テザーが独自のステーブルチェーンを構築：高額なガス代の解決策か、それともエコシステムの防衛線を築くか？

作者：ライアン・ユン、タイガーリサーチ

コンピレーション:BlockBeats

原題：Stable：ステーブルコイン時代の新しいUSDTトロイの木馬

TL; 博士

·Stableは、USDTのインフラストラクチャに焦点を当てることで、大規模な採用を促進する「トロイの木馬」として、安定した通貨市場に自らを位置づけています。

・それは、ガスなしのUSDT送金、ミリ秒単位の決済、簡素化されたユーザーインターフェースを提供し、高い手数料、遅い取引、複雑な使用などの重要な障壁を解決します。

·期待されるルートは：最初に無料でシームレスな送金でユーザーを引き付け、その後、支払い、DeFiサービス、そして機関との協力に徐々に拡大することです。

一、ステーブルコイン：トロイの木馬の姿で市場に入る

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ステーブルコインは、まるでトロイの木馬のように、静かに暗号通貨市場に入り込んできました。

その後、彼らは徐々にエコシステムの主導的な力に成長しました。最初は、人々は主にそれをボラティリティに対するヘッジツールと見なしていました。時間が経つにつれて、それらは市場インフラの核心的な構成要素に進化しました。

USDTを基盤としたステーブルコイン市場は、現在流通量が1500億ドルを超え、ユーザー数は3.5億人を超え、取引量はVisaをも上回っています。これにより、ステーブルコインは単なる暗号資産にとどまらず、実際に機能するグローバルな決済ネットワークとなっています。

それらの成長は、伝統的な金融とデジタル金融の間の架け橋の役割を反映しています。中央集権的な取引所では、ステーブルコインは法定通貨と暗号通貨の主な交換媒体です。分散型金融（DeFi）では、流動性提供と貸付の基準資産です。越境送金の分野では、従来の銀行よりも迅速でコスト効率の良い代替手段を提供します。

市場行動の変化も非常に顕著です。初期の暗号取引はトークンとトークンの直接交換、例えば BTC/ETH や BNB/ETH に依存しており、その時の価値は通常ビットコインを基準にしていました。現在では、BTC/USDT や ETH/USDT などの取引ペアが主導しています。DeFi の利益は通常 USDT で表示されます。東南アジアやラテンアメリカの一部地域では、USDT は実物のドルの代わりに直接支払いにますます使用されています。

かつてボラティリティトークンの評価に依存していた市場は、今やステーブルコインが一般的な記帳単位となっています。

それらは最初、必要から導入されたものであり、現在では暗号通貨エコシステムの中心軸となっています。

二、成長のもう一つの側面：インフラの制約の顕在化

迅速な拡張は構造的な弱点を露呈しました。現在のステーブルコインインフラは三つの重要な制約に直面しています。

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出典：タイガーリサーチ

· 予測が難しい高額取引手数料：ステーブルコインは複数のブロックチェーンネットワーク上で運用されていますが、ネットワークが混雑すると、ガス料金が急激に上昇し、小額取引が不可能になります。場合によっては、10ドルの送金に20ドルの手数料が必要になることがあります。これは、日常的な支払い手段としてのステーブルコインの核心的価値を直接弱めるものです。

· スローペイメント時間：イーサリアム上でのステーブルコイン取引は、当時のネットワーク状況に応じて、確認に数分、さらにはそれ以上かかる場合があります。そして、オンライン決済やオフライン小売のようなリアルタイムでの決済を高く要求するシナリオでは、この遅延はほぼ受け入れられません。

· 複雑なユーザー体験：ほとんどの一般ユーザーにとって、ガス料金の計算、ウォレットの使用、プライベートキーの管理は依然として非常に高いハードルとなっています。それに対して、消費者はすでにPayPalのようなシンプルで直感的な支払いインターフェースに慣れていますが、現在のステーブルコイン体験は過度に複雑に見えます。

