Prefácio

Este relatório quantitativo quinzenal (de 25 de abril a 12 de maio) analisa as tendências de mercado do Bitcoin e Ethereum, utilizando indicadores-chave como a proporção long-short, juros abertos e taxas de financiamento. O relatório explora a aplicação da estratégia de "Quebra da Média Móvel Densa" no mercado ETH/USDT, detalhando o seu enquadramento lógico e mecanismo de identificação de sinais. Através da otimização sistemática de parâmetros e backtesting, a estratégia demonstra um desempenho robusto no reconhecimento de tendências e controlo de risco, com uma disciplina de execução clara. No geral, supera uma abordagem simples de compra e retenção para o ETH, oferecendo um enquadramento prático para a negociação quantitativa.

Resumo

• Nas últimas duas semanas, tanto BTC quanto ETH subiram, com a ETH a registar um ganho maior e a exibir mais volatilidade.
• A taxa long-short da ETH tem flutuado significativamente, indicando forte atividade de negociação a curto prazo e especulação de mercado durante a alta, com as posições curtas não mostrando um recuo claro.
• O interesse aberto do BTC aumentou a um ritmo mais lento, enquanto o ETH viu um aumento mais forte no início de maio.
• O mercado global de derivados experimentou uma onda de liquidações curtas no início de maio, seguida por liquidações longas em 12 de maio, destacando a divergência de mercado intensificada sob alta alavancagem.
• A análise quantitativa empregou a "Estratégia de Quebra de Média Móvel Densa", que obteve um retorno de até 127% sob configurações de parâmetros ótimas.

Visão Geral do Mercado

1. Análise da Volatilidade de Preços do Bitcoin e Ethereum

Desde meados de abril, tanto o BTC quanto o ETH mostraram uma tendência de alta constante, mantendo um ritmo relativamente sincronizado até o início de maio. Durante este período, o BTC subiu de cerca de 78.000 USDT para quase 105.000 USDT, enquanto o ETH disparou de aproximadamente 1.600 USDT para cerca de 2.600 USDT. O aumento do ETH foi significativamente maior do que o do BTC, demonstrando uma maior elasticidade de preços. No início de maio, ambos os ativos tiveram um salto acentuado, provavelmente impulsionado pela redução das preocupações com a política tarifária, com o BTC entrando numa fase de recuperação.

BTC, com seu preço mais elevado e menor volatilidade, exibiu uma trajetória mais estável; em contraste, ETH entregou um rali mais forte e mais rápido. Inicialmente, o mercado carecia de expectativas otimistas para ETH, fazendo com que ela ficasse para trás. No entanto, à medida que maio se aproximava, com a iminente atualização Pectra e alívio tarifário, ETH viu uma atenção renovada e um aumento no volume de negociação, alcançando a performance. Esta divergência indica um foco renovado de curto prazo sobre o valor de alocação de ETH dentro do mercado.[1][2]

Figura 1: O BTC subiu para quase 105.000 USDT, enquanto o ETH disparou em direção a 2.600 USDT - mostrando um ganho mais agressivo e uma reação de preço mais rápida.

Em termos de volatilidade, tanto o BTC como o ETH experimentaram mudanças significativas nos padrões de flutuação de início de abril a meados de maio. Em meados de abril, a volatilidade do BTC frequentemente disparou, refletindo um sentimento de mercado elevado e ajustes de preço acentuados. No entanto, no final de abril e início de maio, a volatilidade começou a diminuir, sugerindo um breve período de estabilização do mercado.

Por outro lado, a volatilidade do ETH registou várias subidas acentuadas, especialmente em torno da sua quebra de preço, por vezes até excedendo a do BTC. Isto indica que o ETH experimentou oscilações de curto prazo mais intensas durante o seu movimento ascendente. No geral, a volatilidade do BTC foi mais uniformemente distribuída, enquanto a volatilidade do ETH se concentrou em vários momentos críticos, especialmente em torno das quebras de preço-chave, sugerindo que o ETH é mais suscetível a fluxos de capital impulsionados pelo momentum.

Figura 2: O BTC exibiu uma volatilidade relativamente consistente, enquanto o ETH experimentou múltiplos picos acentuados de volatilidade.

