RWAの発展トレンド全景分析:2025年のグローバル市場洞察

はじめに

世界のデジタル経済が急成長する中、RWAは金融市場のデジタル化転換を推進する重要な力となっています。ブロックチェーン技術を通じて、RWAは従来の資産をデジタルトークンに変換し、資産の流動性、透明性、アクセス性を大幅に向上させました。特に2025年には、機関投資家の大規模な参入と規制環境の明確化に伴い、RWA市場は急速に成長する見込みです。本報告書は、RWAの発展の歴史、現状、未来の可能性を包括的に分析することを目的としています。

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I. RWAの定義、開発の歴史、技術的な道筋

1.1 RWAの定義

RWAとは、ブロックチェーン技術を利用して、現実世界の資産(（不動産、大宗商品、債権、知的財産など）)をデジタルトークンに変換するプロセスを指します。これらのトークンは資産の所有権または収益権を表し、ブロックチェーン上で取引および管理できます。その核心的な目標は、ブロックチェーンの改ざん不可能性、追跡可能性、スマートコントラクトのプログラム可能性を通じて、従来の資産取引における権利確認の困難さ、流通効率の低さ、流動性不足といった問題を解決することです。

技術的な実現に関して、RWAトークン化は3つの重要な段階を含みます:

• オフチェーン権利確認: 法的な準拠手続きによって資産の権利確認と価値評価を完了する。
• チェーン上のマッピング: 資産の権利をブロックチェーンにマッピングし、対応するトークンを生成します。
• オンチェーンガバナンス: スマートコントラクトを通じて、収益配分やステーキング清算などの自動管理を実現。

従来の資産証券化(ABS)と比較して、RWAはリスク隔離とキャッシュフローの再構成において類似性を持っていますが、その技術依存性はブロックチェーンアーキテクチャ、スマートコントラクトの安全性、クロスチェーン相互運用性などの要素を追加評価することを要求します。

1.2 RWAの歴史

• 初期の探索(2017-2020年):RWAの概念は2017年頃に芽生え、初期のプロジェクトは主に不動産やアート作品のトークン化に焦点を当てていました。例えば、あるプラットフォームは資産をブロックチェーンに載せ、トークン化の実現可能性を探ることを試みました。

• 機関の参入(2021-2023年):2021年、あるDeFiプロトコルがRWAをエコシステムに取り入れ、ユーザーは現実の資産を担保に借入を行うことができるようになりました。2023年、RWA市場規模は500百万ドルに達し、伝統的な金融機関がトークン化された製品を発表し、RWAが主流の視野に入ることを象徴しました。

• 爆発的な成長(2024-2025年): 伝統的な金融機関がRWAの配置を加速し、市場の急成長を促進しています。RWA市場規模は230億ドルを突破し、ブロックチェーンアプリケーションの重要な方向性の一つとなっています。

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二、マーケット規模と成長トレンド

2.1 世界のRWA市場規模

2025年5月末までに、世界のオンチェーンRWAの総価値は約230億ドルです。2025年3月、RWAプロトコルのTVLは初めて100億ドルの大台を突破し、3月21日には約104億ドルに達しました。同時期に、RWA分野は前年同期比で著しい成長を見せ、2025年初頭から現在までのTVL成長率は140%近くに達しています。これらのデータは、過去2年間にわたるRWA市場の爆発的な成長を示しています。

主流RWAプロトコルのロック量(TVL)が大幅に上昇しています。例えば:

• あるプロトコル(RWA Vaults) -- 2025年初頭にそのRWA担保倉庫のTVLは約130億ドルになる。
• あるプラットフォーム -- TVLは約128.3億ドルです。
• 別のプラットフォーム -- TVLは約4.41億ドルです。

さらに、ある機関のオンチェーン米国債ファンドもトップに躍り出ており、約14億ドルのTVLを誇ります。その後に約13億ドルが続いています。これらの数字は、機関背景のプロジェクトと質の高いプロトコルがRWA分野で主導的な地位を占めていることを反映しています。

