私は五種類の「生きているVC」をまとめ、彼らがどのように生き残っているかについて説明しました。

先週末にABCDEが第二期と新プロジェクトへの投資を停止すると発表して以来、今週ますます多くの華人VCが自分のファンドのリターンを振り返り始めました。

見ることができるように、牛市場であっても、このサイクルの華人VCの一次投資の全体的なリターンは実際には良くない。たとえ「上場率」が見た目上は良さそうなVCでも、実際のリターン率では、パフォーマンスは理想的ではない。

しかし、私はまだうまくやっている VC がいることにも気づきました。彼らはなぜ生き残ることができたのでしょうか？私は五つのタイプをまとめました（もちろん、以下のいくつかの種類の混合も多くの VC に見られます）：

01|2階へ

伝統的な投資型VCは今年あまりうまくいっていないので、多くが直接二次市場に移行しています。例えば、ミームコイン、香港やアメリカの株、さらには伝統的な金融取引などです。

転換が速ければ、依然として肉を食べることができる。この一連のアルトコインの流動性は良くないが、主流コインを除けば、香港や米国株は非常に良い選択肢であり、お金は常に最もお金の集まる場所に集まる。

02|軽快なプレイ

もう一つのタイプのVCは、ファンドの規模を直接縮小し、個人のエンジェル投資家になることです。小さな規模や低コストで参加することで、逆に良いリターンが得られることがあります。

過去の数百万を投資し、「スーパースター級の資金調達」を行う方法と比べて、今ではこのような軽量化された操作の方がより機敏で、リターンもより柔軟です。

03｜企業ベンチャーキャピタル類

このタイプのVCの最大の特徴は、取引所、パブリックチェーン、マーケットメーカーなどの主要なビジネスを持っていることです。投資は彼らのエコシステムの構築の一部に過ぎません。

この VC は本質的に CVC（企業ベンチャーキャピタル）に近く、目標と方向性があります。彼らがプロジェクトに投資するのは、エコシステムをより繁栄させるためです — 例えば、TVL を引き上げたり、取引の深さを向上させたり、特定のチームを束縛したり、オンチェーンの活発さを強化したりします。この種の中で最も典型的なものは皆が知っている：YZi Labs、Solana 財団、Polychain、DWF Labs など……

04｜メディア型VC

例えばa16zのような、コンセプトを作り出す能力が非常に高く、プロジェクトに投資する数は少ないが、記憶に残るポイントが十分にある。あなたはそれをVCのようだと言うが、実際にはメディアグループに近く、コミュニケーション、感情、ストーリーテリングを理解している。

彼らの存在感は、しばしば帳簿上の利益ではなく、「定義された物語」の能力によって支えられています——この種の VC は、ナラティブが市場を駆動する段階では、発言権が非常に強いです。

05｜アクセラレーター / インキュベーション型 VC

このサイクルで最も成功したインキュベーターはAllianceDAOであり、Moonpay、Pumpfun、DAOSFUNといったトップレベルのmemeツールをインキュベートしました。

過去の大規模な資金調達は、実際に多くのプロジェクトの創業者が本当に大金を見たことがない、またはこのような多額の資金を受け取った後にどう使うべきかわからないことを示しています。資金調達を受けた後は、ただ寝転がって「ソフトルグ」をしてしまうのです。悪質なものは、少し手を使って別荘を買うために資金を洗うこともあります。しかし、実際に物事を進めたいチームが本当に不足しているのはお金ではなく、リソースです。以前のa16zやセコイアが株式と引き換えに大量のH100 GPUを蓄えたように。

同様に、高品質の暗号プロジェクトはお金が不足しているわけではありませんが、彼らに欠けているのは、高品質のマーケティング、創設者の個人IPの作成の支援、コミュニティのコールドスタート、TGE、悪ではないマーケットメーカー、上場チャネルなどです。 「ゲームを始める」のに役立つ重要なポイントをそれぞれ記入してください。

ABCDEが今行っているインキュベーションもそうで、変わらないのは優れたプロジェクトを選ぶこと、変わったのは投資後の部分に重心が移ったことです。だから、今年はこんなに多くのエージェンシーが出てきたのもこの理由です。