これらのインフラの限界は、ステーブルコインが次の発展段階に入るための重大な障害となっています。皮肉なことに、暗号通貨エコシステム内では、ステーブルコインは事実上の基準資産となっていますが、主流のユーザーにとってはその日常的な利用可能性は依然として非常に低いです。

ステーブルコインは、動乱の市場に安定をもたらし、エコシステムの中心として自らを確立するというトロイの木馬としての初期の使命を果たしました。

次の課題は暗号の世界を超えたところにあります：伝統的な金融市場と主流の消費者決済システムへの浸透です。これを実現するためには、現行の技術的制約を根本的に解決する必要があり、新しい「トロイの木馬」戦略が求められます。

三、新しいトロイの木馬：Stable

新しいトロイの木馬を作成するために、別のステーブルコインを発明する必要はありません。ステーブルコインは本質的にドルにリンクされたツールです。新しいトロイの木馬は、既存の市場で支配的なステーブルコインのために設計された専用のインフラストラクチャです。

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ソース: 安定版

これがStableの存在意義です。一般的なブロックチェーンとは異なり、StableはUSDTのために構築された専用のチェーンです。それは単にUSDTと他のトークンが共存することをサポートするだけでなく、USDTの取引を処理するための専用の高速ネットワークとして機能します。

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ソース: Tiger Research

Stableの使命は三つあります：

· USDTのピアツーピア送金のガス料金を排除：ガスコストを完全に排除し、現行ネットワーク上で10ドルの送金でも高額な手数料が発生する非効率的な問題を解決します。

· ミリ秒単位の決済を実現：すべての取引は1秒以内に決済され、オンラインおよびオフラインの支払いで一般的な待機時間を排除します。

· ユーザーエクスペリエンスの簡素化：ガス料金の計算やウォレット管理の複雑さを排除し、ユーザーが従来の支払いツールのように直感的に操作できるようにし、技術的な負担を必要としません。

重要なのは、これらの改善が相互に関連していることです。ガス料金の廃止はユーザー体験を簡素化し、より迅速な取引処理は実際のビジネス環境での有用性を高めます。これらの要因は共同で、ステーブルコインが暗号の世界を超えて主流の支払い市場に入るための基盤を築いています。

Stableのビジョンは、単なる普通のブロックチェーンになることではなく、USDTエコシステムを支える核心インフラストラクチャになることです。USDTの市場規模は1600億ドルに達しており、Stableは既存のステーブルコインインフラストラクチャの構造的制限、つまり予測不可能なコスト、遅い決済速度、複雑なユーザーインターフェースなどを解決することで、この巨大な市場の需要を引き受けることを希望しています。

その方向性は、各チェーンが独自にUSDTをサポートする断片化されたモデルから脱却し、USDTの運用に最適化された統一された環境を構築することです。

四、アーキテクチャの運用メカニズム

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ソース: 安定版

Stableの核心的なビジョンを実践で機能させるためには、さまざまな技術要素が協力しなければなりません。Stableは現在テストネット段階にあり、チームはメインネットの立ち上げに向けて準備を進めています。その目標アーキテクチャは、システムの運用方法を明確に示しています。

ガスなしのUSDT0送金：EIP-7702とアカウント抽象

Stableネットワークの運営には2種類のトークンがあります。

USDT0は、外部ネットワークからクロスチェーンブリッジを通じて転送されたUSDTを代表します。gasUSDTは、ネットワーク手数料の支払い専用のトークンで、USDT0と1:1でペッグされています。これらはどちらも1:1で実際のUSDTに交換できます。

ピアツーピア送金をガスなしで実現するために、StableはEIP-7702とアカウント抽象（Account Abstraction）を採用しました。これにより、ユーザーはUSDT0を保持するだけで、すべての取引を完了できるようになります。

