Stablecoin Berbasis Pendapatan: Arus Baru yang Mendefinisikan Logika Nilai Stablecoin
Baru-baru ini, beberapa platform meluncurkan produk USDC dengan imbal hasil tahunan hingga 12%, ini bukan sekadar gimmick. Di masa lalu, pemegang stablecoin sering kali adalah "penabung tanpa bunga", sementara penerbit menginvestasikan dana yang mengendap ke dalam aset aman seperti obligasi pemerintah AS untuk mendapatkan keuntungan yang cukup besar. Kini, dividen eksklusif ini sedang redistribusi.
Proyek stablecoin generasi baru yang berbasis penghasilan sedang memecahkan "tembok penghasilan", memungkinkan pemegang koin untuk langsung berbagi hasil bunga dari aset dasar. Ini tidak hanya mengubah logika nilai stablecoin, tetapi juga dapat menjadi mesin pertumbuhan baru untuk aset fisik (RWA) dan jalur Web3.
I. Definisi stablecoin yang menghasilkan imbal hasil
Stablecoin berbasis pendapatan adalah stablecoin di mana aset dasar dapat menghasilkan pendapatan dan langsung mendistribusikan pendapatan tersebut (biasanya berasal dari obligasi AS, RWA, atau pendapatan on-chain) kepada pemegang koin. Ini berbeda secara jelas dari stablecoin tradisional, di mana pendapatannya menjadi milik penerbit, dan pemegang hanya menikmati keuntungan dari pengikatan ke dolar.
Stablecoin berbasis pendapatan mengubah kepemilikan koin itu sendiri menjadi alat investasi pasif, yang pada dasarnya mendistribusikan keuntungan bunga obligasi pemerintah yang dinikmati secara eksklusif oleh penerbit kepada para pemegangnya. Model ini mengubah cara penerbit stablecoin tradisional memperoleh dana pengguna tanpa biaya.
Menurut beberapa metode pengklasifikasian stablecoin oleh lembaga tertentu, stablecoin berbasis pendapatan dicantumkan sebagai subkategori khusus yang dapat memberikan pendapatan berkelanjutan bagi pemegangnya, yang terutama terdiri dari dua kategori besar:
Stablecoin berbunga asli: Pengguna hanya perlu menyimpan untuk secara otomatis mendapatkan keuntungan, mirip dengan tabungan bank.
Menyediakan stablecoin dengan mekanisme penghasilan resmi: Pengguna perlu melakukan tindakan tertentu, seperti menyetor ke dalam protokol tabungan tertentu, melakukan staking, dll., untuk dapat menghasilkan bunga.
Jika 2020-2024 adalah "periode ekspansi stablecoin", maka 2025 akan menjadi "periode dividen stablecoin". Dengan keseimbangan antara kepatuhan, imbal hasil, dan likuiditas, stablecoin berbasis imbal hasil mungkin akan menjadi sub-lapangan stablecoin berikutnya yang bernilai triliunan dolar.
Dua, Penilaian Proyek Koin Stabil Berbasis Pendapatan Teratas
Sebagian besar stablecoin berbasis hasil terkait erat dengan tokenisasi obligasi pemerintah AS. Koin on-chain yang dimiliki pengguna pada dasarnya menguncinya pada aset obligasi pemerintah yang disimpan oleh lembaga kustodian, yang mempertahankan sifat risiko rendah dan kemampuan hasil dari obligasi pemerintah, sekaligus memiliki likuiditas tinggi dari aset on-chain, dan dapat dipadukan dengan komponen DeFi, menghasilkan berbagai permainan keuangan seperti leverage dan pinjaman.
Saat ini di pasar, selain beberapa protokol lama yang terus meningkatkan investasi, perkembangan pemain baru juga semakin cepat, membentuk pola yang beragam dari protokol hingga campuran CeDeFi. Berikut adalah beberapa proyek representatif:
USDe
Sebagai penggerak utama dalam gelombang stabilcoin berbasis hasil kali ini, pasokan USDe telah melampaui angka sepuluh miliar. Tingkat pengembalian tahunan tetap pada tingkat yang tinggi, yang terutama berasal dari pendapatan staking LSD ETH dan pendapatan biaya modal dari posisi short futures perpetual.
