Era Baru Investasi Pensiun: Enkripsi Aset Masuk ke Rencana 401(k)

Pada 7 Agustus 2025, Amerika Serikat menyambut sebuah tonggak keuangan yang penting. Presiden Trump menandatangani sebuah perintah eksekutif yang membuka pintu investasi baru untuk rencana tabungan pensiun 401(k). Keputusan ini tidak hanya memungkinkan investasi ekuitas swasta dan properti, tetapi juga untuk pertama kalinya memasukkan aset enkripsi, menandai perubahan besar dalam strategi investasi pensiun di Amerika Serikat.

Dampak dari kebijakan ini sangat luas:

• Itu memberikan pengakuan tingkat nasional untuk pasar enkripsi, mengirimkan sinyal positif kepada dunia tentang mendorong pasar enkripsi menuju kematangan.
• Portofolio investasi pensiun akan lebih terdiversifikasi, diharapkan dapat memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi, tetapi juga menghadapi volatilitas pasar dan risiko yang lebih besar.

Dari sudut pandang sejarah, keputusan ini dapat dianggap sebagai peristiwa bersejarah dalam perkembangan enkripsi mata uang.

Merefleksikan evolusi rencana 401(k), kita dapat menemukan titik balik penting: selama periode Depresi Besar, reformasi pensiun memungkinkan investasi saham. Meskipun konteks sejarah dan lingkungan ekonomi saat itu sangat berbeda dengan hari ini, perubahan ini memiliki kemiripan yang mencolok dengan tren pengenalan enkripsi aset saat ini.

Sistem Pensiun Sebelum Depresi Besar

Pada awal abad ke-20 hingga tahun 1920-an, sistem pensiun di Amerika Serikat terutama menggunakan rencana pendapatan tetap. Dalam model ini, majikan berjanji untuk memberikan pendapatan bulanan yang stabil kepada karyawan setelah pensiun. Sistem ini berasal dari gelombang industrialisasi pada akhir abad ke-19, yang bertujuan untuk menarik dan mempertahankan tenaga kerja yang berkualitas.

Strategi investasi dana pensiun pada saat itu sangat konservatif. Umumnya diyakini bahwa dana pensiun harus mengejar keamanan daripada imbal hasil yang tinggi. Terpengaruh oleh batasan regulasi "daftar hukum", dana pensiun terutama diinvestasikan dalam aset berisiko rendah seperti obligasi pemerintah, obligasi perusahaan berkualitas tinggi, dan obligasi kota.

Strategi konservatif ini berjalan baik pada masa ekonomi yang makmur, tetapi juga membatasi potensi imbal hasil investasi.

Dampak Depresi Besar dan Krisis Pensiun

Pada bulan Oktober 1929, krisis saham Wall Street meletus, menandai awal Depresi Besar. Indeks Dow Jones anjlok hampir 90% dari puncaknya, memicu keruntuhan ekonomi global. Tingkat pengangguran melonjak hingga 25%, dan tak terhitung jumlahnya perusahaan bangkrut.

Meskipun saat itu dana pensiun sangat sedikit berinvestasi di saham, krisis ekonomi tetap menyebabkan dampak serius melalui cara tidak langsung. Banyak perusahaan pemberi kerja bangkrut dan tidak dapat memenuhi janji pensiun, mengakibatkan gangguan atau pengurangan besar dalam pembayaran pensiun.

Krisis ini memicu keraguan publik terhadap kemampuan pengelolaan pensiun oleh pemberi kerja dan pemerintah, mendorong intervensi pemerintah federal. Pada tahun 1935, Undang-Undang Jaminan Sosial dikeluarkan, yang mendirikan sistem pensiun nasional, namun pensiun swasta dan publik masih sebagian besar dikelola secara lokal.

Regulator menekankan, dana pensiun harus menghindari investasi pada aset yang dianggap sebagai "perjudian" seperti saham.

Namun, pemulihan ekonomi setelah krisis berlangsung lambat, imbal hasil obligasi mulai menurun, sebagian disebabkan oleh ekspansi pajak federal. Ini menyiapkan panggung untuk perubahan selanjutnya. Pada saat ini, masalah imbal hasil yang tidak cukup untuk menutupi janji pengembalian mulai muncul.

Peralihan dan Kontroversi Investasi Pasca Depresi Besar

Setelah akhir Depresi Besar, terutama selama dan setelah Perang Dunia II (tahun 1940-an hingga 1950-an), strategi investasi dana pensiun mulai perlahan-lahan berubah, dari investasi obligasi yang konservatif menjadi aset ekuitas yang mencakup saham. Proses perubahan ini dipenuhi dengan kontroversi dan tantangan.

Pemulihan ekonomi pasca perang, tetapi pasar obligasi munisipal terhenti, dan imbal hasil turun ke titik terendah 1,2%, tidak dapat memenuhi pengembalian jaminan untuk pensiun. Pensiun publik menghadapi tekanan "pembayaran defisit", beban wajib pajak meningkat.

Sementara itu, dana perwalian pribadi mulai mengadopsi "aturan kehati-hatian". Aturan ini berasal dari hukum perwalian abad ke-19, tetapi pada tahun 1940-an ditafsirkan ulang agar investasi yang terdiversifikasi diperbolehkan untuk mengejar imbal hasil yang lebih tinggi selama secara keseluruhan "kehati-hatian". Aturan ini awalnya berlaku untuk perwalian pribadi, tetapi secara bertahap mulai mempengaruhi dana pensiun publik.

