十億ユーザーのオンチェーンアプリケーションはどのようなシーンで爆発するのか？

2018年7月、万向控股の副董事長である肖風博士は、ブロックチェーン業界において5兆ドル規模の企業が出現する可能性を予測しました。その時、全体の暗号市場の時価総額はわずか2000億ドルを超えており、その後1年で1000億ドルに下落しました。2018年1月の最高点8300億ドルから12月の最低点1000億ドルに至るまで、市場は88%下落し、5兆ドルの時価総額との差は50倍にもなりました。当時、多くの人々が業界の展望に対して迷いを感じていましたが、イーサリアム上のDAppはすでにその基礎を形成しつつありました。

2020年7月、DeFiブームが暗号世界を刺激し、業界の物語は基盤となるインフラから実際の価値を生み出すアプリケーションへと移行しました。私たちが経験しているこのサイクルでは、アプリケーション層とプロトコル層が大規模に爆発しました。「ファットプロトコル」か「ファットアプリケーション」の議論が視界に入ってきました；パブリックチェーンはエコシステムの発展を最優先にしています；CryptoPunkやBAYCなどのブルーチップNFTが成功裏に広がりました。2021年11月、暗号市場の総時価総額は3兆ドルに達し、5兆ドルとの差は1倍未満でした。世界の暗号ユーザー数は1億人に達しました。

2021年11月以降、下落に入ったものの、業界の整理が進む中で、熊市の底が現れました。2023年は重要な転換点です。タイミングを見極めることよりも、私たちは考えるべきです: 世界の暗号ユーザーが10億人に達し、15%の人々がWeb3に入るとき、どの分野が兆ドル規模のアプリケーションを生み出すでしょうか？これらのアプリケーションは次のサイクルでどのように発展するのでしょうか？

! 2023年の10,000語の見通し:10億人のユーザーを抱えるオンチェーンアプリケーションはどのようなシナリオで爆発的に増加するのか?

アプリケーションか基盤か？

私たちは、次のサイクルでアプリケーション層の爆発が非常に可能性が高いと考えています。これはインターネットの発展パスに類似しており、インフラが不足しているときに開発者は構築に努め、大量のユーザーが使用条件を満たすようになると、業界の巨人が独占的なアプリケーション開発者になります。Web3のパスも同様です。「アプリケーション」の発言権が徐々に増大し、ユーザーを捕獲した後に自分に適した公链を逆に構築することが実行可能なパスとなりました。開発者は、インフラがアプリケーションにサービスを提供しており、ユーザーを掌握することでWeb3の発言権を掌握することを認識しています。次のサイクルでは、インフラがまだ10億ユーザーを支えることはできませんが、アプリケーション開発者にとっては、「制高点」を占有するための夜明けの瞬間です。

! 2023年の10,000語の見通し:10億人のユーザーを抱えるオンチェーンアプリケーションはどのようなシナリオで爆発的に増加するのか?

DeFiの

DeFiの未来の探求は2つの側面に集中する可能性があります: 一つは業界内の中央集権金融機関の顧客を引き付けること、もう一つは銀行口座を持たない業界外のユーザーを引き付けることです。2022年のLuna崩壊後に引き起こされた暴雷事件は、多くのユーザーにCryptoへの疑念を抱かせました。しかし、DEXの取引量はFTXの暴雷後数日以内に急速に倍増し、人々が分散型金融プロトコルへの信頼を示しました。

DeFiの次の物語の1つは、既存の中央集権的金融機関を置き換えることです。2020年にはDEXの取引量がCEXの15％を占めることもありましたが、2回の下落を経て再び約15％に回復しました。これは新興技術の発展曲線に一致しています。CEXは依然として市場シェアの大部分を占めており、DEXにはまだ大きな成長の余地があります。特にデリバティブ取引において、DEXの比率は2％にも満たず、デリバティブは多くの中央集権的取引所の利益の大部分を占めています。CEXと同等のデリバティブ取引体験を実現するためには、現在のDEXは応答速度、同時処理、深さ、利便性などの面でCEXには遠く及びません。これにはL2拡張、クロスチェーン、プライバシー保護、流動性など多方面での探求が必要です。

もう一つのDeFiの発展方向は、金融化が低い第三世界の国々での発展であり、低いハードルでユーザーを獲得することです。DeFiはこれらの国々が伝統的な金融システムを回避し、直接デジタル通貨を使用して生活費の支払いを行うのを助ける可能性があります。現在、アフリカや南アメリカの一部の国々はすでにBTCの支払いを受け入れ始めています。このビジョンを実現するためには、AAウォレットやスマートコントラクトウォレットの発展、オンチェーン信用メカニズムの構築などの技術的イテレーションによってハードルを下げる必要があります。また、ローカライズの推進とユーザー教育も考慮する必要があります。

DeFiが次のサイクルで爆発的な成長を実現するには、複数の基盤となるインフラの協調的な発展が必要です。投資家や開発者は、プロトコル自体に加えて、基盤施設の構築にも注目する必要があります。

! 2023年の10,000語の見通し:10億人のユーザーを抱えるオンチェーンアプリケーションはどのようなシナリオで爆発的に増加するのか?