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出典：タイガーリサーチ

既存のブロックチェーンシステムでは、アカウントは主に2つのカテゴリに分けられます：

· 外部所有アカウント（EOA）：標準ウォレット（例：MetaMask）、秘密鍵によって制御され、取引に署名できるが、機能は限られている。

· コントラクトアカウント（CA）：スマートコントラクトアカウントで、複雑なロジックを実行できますが、能動的に取引を開始することはできません。

アカウント抽象はこの2種類のアカウントを統合し、標準的なウォレットにスマートコントラクトの機能を持たせます。ユーザーはそのため、例えば「USDTでガスを支払う」または「ガス料金の免除を要求する」ことを直接指定できます。

この問題を解決するための最初の試みの基準は ERC-4337 であり、ユーザーは新しいスマートウォレットを作成し、既存のウォレットから新しいウォレットに資金を移動する必要がありますが、このプロセスはユーザーが誤りを犯しやすくなります。

· 以前の方法：新しいスマートウォレットを作成 → 元のウォレットから資金を移動 → 新しいアドレスを使用

· EIP-7702の方法：既存のウォレットを保持 → スマートコントラクト機能を追加 → アドレスは変わらない

EIP-7702は移行ステップを排除し、既存のウォレットアドレスが資金を移動することなく直接スマート機能を持つことを可能にします。ユーザーは従来のMetaMaskウォレットを引き続き使用でき、追加でスマート機能を得ることができます。

Stableでは、すべてのウォレットがEIP-7702をネイティブにサポートしているため、スマートウォレット機能は追加の設定なしで使用できます。これには、ガス料金のスポンサーシップなどの機能が含まれ、既存のウォレット内で直接有効にすることができます。

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ソース: Tiger Research

例を挙げると、

· ライアンは MetaMask を通じてジェイに 100 USDT0 を送金しました。

· ウォレットは EIP-7702 をサポートしているため、ガス費用の免除を要求します。

· Paymaster サービスプロバイダーが取引の Gas を支払います。

· Ryanの残高はちょうど100 USDT0減少し、Jayが受け取ったのも完全に100 USDT0です。

プロセス中に追加のガスが差し引かれることはなく、ライアンは費用を保持したり計算したりする必要がなく、体験はまるでPayPalで送金するかのようです。つまり、ガスのトークンを別途保持する必要もなく、手数料を手動で計算する必要もありません。

アト秒レベルの取引の最終性

StableはStableBFTコンセンサスアルゴリズムを採用しており、約0.7秒ごとにブロックが生成され、取引は1回の確認後に完了します。これにより、多くのブロックチェーンで一般的な「確認待ち」段階が排除され、支払い端末の即時承認に似た体験をもたらします。

さらなる速度向上のために、StableはBlock-STM並列処理を開発中で、独立した取引を同時に実行できるようになります。この種の取引はネットワーク活動の60%から80%を占めています。この方式は、スーパーマーケットで複数のレジを同時に開くようなもので、待ち時間を減らすことができます。

より長期的な計画の中で、StableはAutobahn DAGコンセンサス構造にアップグレードする予定です。このアーキテクチャは、同時に複数のブロックを提案することを可能にし、データの伝播とソートを分離してボトルネックを削減します。内部テストでは、スループットが毎秒20万件の取引に達する可能性があることが示されていますが、まだプリプロダクション段階にあります。

簡素化されたユーザー体験

Stableは、ガス料金の計算と独自のガス代トークン管理の負担を取り除き、イーサリアムエコシステムとの互換性を維持しています。ユーザーは、MetaMaskやEtherscanなどの馴染みのあるツールを引き続き使用でき、追加の学習は不要です。

これを基に、これらのツールはUSDT最適化機能の下でよりスムーズに動作します：MetaMaskはガスなしのUSDT0転送をサポートし、EtherscanはUSDT取引記録をより直感的に表示します。

これは新しいスマートフォンにアップグレードするようなもので、元のすべてのアプリがまだ利用可能です。ユーザーは馴染みのある環境を維持しながら、同時に機能が向上します。