Pada tahun 1950, Negara Bagian New York menjadi yang pertama yang sebagian mengadopsi aturan prudent man, yang memungkinkan investasi dana pensiun hingga 35% dalam aset ekuitas. Ini menandai pergeseran dari "daftar hukum" ke investasi yang lebih fleksibel. Negara bagian lain pun mengikuti, seperti Carolina Utara yang pada tahun 1957 mengizinkan investasi obligasi perusahaan, dan pada tahun 1961 mengizinkan alokasi 10% untuk saham, yang meningkat menjadi 15% pada tahun 1964.

Perubahan ini memicu kontroversi sengit. Penentang (terutama aktuaris dan serikat pekerja) berpendapat bahwa investasi saham dapat mengulangi bencana pasar saham tahun 1929, menempatkan dana pensiun dalam risiko fluktuasi pasar. Media dan politisi menyebutnya sebagai "berjudi dengan uang hasil jerih payah pekerja", khawatir bahwa dana pensiun akan runtuh saat ekonomi melambat.

Untuk meredakan kontroversi, proporsi investasi awal dibatasi ketat di 10-20%, dan investasi "saham blue chip" diprioritaskan. Selama periode berikutnya, berkat pasar bull pasca perang, kontroversi perlahan-lahan menghilang, membuktikan potensi pengembalian investasi saham.

Perkembangan Lanjutan dan Institusionalisasi

Pada tahun 1960, proporsi sekuritas non-pemerintah dalam pensiun publik melebihi 40%. Tingkat kepemilikan obligasi kota New York turun dari 32,3% pada tahun 1955 menjadi 1,7% pada tahun 1966. Perubahan ini mengurangi beban pajak bagi wajib pajak, tetapi juga membuat pensiun semakin bergantung pada kinerja pasar.

Pada tahun 1974, Undang-Undang Perlindungan Pendapatan Pensiunan Karyawan diperkenalkan, yang menerapkan standar investor yang berhati-hati pada pensiun publik. Meskipun ada kontroversi pada awalnya, investasi saham akhirnya diterima secara luas, tetapi juga mengungkap beberapa masalah. Misalnya, kerugian besar pada pensiun selama krisis keuangan 2008, yang sekali lagi memicu debat serupa.

Pelepasan Sinyal

Saat ini 401(k) memperkenalkan enkripsi aset sangat mirip dengan kontroversi sebelumnya mengenai investasi saham, keduanya melibatkan pergeseran dari investasi konservatif ke aset berisiko tinggi. Jelas bahwa tingkat kematangan enkripsi aset saat ini lebih rendah, dan volatilitasnya lebih tinggi, yang dapat dianggap sebagai reformasi pensiun yang lebih agresif, sekaligus melepaskan beberapa sinyal penting.

Promosi, regulasi, dan pendidikan aset enkripsi akan ditingkatkan ke level baru untuk meningkatkan penerimaan dan kesadaran risiko masyarakat terhadap aset baru yang muncul ini.

Dari sudut pandang pasar, masuknya saham ke dalam rencana pensiun sangat diuntungkan selama pasar bullish jangka panjang di AS. Jika aset enkripsi ingin meniru kesuksesan ini, mereka juga harus keluar dari tren pasar yang stabil dan naik. Sementara itu, karena dana 401(k) pada dasarnya terkunci dalam jangka panjang, pembelian aset enkripsi oleh dana pensiun setara dengan tindakan "menimbun koin", yang dapat dianggap sebagai bentuk lain dari "cadangan strategis aset enkripsi".

Apa pun sudut pandangnya, kebijakan ini merupakan keuntungan besar bagi industri enkripsi.

Lampiran: 401(k) analisis rencana

401(k) adalah rencana tabungan pensiun yang disponsori oleh majikan di bawah Pasal 401(k) dari Kode Pajak Pendapatan AS, yang diperkenalkan pertama kali pada tahun 1978. Ini memungkinkan karyawan untuk menyetor ke rekening pensiun pribadi melalui gaji sebelum pajak (atau gaji setelah pajak, tergantung pada rencana tertentu) untuk tabungan dan investasi jangka panjang.

401(k) adalah "rencana kontribusi tetap", berbeda dengan "rencana pendapatan tetap" tradisional, inti dari rencana ini adalah karyawan dan majikan berkontribusi bersama, keuntungan atau kerugian investasi ditanggung oleh karyawan secara pribadi.

mekanisme kontribusi

Karyawan dapat memotong persentase tertentu dari setiap gaji sebagai kontribusi 401(k) yang disimpan ke dalam akun pribadi. Pemberi kerja biasanya akan memberikan "kontribusi yang sesuai", yaitu menambahkan dana berdasarkan persentase tertentu dari kontribusi karyawan, jumlah pencocokan tergantung pada kebijakan pemberi kerja, tidak bersifat wajib.

pilihan investasi

401(k) bukanlah dana tunggal, melainkan akun pribadi yang dikendalikan oleh karyawan. Dana dapat diinvestasikan dalam opsi "menu" yang ditetapkan oleh pemberi kerja, yang umum termasuk dana indeks S&P 500, dana obligasi, dana campuran, dan lain-lain. Perintah eksekutif tahun 2025 memungkinkan untuk memasukkan ekuitas swasta, real estat, dan enkripsi.

Karyawan perlu memilih portofolio dari menu, atau menerima opsi default. Pemberi kerja hanya bertanggung jawab untuk menyediakan opsi, tidak terlibat dalam keputusan investasi spesifik.

• Kepemilikan hasil: Hasil investasi sepenuhnya menjadi milik karyawan, tanpa perlu dibagikan dengan majikan atau orang lain.
• Penanggung risiko: Jika pasar turun, kerugian ditanggung oleh karyawan sendiri, tidak ada mekanisme penanggulangan.

Struktur ini memberikan kebebasan investasi yang lebih besar dan potensi keuntungan bagi karyawan, tetapi juga mengharuskan mereka untuk menanggung risiko dan tanggung jawab investasi yang sesuai.