Xを稼ぐ

2021年、Axie InfinityはPlay to earnを視野に入れ、東南アジアのいくつかの国で国民ゲームとなりました。2022年初頭にStepNがEarnの境界を"X"にまで拡大しました。その後、さまざまなX to Earnプロジェクトが続々と登場しましたが、大多数はStepNの枠組みから脱却していません。StepNの崩壊は、トークン経済に関する議論を引き起こしました: ポンジ設計の利点と欠点、NFTのプールの影響、マルチチェーンの生産のバランスなど。

ポンジスキームは仮想通貨業界に長年存在しています。歴史を振り返ると、多くのトークンエコノミーの本質はポンジですが、崩壊前には定義が難しいです。崩壊後も全てを否定すべきではなく、トークンエコノミーの発展における探求を振り返るべきです。Fcoinの失敗は歴史となりましたが、その「取引がマイニング」というコンセプトは後のDeFiの「流動性マイニング」ブームの基礎を築きました。

X to Earnの議論はポンジスキームを定義すべきではなく、トークンエコノミーとユーザー行動がどのように結びつくかを探るべきです。現在、主に3つのトークンプランがあります:

1. ガバナンストークン: 投票権を主とし、保有者はエコシステムのリソースを現金化するか、将来の配当を期待します。
2. 配当型トークン: プロジェクトの収益を使って配当や買い戻しを行う。
3. ステーキング型トークン: 保有することで将来の産出を増加させたり、按比例で産出を得ることができる。X to earnはこのタイプの変種に該当する。

このサイクルでは、ほとんどのプロジェクトがさまざまなトークンタイプの統合を始めています。ステーキング型トークンは、将来の産出を強調し、精緻な供給と需要の設計が必要です。もし短期的にガバナンス権と収益分配権が十分な需要を刺激できなければ、原生需要も期待通りには達成できず、よりポンジスキームの設計が選ばれることになります。これは多くのX to earnがポンジモデルを選ぶ理由であり、次のサイクルで解決すべき問題です。ポンジの鍵は、偽需要をもって真の需要を刺激できるか、回収サイクルが延びて収益が減少する中でソフトランディングできるかどうかにあります。

X to EarnはEarnではなくXを強調しています。Earnはコールドスタートや初期ユーザーの拡大に役立ちますが、唯一の目標としては機能しません。プロジェクトはコールドスタート後に迅速にポンジモデルをソフトランディングさせ、初期ユーザーの利益を削減する必要があります。"X"こそがプロジェクトの持続的な運営の鍵であり、ユーザーの留保はトークンを得ることではなく、アプリ内の行動に基づくべきです。"正の外部性"は、プロジェクトがどのように外部の増加を引き付け、内部の利益を保証するかを強調しており、外部の需要が内部の供給を上回る必要があります。ユーザーのハードルを下げ、外部からのトラフィックを引き付けることが次のサイクルのコンセンサスです。

次のサイクルでは、ポンジスキームは依然として存在し、さらに目立つ可能性があります。崩壊時には巨大な市場への影響を与えます。覚えておくべきこと:

1. 永遠に「大きすぎて倒れない」はない
2. あなたを成功させるものは、往々にしてあなたを容易に滅ぼすこともできます。

! 2023年の10,000語の見通し:10億人のユーザーを抱えるオンチェーンアプリケーションはどのようなシナリオで爆発的に増加するのか?

ゲームとメタバース

2022年のGameFiの資金調達額は518.9億ドルに達し、割合は第一位です。ゲームプロジェクトの数は私たちのプロジェクトライブラリの総数の約20%を占め、DeFiに次いでいます。これは"メタバース"への投資熱とAxie InfinityのNFTゲームの組み合わせによるものです。

しかし、「ゲーム」と「メタバース」は同じ概念ではありません。ゲームは競技または成長を強調し、「メタバース」は現実世界の仮想世界への「マッピング」を強調します。自称「メタバース」のプロジェクトの多くは実際にはMMORPGゲームであり、多くの「Web3ゲーム」はただの古典的なゲームにNFTを加えたものです。

この2つの提案はゲームの終局ではありません。ゲームが利益を上げるのは、人々を楽しませることができるからです。Web3はデータの所有権、トークンのコールドスタート、NFTの希少性検証などの問題を改善できますが、ゲームの根本的な問題は常にどのように楽しくするかであり、その後にWeb3の要素を追加することです。