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2.2 成長トレンドと予測

多くの研究機関が2030年のRWA市場規模について予測を行い、対応する複合年間成長率(CAGR)の推定を示しました。あるコンサルティング会社は、2030年までに世界の資産トークン化規模が約16兆米ドルに達すると見積もっています。他の機関も約2兆米ドルを予測しています。ある国際的な大手銀行は2030年の規模を4-5兆米ドルの範囲と予測し、あるデジタル資産管理機関は3.5-10兆米ドルの幅広い範囲を示しました。暗号業界では、あるアナリストが指摘するには、今後5年間にわたって過去2年間の約121%の成長率を維持すれば、2030年のRWAトークン化規模は約1.3兆米ドルになるとしています。上述の予測に対応する年間複合成長率は、数十パーセント(1兆規模)から数百パーセント(10兆以上)までさまざまであり、RWA市場のポテンシャルと不確実性が共存していることを反映しています。

主要な成長トレンド:

1. 機関の参加加速: 伝統的な金融巨人が次々とRWAの分野に参入しています。ある資産運用の巨人を例に挙げると、彼らのイーサリアムに基づく国債ファンドは2024年に発売され、2025年までに規模が25億ドルを超え、(のグローバルなチェーン上の国債トークン化市場シェアの41%を占めています)。また、あるプラットフォームは2025年に規制当局にRWA取引所のフレームワーク案を提出しました。3年以内に100億ドルのTVLに達する見込みです。さらに、多くの機関がコンプライアンスに基づくRWA製品を発売または発売予定であり、市場の需要を後押ししています。

2. 技術の進化が効率の向上を促進: イーサリアムエコシステムは依然としてトークン化インフラストラクチャの主導的地位を占めています。2025年5月までに、イーサリアムが担うトークン化資産は世界全体の約55%を占める見込みです。同時に、さまざまな高性能リンクと拡張ソリューションが次々に登場しています。例えば、あるプラットフォームが構築を計画しているRWAプラットフォームはハイブリッドチェーンアーキテクチャを採用し、10マイクロ秒未満のマッチングと30,000TPSのスループットを実現し、決済効率を大幅に向上させ、コストを削減します。さらに、Layer2ネットワークやゼロ知識証明などの技術が、RWA取引コストの削減やプライバシーの向上に使用されています。

3. 規制政策の厳格化: 各国の規制機関がRWAに関連するルールを策定し、市場の発展に制度的な保障を提供し始めています。あるプラットフォームは、規制機関に対してトークン化された資産の連邦ライセンスやオンチェーン監査などのコンプライアンス要件に関する完全な提案を提出し、トークンの発行と取引の基準を確立することを目指しています。また、ある法案などの規制もRWAトークンの分類とコンプライアンス基準を明確にしています。一部の地域では、一定のハードルを持つ投資家がコンプライアンスプラットフォームを通じてRWAに参加することを試験的に許可しています。例えば、コンプライアンス安定コインや証券型トークンを通じて国債や不動産に投資することが挙げられます。全体として、政策規制の成熟度が機関の信頼を高め、RWA市場の迅速な拡大に対する重要な支援を提供しています。

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三、RWA技術パスとコアスタンダード

3.1 テクノロジーパス

RWAの技術実現パスは通常、以下の重要なステップとモジュールを含みます:

1. 資産のオンチェーン化とトークン化プロセス(アセットトークン化ワークフロー)

• 資産の選択と権利確定: オフチェーン資産の価値、所有権の境界、および譲渡可能性を明確にする;
• 正当性監査とSPVの確立:カストディアン機関による資産保管、または特別目的会社(SPV、特別目的Vehicle)の設立。
• トークン発行(トークンミンティング):関連基準に従って対応するトークンを生成する;
• オフチェーンデータ接続(Oracle/IOT): オラクル、IoT、または第三者監査を通じて資産の状態をリアルタイムで更新します;
• 価値担保メカニズム: エスクロー、保険、過剰担保などの方法を通じて、トークンと現実の資産とのアンカー関係を維持します。

2. RWAがサポートするプロトコル技術スタック(RWAプロトコルスタック)

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3.2 コア基準とツール

• ある標準:最も成熟したRWAトークン標準の一つで、身元ホワイトリスト、規制管理、権限管理をサポートしている;
• 別の基準:証券型トークン向けのコンプライアンスアーキテクチャ、モジュール化された規制コンプライアンス設計をサポート;
• あるサービス: 価格、資産状態などのオフチェーンデータの信頼できる同期を提供する;
• マルチシグ/エスクロー ツール: 特定のアプリケーションやサービスなど、資産の安全性とガバナンスの遵守を保障する;
• TEE(信頼できる実行環境):オフチェーンの敏感なデータがオンチェーンの相互作用においてプライバシーと安全性を保ちながら動作することを保証します。