Em geral, o ETH demonstrou um ganho de preço maior e mudanças de volatilidade mais concentradas durante este ciclo de mercado, indicando uma resposta de preço mais forte nos momentos-chave. Por outro lado, o BTC mostrou uma tendência de alta mais estável com um perfil de volatilidade mais uniformemente distribuído, refletindo a sua resiliência relativa em meio às flutuações do mercado.

Embora ambos os ativos tenham experimentado uma subida de preços sincronizada, os seus padrões de volatilidade e ritmos divergiram significativamente, destacando características de mercado distintas e dinâmicas estruturais.

De uma perspetiva de negociação a curto prazo, monitorizar os fluxos de capital do BTC e as mudanças de volatilidade pode servir como um indicador-chave do apetite de risco do mercado em geral.

2. Análise da Razão Longo-Curto (LSR) para Bitcoin e Ethereum

A Razão Longa-Curta (LSR) é um indicador chave para medir o volume relativo de posições longas agressivas versus curtas no mercado. É comumente usado para avaliar o sentimento do mercado e a força das tendências predominantes. Uma LSR maior que 1 indica que as ordens de compra agressivas (longas) excedem as ordens de venda agressivas (cortas), sugerindo um viés de mercado altista.

De acordo com dados da Coinglass, tanto o BTC quanto o ETH mostraram uma clara tendência de alta nos últimos dois semanas. No entanto, os padrões LSR revelam graus variados de divergência. Para o BTC, o LSR viu um leve aumento na fase inicial do rally, mas permaneceu flutuando em torno de 1, chegando mesmo a cair abaixo de 1 por volta de 10 de maio. Isso sugere que, apesar dos preços em alta, as posições curtas também aumentaram - o que implica que alguns investidores optaram por fazer hedge ou abrir posições curtas em níveis mais altos. O mercado não formou uma estrutura de alta clara e unilateral, e permanece algum ceticismo sobre a sustentabilidade do rally.

Em contraste, o LSR da ETH exibiu mais volatilidade. Durante sua rápida subida de $2,000 para $2,600, a taxa não subiu constantemente, mas experimentou múltiplos movimentos bruscos, incluindo uma queda notável por volta de 10 de maio. Isso indica que a alta de preço da ETH foi acompanhada por intensa negociação de curto prazo e um cabo de guerra de mercado, com posições curtas persistindo. O sentimento de mercado permaneceu dividido ao longo do rally.

Embora o BTC e o ETH tenham registado ganhos significativos de preço nas últimas duas semanas, os seus LSRs não mostraram um aumento sustentado. Pelo contrário, os dados refletem uma ampla prudência e atividade de cobertura nos níveis de preço mais altos, sugerindo que o impulso de alta carece de um suporte estrutural claro e que o sentimento dos investidores permanece cauteloso.

Figura 3: BTC LSR diminui em meio à volatilidade, indicando um enfraquecimento do momentum de alta em níveis mais elevados

Figura 4: O ETH LSR mostra alta volatilidade, refletindo uma divergência significativa no sentimento de mercado

3. Análise de Interesse Aberto

De acordo com os dados da Coinglass, tanto o interesse aberto do BTC quanto o do ETH apresentaram uma tendência geral de alta, indicando uma maior participação e atividade de negociação no mercado. O interesse aberto do BTC subiu constantemente de cerca de $60 bilhões, experimentando algumas flutuações mas mantendo-se em níveis elevados, estabilizando-se finalmente no início de maio. O interesse aberto do ETH subiu de aproximadamente $18 bilhões para quase $24 bilhões, seguindo um padrão semelhante ao do BTC, mas com uma trajetória mais estável. Notavelmente, o ETH teve um aumento acentuado no início de maio, sinalizando novos influxos de capital e posicionamento ativo durante esse período.

No geral, o aumento simultâneo de juros em aberto e preços de ambos os ativos confirma um maior envolvimento de mercado e um maior uso de alavancagem. No entanto, enquanto as entradas de BTC se estabilizaram após o final de abril, a ETH demonstrou um ímpeto ascendente mais forte no início de maio, sugerindo um aumento no interesse de negociação de derivativos na ETH a curto prazo.

