マクロ市場のホットテーマ回顧

最近のマクロ背景が良好

インフレは引き続き冷却しており、アメリカの6月CPIは4年ぶりに前月比でマイナスに転じ、コアの前年比増加率は3年を超える新低水準となりました。雇用市場はわずかに軟化しましたが、全体としては依然として安定しています。経済サプライズ指数は底にあり、経済データが予想を下回ることが多いことを示しています。金融条件指数は持続的な緩和を示しており、2022年末以来の最も緩和された状態です。

これらの要因はリスク資産市場に有利であり、投資家は連邦準備制度が経済拡大を支援する行動をとることを期待しています。ドルが弱くなり、連邦準備制度が利下げを始めるにつれて、新興市場と暗号通貨は、景気後退が発生しない限り恩恵を受ける可能性があります。

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第2四半期の財務報告は圧力に直面している

現在、市場の焦点は始まった決算シーズンにあります。市場の期待は非常に楽観的で、以前の驚きのレベルを達成するのは困難かもしれません。ウォール街はS&P 500の第2四半期の利益が前年同期比で8.9%増加すると予想しており、前四半期の5.9%を上回っています。

第1四半期のパフォーマンスから見ると、良いニュースによる上昇幅は悪いニュースによる下落幅には及ばない。現在、第2四半期に発表された主要金融株の決算に対する市場の反応は第1四半期よりも悪い。

最近、市場ではAIの収益性に対する疑念が高まっています。大手テクノロジー株が2022年の業績の谷を抜け出す中、Nvidiaやテスラなどのハードウェア企業を除いて、他の企業の決算後の強さを保つ可能性は低下しています。セクターのローテーションが発生する可能性があり、大手テクノロジー株から他のセクターに移行するかもしれません。

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ボーイング社が有罪を認める

ボーイングは737 Maxの2件の墜落事件について有罪を認めることに同意した。会社は最大4億8720万ドルの罰金に直面するが、実際の金額は裁判官が決定する。2021年に既に2億4360万ドルの罰金を支払っているため、今回は2億4400万ドルを支払う必要がある。

投資の観点から見ると、これはボーイングに対する悪材料が出尽くし、評価の回復に有利であることを示しています。2023年11月のバイナンスの有罪判決による罰金に似た状況で、その後BNBは大幅に上昇しました。

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市場は共和党の勝利に賭けている

デリバティブ市場はバイデンに対して悲観的で、トランプの勝利予想確率は約60％に上昇しています。共和党が上下両院と大統領職を同時に獲得する確率は約50％に上昇しています。

トランプ政権が実施する可能性のある関税、税制、規制政策の変化に重点を置く。関税はGDP成長にわずかに悪影響を及ぼすと予想され、同時にインフレを押し上げる可能性がある。市場のインフレ期待とトランプの勝利確率は最近、同時に上昇傾向にある。

商業設備投資は停滞しており、企業は政策の不確実性から投資を先送りする可能性があります。共和党の大勝は減税政策の延長と財政支出の増加をもたらす可能性があり、これは株式市場にとっては有利です。

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中国のデフレ圧力の輸出

中国はデフレーション状態にあり、世界最大の商品輸出国としてデフレーション圧力を輸出しています。これは、欧米のコアインフレ率を低下させ、中央銀行により多くの利下げスペースを提供し、株式市場や暗号通貨に好影響を与えます。

中国は家電、衣料品、家具などの伝統的な製造業、またリチウム電池、光感受性半導体などのハイテク分野を含む複数の重要な輸出製品で顕著な市場シェアを占めています。

長期投資主導の経済モデルは、特に鉄鋼、石炭、化学などの資本集約型産業において、生産能力の過剰を引き起こしています。モルガン・スタンレーは、中国のPPIが2025年の下半期までデフレーションを終えることはないと予測しています。

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ビットコインのパフォーマンスが遅れています

年初から現在まで、ビットコインのリスク・リターン比は米株よりも著しく低く、この状況は歴史的に見て珍しい。主な原因は最近の一ヶ月の予期せぬ大幅な下落である。

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RWA資産規模は継続的に成長しています

ブラックロックのBUIDL規模が5億ドルを突破。MakerDAOは10億ドルの準備金をトークン化された米国債製品に投資する計画を立てており、これによりRWAトークンの供給量が55%増加する。

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資金の流れと市場の感情

米国株のショート比率は6月にわずかに上昇し、4年ぶりの高水準に近づいているが、全体的な水準は依然として高くはない。CTAはS&P 500とナスダック100に対して高いポジションを持ち、ラッセル2000に対しては中立的である。北向資金は今週大幅にA株を純買いし、11週間ぶりの高水準を記録した。

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