他のネットワークからのUSDTも、既存のLayerZeroクロスチェーンブリッジを通じてシームレスにインポートできます。USDT0はLayerZeroのOFT（全チェーン同質化トークン）標準を使用しており、従来のクロスチェーンの複雑性を根本的に解決します。従来のモデルでは、各ネットワークが独立したUSDTバージョンを維持しており、その結果流動性が断片化しています。

OFT標準を採用した後、USDT0はすべてのネットワークで完全に一致します。イーサリアムからのクロスチェーンブリッジでも、Arbitrumからのものであっても、最終的に得られるのは同じUSDT0であり、流動性の断片化問題を解消し、資産の移転を簡素化します。

今後の計画には、Stable Name System（安定した名前システム）も含まれています。これは、人間が読みやすい名前を複雑なウォレットアドレスの代わりに使用することで、使いやすさをさらに向上させるものです。電子メールアドレスのように、ユーザーは今後「ryan.stable」や「jay.stable」といった識別子に直接資金を送信できるようになります。まだ計画段階にあり、実現と普及には時間がかかる可能性があります。技術的な観点からは、Ethereum ENS（イーサリアム・ドメイン・サービス）に似た構造を採用することが予想されていますが、USDT取引の最適化機能が追加される予定です。

その他の技術コンポーネント

ネットワークはまだStableDBを開発中であり、これは状態のコミットと状態のストレージを分離する特別なデータベースアーキテクチャです。

ほとんどのブロックチェーンでは、新しいブロックは次のブロックを処理する前にディスクに完全に書き込まれなければなりません。ディスクへの書き込み遅延は処理速度の低下を引き起こします。StableDBは、実行結果をメモリ内で確認した後、並行してディスクに書き込むことによって、このボトleneckを排除しました。

このアーキテクチャは、メモリマップファイルI/O（mmap）を組み合わせており、ディスク上に保存されたファイルをオペレーティングシステムのメモリ空間に直接マッピングします。これにより、よく使用されるデータの読み書きはほぼメモリ内で操作するのと変わらなくなり、遅いディスクアクセスを回避して処理速度が大幅に向上します。効果は、レストランでウェイターが迅速にオーダーをメモし、キッチンがすぐに準備を始め、その後にキャッシングシステムに入力するのと同じです。

企業顧客向けに、Stableプランでは「保証ブロックスペース」を導入します。これは、特定の取引容量を専用に割り当て、ネットワークが混雑している時でも安定したスループットを維持できるようにするもので、高速道路のバス専用レーンのようなものです。同時に、「秘密送金」機能も開発中で、マネーロンダリング防止法およびKYCコンプライアンスを満たしながら、取引金額を隠すことができます。将来的には、現在Goで書かれた実行エンジンがC++ベースのStableVM++に置き換えられる予定です。このアップグレードにより、基盤となるメモリ制御とパフォーマンス最適化が提供され、最大6倍の実行速度向上を目指します。

五、Stableエコシステムの拡張シナリオ

Stableは新しい「トロイの木馬」として自らを位置付けています。

ガス代無料のUSDT送金、ミリ秒単位の決済、簡素化されたユーザー体験は、ユーザーを引き込むためのエントリーボーナスです。この「赤字流入」の戦略は、大規模な採用を促進することを目的としています。一度ユーザーコミュニティが形成されると、Stableは幅広い関連サービスを通じて収益を生み出すことができます。

この基盤の上に、最も実行可能と思われる三つの主要な拡張パスがあります。

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ソース: Tiger Research

シーン1：機関サービスとパートナーの拡大

Stableは、機関サービスやパートナーシップを拡大することでエコシステムを拡張できます。重要な要素の一つは「保証されたブロックスペース」などの高級サービスで、これにより低コストと高い信頼性が確保されます。

この戦略は企業の国際決済において特に効果的です。従来の国際送金の代わりにステーブルを使用することで、時間とコストを大幅に削減できます。しかし、月末などのピーク時には処理速度が重要になります。専用のブロックスペースは一貫した速度を確保でき、企業はこの信頼性のためにプレミアムを支払うことを厭いません。

