Pendle meluncurkan Boros: Memperkenalkan era baru hedging funding rate on-chain
Pendle sedang memperluas peta bisnisnya ke pasar derivatif senilai triliunan dolar. Pada 6 Agustus 2025, Pendle meluncurkan produk baru Boros, yang untuk pertama kalinya mewujudkan tokenisasi dan hedging funding rate kontrak berjangka secara on-chain, menandai transformasi strategis kunci Pendle dari "protokol manajemen pendapatan" menjadi "infrastruktur suku bunga DeFi."
Selama setahun terakhir, Pendle telah mencapai pertumbuhan yang signifikan, dengan total nilai terkunci (TVL) melampaui satu miliar dolar. Saat ini, Pendle tidak lagi terbatas pada pemisahan hasil yang ada, tetapi berkomitmen untuk membangun kurva hasil on-chain yang lengkap.
Sebuah platform analisis data pernah menunjukkan: "Pendle sedang menjadi infrastruktur suku bunga di bidang DeFi." Dan kelahiran Boros adalah bagian inti untuk mencapai tujuan ini.
Mekanisme Inti Boros: Pasar "Derivatif Suku Bunga" dari funding rate
Pendle membangun platform baru Boros di Arbitrum, yang memiliki fungsi inti untuk mengubah tingkat pendanaan yang sangat fluktuatif dalam kontrak berjangka menjadi alat tokenisasi yang dapat diperdagangkan—Unit Hasil (Yield Units, YUs). Setiap YU mewakili hak atas hasil dari 1 unit aset jaminan (seperti BTC/ETH) dalam jangka waktu tertentu. Mekanisme Boros merujuk pada YT (Yield Token) dalam Pendle V2 yang mewakili hak hasil di masa depan, dan logikanya juga mirip dengan derivatif suku bunga dalam keuangan tradisional.
Boros telah menciptakan pasar pertukaran suku bunga tetap-variabel, di mana pengguna dapat memilih untuk melakukan hedging risiko atau bertaruh pada fluktuasi suku bunga berdasarkan kebutuhan. Untuk pengguna yang memiliki kebutuhan hedging risiko, Boros menyediakan alat on-chain yang efektif. Dalam pasar kontrak perpetual, pengguna yang menghadapi risiko suku bunga akibat melakukan arbitrase basis spot-kontrak perpetual atau strategi Delta-Neutral dapat mengimbangi eksposur suku bunga mereka di bursa dengan membayar suku bunga tetap di Boros dan mendapatkan suku bunga variabel, sehingga mereka dapat memperoleh keuntungan atau mengunci biaya pegangan maksimum.
Sementara itu, Boros juga menciptakan jenis perdagangan baru untuk pengguna yang memiliki kebutuhan trading. Pengguna dapat menilai pergerakan masa depan dari funding rate dengan melakukan long pada YU untuk bertaruh pada kenaikannya atau short pada YU untuk bertaruh pada penurunannya, dan mendapatkan keuntungan dari fluktuasi funding rate. Perlu dicatat bahwa dalam periode waktu yang sama, volatilitas funding rate dari kontrak perpetual jauh lebih tinggi dibandingkan volatilitas harganya.
Tim Pendle percaya bahwa manajemen risiko adalah prioritas utama di tahap awal, sehingga Boros menerapkan strategi pengendalian risiko yang hati-hati, dengan batas maksimal posisi terbuka (Open Interest, OI) sebesar 20 juta dolar AS dalam nilai nominal, dan pengendalian rasio leverage di 1,4 kali.
Mengatasi Titik Sakit Pasar: Menyuntikkan Stabilitas dan Efisiensi ke DeFi
Dalam pasar kripto, volume perdagangan derivatif jauh lebih tinggi dibandingkan dengan volume perdagangan spot. Kontrak perpetual adalah jenis perdagangan yang paling utama, dengan ukuran perdagangan harian rata-rata sekitar 1 triliun dolar AS. Mengacu pada struktur pasar derivatif di keuangan tradisional, pasar swap suku bunga menyumbang sebagian besar volume perdagangan. Kontrak perpetual merupakan dasar dari derivatif aset kripto, dan pasar derivatif terkait dengan funding rate mungkin akan menjadi salah satu pasar baru yang muncul dengan potensi skala terbesar dalam seluruh ekosistem DeFi.
