RWA: Dari konsep ke implementasi, bagaimana aset nyata muncul?

RWA adalah kepanjangan dari Real World Assets, yang merujuk pada digitalisasi dan tokenisasi aset dunia nyata melalui teknologi blockchain, untuk mewakili dan memperdagangkan dalam ekosistem Web3. Aset-aset ini meliputi real estat, komoditas, obligasi, saham, karya seni, logam mulia, hak kekayaan intelektual, dan lain-lain. Ide inti RWA adalah memanfaatkan teknologi blockchain untuk membawa aset keuangan tradisional ke dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi), untuk mencapai manajemen dan perdagangan aset yang lebih efisien, transparan, dan aman.

Makna RWA terletak pada kemampuan untuk mengalirkan aset yang relatif sulit diperdagangkan di dunia nyata melalui teknologi blockchain, dan berpartisipasi dalam ekosistem DeFi untuk melakukan pinjaman, staking, perdagangan, dan operasi lainnya. Cara menghubungkan aset nyata dengan dunia blockchain ini sedang menjadi arah perkembangan penting dalam ekosistem Web3.

RWA pada dasarnya adalah jembatan antara aset asli kripto dan aset tradisional. Aset asli kripto biasanya diimplementasikan melalui kontrak pintar, di mana semua logika bisnis dan operasi aset diselesaikan di dalam rantai, mengikuti prinsip "kode adalah hukum". Sementara itu, aset tradisional seperti obligasi, saham, dan real estat beroperasi dalam kerangka hukum masyarakat nyata dan dilindungi oleh hukum pemerintah. Aturan tokenisasi yang diajukan oleh RWA memerlukan dukungan teknologi rantai dari kontrak pintar serta perlindungan hukum nyata untuk aset dasar.

Tokenisasi RWA tidak hanya sekadar menerbitkan token di blockchain, tetapi melibatkan serangkaian proses kompleks yang berkaitan dengan aset dunia nyata di luar rantai. Biasanya mencakup: pembelian dan penyimpanan aset dasar, membangun kerangka hukum yang mengaitkan token dengan aset, serta penerbitan token akhir. Melalui proses ini, hukum dan regulasi di luar rantai serta prosedur operasi terkait diintegrasikan, sehingga pemegang token secara hukum memiliki hak untuk meminta aset dasar.

Perkembangan RWA

Perkembangan RWA dapat dibagi menjadi tiga tahap:

1. Tahap eksplorasi awal ( 2017-2019 )

• 2017: Konsep RWA mulai muncul, beberapa proyek perintis seperti Polymath dan Harbor mulai menjelajahi kelayakan tokenisasi sekuritas.
• 2018: Proyek seperti RealT mencoba untuk melakukan tokenisasi real estat.
• 2019: TAC Alliance didirikan, mendorong standarisasi RWA dan interoperabilitas lintas platform.

2. Tahap pengembangan awal(2020-2022 )

• Tahun 2020: Proyek seperti Centrifuge mendapatkan perhatian, memtokenisasi faktur dan sejenisnya untuk pembiayaan.
• Tahun 2021: Maker DAO memperkenalkan RWA sebagai kolateral.
• 2022: Lembaga keuangan tradisional mulai merencanakan RWA, aliansi RWA didirikan.

3. Tahap ekspansi cepat (2023 hingga sekarang )

• Perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock dan Fidelity mulai mencoba mengelola sebagian aset melalui tokenisasi.
• Regulator seperti SEC AS dan ESMA Eropa mulai merumuskan kerangka regulasi terkait RWA.

Bidang Aplikasi Utama RWA

1. Industri real estat

Tokenisasi real estat dapat meningkatkan likuiditas aset, menurunkan ambang investasi dan risiko. Proyek yang diwakili termasuk:

• Tangible: Fokus pada tokenisasi aset fisik seperti real estat dan logam mulia.
• Landshare: Memungkinkan investor kecil untuk berpartisipasi dalam investasi properti.
• PropChain: menyediakan platform investasi real estat global berbasis blockchain.
• RealT dan RealtyX: memungkinkan memperoleh kepemilikan sebagian properti AS melalui token.