USDY
USDY adalah sebuah surat berharga yang ter-tokenisasi yang dijamin oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan giro bank, yang pada dasarnya merupakan sertifikat utang tanpa nama. Ini memberikan eksposur risiko yang mendekati tingkat obligasi pemerintah, sekaligus memberikan kombinabilitas pada koin, yang dapat digabungkan dengan modul DeFi seperti pinjaman dan staking, untuk meningkatkan hasil.
PYUSD
PYUSD awalnya diposisikan sebagai stablecoin berbasis pembayaran yang patuh hukum, terikat 1:1 dengan simpanan dolar dan obligasi jangka pendek. Setelah tahun 2025, ia mulai mencoba menerapkan mekanisme distribusi hasil, mengembalikan sebagian pendapatan bunga dasar kepada pengguna koin, berusaha menghubungkan atribut ganda pembayaran dan hasil.
USDS
USDS memungkinkan pengguna untuk langsung menyetor koin ke dalam protokol, secara otomatis mendapatkan bunga yang terkait dengan hasil obligasi AS, tanpa harus menanggung biaya operasional tambahan. Saat ini, suku bunga tabungan adalah 4,75%, dengan skala simpanan mendekati 2 miliar koin. Ini juga mencerminkan evolusi penerbitnya dari stablecoin asli DeFi ke platform distribusi hasil RWA.
sFRAX
sFRAX bekerja sama dengan bank untuk membuka rekening pialang guna membeli Obligasi Pemerintah AS, dapat melacak suku bunga Federal Reserve untuk mempertahankan relevansi. Saat ini, total jumlah yang dipertaruhkan telah melebihi 60 juta koin, dengan suku bunga tahunan sekitar 4,8%.
Perlu dicatat bahwa tidak semua stablecoin berbasis hasil dapat beroperasi dengan stabil, sudah ada proyek di pasar yang mengumumkan likuidasi. Secara keseluruhan, sebagian besar stablecoin berbasis hasil saat ini memiliki konfigurasi dasar yang terfokus pada obligasi pemerintah jangka pendek dan reverse repos obligasi pemerintah, dengan suku bunga yang ditawarkan berada di kisaran 4%-5%, sesuai dengan tingkat hasil obligasi pemerintah AS saat ini.
Stabilcoin yang menghasilkan keuntungan dapat memberikan imbal hasil bunga yang berkelanjutan, inti dari hal ini terletak pada pengaturan aset dasar yang kuat. Dari struktur risiko, memiliki obligasi AS hampir setara dengan memiliki dolar AS, tetapi obligasi AS akan menghasilkan bunga tahunan tambahan sebesar 4% atau bahkan lebih tinggi.
Model "memegang berarti menghasilkan" ini secara alami memiliki daya tarik:
Pengguna biasa dapat membuat dana yang tidak terpakai menghasilkan bunga secara otomatis
Protokol DeFi dapat menggunakannya sebagai jaminan berkualitas tinggi, untuk lebih mengembangkan produk keuangan seperti pinjaman, leverage, dan perpetual.
Dana institusi dapat masuk ke dalam blockchain di bawah kerangka yang patuh dan transparan, mengurangi biaya operasional dan kepatuhan.
Oleh karena itu, stablecoin berbasis pendapatan diharapkan menjadi salah satu bentuk aplikasi yang paling mudah dipahami dan diimplementasikan dalam jalur RWA. Terlepas dari bagaimana suku bunga obligasi AS berubah di masa depan, gelombang stablecoin berbasis pendapatan yang dipicu oleh siklus suku bunga tinggi ini telah mengubah logika nilai stablecoin dari "penyandaran" menjadi "dividen".
Di masa depan, titik waktu ini mungkin akan dianggap sebagai momen penting dalam narasi stablecoin, serta sebuah titik balik sejarah lainnya dalam penggabungan antara crypto dan keuangan tradisional.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
MetaDreamer
· 17jam yang lalu
12 poin keuntungan, langsung saja!