Figura 5: O interesse aberto do BTC mostra um momento de alta mais lento, enquanto o ETH vê um aumento mais forte no início de maio

4. Taxa de Financiamento

As taxas de financiamento para BTC e ETH têm geralmente flutuado ligeiramente em torno de 0%, alternando frequentemente entre positivo e negativo, indicando uma batalha relativamente equilibrada entre posições longas e curtas. No final de abril, o BTC registou várias instâncias de taxas de financiamento negativas, com um declínio notável para -0,025% por volta de 20 de abril, sugerindo que as posições curtas eram dominantes na época—potencialmente devido a atividade de cobertura em grande escala. O ETH mostrou um padrão semelhante durante este período, embora com flutuações ligeiramente menores, indicando uma mudança temporária para um sentimento baixista sem pressão sustentada.

À medida que os preços subiam e os juros em aberto aumentavam, as taxas de financiamento tanto para BTC como para ETH gradualmente se tornaram positivas, estabilizando entre 0% e 0.01%. Isso reflete um sentimento otimista crescente e uma posição longa ativa. No entanto, o fato de as taxas de financiamento não terem disparado bruscamente sugere que, embora a alavancagem nas posições longas tenha aumentado, o mercado não está superaquecido e o sentimento continua cautelosamente otimista.

Figura 6: As taxas de financiamento de BTC e ETH gradualmente se tornam positivas e permanecem entre 0% e 0,01%, refletindo um viés altista crescente e uma posição longa ativa

5. Gráfico de Liquidação de Criptomoedas

Segundo os dados da Coinglass, desde meados de abril, o mercado de criptomoedas tem experimentado ondas alternadas de liquidações longas e curtas, com liquidações curtas particularmente proeminentes no início de maio. Em 8 de maio, as liquidações curtas dispararam significativamente, atingindo $836 milhões num único dia, indicando uma forte recuperação de preços que forçou o fecho de muitas posições curtas.

Em 12 de maio, à medida que a volatilidade do mercado se intensificou, as liquidações longas subiram consideravelmente, com um total diário de $476 milhões, sugerindo que alguns traders que entraram em posições longas em níveis mais altos foram incapazes de suportar a recuo e foram liquidados à força. Isso indica que, apesar de uma tendência global de alta, a volatilidade de curto prazo permanece alta, e tanto os longos quanto os curtos sofreram em pontos de inflexão chave. O mercado de derivativos permanece altamente ativo e concentrado em riscos.

Este padrão alinha-se com observações anteriores de preços em alta, aumento do interesse aberto e taxas de financiamento tornando-se positivas, destacando como as posições curtas foram eliminadas durante as principais quebras de preços, dando aos touros uma vantagem temporária. No entanto, mesmo em uma tendência de alta, as posições longas ainda podem enfrentar liquidação em máximos locais, especialmente durante períodos de volatilidade intensificada, como meados de maio. Isso sublinha a persistente volatilidade no mercado, onde alta alavancagem e proteção ativa de risco permanecem características definidoras da negociação de derivativos de criptomoedas.

Figura 7: As liquidações curtas dispararam em 8 de maio, atingindo $836 milhões em um único dia

Análise Quantitativa - Estratégia de Rompimento de Média Móvel Densa

(Aviso legal: Todas as previsões neste artigo são baseadas em dados históricos e tendências de mercado e destinam-se apenas a fins informativos. Não devem ser considerados conselhos de investimento ou uma garantia de desempenho futuro do mercado. Os investidores devem avaliar cuidadosamente os riscos e tomar decisões prudentes ao realizar investimentos relacionados.)

1. Visão Geral da Estratégia

A estratégia de fuga da média móvel densa é uma abordagem baseada em momentum que incorpora análise técnica de tendência. A estratégia identifica movimentos de mercado direcionais potenciais observando a convergência de várias médias móveis de curto a médio prazo (por exemplo, 5 dias, 10 dias, 20 dias) ao longo de um período definido. Quando essas médias móveis começam a se alinhar e a se agrupar de perto, geralmente sinaliza uma fase de consolidação, sugerindo que o mercado está se preparando para uma recuperação.