2. Stablecoin Fiat

Memasukkan mata uang fiat ke dalam blockchain dalam bentuk stablecoin, seperti USDT, FDUSD, USDC, dll. Di antara stablecoin tersebut, USDT adalah yang memiliki pangsa pasar terbesar, terikat 1:1 dengan dolar AS.

3. Pasar Pinjaman

RWA dapat memberikan lebih banyak pilihan jaminan untuk pasar pinjaman. Dalam protokol DeFi seperti Maker dan Aave, RWA dapat memasukkan real estat, piutang, dan lainnya ke dalam kategori jaminan, memperluas jangkauan aset yang dapat dijaminkan.

4. Obligasi dan sekuritas

Melalui blockchain, penerbitan, pengelolaan, dan perdagangan obligasi serta sekuritas dapat dilakukan, meningkatkan efisiensi dan transparansi. Proyek yang diwakili termasuk:

• Maple Finance: menyediakan cara untuk membuat dan mengelola pool pinjaman di blockchain.
• Securitize: Menyediakan layanan penerbitan, pengelolaan, dan perdagangan sekuritas token.
• Ondo Finance: Menyediakan produk seperti dana obligasi jangka pendek yang tertoken.

Skala Pasar RWA

Pasar RWA telah berkembang pesat sejak Mei 2023. Menurut data DeFiLlama, saat ini TVL terkait RWA mencapai 6,3 miliar USD, meningkat 6000% dibandingkan tahun lalu. Data dari RWA.xyz menunjukkan bahwa pemegang aset RWA mencapai 62.487 orang, dengan 99 penerbit aset, dan total nilai stablecoin mencapai 169 miliar USD.

Banyak perusahaan terkenal di Web3 memprediksi bahwa pada tahun 2030, total nilai pasar RWA dapat mencapai 16 triliun dolar AS. Sebagai jalur baru yang muncul, RWA sedang mengubah pasar DeFi dengan kuat, tetapi perkembangan tersebut sangat terkait dengan hukum dan regulasi di berbagai daerah, yang mungkin menghadapi pembatasan kebijakan.

Pengembangan Ekosistem RWA

Dengan masuknya modal tradisional dan perusahaan Web3, proyek-proyek kuat di jalur RWA mulai muncul. Proyek seperti Centrifuge, Maple Finance, Ondo Finance, dan MakerDAO telah menjadi pemimpin di bidang RWA dalam hal teknologi dan penataan ekosistem.

Centrifuge: protokol aset riil di blockchain

Centrifuge adalah platform tokenisasi aset dunia nyata yang berbasis blockchain, yang menyediakan protokol pembiayaan aset terdesentralisasi. Ini menggabungkan protokol pinjaman DeFi seperti MakerDAO, Aave dengan peminjam dunia nyata, untuk mewujudkan aliran aset DeFi dan aset nyata.

Sejak didirikan, Centrifuge telah memperoleh beberapa putaran pendanaan, mengumpulkan total 30,8 juta dolar AS. Saat ini, telah melakukan tokenisasi untuk 1.514 aset, dengan total aset yang dibiayai mencapai 636 juta dolar AS, meningkat 23% dibandingkan tahun lalu.

Arsitektur inti dari Centrifuge mencakup:

1. Centrifuge Chain: blockchain independen yang dibangun di atas Substrate, digunakan untuk mengelola tokenisasi aset dan perlindungan privasi.
2. Tinlake: Protokol pembiayaan aset terdesentralisasi yang memungkinkan penerbit untuk menghasilkan NFT dari aset dan menggunakannya sebagai jaminan untuk memperoleh likuiditas.
3. Perhitungan Nilai Bersih Aset On-Chain (NAV): Memastikan bahwa investor dan penerbit dapat melihat harga dan status aset secara transparan.
4. Struktur Investasi Berlapis: Menyediakan tiga tingkat pinjaman dengan risiko dan imbal hasil yang berbeda, yaitu tingkat subordinasi, menengah, dan tinggi.

Dalam proses pinjaman yang lengkap, aset nyata di-tokenisasi menjadi NFT melalui Tinlake, sebagai jaminan sehingga penerbit dapat memperoleh likuiditas dari kumpulan dana, sementara investor menyediakan dana ke kumpulan dana.

Meskipun Centrifuge menduduki peringkat pertama dalam perhatian proyek RWA, TVL-nya terus menurun akibat faktor-faktor seperti pasar bearish 2022 dan harapan proyek yang tidak terwujud pada 2024, saat ini hanya sebesar 497944 dolar.