Namun, volatilitas tinggi dari funding rate dan ketiadaan alat hedging on-chain yang efektif adalah "titik sakit" yang telah lama ada di pasar derivatif DeFi, yang tidak hanya meningkatkan eksposur risiko pengguna tetapi juga membatasi masuknya dana baru dan stabilitas strategi DeFi.
Munculnya Boros sangat penting bagi protokol Delta-Neutral. Protokol semacam itu biasanya bergantung pada funding rate untuk mempertahankan pengembalian, dengan permintaan yang kuat untuk pendapatan yang stabil dan hedging risiko. Sebagai contoh, sebuah protokol terkenal memiliki TVL lebih dari seratus miliar, dan stablecoin yang diterbitkannya didukung oleh aset volatil seperti BTC, ETH, dan LST. Untuk memenuhi kondisi Delta-Neutral, protokol tersebut akan menggunakan jaminan sebagai posisi spot dan membuka posisi short kontrak perpetual di bursa untuk menghindari fluktuasi harga.
Meskipun posisi protokol ini tetap Delta-Neutral, ia masih harus menanggung funding rate yang dikenakan oleh bursa, yang juga merupakan salah satu sumber pendapatannya. Ketika funding rate positif (long OI > short OI), karena long membayar funding rate kepada short, protokol ini akan mendapatkan keuntungan; namun, ketika funding rate negatif (short OI > long OI), protokol ini akan mengalami kerugian. Dalam hal ini, Boros dapat berfungsi sebagai "peredam" kunci, membantunya mengurangi risiko yang ditimbulkan oleh funding rate negatif, serta memperhalus kurva pendapatan.
Pendle co-founder dan CEO menyatakan: "Volume perdagangan pasar kontrak abadi mencapai ribuan miliar dolar setiap harinya, namun tidak pernah ada cara on-chain yang dapat diskalakan dan tanpa izin untuk melakukan hedging atau perdagangan funding rate. Boros akan mengubah situasi ini." Infrastruktur tingkat dasar mungkin juga akan menarik lebih banyak dana tambahan.
Proposisi Nilai: Memberdayakan Ekosistem untuk Menang Bersama
Boros dirilis pada 6 Agustus, $PENDLE sempat naik lebih dari 40% dalam seminggu, mendekati harga 6 dolar. Kenaikan yang kuat ini juga membuktikan pengakuan pasar terhadap potensinya.
Boros akan meningkatkan kemampuan penangkapan nilai $PENDLE, di mana 80% biaya yang dihasilkan oleh protokol akan dialokasikan kepada pemegang vePENDLE, sehingga memperkuat posisi vePENDLE sebagai modul penangkapan nilai inti ekosistem. Akumulasi biaya Boros ke vePENDLE akan membentuk roda umpan balik positif yang kuat. Peningkatan penggunaan Boros dapat memberikan lebih banyak biaya kepada vePENDLE, yang akan mendukung lebih banyak penguncian $PENDLE, semakin memperkuat efek insentif.
Boros telah membuka Vault khusus untuk LP, di mana LP dapat memperoleh imbalan dengan menyediakan likuiditas untuk pasar pertukaran funding rate. Sumber pendapatan termasuk insentif emisi $PENDLE, biaya transaksi, dan perubahan menguntungkan pada imbal hasil tahunan yang tersirat.
Visi Masa Depan: Lapisan Pendapatan yang Melalui Keuangan on-chain
Boros pada awalnya hanya membuka pasar biaya pendanaan untuk kontrak permanen BTC dan ETH di suatu platform perdagangan, dan berencana untuk secara bertahap memperluas ke lebih banyak platform kontrak permanen utama dan aset likuid tinggi (seperti SOL, BNB) di masa depan. Seorang pembuat pasar terkenal menyatakan sedang memberikan likuiditas untuk Boros.