Se o preço quebra decisivamente acima das médias móveis agrupadas, é interpretado como um sinal de fuga de alta. Por outro lado, uma quebra abaixo da banda da média móvel indica um sinal de baixa.

Para aumentar a praticidade e melhorar a gestão de risco, a estratégia também integra mecanismos de take-profit e stop-loss de percentagem fixa, permitindo entradas e saídas oportunas quando as tendências surgem, equilibrando recompensa e risco. No geral, esta estratégia é projetada para capturar oportunidades de tendência de curto a médio prazo, oferecendo um quadro de negociação disciplinado e acionável.

2. Definições Principais dos Parâmetros

3. Lógica da Estratégia e Mecanismo Operacional

Condições de entrada

• Verificação da Convergência da Média Móvel: Calcular a distância entre os valores máximos e mínimos de seis médias móveis - SMA20, SMA60, SMA120, EMA20, EMA60 e EMA120. Quando a distância fica abaixo de um limiar definido (por exemplo, 1,5% do preço), é considerada uma convergência de média móvel.
  O “limiar” refere-se ao valor crítico no qual um efeito é desencadeado, quer como mínimo ou máximo.

• Condições de Ruptura de Preço:

  • Se o preço atual ultrapassa o mais alto das seis médias móveis, é considerado um sinal de fuga de alta e desencadeia um compraroperação.
  • Se o preço atual cai abaixo da mais baixa das seis médias móveis, é considerado um sinal de fuga baixista e desencadeia uma venderoperação.

Condições de saída: Mecanismo dinâmico de take-profit e stop-loss

• Saída de Posição Longa:

  • Se o preço cai abaixo da média móvel mais baixano momento da entrada, um stop-lossé acionado.
  • Se o preço sobe mais do que a distância entre o preço de entrada e a MA mais baixa × rácio de risco-recompensa, um take-profité desencadeado.

• Saída de Posição Curta:

  • Se o preço sobe acima da média móvel mais altano momento da entrada, um stop-lossé acionado.
  • Se o preço cai mais do que a distância entre o preço de entrada e a MA mais alta × risco-recompensa, a take-profité desencadeado.

Gráfico de Exemplo

• Sinal de Negociação Acionado
  O gráfico abaixo mostra o sinal de entrada mais recente acionado pela estratégia em 8 de maio de 2025, usando o gráfico de velas de 2 horas ETH/USDT. Como observado, o preço subiu após as seis médias móveis convergirem estreitamente, atendendo às condições de entrada definidas pela estratégia. O sistema executou umordem de compra no momento da fuga, capturando com sucesso o ponto de partida da subsequente recuperação.

Figura 8: Ilustração do ponto de entrada com base nas condições da estratégia para ETH/USDT em 8 de maio de 2025

• Execução de Negociação e Resultado
  O sistema saiu da posição automaticamente ao atingir a proporção de risco-recompensa predefinida, de acordo com o mecanismo de take-profit dinâmico, bloqueando efetivamente a parte principal do movimento de preços. Embora tenha havido potencial de ganho adicional posteriormente, a negociação seguiu estritamente as regras da estratégia, demonstrando um sólido controle de risco e consistência na execução. Incorporar um stop móvel ou mecanismo de acompanhamento de tendências no futuro poderia potencialmente aumentar os lucros durante as fases de forte momentum.

Figura 9: Ilustração do ponto de saída da estratégia para ETH/USDT em 8 de maio de 2025

Através do exemplo ao vivo acima, demonstrámos claramente a lógica de entrada da estratégia e o mecanismo dinâmico de take-profit acionado pelas condições de convergência da média móvel e quebra de preço. Ao alavancar a interação entre o preço e a estrutura da média móvel, a estratégia captura com precisão o ponto de início da tendência e sai automaticamente durante as flutuações subsequentes—assegurando segmentos de lucro principais ao mesmo tempo que mantém um controlo de risco eficaz.

Este caso não só valida o praticidade e disciplina na execuçãoda estratégia, mas também destaca a suacapacidade de estabilidade e gestão de riscoem condições de mercado reais, estabelecendo uma base sólida para futura otimização de parâmetros e refinamento estratégico.