同様の論理はフィンテックの協力にも適用されます。LimitlessやWiseのような送金会社は、Stableのインフラを統合することで、顧客により良いサービスを提供できます。その見返りとして、Stableは取引量に応じて手数料を請求します。

このモデルは暗号通貨取引所にも適用されます。取引所はStableを通じてUSDTの入金と出金を行うことで、信頼できるパートナーを得ることができます。個人ユーザーがこれらのサービスを利用するのは無料ですが、本当のビジネスの目的は高頻度の機関トレーダーです。

シーン2：オンチェーンサービスエコシステムの急成長

無料送金と高速性能は、オンチェーンサービスの利用頻度を大幅に向上させます。現在のイーサリアムでは、たとえ10ドルのDeFi取引であっても、高額なガス代が必要なことがよくあります。Stableでは、小規模なDeFi操作だけが経済的な実行可能性を持ちます。

ユーザーは100ドルの流動性を投入するか、ステーキングに参加することができ、顕著なコストを負担することなく、DeFiのユーザーベースを拡大します。Stableはこれらの活動からのスマートコントラクトの実行手数料で利益を得ており、取引量の増加に伴い、全体の規模も拡大します。

より顕著な変化は、新しいタイプのオンチェーンサービスの登場です。リアルタイムの少額決済により、コンテンツのサブスクリプション、ゲームアイテム、そしてチップがブロックチェーン上で直接行えるようになります。YouTubeのクリエイターに1ドルを支払ったり、ニュース記事に0.10ドルを支払ったりすることが可能になります。

このような小額決済エコシステムが形成されると、取引件数は指数関数的に増加します。1回の手数料はわずかかもしれませんが、累積する取引量はかなりの規模に達するでしょう。

シーン3：実体経済との深い融合

最も野心的なシナリオは、ステーブルコインが実体経済における標準的な支払い手段となることです。東南アジアやラテンアメリカでは、USDTによる支払いが増加していますが、高い手数料と低速がその採用を制限しています。

もしStableがこれらの問題を解決できれば、オフラインビジネスは急速に変化する可能性があります。ベトナムのカフェで2ドルでコーヒーを買ったり、フィリピンのコンビニでUSDTを使って日用品を購入することが日常になるかもしれません。

これにより、Stableのビジネスモデルが根本的に変わり、ブロックチェーンネットワークからグローバルな決済インフラの提供者へと変わります。商人には決済端末を提供し、消費者にはデジタルウォレットを提供し、双方から手数料を徴収することができます。

Stableネットワーク内で発生するすべてのUSDT取引にごくわずかな手数料を課すことで、取引量の増加に伴い、安定した収入基盤を築くことができます。

中央銀行デジタル通貨（CBDC）の導入の遅れは、機会ももたらしました。もし民間のステーブルコインが政府発行のデジタル通貨よりも便利で入手しやすいのであれば、ユーザーは自然に前者を選ぶでしょう。

6. Stableの真の戦略

Stableの戦略は非常に明確です：無料のUSDT送金と使いやすさでユーザーを引き付けることです。エコシステムが拡大するにつれて、それに基づいて派生する多様なサービスを中心にビジネスモデルを構築します。

単一の取引ではあまり収益をもたらさないかもしれませんが、急速に増加する取引量は巨大な全体スケールを形成することができます。これは、アマゾンの初期戦略に似ています：コスト近くで本を販売して顧客を引き付け、その後クラウドサービスや広告を通じて巨額の利益を得るのです。

無料送金はただの誘いです。本当の目的は、USDTエコシステムの中心的なハブになることで、すべての取引がStableを通過するようにすることです。一度ネットワーク効果が形成されると、ユーザーは他のプラットフォームに移行するのが難しくなります。

最終、Stableは市場の地位を確固たるものにします。これこそが新しいトロイの木馬の真の力です。