Secara prinsip, Boros dapat diintegrasikan ke dalam seluruh ekosistem DeFi, menjadi modul suku bunga inti, yang berarti ia bukan hanya DApp yang independen, tetapi juga merupakan "blok Lego" yang dapat dipanggil secara seamless oleh protokol lain dan memiliki tingkat komposabilitas yang tinggi.
Sementara itu, desain arsitektur dasar Boros memiliki skalabilitas yang tinggi, yang kemudian dapat membuka lebih banyak jenis sumber pendapatan variabel. Selain pendapatan yang berasal dari dalam protokol DeFi, juga dapat mengintegrasikan: 1) produk pendapatan keuangan terpusat, seperti produk terstruktur dari bursa terpusat; 2) alat pendapatan keuangan tradisional: seperti saham, obligasi negara, pasar uang, dan suku bunga hipotek; 3) aset dunia nyata: termasuk kredit tokenisasi dan utang pribadi.
Boros memberikan kemungkinan bagi sebagian besar bentuk aliran keuntungan untuk menjadi instrumen keuangan yang dapat diperdagangkan dan jaminan, mendorong DeFi menuju pasar suku bunga on-chain yang lebih lengkap, meningkatkan efisiensi modal, dan membuka jalan bagi strategi leverage yang dapat dikelola risikonya. Dalam jangka panjang, Boros tidak hanya dapat berkembang menjadi lapisan keuntungan DeFi, tetapi juga dapat berkembang menjadi lapisan keuntungan dari ekosistem keuangan ter-tokenisasi yang lebih luas. Ketika DeFi memiliki kemampuan untuk meniru pasar suku bunga inti dari keuangan tradisional, pergeseran paradigma yang sebenarnya akan segera terjadi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
HodlOrRegret
· 12jam yang lalu
Keren banget, valuasinya To da moon.
Lihat AsliBalas0
CryptoWageSlave
· 12jam yang lalu
Ada produk baru lagi, ayo pergi!
Lihat AsliBalas0
SandwichHunter
· 12jam yang lalu
Pembagian hasil bermain dengan baik, secepat ini berkembang?
Lihat AsliBalas0
StablecoinArbitrageur
· 13jam yang lalu
*menyesuaikan kacamata* menarik... backtesting saya menunjukkan potensi arbitrase 15-20bps pada funding rate deltas. akhirnya beberapa alpha nyata untuk quants
Pendle meluncurkan Boros: mewujudkan hedging funding rate perpetual futures on-chain untuk membangun infrastruktur suku bunga Keuangan Desentralisasi
Pendle meluncurkan Boros: Memperkenalkan era baru hedging funding rate on-chain
Pendle sedang memperluas peta bisnisnya ke pasar derivatif senilai triliunan dolar. Pada 6 Agustus 2025, Pendle meluncurkan produk baru Boros, yang untuk pertama kalinya mewujudkan tokenisasi dan hedging funding rate kontrak berjangka secara on-chain, menandai transformasi strategis kunci Pendle dari "protokol manajemen pendapatan" menjadi "infrastruktur suku bunga DeFi."
Selama setahun terakhir, Pendle telah mencapai pertumbuhan yang signifikan, dengan total nilai terkunci (TVL) melampaui satu miliar dolar. Saat ini, Pendle tidak lagi terbatas pada pemisahan hasil yang ada, tetapi berkomitmen untuk membangun kurva hasil on-chain yang lengkap.
Sebuah platform analisis data pernah menunjukkan: "Pendle sedang menjadi infrastruktur suku bunga di bidang DeFi." Dan kelahiran Boros adalah bagian inti untuk mencapai tujuan ini.
Mekanisme Inti Boros: Pasar "Derivatif Suku Bunga" dari funding rate
Pendle membangun platform baru Boros di Arbitrum, yang memiliki fungsi inti untuk mengubah tingkat pendanaan yang sangat fluktuatif dalam kontrak berjangka menjadi alat tokenisasi yang dapat diperdagangkan—Unit Hasil (Yield Units, YUs). Setiap YU mewakili hak atas hasil dari 1 unit aset jaminan (seperti BTC/ETH) dalam jangka waktu tertentu. Mekanisme Boros merujuk pada YT (Yield Token) dalam Pendle V2 yang mewakili hak hasil di masa depan, dan logikanya juga mirip dengan derivatif suku bunga dalam keuangan tradisional.