4. Exemplo prático de backtesting

Configuração de Parâmetros de Backtesting

Para identificar as combinações de parâmetros ótimas, realizamos uma pesquisa em grade sistemática nos seguintes intervalos:

• tp_sl_ratio: 3 a 14 (incremento de 1)
• limiar: 1 a 19.9 (incremento de 0.1)
  Usando ETH/USDTcomo exemplo, o sistema testado23,826 combinações de parâmetrosem dados de velas de 2 horas do último ano. A partir destes, foram selecionados os cinco conjuntos com melhor desempenho com base nos retornos acumulados. As métricas de avaliação incluíram retorno anualizado, índice de Sharpe, redução máxima, e ROMAD(Retorno sobre a maior redução), fornecendo uma avaliação abrangente do desempenho da estratégia.

Figura 10: Comparação de desempenho dos cinco melhores conjuntos de parâmetros de estratégia

Explicação da Lógica da Estratégia
A estratégia desencadeia um sinal de compra quando o sistema deteta que a distância entre as seis médias móveis convergiu para dentro1.4%, e o preço rompe para cima através do limite superior das médias móveis. Esta estrutura tem como objetivo capturar o momento em que um rompimento está prestes a começar, entrando na posição ao preço atual e usando a média móvel mais alta no momento do rompimento como ponto de referência para o take-profit dinâmico, melhorando a gestão da recompensa.

A estratégia utiliza as seguintes definições:

• limiar_percentual = 1.4 (distância máxima permitida entre as seis médias móveis)
• tp_sl_ratio = 10 (taxa de lucro dinâmica)
• período curto = 6，longo período = 14 (períodos de observação da média móvel)

Análise de Desempenho e Resultados
O período de backtesting abrange desde1 de maio de 2024 a 12 de maio de 2025Durante este período de tempo, o conjunto de parâmetros selecionado obteve resultados excepcionais, com um retorno anualizado de 127,59%, máximo rebaixamento abaixo de 15%, e um ROMAD de 8.61%. Estas cifras demonstram o forte potencial de valorização de capital da estratégia juntamente com um eficaz controlo de risco em baixa.

Como mostrado no gráfico, a estratégia superou significativamente uma Abordagem de Compra e Manutenção para ETHao longo do último ano (que retornou -46.05%Sua performance foi particularmente notável durante períodos de volatilidade ou reversões de tendência, graças aos seus mecanismos robustos de realização de lucro e reentrada. O controle de rebaixamento foi claramente superior à simples retenção.

Também realizamos uma comparação cruzada do cinco conjuntos de parâmetros principais, com a configuração atual alcançando o melhor equilíbrio entre retorno e estabilidade, tornando-o altamente prático para aplicação no mundo real. Olhando para o futuro, a estratégia poderia ser ainda mais aprimorada integrando ajuste dinâmico do limiar, ou incorporando filtros de volume e volatilidade, para melhorar a adaptabilidade em mercados laterais e permitir implementação em toda a vários ativos e prazos.

Figura 11: Comparação do retorno cumulativo de um ano das cinco principais estratégias de parâmetros em comparação com a compra e retenção de ETH

5. Resumo da Estratégia

A estratégia de fuga da média móvel densa é uma estratégia de momentum baseada em tendências projetada em torno da convergência dinâmica de várias médias móveis de curto a médio prazo. Ao detectar a compressão das médias móveis e as fugas de preço correspondentes, a estratégia visa capturar pontos de inflexão-chave logo antes do início dos movimentos de mercado. Integra análise estrutural de preços com um mecanismo dinâmico de realização de lucros para participar efetivamente de oscilações de tendência de curto a médio prazo enquanto controla o risco de queda.

Neste backtest, usamos ETH/USDT com dados de velas de 2 horas e realizamos uma pesquisa em grade sistemática entre 23.826 combinações de parâmetros. O período de testes decorreu de 1 de maio de 2024 a 12 de maio de 2025, a partir do qual foram selecionados os cinco conjuntos de parâmetros com melhor desempenho com base em métricas de retorno e controlo de risco. A avaliação do desempenho baseou-se no retorno anualizado, na redução máxima, no índice de Sharpe e no ROMAD. A melhor combinação de parâmetros de desempenho foi:limiar_percentual = 1.4 e tp_sl_ratio = 10.

