DEX, pendapatan dan stabilitas harus lebih tinggi. Di BNB Chain, potensi untuk LSD jauh lebih kecil dibandingkan dengan ETH chain.

Cosmos

Tingkat staking Cosmos Hub sekitar 61,96%, dengan rata-rata hasil staking sekitar 25,92%, dan setelah staking, pencabutan staking memerlukan waktu tunggu 21 hari sejak pengajuan. Status staking Cosmos memiliki karakteristik teknis yang sangat berbeda dibandingkan dengan rantai ETH dan BNB, karena ATOM hanya berfungsi sebagai token Cosmos Hub, setiap aplikasi rantai yang diluncurkan dalam ekosistem Cosmos dapat memilih untuk tidak menggunakan token ATOM. Karena logika biaya adalah pilihan asli dari pengembang ( setiap aplikasi rantai tentang token mana yang digunakan untuk membayar gas ), setiap aplikasi rantai memiliki jaringan validatornya sendiri. Oleh karena itu, saat melakukan statistik, kita tidak bisa hanya mengandalkan protokol di rantai ATOM sebagai dasar statistik, Stride, QuickSilver, dan lain-lain memiliki rantai sendiri untuk membangun protokol, jadi kami akan fokus pada statistik protokol LSD di rantai IBC Cosmos dan ekosistemnya ( terutama pada ATOM, OSMO, STARS, JUNO, Luna, Evmos ).

Dari tabel di atas, Anda dapat melihat dua poin menarik:

1. Ekosistem Cosmos sekarang dipisahkan, skala LSD masih sangat kecil, dan kasus penggunaan LSD juga tidak banyak, Stride sebagai pemimpin LSD Cosmos saat ini, total TVL hanya $15M.
2. Luna muncul dalam banyak proyek LSD dan memiliki banyak jenis LSD

1.Mengapa ukuran LSD kecil?

①Ekosistem Cosmos sebenarnya memiliki banyak rantai mirip L1, tetapi ekosistem ini sementara tidak dapat keluar dari Cosmos. Cosmos bukanlah blockchain publik yang seragam, melainkan rantai dengan fungsi khusus dan rantai Appchain melalui protokol IBC, seperti Kava dan Osmosis. Rantai umum seperti Canto, Juno, dan Evmos berada dalam tahap awal.

②Biaya kesempatan: Secara keseluruhan, tingkat pengembalian yang tinggi membawa biaya kesempatan. Misalnya, jika pemegang tidak mempertaruhkan ATOM, maka biaya kesempatan mereka sekitar 26%. Semua orang dapat memeriksa daftar likuiditas Osmosis, hanya ada tiga LP ATOM yang lebih tinggi dari 26%. Tentu saja ada metode pengembalian tinggi lainnya, tetapi tidak ada yang sebanding dengan langsung mempertaruhkan yang stabil dan aman. Ini juga menciptakan siklus yang buruk: Rendahnya penggunaan DeFi → Pengembalian di bawah taruhan → Pengguna berkurang partisipasi DeFi → Rendahnya penggunaan DeFi.

③Airdrop: Proyek Cosmos seperti Stride, Quicksilver, dan sebagainya biasanya akan mengalirkan sejumlah proporsi token langsung kepada para staker token Cosmos pada saat peluncuran. Namun, berdasarkan penyelidikan saya, tampaknya staking di LSD tidak dapat menerima airdrop. Jadi, biaya kesempatan semakin meningkat.

④Risiko likuiditas: Setelah ATOM dipertaruhkan sebagai LSD, perlu 21 hari untuk dapat dibuka kunci ke (. Stride menunjukkan 21-24 hari ), tidak hanya LSD, node yang dipertaruhkan juga terpengaruh.

Namun, Cosmos LSD masih memiliki prospek yang sangat besar.

1.Cosmos 2.0: Keamanan antar rantai akan mendorong ATOM untuk dapat berfungsi sebagai token keamanan untuk rantai IBC lainnya, dengan memanfaatkan komposabilitas akun antar rantai ATOM yang ditingkatkan. Cosmos secara resmi akan segera mendukung fitur staking likuid, sehingga meningkatkan likuiditas ATOM. Nilai ATOM akan meningkat lebih lanjut dan akan memberikan dampak langsung pada kemakmuran DeFi di dalam ekosistem.