RWAのビジョンは、世界中の数十兆ドルの実際の資産をオンチェーン金融システムに導入し、その流動性と相互運用性を解放し、次世代のより効率的で透明性が高く、包摂的な金融インフラを構築することです。その技術的な道筋は、"オンチェーンプログラマブル" と "オフチェーンの信頼できる接続" という二重の課題を解決するだけでなく、法的コンプライアンス、監査メカニズム、システムの安全性、および市場参加の道筋にも配慮する必要があります。

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4. 典型的なRWA資産クラスと実用化

4.1 一般的な RWA アセット・タイプ

リアルアセットのブロックチェーン化の道筋が多様化しており、主流のRWAプロジェクトは以下の4つの資産カテゴリを中心に展開されています。リアルアセットの信用と収益構造を基にトークン化マッピングを実現しています。これらの資産は大まかに以下の4つに分類できます:

1. 現実世界の証券( )負債資産

この種のRWAプロジェクトは通常、(のアメリカ国債、企業債、売掛金などの現実世界の債務商品と連動しており、最も成熟した主流のトラックの一つを代表しており、高い透明性、強いコンプライアンス属性、予測可能なリターンを持っています。

典型的なプロジェクト:

• あるプラットフォーム:アメリカ国債ETFを基にした資産で、特定のトークンなどを発行します。
• 他のプラットフォーム: 構造化されたクレジット商品を通じて、現実のクレジット需要者とDeFi流動性提供者を結びつけます。
• 第三のプラットフォーム:売掛金、請求書などの資産をブロックチェーンに上げ、あるプロトコルに接続して貸し出しを行う。

2. 不動産資産 )不動産その他の(

不動産の評価と賃貸収益を通じて、不動産資産を取引可能なトークンに分割し、DeFiのステーキングや資産配分に使用します。これにより、優れた資産の安全性とキャッシュフローの基盤が得られます。

典型プロジェクト:

• あるプロジェクト: アメリカの不動産に基づくトークン化された所有権を提供し、トークン保有者は賃料収益を得ることができます。
• 別のプロジェクト: 不動産取引と権利登録のブロックチェーン化により、住宅購入プロセスの透明性を実現。
• 第三のプロジェクト:不動産のフラグメンテーション投資プラットフォームで、比例配当と資産管理をサポートします。

3. 商品類資産)金、カーボンクレジット、石油等(

実物商品または証明書によって支えられた、価値に連動するトークンを発行し、貯蓄、リスクヘッジ、または取引流通に使用します。

典型プロジェクト:

• あるトークン: ある機関によって発行された金に裏付けされたステーブルコインで、各トークンは一定量の実物の金に対応しています。
• あるプラットフォーム: カーボンクレジットトークン化プラットフォーム、カーボン削減証明書をブロックチェーンに載せる。
• 別のプラットフォーム：酒類、時計などの実物資産をトークン化して取引および保管します。

4. 著作権、保険、請求書、知的財産、その他の) (その他の現実世界の資産クラス

RWAの探索初期に属する革新分野であり、資産の流動性は低いが革新性が高く、特定の垂直プラットフォームでのインキュベーションに適している。

典型プロジェクト:

• あるプラットフォーム: 保険リスクエクスポージャーのトークン化プラットフォームで、DeFiにオンチェーン再保険を提供します。
• ある協定: 知的財産の価値をブロックチェーンに載せるソリューションの探索。
• 別のプロトコル: 発展途上市場の小規模貸付の信用貸出プラットフォームをサポート。

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) 4.2 RWAの実用化

###1( 投資志向型RWA:仮想資産のイールドアンカリング

投資指向型RWAの実践は、DeFiエコシステムの安定メカニズム探索に最初に遡ることができ、その典型的なモデルは現実資産の収益を仮想資産に価値支援として提供することです。この「資産の裏打ち」ロジックは、あるプロトコルの初期実践の中で既に兆候を示しており、そのプロトコルは現実資産)、例えば米国債(を担保として受け入れることで、そのステーブルコインのために分散型の価値基盤を構築しました。従来の金融機関の参入に伴い、このモデルは徐々により成熟した機関向けのソリューションへと進化しました。------ある機関が発行したファンドを例に取ると、この製品はイーサリアムネットワークを通じてファンドの持分をトークン化します。