Alcançando um retorno anualizado de 127,59%, uma redução máxima inferior a 15% e um ROMAD de 8,61%, superando em muito o benchmark de Compra e Manutenção de ETH no mesmo período (que teve um retorno de -46,05%).

A partir da análise da distribuição dos parâmetros, as estratégias com melhor desempenho estavam concentradas em regiões com baixa limiarvalores e moderados a altos tp_sl_ratio. Isto sugere que a deteção precoce de médias móveis fortemente agrupadas, combinada com uma definição de take-profit moderadamente relaxada, ajuda a capturar todas as ondas de tendência. Por outro lado, valores de limiar excessivamente altos ou metas de lucro excessivamente apertadas muitas vezes levaram a entradas frequentes e saídas prematuras, o que diluiu o desempenho geral.

Em resumo, esta estratégia demonstra alta eficiência de retorno e forte controle de risco dentro da estrutura de preço de médio prazo do ETH. A lógica é robusta e flexível em diferentes variações de parâmetros, oferecendo substancial aplicabilidade no mundo real. As zonas de parâmetros com limiarentre 1.3 e 1.5 etp_sl_ratioentre 9 e 11 consistentemente entregou um desempenho mais forte em todas as métricas-chave, refletindo a capacidade da estratégia de capturar o momentum das tendências iniciais e sustentar oscilações lucrativas. Além disso, a integração de filtros de volume e mecanismos de exclusão de mercado de alcance poderia melhorar sua adaptabilidade e resiliência em diversas condições de mercado, expandindo seu potencial para implementação em vários mercados.

Conclusão

De 25 de abril a 12 de maio, o mercado de criptomoedas exibiu um padrão estrutural de movimento de preços forte em meio a um sentimento cauteloso. BTC e ETH subiram juntos, com o ETH mostrando um ganho maior e maior volatilidade. No entanto, as proporções long-short e as taxas de financiamento não exibiram um viés otimista claro, indicando entusiasmo limitado para perseguir o rali. O interesse aberto continuou a subir, com posições curtas liquidadas em massa no início de maio, seguidas por liquidações forçadas de posições longas em 12 de maio - destacando a divergência de mercado intensificada em condições de alta alavancagem. No geral, enquanto os preços se fortaleciam, o sentimento de mercado e o ímpeto de capital permaneciam desalinhados, tornando o controle de riscos e o timing críticos para uma execução bem-sucedida.

A análise quantitativa utilizou uma "Estratégia de Recuperação da Média Móvel Densa", com otimização sistemática de parâmetros e avaliação de desempenho usando dados de 2 horas de ETH/USDT. A estratégia alcançou um impressionante retorno anualizado de 127,59%, superando em muito o retorno de -46,05% da estratégia de Compra e Manutenção do ETH durante o mesmo período. Ao alavancar estruturas de momentum e filtragem de tendência, a estratégia demonstrou fortes capacidades de acompanhamento de tendência e controle efetivo de rebaixamento.

No entanto, na negociação ao vivo, a estratégia ainda pode ser impactada por mercados instáveis, volatilidade extrema ou falhas de sinal. Recomenda-se combinar esta estratégia com fatores quantitativos adicionais e mecanismos robustos de gestão de risco para melhorar a estabilidade e adaptabilidade, garantindo um julgamento racional e cautela na execução.


Referência:

1. Gate.io, https://www.gate.io/trade/BTC_USDT
2. Gate.io, https://www.gate.io/trade/ETH_USDT
3. Coinglass, https://www.coinglass.com/LongShortRatio
4. Coinglass, https://www.coinglass.com/BitcoinOpenInterest?utm_source=chatgpt.com
5. Gate.io, https://www.gate.io/futures_market_info/BTC_USD/capital_rate_history
6. Gate.io, https://www.gate.io/futures/introduction/funding-rate-history?from=USDT-M&contract=ETH_USDT
7. Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/futures/Liquidations
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?s=1679144783&u=1742303183

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