ONDO Finance: Pemimpin Tokenisasi Utang AS

Ondo Finance adalah protokol keuangan tingkat institusi yang terdesentralisasi, yang fokus pada penyediaan produk tokenisasi aset stabil seperti obligasi pemerintah AS dan dana pasar uang.

Ondo Finance telah melakukan tiga putaran pendanaan dalam sejarahnya, dengan total 34 juta dolar AS, dengan investor termasuk lembaga terkenal seperti Pantera Capital dan Coinbase Ventures. Saat ini, ada 82 mitra di empat bidang: dukungan rantai, kustodian aset, dukungan likuiditas, dan fasilitas layanan.

Kinerja pasar Ondo Finance sangat baik, tokennya ONDO saat ini diperdagangkan pada harga 0,6979 dolar AS, meningkat 2448% dibandingkan harga pendanaan putaran A. TVL telah meningkat secara signifikan sejak bulan April tahun ini, saat ini mencapai 538,97 juta dolar AS, menempati peringkat ketiga di jalur RWA.

Produk utama Ondo Finance meliputi:

1. USDY( token keuntungan dolar AS): Dijamin oleh obligasi negara AS jangka pendek dan simpanan giro bank, sesuai dengan peraturan AS. Terdiri dari USDY akumulatif dan rUSDY yang diredefinisi.

2. OUSG(Ondo Obligasi Pemerintah AS Jangka Pendek ): Terhubung dengan obligasi pemerintah AS jangka pendek, menawarkan peluang investasi dengan risiko sangat rendah dan likuiditas tinggi. Juga dibagi menjadi OUSG akumulatif dan rOUSG yang di-reset.

Produk-produk ini memerlukan KYC pengguna, Ondo bekerja sama dengan Flux Finance untuk menyediakan layanan pinjaman dengan jaminan stablecoin untuk token yang memerlukan izin investasi, mewujudkan partisipasi tanpa izin di backend protokol.

BlackRock BUIDL: Dana tokenisasi pertama Ethereum

BlackRock BUIDL adalah ETF yang diluncurkan bersama oleh BlackRock dan Securitize, dengan nama lengkap "iShares U.S. Infrastructure ETF". BUIDL mirip dengan USDY, merupakan suatu sekuritas, pengguna dapat menginvestasikan 100 dolar untuk mendapatkan token yang nilainya stabil di 1 dolar, sekaligus menikmati hasil investasi.

BUIDL memiliki kepatuhan yang cukup baik:

• Dioperasikan oleh special purpose vehicle (SPV) yang didirikan oleh BlackRock di Kepulauan Virgin Britania Raya.
• Mengajukan pengecualian Reg D berdasarkan hukum sekuritas AS, hanya dibuka untuk investor yang memenuhi syarat.
• BlackRock Financial bertanggung jawab atas manajemen aset, berinvestasi dalam obligasi negara AS jangka pendek dan perjanjian reposo semalam.
• Securitize LLC bertanggung jawab atas proses tokenisasi, kontrak pintar secara otomatis menghasilkan pendapatan di blockchain.

Pasar BUIDL Fund menunjukkan kinerja yang baik, dengan TVL stabil di 502,41 juta dolar, menempati peringkat keempat dalam peringkat TVL RWA. Meskipun kurang dalam inovasi teknis, namun berkat kekuatan dan reputasi perusahaan BlackRock, ia memiliki posisi penting di jalur RWA.

Ringkasan

1. Esensi RWA adalah mewujudkan interoperabilitas antara aset dunia nyata dan aset di blockchain, mengaburkan batasan antara DeFi dan keuangan tradisional.

2. RWA terutama melibatkan sekuritas, real estat, pinjaman kredit, stablecoin, dan bidang lainnya, termasuk aset berwujud dan tidak berwujud.

3. Dibandingkan dengan jalur lainnya, RWA menghadapi persyaratan regulasi yang lebih ketat, yang memberikan keunggulan lebih besar bagi perusahaan-perusahaan terkenal.

Meskipun prospek jalur RWA sangat luas, tetapi karena ketidakpastian kepatuhan, perlu berhati-hati saat berinvestasi dalam proyek terkait dan selalu siap menghadapi risiko potensial.