Boros telah menciptakan pasar pertukaran suku bunga tetap-variabel, di mana pengguna dapat memilih untuk melakukan hedging risiko atau bertaruh pada fluktuasi suku bunga berdasarkan kebutuhan. Untuk pengguna yang memiliki kebutuhan hedging risiko, Boros menyediakan alat on-chain yang efektif. Dalam pasar kontrak perpetual, pengguna yang menghadapi risiko suku bunga akibat melakukan arbitrase basis spot-kontrak perpetual atau strategi Delta-Neutral dapat mengimbangi eksposur suku bunga mereka di bursa dengan membayar suku bunga tetap di Boros dan mendapatkan suku bunga variabel, sehingga mereka dapat memperoleh keuntungan atau mengunci biaya pegangan maksimum.
Sementara itu, Boros juga menciptakan jenis perdagangan baru untuk pengguna yang memiliki kebutuhan trading. Pengguna dapat menilai pergerakan masa depan dari funding rate dengan melakukan long pada YU untuk bertaruh pada kenaikannya atau short pada YU untuk bertaruh pada penurunannya, dan mendapatkan keuntungan dari fluktuasi funding rate. Perlu dicatat bahwa dalam periode waktu yang sama, volatilitas funding rate dari kontrak perpetual jauh lebih tinggi dibandingkan volatilitas harganya.
Tim Pendle percaya bahwa manajemen risiko adalah prioritas utama di tahap awal, sehingga Boros menerapkan strategi pengendalian risiko yang hati-hati, dengan batas maksimal posisi terbuka (Open Interest, OI) sebesar 20 juta dolar AS dalam nilai nominal, dan pengendalian rasio leverage di 1,4 kali.
Mengatasi Titik Sakit Pasar: Menyuntikkan Stabilitas dan Efisiensi ke DeFi
Dalam pasar kripto, volume perdagangan derivatif jauh lebih tinggi dibandingkan dengan volume perdagangan spot. Kontrak perpetual adalah jenis perdagangan yang paling utama, dengan ukuran perdagangan harian rata-rata sekitar 1 triliun dolar AS. Mengacu pada struktur pasar derivatif di keuangan tradisional, pasar swap suku bunga menyumbang sebagian besar volume perdagangan. Kontrak perpetual merupakan dasar dari derivatif aset kripto, dan pasar derivatif terkait dengan funding rate mungkin akan menjadi salah satu pasar baru yang muncul dengan potensi skala terbesar dalam seluruh ekosistem DeFi.
Namun, volatilitas tinggi dari funding rate dan ketiadaan alat hedging on-chain yang efektif adalah "titik sakit" yang telah lama ada di pasar derivatif DeFi, yang tidak hanya meningkatkan eksposur risiko pengguna tetapi juga membatasi masuknya dana baru dan stabilitas strategi DeFi.
Munculnya Boros sangat penting bagi protokol Delta-Neutral. Protokol semacam itu biasanya bergantung pada funding rate untuk mempertahankan pengembalian, dengan permintaan yang kuat untuk pendapatan yang stabil dan hedging risiko. Sebagai contoh, sebuah protokol terkenal memiliki TVL lebih dari seratus miliar, dan stablecoin yang diterbitkannya didukung oleh aset volatil seperti BTC, ETH, dan LST. Untuk memenuhi kondisi Delta-Neutral, protokol tersebut akan menggunakan jaminan sebagai posisi spot dan membuka posisi short kontrak perpetual di bursa untuk menghindari fluktuasi harga.
Meskipun posisi protokol ini tetap Delta-Neutral, ia masih harus menanggung funding rate yang dikenakan oleh bursa, yang juga merupakan salah satu sumber pendapatannya. Ketika funding rate positif (long OI > short OI), karena long membayar funding rate kepada short, protokol ini akan mendapatkan keuntungan; namun, ketika funding rate negatif (short OI > long OI), protokol ini akan mengalami kerugian. Dalam hal ini, Boros dapat berfungsi sebagai "peredam" kunci, membantunya mengurangi risiko yang ditimbulkan oleh funding rate negatif, serta memperhalus kurva pendapatan.