2. DeFi Osmosis dan Kava telah berusaha untuk berkembang, mereka akan membangun lebih banyak infrastruktur pinjaman dan hasil untuk LSD. Misalnya, SiennaLend menerima seSCRT sebagai jaminan. Protokol LSD baru seperti Quicksilver, akan airdrop untuk menarik lebih banyak perhatian pemegang.

3. Stride dan Quicksilver dapat menyediakan fungsi tata kelola seperti voting perwakilan, sebelumnya dilakukan oleh node yang didelegasikan untuk voting, sekarang dapat langsung melalui delegasi ke LSD, kemudian membiarkan LSD menghitung pilihan staker untuk melakukan voting perwakilan.

4. Manfaat likuiditas: Waktu pembukaan kunci 21 hari untuk staking dapat meningkatkan efisiensi modal melalui LSD

5.Faktor eksternal: Upgrade Ethereum Shanghai yang membawa Perang LSD akan langsung mendorong pengaruh LSD, dan secara tidak langsung mendorong perkembangan Cosmos LSD.

6.Cosmos bersiap untuk meluncurkan model staking likuid (LSM)

Namun ada satu masalah yang mungkin tidak dapat diselesaikan oleh LSD. Mengambil QuickSilver sebagai contoh, mekanisme staking QuickSilver adalah dengan memilih node staking sendiri oleh pengguna. Setelah di-stake, pengguna mendapatkan qAssets. Dalam proses ini, QuickSilver berfungsi sebagai "perantara" yang mewakili pengguna. Meskipun secara teoritis, "perantara" mewakili validator yang diberikan oleh pengguna untuk staking, ia langsung melakukan staking ke node, yang memenuhi syarat untuk airdrop proyek dalam ekosistem. Namun, banyak airdrop memiliki batasan kuota staking. Misalnya, saat mengklaim airdrop Stride, batas kuota staking yang efektif maksimum adalah 4200 ATOM. Ini berarti QuickSilver, meskipun dapat mewakili untuk mengklaim airdrop, hanya dapat mengklaim bagian 4200 ATOM. Mungkin bisa dengan merancang beberapa akun, tetapi itu hanya dugaan; risiko data dan biaya teknis yang ditimbulkan dari mengelola akun terpisah masih belum diketahui. Atau LSD dapat menghubungi pihak proyek untuk meminta kuota, tetapi itu juga hanya dugaan, proyek tidak mungkin memberikan kuota tanpa alasan, kecuali Anda dapat memberikan manfaat bagi mereka.

Polygon

Tingkat staking Polygon adalah 39,92%, rata-rata imbal hasil tahunan adalah 8,82%, Polygon POS adalah sidechain yang kompatibel dengan EVM, Matic berfungsi sebagai Gas dan dipertaruhkan kepada node untuk menyelesaikan konsensus POS. 12% Matic akan digunakan sebagai hadiah staking.

Satu poin yang sangat menarik, Lido di Polygon ternyata memiliki APY tertinggi, dan ketika saya mencari di DeFillama, di pasangan MATIC, ada empat pasangan yang melibatkan stMatic dengan TVL di atas $10M, konsekuensi langsung dari pengaruh ini mungkin adalah Lido saat ini dan di masa depan menjadi satu-satunya pemimpin di bidang LSD Polygon.

Solana

Tingkat staking jaringan Solana adalah 70,75%, rata-rata tingkat pengembalian tahunan staking adalah 70,75%, jumlah validator Solana ada 3165, dan validator dengan jumlah delegasi terbanyak hanya memiliki 2,86% dari total jumlah staking.

Dalam proses statistik, proyek LSD seperti aSOL, Eversol, dan Socean telah mengalami penurunan TVL sejak Mei 2022, hingga sekarang akun Twitter mereka telah dinonaktifkan dan tidak dapat ditemukan, hasilnya sangat disayangkan. Pendatang baru yang dipimpin oleh Stader mungkin akan membawa perkembangan baru bagi Solana LSD.