Lihat AsliBalas0
SmartContractWorker
· 23jam yang lalu
Sangat enak, sudah ada rasanya. Seharusnya sudah dibagikan sedikit keuntungan.
Lihat AsliBalas0
NFTHoarder
· 23jam yang lalu
12% keuntungan? Tether menangis pingsan
Lihat AsliBalas0
DiamondHands
· 08-16 14:14
12 poin benar-benar membuat saya terpesona
Lihat AsliBalas0
BankruptWorker
· 08-16 14:04
12 poin? Datang lagi untuk bermain dengan para suckers
Lihat AsliBalas0
GateUser-ccc36bc5
· 08-16 13:59
12% keuntungan... terdengar tidak dapat dipercaya
Lihat AsliBalas0
RugResistant
· 08-16 13:55
hmm... tidak mau menyentuh hasil 12% ini dengan tiang sepanjang 10 kaki sejujurnya
Munculnya stablecoin berbasis hasil: Era dividen telah tiba, membangun kembali logika nilai
Stablecoin Berbasis Pendapatan: Arus Baru yang Mendefinisikan Logika Nilai Stablecoin
Baru-baru ini, beberapa platform meluncurkan produk USDC dengan imbal hasil tahunan hingga 12%, ini bukan sekadar gimmick. Di masa lalu, pemegang stablecoin sering kali adalah "penabung tanpa bunga", sementara penerbit menginvestasikan dana yang mengendap ke dalam aset aman seperti obligasi pemerintah AS untuk mendapatkan keuntungan yang cukup besar. Kini, dividen eksklusif ini sedang redistribusi.
Proyek stablecoin generasi baru yang berbasis penghasilan sedang memecahkan "tembok penghasilan", memungkinkan pemegang koin untuk langsung berbagi hasil bunga dari aset dasar. Ini tidak hanya mengubah logika nilai stablecoin, tetapi juga dapat menjadi mesin pertumbuhan baru untuk aset fisik (RWA) dan jalur Web3.
I. Definisi stablecoin yang menghasilkan imbal hasil
Stablecoin berbasis pendapatan adalah stablecoin di mana aset dasar dapat menghasilkan pendapatan dan langsung mendistribusikan pendapatan tersebut (biasanya berasal dari obligasi AS, RWA, atau pendapatan on-chain) kepada pemegang koin. Ini berbeda secara jelas dari stablecoin tradisional, di mana pendapatannya menjadi milik penerbit, dan pemegang hanya menikmati keuntungan dari pengikatan ke dolar.
Stablecoin berbasis pendapatan mengubah kepemilikan koin itu sendiri menjadi alat investasi pasif, yang pada dasarnya mendistribusikan keuntungan bunga obligasi pemerintah yang dinikmati secara eksklusif oleh penerbit kepada para pemegangnya. Model ini mengubah cara penerbit stablecoin tradisional memperoleh dana pengguna tanpa biaya.
Menurut beberapa metode pengklasifikasian stablecoin oleh lembaga tertentu, stablecoin berbasis pendapatan dicantumkan sebagai subkategori khusus yang dapat memberikan pendapatan berkelanjutan bagi pemegangnya, yang terutama terdiri dari dua kategori besar:
Jika 2020-2024 adalah "periode ekspansi stablecoin", maka 2025 akan menjadi "periode dividen stablecoin". Dengan keseimbangan antara kepatuhan, imbal hasil, dan likuiditas, stablecoin berbasis imbal hasil mungkin akan menjadi sub-lapangan stablecoin berikutnya yang bernilai triliunan dolar.
Dua, Penilaian Proyek Koin Stabil Berbasis Pendapatan Teratas
Sebagian besar stablecoin berbasis hasil terkait erat dengan tokenisasi obligasi pemerintah AS. Koin on-chain yang dimiliki pengguna pada dasarnya menguncinya pada aset obligasi pemerintah yang disimpan oleh lembaga kustodian, yang mempertahankan sifat risiko rendah dan kemampuan hasil dari obligasi pemerintah, sekaligus memiliki likuiditas tinggi dari aset on-chain, dan dapat dipadukan dengan komponen DeFi, menghasilkan berbagai permainan keuangan seperti leverage dan pinjaman.
