ETHLendからAave V4へ:分散型レンディングの完全な進化

Aaveはマルチチェーンの貸出プロトコルであり、そのコアビジネスは動的金利モデルと流動性ファンドプールを通じて、暗号資産のポイントツーポイント契約貸出を実現することにあります。現在、DeFiプロジェクトの中で総ロック価値は第3位にランクインしており、特に貸出カテゴリではリーダーの地位を占めています。Aaveの親会社は新しい分野へのビジネス拡大を徐々に進めており、クロスチェーン貸出、ステーブルコイン、オープンソーシャルプロトコル、機関貸出プラットフォームなどが含まれています。

AAVEトークンの総供給量は1600万枚であり、そのうち1300万枚がトークン保有者に配分され、残りの300万枚はAaveエコシステムの準備金に注入されました。現在市場に流通しているAAVEトークンの総量は約1480万枚です。

Aaveの事業が継続的に拡大し成熟する中、2024年の市場回復の背景において、AAVEのTVLと価格は共に上昇しました。Aaveは5月にV4バージョンのアップグレード計画を発表し、流動性と資産の利用率をさらに向上させることに重点を置いています。

Aave V3バージョンは現在ほぼV2バージョンに取って代わられており、ビジネスモデルとユーザー層の徐々に安定した状態により、AaveはTVL、取引量、ならびにサポートしているチェーンの数で他の貸出プロトコルを大きくリードしています。

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Aaveはビジネスの拡大においていくつかの課題に直面しています。現在、主な収入は依然として従来の貸付業務に依存しています。ステーブルコインGHOは、しばらくの間ペッグを外れた後、最近ペッグを回復しました。機関向け貸付プラットフォームAave ArcのTVLは、暴落を経験した後、長期間低い水準にあります。

Aaveの将来的な発展については、クロスチェーン貸付ソリューションのさらなる最適化、ステーブルコイン業務の強化とAaveプラットフォームとの深い統合、ソーシャルプラットフォームなどの新興事業におけるAaveのDeFi能力の統合、現在相対的に独立しているビジネスセクターを包括的なエコシステムに統合することを提案します。

Aaveの歴史

2017年5月、Stani KulechovはETHLendプロジェクトを設立しました。当初、ETHLendは運営過程で深刻な流動性の課題に直面しました。2018年の年末には、ETHLendは戦略的な転換を行い、ピアツーピアモデルから契約モデルに移行し、流動性資金プールモデルを導入し、正式にAaveに改名しました。この転換は、Aaveが2020年に正式にローンチされることを示しています。

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2023年11月、Aave Companiesはブランド名をAvaraに変更したと発表しました。Avaraは、ステーブルコインGHO、ソーシャルネットワークプロトコルLens、そして機関向け貸付プラットフォームAave Arcを含む新しいビジネスを段階的に展開し、暗号ウォレット、ゲームなどの多くの分野で戦略的な布局を開始しました。

現在のAave V3バージョンは安定して使用されており、そのサービスは12の異なるブロックチェーンに拡大しています。同時にAave Labsは貸出プラットフォームのアップグレードをさらに試みており、2024年5月にV4バージョンのアップグレード提案を発表しました。

Defillamaが提供したデータによると、2024年5月15日現在、AAVEはDeFi分野での総ロック価値が第3位にランクインし、10.694億ドルに達しました。

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Aaveのコアチーム

Avaraの本社はイギリスのロンドンにあり、最初は18人の革新チームで構成されていましたが、現在LinkedInには従業員が96人いると表示されています。

• 創業者兼最高経営責任者：Stani Kulechovはヘルシンキ大学で法学修士号を取得し、その修士論文のテーマは技術を利用してビジネス契約の効率を向上させることです。彼自身も連続起業経験のあるWeb 3の専門家です。
• チーフオペレーティングオフィサー：ジョーダン・ラザロ・グスタヴは十代でコードに触れ、パリ第10大学ナンテール校のリスク管理学科で修士号を取得しました。
• 最高財務責任者：ピーター・カーはマッセイ大学とオックスフォード大学を卒業し、HSBC、ドイツ銀行、ソナリ銀行などに勤務した後、2021年にアヴァラにCFOとして加わりました。
• 企業ビジネス責任者：Ajit TripathiはIMDビジネススクールとインド工科大学を卒業し、バイナンス、ConsenSys、PwCでそれぞれの職務を歴任しました。

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Aaveの資金調達の旅

• 2017年、ETHLendはICOを通じて1620万ドルを調達し、その間に10億単位のLENDトークンを販売しました。
• 2018年、プロジェクトのブランドがAaveにアップグレードされました。
• 2020年7月、AaveはThree Arrows Capitalがリードした300万ドルのAラウンド投資を獲得しました。
• 2020年10月、Aaveは2500万ドルのBラウンド投資を受け、ガバナンストークン$AAVEを発表しました。
• 2021年5月、AAVEプロトコルがPolygonに展開され、1年以内にPolygonから提供される2億米ドル相当のMatic貸出マイニング報酬を獲得します。

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Aaveのコアビジネス

2020年1月にAaveが初めて登場して以来、その貸出プール、aTokenモデル、革新的な金利メカニズム、およびフラッシュローン機能などのコア特性により、分散化金融分野で重要な地位を確立しました。AaveがV1からV3に進化する中、その貸出ビジネスモデルは持続的で安定した発展の姿勢を示しています。