次のサイクルでは、多くの3Aの名を冠したが面白くないゲームが消えるだろう。爆発的なWeb3ゲームは、面白く、プレイヤーを引き付け、正のキャッシュフローに基づくべきであり、軽量なトークンモデルを補完し、トークンをユーザー行動に強く結びつけるのではなく、配当権利として使用すべきだ。プレイヤーと投資家を分流し、仮想世界を愛するプレイヤーに"ヒーローの夢"を追求させ、利益を得たい投資家に意思決定をさせて利益を得ることを可能にするべきだ。

私たちは、原生のブロックチェーンゲームエンジンであるFragcolor、オンチェーンARインタラクションを構築するAnima、マルチチェーンメタバースソリューションを提供するMatrix WorldとChapterX、数十万のユーザーを集めたメタバースプロジェクトSecondLiveなど、ゲーム基盤のインフラ整備にも注目しています。本当に世界を変えるのは、新しい体験をもたらし、想像力に満ちた製品です。

! 2023年の10,000語の見通し:10億人のユーザーを抱えるオンチェーンアプリケーションはどのようなシナリオで爆発的に増加するのか?

NFTFi

NFT市場の流動性不足の問題は早急に解決する必要があります。NFTfiとDeFiの最大の違いは、主流のNFT作品PFPが一貫性と非一貫性を同時に備えていることです。現在、主に3種類の流動性解決策があります:

1. マーケットプレイス: Listの対象はアート作品と総合NFTマーケットプレイスに分かれています。総合型市場はOpenseaが先頭に立ち、Blurなどの競合者と競争しています。

2. アグリゲーター: GemやGenie(はOpenseaやUniswapに買収されました)。Blurは自分のマーケットプレイスへのトラフィックを増やすようなものです。

3. AMMプロトコル: Sudoswapのように、マルチプール方式で市場価格を設定し、不一致な流動性の問題を解決します。

NFT貸出市場は主にP2Pモデル(NFTfi、Arcade、x2y2)とP2Poolモデル(BendDAO)があります。私たちはP2Pモデルの貸出がMarketplaceの圧力を受け続けると考えています。

NFTの価格設定には、同行価格(としてAbacus)やAI価格(としてNFTbank、Upshot)があります。同行価格には生まれつきの欠陥があり、AI価格は価値捕獲の問題に直面しています。

フラグメンテーションは期待されていましたが、FractionalがTesseraに改名し、NFTX、NFT20、Uniclyが衰退したことでもはや重視されなくなりました。ほとんどのフラグメンテーションプランは、なぜフラグメンテーションが必要なのか、またその流動性への影響を解決していません。

NFTfi市場全体はまだ初期段階にあり、流動性ソリューションが現在の最重要課題です。私たちはMarketplace、AMM Protocol、Lending Protocolが投資家が最も注目すべきセグメントであると考えています。短期的にはMarketplaceが依然として主要なソリューションですが、注文フロー処理はより専門的かつ便利になるでしょう。

! 2023年の10,000語の見通し:10億人のユーザーを抱えるオンチェーンアプリケーションはどのようなシナリオで爆発的に増加するのか?

ウォレット

ウォレットは最大のユーザーエントリーポイントとして、敷居を下げる上で重要な役割を果たします。近年のウォレットの発展は、スマートコントラクトウォレットとMPCウォレットの二つの枝に分かれています。スマートコントラクトウォレットはGnosis Safeが先頭に立ち、MPC+TSSソリューションはFireblockがホスティングウォレットに応用しています。しかし、これら二つは最終的な解決策ではなく、ウォレットの発展はVitalikが提案したアカウント抽象化のソリューションに依存する可能性があります。

EOAウォレットからAAウォレットへの発展トレンドは逆転不可能ですが、他のウォレットは待つことはありません。MPCウォレットの発展は目覚ましく、今は市場を先取りする黄金期です。ウォレットには二つの道があります:

1. アプリケーションから出発し、逆にユーザーを開発して、アプリケーションを中心としたエコシステムを形成する。
2. B2Bサービスから出発し、SDKを提供して、より多くのアプリケーションを接続し、迅速に顧客群を拡大します。

技術的に類似した状況において、強力な運営を通じてユーザーの境界を拡大する方法は、新しいウォレットチームのコア競争力です。第一のアプローチは、すべてのユーザーエントリーポイントが自分のウォレットを作成できることを意味します。第二のアプローチは、強力なBD能力が迅速に影響力を拡大する必要があります。ウォレットの発展は、オンチェーンにリンクし、より大きな物語を担い、ユーザーをさらに定着させる可能性があります。

ウォレットの本質は「プライベートキー管理ツール」です。最終ユーザーが公開鍵と秘密鍵の管理に触れなくても、オンチェーンネットワーク上に構築されていれば、金