Cardano

Tingkat staking Cardano saat ini adalah 68,73%, dengan rata-rata imbal hasil tahunan sebesar 3,26%. Jarak dari laporan ekosistem Cardano saya yang terakhir diterbitkan pada ( 18 Desember: 74,05% ) turun 7,1%. Namun TVL yang dihitung dalam ADA akan segera melampaui rekor sebelumnya.

Arsitektur teknologi khusus Cardano menentukan bahwa LSD sulit untuk berkembang dalam ekosistemnya, ADA tidak akan terkunci dalam periode waktu tertentu selama staking atau perlu dipindahkan ke pool penambangan, dll. Setelah pengguna melakukan staking ke SPO, SPO tidak dapat mengakses aset Anda, biaya mereka diambil dari total hadiah yang dihasilkan oleh pool staking, yang berarti staking Cardano tidak hanya non-kustodian tetapi juga fleksibel. Selain itu, pengguna juga dapat menggunakan aset tersebut untuk membayar atau dalam layanan DeFi saat melakukan staking, seperti digunakan sebagai agunan untuk iUSD.

Hal lain adalah, Cardano tidak memiliki penalti, aset pengguna tidak akan mengalami kerugian akibat perilaku tidak pantas dari SPO. Ketika SPO melakukan kesalahan, jaringan akan membatalkan hadiah untuk era ini, dan penurunan hadiah akibat kesalahan berulang akan mengarahkan pengguna untuk pergi dari kolam penambangan yang tidak memenuhi syarat. Namun, rata-rata tahunan operator Cardano adalah 4,99%, sekitar 35% lebih tinggi dibandingkan pengguna staking biasa, yang menarik banyak pengguna untuk langsung menjadi SPO, dan ambang batasnya relatif rendah, saat ini ada 3206 kolam staking.

Avanlanche

Tingkat staking jaringan Avanlance adalah 62,05%, dengan rata-rata imbal hasil tahunan sebesar 8,48%. Arsitektur teknologi Avanlanche dibagi menjadi mainnet.

• C-Chain ( Kontrak Chain ): Platform kontrak pintar untuk aplikasi
• P-Chain ( Platform Chain ): digunakan untuk staking dan delegasi AVAX, menggunakan teknologi UTXO
• X链( transaksi chain): digunakan untuk mentransfer dana, memiliki biaya transfer tetap

Metode default bagi pengguna non-teknis untuk berpartisipasi dalam keamanan rantai adalah melalui pusat staking di Avalanche Wallet, di mana staking hanya melibatkan penggunaan P-chain dan mengunci AVAX. Setelah dikunci, penyelesaian staking memerlukan 21 hari. Setelah mendelegasikan AVAX, hadiah verifikasi akan terakumulasi di alamat P-chain yang Anda berikan. Jadi, yang perlu dilakukan proyek LSD adalah menerbitkan aset substitusi sintetik untuk posisi staking menggunakan aset substitusi yang dapat dipertukarkan di C-chain. Jadi, ada kesulitan teknis tertentu, yang memerlukan desain kontrak LSD untuk menghubungkan AVAX di P-chain dengan LSD di C-chain. Saat ini, saya hanya menemukan dua proyek LSD, di mana sAVAX dari Benqi menduduki posisi kepemimpinan yang jelas.

LSD kepala Benqi menguasai 1,7% AVAX yang beredar, dan likuiditas sAVAX sangat kuat, baik itu pinjaman ( pinjaman berulang untuk meningkatkan hasil ), LP dan produk DeFi lainnya tidak sedikit.

Namun, perkembangan DeFi di Avanlanche cukup baik, mengabaikan Wonderland sebesar $635,75 juta, TVL juga mendekati $830,91 juta, berbagai produk DeFi dapat ditemukan di Avanlanche. Lanskap kompetisi DeFi di Avalance memiliki ciri khas tersendiri: Dari 15 DeFi teratas, AAVE, Curve, Beefy adalah pendatang baru, di mana AAVE langsung mengambil 36,95% pangsa pasar, pinjaman asli Bneqi telah mengembangkan skala bisnis yang juga belum mencapai 80% dari AAVE, sementara ekosistem mandiri GMX, StarGate memilih untuk berkembang multi-chain, di mana mereka juga berkembang pesat di rantai lain, seperti GMX, yang langsung berada di Arbitrum.