2020年12月に、AaveはV2バージョンを発表しました。このバージョンは、そのアーキテクチャを簡素化および最適化し、債務トークン化やフラッシュローンV2などの機能を導入することで、ユーザーエクスペリエンスを大幅に向上させました。公式ホワイトペーパーによると、V2のアーキテクチャ最適化により、約15%から20%のガス料金が削減されると予想されています。2023年1月にAaveはV3バージョンを発表しました。このバージョンはV2を基に資金の利用効率をさらに高め、全体的なアーキテクチャの変更はあまりありません。V3バージョンには、効率モード、アイソレーションモード、ポータルの3つの革新機能が導入されました。

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2024年5月、AaveはV4バージョンの提案を行い、新バージョンの設計では全く新しいアーキテクチャを採用し、統一流動性レイヤーを導入し、金利を曖昧に制御し、GHOをネイティブに統合し、Aave Networkなどの設計を行う予定です。

借入金利

Aaveは各準備金に対して特定の金利戦略契約を設計しています。具体的には、基本戦略契約の中で以下の内容が定義されています：

• 最適な使用率
• ベンチマーク金利R0
• 可変スロープ1R1
• 可変スロープ 2R2
• 安定したスロープ1S1
• 安定した傾き2S2
• ベースディフ
• 安定/可変比偏差 STABLEUTILDIFF
• 最大超過使用量MAX_EXCESS_USAGE_RATIO
• 超過安定借入比率の上限はMAX_EXCESS_STABLE_TO_TOTAL_DEBT_RATIO

可変金利計算式は次のとおりです:

U < = Uoptimalの場合:R0 + (U / Uoptimal) * R1 U>最適の場合:R0 + R1 + ((U - Uoptimal) / (1 - Uoptimal)) * R2

利率モデルを分析することによって、現在の利用率が特定の市場の最適利用率を下回ると、借入金利が緩やかに上昇することがわかります。しかし、現在の利用率が最適利用率を上回ると、借入金利は利用率の上昇に伴って急激に上昇します。つまり、取引プールの流動性が高いときは低金利が貸出を促し、流動性が低いときは高金利が流動性を維持します。

Aave V3は、異なる資産のリスク状況に基づいて、三つの金利モデル戦略を分けました：

1. ステーブルコイン金利モデル：低リスク資産に適用されます。例えば、DAIやUSDCなど。
2. 標準金利モデル：中等リスク資産に適用されます。例えばETH、WBTCなど。
3. 高ボラティリティ金利モデル：高リスク資産に適用されます。例：LINK、UNIなど。

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借入プロセス

Aaveのインタラクションプロセスにおいて、貸借プロセスは以下の通りです：

• 預金者はトークンをAaveの資産プールに預け入れることによって、対応するaTokenを取得できます。これらのaTokenは預金の証明書として機能し、預金行為を証明するだけでなく、二次市場で自由に取引および譲渡することができます。
• 借り手は、オーバーコラテラルまたはフラッシュローンの方法で暗号通貨を借りることができます。借り手が債務の返済の準備ができたとき、元本を返済するだけでなく、資産の利用率と市場の需給状況に基づいて計算された利息も支払う必要があります。債務が清算されると、借り手は担保として提供した資産を取り戻すことができるだけでなく、その担保資産にリンクされたaTokenも相応に廃棄されます。

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清算メカニズム

担保資産の市場価値が下がるか、借入資産の価値が上がると、借り手の担保の価値が設定された清算閾値を下回ることになり、Aaveの清算メカニズムがトリガーされます。異なるトークンはそのリスク特性に応じて、異なるローン対価比率と清算閾値を持っています。清算が発生した場合、借り手は元本と利息に加えて、清算を実行する第三者に一定割合の清算罰金を支払う必要があります。

関連パラメータ：

• ローン対価値比率：借り手が借りることができる最大資産額を決定します。例えば、70％のLTVは、価値100 USDTの担保に対して、借り手が最大70 USDTを借りることができることを示します。
• 健康因子：借入ポジションの安全レベルを反映し、健康因子が高いほど借入者の返済能力が強いことを示します；逆に、健康因子が低いほど返済能力が弱くなります。一旦健康因子が1未満になると、担保が清算される可能性があることを示します。
• 清算閾値：担保資産の価値と借入資産の価値との間の最低比率が設定されています。借り手のポジションがこの閾値に達した場合、その担保が清算されるリスクがあります。

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フラッシュローン

Aaveプロトコルにおいて、フラッシュローンは画期的な金融革新であり、イーサリアム取引の原子性特性に依存しています：取引のすべての操作は完全に実行されるか、完全に実行されないかのいずれかです。このメカニズムにより、参加者は担保を提供することなく、大額の資産を借り入れることが可能になります。借り手は、1ブロックの時間枠内（約13秒）でAaveから資金を借り入れ、同じブロック内で返済を完了させることで、借貸プロセスの迅速なクローズを実現します。

フラッシュローンは、価格アービトラージ、アルゴリズム取引戦略、および他の分散化金融操作の実行プロセスを大幅に簡素化し、流動性リスクを効果的に回避します。Aave V3プロトコルでは、各フラッシュローン取引の手数料は0.05%であり、このレートはUniswap V2の0.3%よりも大幅に低く、ユーザーにとってより経済的な借入オプションを提供します。

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信用委託メカニズム

Aaveは2020年8月に信用委託メカニズムを導入し、信用委託により、預金者は未使用の資金を委託することができます。