Saat ini di pasar, selain beberapa protokol lama yang terus meningkatkan investasi, perkembangan pemain baru juga semakin cepat, membentuk pola yang beragam dari protokol hingga campuran CeDeFi. Berikut adalah beberapa proyek representatif:
USDe
Sebagai penggerak utama dalam gelombang stabilcoin berbasis hasil kali ini, pasokan USDe telah melampaui angka sepuluh miliar. Tingkat pengembalian tahunan tetap pada tingkat yang tinggi, yang terutama berasal dari pendapatan staking LSD ETH dan pendapatan biaya modal dari posisi short futures perpetual.
USDY
USDY adalah sebuah surat berharga yang ter-tokenisasi yang dijamin oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan giro bank, yang pada dasarnya merupakan sertifikat utang tanpa nama. Ini memberikan eksposur risiko yang mendekati tingkat obligasi pemerintah, sekaligus memberikan kombinabilitas pada koin, yang dapat digabungkan dengan modul DeFi seperti pinjaman dan staking, untuk meningkatkan hasil.
PYUSD
PYUSD awalnya diposisikan sebagai stablecoin berbasis pembayaran yang patuh hukum, terikat 1:1 dengan simpanan dolar dan obligasi jangka pendek. Setelah tahun 2025, ia mulai mencoba menerapkan mekanisme distribusi hasil, mengembalikan sebagian pendapatan bunga dasar kepada pengguna koin, berusaha menghubungkan atribut ganda pembayaran dan hasil.
USDS
USDS memungkinkan pengguna untuk langsung menyetor koin ke dalam protokol, secara otomatis mendapatkan bunga yang terkait dengan hasil obligasi AS, tanpa harus menanggung biaya operasional tambahan. Saat ini, suku bunga tabungan adalah 4,75%, dengan skala simpanan mendekati 2 miliar koin. Ini juga mencerminkan evolusi penerbitnya dari stablecoin asli DeFi ke platform distribusi hasil RWA.
sFRAX
sFRAX bekerja sama dengan bank untuk membuka rekening pialang guna membeli Obligasi Pemerintah AS, dapat melacak suku bunga Federal Reserve untuk mempertahankan relevansi. Saat ini, total jumlah yang dipertaruhkan telah melebihi 60 juta koin, dengan suku bunga tahunan sekitar 4,8%.
Perlu dicatat bahwa tidak semua stablecoin berbasis hasil dapat beroperasi dengan stabil, sudah ada proyek di pasar yang mengumumkan likuidasi. Secara keseluruhan, sebagian besar stablecoin berbasis hasil saat ini memiliki konfigurasi dasar yang terfokus pada obligasi pemerintah jangka pendek dan reverse repos obligasi pemerintah, dengan suku bunga yang ditawarkan berada di kisaran 4%-5%, sesuai dengan tingkat hasil obligasi pemerintah AS saat ini.
Tiga, Analisis Prospek Peningkatan Pendapatan Stablecoin
Stabilcoin yang menghasilkan keuntungan dapat memberikan imbal hasil bunga yang berkelanjutan, inti dari hal ini terletak pada pengaturan aset dasar yang kuat. Dari struktur risiko, memiliki obligasi AS hampir setara dengan memiliki dolar AS, tetapi obligasi AS akan menghasilkan bunga tahunan tambahan sebesar 4% atau bahkan lebih tinggi.
Model "memegang berarti menghasilkan" ini secara alami memiliki daya tarik:
Oleh karena itu, stablecoin berbasis pendapatan diharapkan menjadi salah satu bentuk aplikasi yang paling mudah dipahami dan diimplementasikan dalam jalur RWA. Terlepas dari bagaimana suku bunga obligasi AS berubah di masa depan, gelombang stablecoin berbasis pendapatan yang dipicu oleh siklus suku bunga tinggi ini telah mengubah logika nilai stablecoin dari "penyandaran" menjadi "dividen".
Di masa depan, titik waktu ini mungkin akan dianggap sebagai momen penting dalam narasi stablecoin, serta sebuah titik balik sejarah lainnya dalam penggabungan antara crypto dan keuangan tradisional.