Baru-baru ini, pasar cryptocurrency telah melihat munculnya jenis stablecoin sintetik baru yang bernama USDe, diluncurkan oleh Ethena Labs. Berbeda dengan stablecoin yang didukung oleh fiat tradisional, USDe menggunakan mekanisme pengikatan berbasis aset kripto, tanpa perlu bergantung pada sistem perbankan tradisional. Saat ini, skala peredarannya telah melebihi 80 juta USD.
Mekanisme inti USDe adalah struktur "delta netral": protokol memiliki posisi aset seperti ETH, sementara membuka posisi short perpetual ETH yang setara di platform perdagangan derivatif. Melalui kombinasi hedging ini, USDe mencapai eksposur aset neto mendekati nol, sehingga menjaga harga stabil di sekitar 1 USD.
sUSDe adalah token representatif yang diperoleh pengguna setelah mempertaruhkan USDe, yang memiliki fitur akumulasi keuntungan secara otomatis. Keuntungannya terutama berasal dari imbal hasil biaya modal kontrak perpetual ETH dan imbal hasil derivatif dari aset yang dipertaruhkan.
Belakangan ini, suatu protokol peminjaman bekerja sama dengan USDe untuk meluncurkan modul fungsi bernama "Liquid Leverage". Mekanisme ini mengharuskan pengguna untuk menyetor sUSDe dan USDe secara bersamaan dengan rasio 1:1 ke dalam protokol, membentuk struktur staking komposit, dan mendapatkan imbalan insentif tambahan. Pengguna dapat memperoleh tiga jenis pendapatan: imbalan USDe dari platform distribusi, pendapatan protokol yang diwakili oleh sUSDe, serta bunga simpanan dasar dari protokol peminjaman.
Namun, model imbal hasil tinggi ini tidak dapat berkelanjutan dalam jangka panjang. Begitu insentif eksternal dihentikan, harga ETH turun, dan faktor-faktor seperti laju biaya menjadi negatif bergabung, mekanisme imbal hasil delta-netral dari model USDe akan terkena dampak. Imbal hasil sUSDe mungkin menjadi nol bahkan terbalik, disertai dengan banyak penebusan dan tekanan jual, mekanisme pengikatan harga USDe juga akan menghadapi tantangan.
Dari data terbaru, total nilai terkunci USDe dan sUSDe menunjukkan penurunan bersamaan selama fase kenaikan harga ETH, dan tingkat pengembalian tahunan tidak meningkat secara bersamaan. Fenomena "penarikan saat harga naik" ini menunjukkan bahwa kepercayaan pasar mulai memperhitungkan risiko sebelumnya. Likuiditas USDe saat ini stabil, dan sangat bergantung pada strategi subsidi berkelanjutan untuk menjaga stabilitas.
Di masa depan, keberlanjutan program insentif dan kemampuan protokol untuk menyesuaikan struktur tepat waktu untuk meningkatkan ketahanan akan menjadi faktor kunci apakah USDe dapat benar-benar menjadi "stabilcoin pihak ketiga".
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
NFTBlackHole
· 4jam yang lalu
Sekali lagi token meme mengawasi 1U.
Lihat AsliBalas0
WhaleWatcher
· 4jam yang lalu
Sekali lagi, stablecoin yang bermain-main.
Lihat AsliBalas0
BearMarketSurvivor
· 4jam yang lalu
posisi short收益这么香?bullish
Lihat AsliBalas0
HodlOrRegret
· 4jam yang lalu
Membuat ini begitu rumit, lebih baik langsung all in eth
Lihat AsliBalas0
BridgeJumper
· 4jam yang lalu
Ada lagi operasi aneh yang terjadi
Lihat AsliBalas0
SerumDegen
· 4jam yang lalu
stablecoin delta netral lainnya... bukankah kita sudah melihat film ini sebelumnya? ser aku mendapatkan kilas balik ust rn
Lihat AsliBalas0
TrustMeBro
· 5jam yang lalu
Dianggap Bodoh bermain untuk suckers masih belum cukup banyak?
USDe dan sUSDe: Inovasi dan Risiko Potensial dari Stablecoin Sintetis Baru
USDe dan sUSDe: Inovasi dan Tantangan Koin Stabil
Baru-baru ini, pasar cryptocurrency telah melihat munculnya jenis stablecoin sintetik baru yang bernama USDe, diluncurkan oleh Ethena Labs. Berbeda dengan stablecoin yang didukung oleh fiat tradisional, USDe menggunakan mekanisme pengikatan berbasis aset kripto, tanpa perlu bergantung pada sistem perbankan tradisional. Saat ini, skala peredarannya telah melebihi 80 juta USD.
Mekanisme inti USDe adalah struktur "delta netral": protokol memiliki posisi aset seperti ETH, sementara membuka posisi short perpetual ETH yang setara di platform perdagangan derivatif. Melalui kombinasi hedging ini, USDe mencapai eksposur aset neto mendekati nol, sehingga menjaga harga stabil di sekitar 1 USD.
sUSDe adalah token representatif yang diperoleh pengguna setelah mempertaruhkan USDe, yang memiliki fitur akumulasi keuntungan secara otomatis. Keuntungannya terutama berasal dari imbal hasil biaya modal kontrak perpetual ETH dan imbal hasil derivatif dari aset yang dipertaruhkan.
Belakangan ini, suatu protokol peminjaman bekerja sama dengan USDe untuk meluncurkan modul fungsi bernama "Liquid Leverage". Mekanisme ini mengharuskan pengguna untuk menyetor sUSDe dan USDe secara bersamaan dengan rasio 1:1 ke dalam protokol, membentuk struktur staking komposit, dan mendapatkan imbalan insentif tambahan. Pengguna dapat memperoleh tiga jenis pendapatan: imbalan USDe dari platform distribusi, pendapatan protokol yang diwakili oleh sUSDe, serta bunga simpanan dasar dari protokol peminjaman.
Namun, model imbal hasil tinggi ini tidak dapat berkelanjutan dalam jangka panjang. Begitu insentif eksternal dihentikan, harga ETH turun, dan faktor-faktor seperti laju biaya menjadi negatif bergabung, mekanisme imbal hasil delta-netral dari model USDe akan terkena dampak. Imbal hasil sUSDe mungkin menjadi nol bahkan terbalik, disertai dengan banyak penebusan dan tekanan jual, mekanisme pengikatan harga USDe juga akan menghadapi tantangan.
Dari data terbaru, total nilai terkunci USDe dan sUSDe menunjukkan penurunan bersamaan selama fase kenaikan harga ETH, dan tingkat pengembalian tahunan tidak meningkat secara bersamaan. Fenomena "penarikan saat harga naik" ini menunjukkan bahwa kepercayaan pasar mulai memperhitungkan risiko sebelumnya. Likuiditas USDe saat ini stabil, dan sangat bergantung pada strategi subsidi berkelanjutan untuk menjaga stabilitas.
Di masa depan, keberlanjutan program insentif dan kemampuan protokol untuk menyesuaikan struktur tepat waktu untuk meningkatkan ketahanan akan menjadi faktor kunci apakah USDe dapat benar-benar menjadi "stabilcoin pihak ketiga".