Pendle co-founder dan CEO menyatakan: "Volume perdagangan pasar kontrak abadi mencapai ribuan miliar dolar setiap harinya, namun tidak pernah ada cara on-chain yang dapat diskalakan dan tanpa izin untuk melakukan hedging atau perdagangan funding rate. Boros akan mengubah situasi ini." Infrastruktur tingkat dasar mungkin juga akan menarik lebih banyak dana tambahan.
Proposisi Nilai: Memberdayakan Ekosistem untuk Menang Bersama
Boros dirilis pada 6 Agustus, $PENDLE sempat naik lebih dari 40% dalam seminggu, mendekati harga 6 dolar. Kenaikan yang kuat ini juga membuktikan pengakuan pasar terhadap potensinya.
Boros akan meningkatkan kemampuan penangkapan nilai $PENDLE, di mana 80% biaya yang dihasilkan oleh protokol akan dialokasikan kepada pemegang vePENDLE, sehingga memperkuat posisi vePENDLE sebagai modul penangkapan nilai inti ekosistem. Akumulasi biaya Boros ke vePENDLE akan membentuk roda umpan balik positif yang kuat. Peningkatan penggunaan Boros dapat memberikan lebih banyak biaya kepada vePENDLE, yang akan mendukung lebih banyak penguncian $PENDLE, semakin memperkuat efek insentif.
Boros telah membuka Vault khusus untuk LP, di mana LP dapat memperoleh imbalan dengan menyediakan likuiditas untuk pasar pertukaran funding rate. Sumber pendapatan termasuk insentif emisi $PENDLE, biaya transaksi, dan perubahan menguntungkan pada imbal hasil tahunan yang tersirat.
Visi Masa Depan: Lapisan Pendapatan yang Melalui Keuangan on-chain
Boros pada awalnya hanya membuka pasar biaya pendanaan untuk kontrak permanen BTC dan ETH di suatu platform perdagangan, dan berencana untuk secara bertahap memperluas ke lebih banyak platform kontrak permanen utama dan aset likuid tinggi (seperti SOL, BNB) di masa depan. Seorang pembuat pasar terkenal menyatakan sedang memberikan likuiditas untuk Boros.
Secara prinsip, Boros dapat diintegrasikan ke dalam seluruh ekosistem DeFi, menjadi modul suku bunga inti, yang berarti ia bukan hanya DApp yang independen, tetapi juga merupakan "blok Lego" yang dapat dipanggil secara seamless oleh protokol lain dan memiliki tingkat komposabilitas yang tinggi.
Sementara itu, desain arsitektur dasar Boros memiliki skalabilitas yang tinggi, yang kemudian dapat membuka lebih banyak jenis sumber pendapatan variabel. Selain pendapatan yang berasal dari dalam protokol DeFi, juga dapat mengintegrasikan: 1) produk pendapatan keuangan terpusat, seperti produk terstruktur dari bursa terpusat; 2) alat pendapatan keuangan tradisional: seperti saham, obligasi negara, pasar uang, dan suku bunga hipotek; 3) aset dunia nyata: termasuk kredit tokenisasi dan utang pribadi.
Boros memberikan kemungkinan bagi sebagian besar bentuk aliran keuntungan untuk menjadi instrumen keuangan yang dapat diperdagangkan dan jaminan, mendorong DeFi menuju pasar suku bunga on-chain yang lebih lengkap, meningkatkan efisiensi modal, dan membuka jalan bagi strategi leverage yang dapat dikelola risikonya. Dalam jangka panjang, Boros tidak hanya dapat berkembang menjadi lapisan keuntungan DeFi, tetapi juga dapat berkembang menjadi lapisan keuntungan dari ekosistem keuangan ter-tokenisasi yang lebih luas. Ketika DeFi memiliki kemampuan untuk meniru pasar suku bunga inti dari keuangan tradisional, pergeseran paradigma yang sebenarnya akan segera terjadi.