Tinjauan Terbaru tentang Hotspot Pasar Makro

Latar Belakang Makro Membaik

Lingkungan ekonomi makro baru-baru ini menunjukkan kondisi yang menguntungkan secara keseluruhan:

• Inflasi secara keseluruhan melambat, CPI AS pada bulan Juni untuk pertama kalinya dalam empat tahun mengalami penurunan bulanan, laju pertumbuhan inti tahunan mencapai level terendah dalam lebih dari tiga tahun.
• Pasar tenaga kerja sedikit melambat, tetapi secara keseluruhan masih tetap relatif seimbang dan stabil.
• Indeks kejutan ekonomi berada di titik terendah, menunjukkan bahwa data ekonomi terbaru tidak sesuai harapan.
• Indeks kondisi keuangan tetap longgar, tingkatnya adalah yang paling longgar sejak akhir 2022.

Latar belakang ini menguntungkan pasar aset berisiko, karena investor memperkirakan Federal Reserve akan mengambil tindakan untuk mendukung ekspansi ekonomi. Seiring berjalannya waktu, kekhawatiran tentang inflasi pada akhir kuartal pertama terbukti berlebihan, meskipun inflasi sektor jasa masih di atas target bank sentral, inflasi barang jelas menurun.

Dalam lingkungan di mana dolar AS melemah dan Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga, pasar berkembang dan cryptocurrency mungkin mendapatkan manfaat. Jika pendaratan yang diharapkan berubah menjadi pendaratan keras, dapat dengan cepat beralih dari aset berisiko saham ke obligasi.

Tekanan Musim Laporan Keuangan Besar

Fokus pasar saat ini tertuju pada musim laporan keuangan kuartal kedua yang telah dimulai. Pasar memperkirakan bahwa laba akan mengalami pertumbuhan yang tinggi pada kuartal ini, tetapi mungkin ada kesulitan untuk mencapai tingkat kejutan sebelumnya. Oleh karena itu, selama proses pengumuman laporan keuangan musim ini, mungkin akan terjadi beberapa realisasi laba atau perputaran sektor.

Wall Street memperkirakan laba tahunan S&P 500 pada kuartal kedua tumbuh 8,9%, lebih tinggi dari 5,9% pada kuartal sebelumnya. Perkiraan ini telah diturunkan dari 9,1% pada akhir Maret. Dari reaksi pasar pada kuartal pertama, kenaikan yang lebih baik dari perkiraan tidak begitu jelas dibandingkan dengan penurunan yang lebih buruk dari perkiraan.

Belakangan ini, semakin banyak diskusi tentang keraguan pasar terhadap profitabilitas AI. Dengan saham teknologi besar keluar dari titik terendah kinerja tahun 2022, kemungkinan untuk tetap kuat setelah laporan keuangan menurun, kecuali bagi produsen perangkat keras. Mungkin akan terjadi pergeseran dari beberapa saham teknologi besar ke saham lainnya, atau pergeseran fokus spekulasi dari AI ke jalur cabang seperti robot humanoid dan mobil otonom.

Pengaruh Pengakuan Bersalah Boeing

Boeing setuju untuk mengaku bersalah atas dua kasus kecelakaan 737 Max dan akan menghadapi denda hingga $487,2 juta. Ini menunjukkan bahwa sentimen negatif terhadap Boeing hampir habis, yang menguntungkan pemulihan valuasinya. Situasi ini mirip dengan lonjakan besar BNB setelah denda pengakuan Binance pada November 2023.

Harapan Pemilu AS

Probabilitas ekspektasi pasar derivatif untuk kemenangan Trump telah meningkat menjadi sekitar 60%, dan probabilitas kemenangan penuh Partai Republik juga meningkat menjadi sekitar 50%. Fokus investor kini beralih dari pertumbuhan dan kebijakan moneter ke politik.

Perubahan tarif, kebijakan pajak, dan regulasi yang mungkin terjadi setelah Trump menjabat menjadi fokus perhatian pasar. Peningkatan tarif mungkin menguntungkan perusahaan di pasar domestik, tetapi dapat sedikit memperlambat pertumbuhan PDB dan meningkatkan inflasi.

