トラッドファイ上昇乏力、暗号資産重回聚光灯

近年、トラッドファイ分野の上昇ストーリーは徐々に色あせてきた。人工知能セクターの評価が過大で、ソフトウェア会社も過去のように想像力に満ちた存在ではなくなった。破壊的なイノベーションを求める成長型投資家にとって、現実は非常に厳しい：AI資産は一般的に過大評価されており、他の"成長ストーリー"も新しさに欠ける。かつては熱狂的に支持されていたテクノロジー大手の株は、現在は利益最大化を追求する堅実な路線に転じている。現在、ソフトウェア会社の市販率中央値は2倍以下に落ち込んでいる。

このような背景の中で、暗号資産は再び市場の焦点となっています。

ビットコインが歴史的な最高値を記録；アメリカ大統領が暗号資産を公に支持；一連の有利な規制政策がこの資産カテゴリーに2021年以来初めて主流の視野に戻る機会を提供した。

前回のサイクルのNFTやミーム通貨とは異なり、今回のホットトピックはデジタルゴールド、ステーブルコイン、資産のトークン化、そして決済システムの革新に集中しています。複数の著名なフィンテック企業が暗号ビジネスの重点的な発展を発表しました；ある大手取引プラットフォームはS&P 500指数に成功裏に入選しました；ステーブルコイン発行者は資本市場に対して興味深い上昇の見通しを示し、投資家は再び評価倍率を無視し、潜在的なストーリーに注目する意欲を示しています。

しかし、暗号原生ユーザーにとって、スマートコントラクトプラットフォームの競争状況はすでに分化している：複数の高性能な新しいパブリックチェーンやスケーリングソリューションが、イーサリアムの主導的地位に対して実質的な脅威をもたらしている。

私たちはイーサリアムがまだ価値捕獲の問題を本当に解決していないことを理解しており、それが構造的な課題に直面していることも知っています。

しかし、トラッドファイの業界はこれらの詳細を理解していません。実際、大多数のウォール街の従事者は新興公チェーンについてほとんど知りません。彼らの認識の中では、いくつかの老舗の暗号資産は新興プロジェクトよりも馴染み深いかもしれません。結局、これらの人々は最近ほぼ完全に暗号市場から離れています。

彼らが認めているのは、イーサリアムの「リンディ効果」であり、つまり時間の試練に耐えたものである。イーサリアムは複数回の市場の変動を経てきた。長年にわたり、ビットコインを除く主要な「ベータ」資産である。彼らが重視しているのは、イーサリアムが現物ETFを持つ数少ない暗号資産の一つであることだ。彼らが好むのは、相対的に安価で、まもなく触媒を迎える「価値の谷」である。

彼らの目には、多くの主流取引プラットフォームがイーサリアム上で製品を構築することを選択しています。少し調査をすれば、イーサリアムが規模最大のオンチェーンのステーブルコインエコシステムを持っていることがわかります。彼らは「月面着陸計算」を始めます - すると、ビットコインが新高値を更新したことに気づき、イーサリアムは2021年の高値からまだ30%以上の差があることがわかります。

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これらの投資者にとって、この「相対的な過小評価」はリスクではなく、チャンスです。彼らは、まだ低位にあり、明確な目標価格を持つ資産を買うことを好むのです。逆に、すでに「遅すぎる」と思われる通貨に対して高値を追うことはありません。

実際、彼らはすでに配置を始めている可能性があります。現在、機関投資のコンプライアンス制限はもはや主要な障害ではありません。十分な動機があれば、どのファンドでも暗号資産の配置を目指すことができます。暗号コミュニティは過去1年間「もうETHには触れない」と主張してきましたが、今年に入ってからの市場パフォーマンスを見ると、ETHは1ヶ月以上にわたり他の主要資産に勝っていることがわかります。

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現在までに、ある新興公链とETHの比率は年内で約9％減少しました；イーサリアムの時価総額の占有率は5月に底を打った後、2023年中で最も長い上昇を開始しました。

では、問題が浮かび上がります：もし全ての暗号コミュニティがETHを「呪われた通貨」と考えているのなら、なぜそれが素晴らしいパフォーマンスを示すことができるのでしょうか？

答えは：それは新しいバイヤーを引き付けています。

3月以来、イーサリアム現物ETFの純流入データは持続的な上昇トレンドを示しています。

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ある有名企業の戦略を模倣したイーサリアム「加倉者」の株価が急上昇しており、市場に構造的なレバレッジを注入しています。

同時に、一部の暗号資産のネイティブユーザーが自分のポートフォリオが不足していることに気づき、過去2年間にすでに上昇しているBTCや他のパブリックチェーンから資金を転出し始める可能性もあります。

強調すべきは、私たちがイーサリアムエコシステムが問題を解決したと言っているわけではないということです。むしろ、ETHという資産は、イーサリアムネットワークとの"デカップリング"を徐々に開始しているのです。

外部のバイヤーが市場のETHに対する物語を「必ず下落」から「評価の再評価」へのパラダイムシフトで再構築しています。ショートポジションは遅かれ早かれ圧迫され、原生資金も追い上げに加わる可能性があります。最終的に、私たちはETHを中心とした市場の熱狂を迎え、ある時点でクライマックス的なトップを迎えるかもしれません。

もしこの状況が発生すれば、ETHが歴史的な新高値を創出する瞬間も遠くないかもしれません。

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