Pasar tampaknya meremehkan ketidakpastian pemilihan. Perusahaan mungkin推迟 investasi karena perubahan kebijakan. Kemenangan total Partai Republik dapat membawa perpanjangan kebijakan pemotongan pajak dan peningkatan pengeluaran fiskal, yang menguntungkan pasar saham.

Sektor yang paling terpengaruh termasuk energi terbarukan, perlindungan lingkungan, energi tradisional, teknologi, dan lain-lain. Saham pertumbuhan mungkin tetap menarik perhatian, tetapi saham nilai di beberapa sektor juga mungkin memiliki daya tarik. Saham yang sensitif terhadap suku bunga mungkin mengalami volatilitas yang lebih besar.

Efek Deflasi yang Dihasilkan oleh Tiongkok

Tiongkok sedang dalam kondisi deflasi, sebagai negara pengekspor barang terbesar di dunia sedang menyebarkan efek deflasi. Ini membantu menurunkan tingkat inflasi inti di Eropa dan Amerika, memberikan lebih banyak ruang bagi bank sentral Eropa dan Amerika untuk menurunkan suku bunga tahun ini, yang menguntungkan pasar saham dan cryptocurrency.

China memiliki pangsa pasar yang signifikan dalam berbagai produk ekspor kunci, termasuk sektor manufaktur tradisional dan teknologi tinggi. Namun, pola pertumbuhan yang didorong oleh investasi telah menyebabkan kelebihan kapasitas, yang memperburuk tekanan deflasi.

Morgan Stanley memperkirakan bahwa PPI Cina tidak akan berakhir dari deflasi hingga paruh kedua tahun 2025. Ini akan terus memberikan tekanan penurunan pada CPI inti AS. Meskipun pangsa pasar Cina di AS menurun, permintaan terhadap utang AS tidak berkurang secara signifikan, sebagian diimbangi oleh peningkatan permintaan dari negara-negara Asia lainnya.

Kinerja Bitcoin Tertinggal

Sejak awal tahun ini, rasio risiko-imbalan Bitcoin secara signifikan lebih rendah dibandingkan dengan saham AS, situasi ini jarang terjadi dalam sejarah. Alasan utamanya adalah penurunan besar yang tidak terduga dalam sebulan terakhir, pada awal bulan Juni rasio Sharpe Bitcoin YTD bahkan lebih tinggi daripada S&P 500.

Sinyal Penurunan Tradisional Tidak Berfungsi

Beberapa indikator peringatan penurunan tradisional, seperti inversi kurva imbal hasil, penurunan pasokan uang, dan nilai negatif indeks ISM, meskipun telah muncul, tetapi ekonomi AS masih belum terjebak dalam resesi. Situasi ini mirip dengan tahun 1990-an, ketika ekonomi mengalami periode ekspansi jangka panjang.

RWA berkembang secara stabil

Meskipun tidak ada lonjakan pasar, kemajuan di bidang RWA berjalan dengan stabil. BlackRock BUIDL mencapai skala 500 juta USD dalam waktu kurang dari empat bulan setelah peluncurannya. MakerDAO berencana untuk menginvestasikan cadangan 1 miliar USD dalam produk obligasi AS yang tertokenisasi, yang akan secara signifikan meningkatkan skala pasokan token RWA.

Arah Aliran Dana Pasar dan Emosi

• Proporsi short selling di pasar saham AS sedikit meningkat pada bulan Juni, mendekati level tertinggi dalam 4 tahun terakhir, tetapi secara keseluruhan masih tidak tinggi.
• Institusi besar memiliki posisi yang lebih tinggi terhadap S&P 500 dan Nasdaq 100, sementara netral terhadap Russell 2000
• Dana asing bersih membeli 15,9 miliar yuan minggu ini, mencapai level tertinggi dalam 11 minggu, membalikkan tren penjualan bersih selama 4 minggu sebelumnya.