流動性主導の超投機の時代が到来

現在の経済環境は非合理的な特徴を示し、投機行動がますます一般的になっています。過去に市場の安定を維持するために使用されていた財政および金融政策のツールは、効果を失っているようです。

• アメリカは雇用が十分な時期でも7%のGDP赤字を維持している
• 利率は5%に達していますが、ビットコインは歴史的な高値に近づいています。
• 経済の"繁栄"期でも、刺激策は続いている

市場はもはやファンダメンタルを反映せず、流動性状況を反映しています。

ビットコイン熱狂:混乱の時代における合理的現象?

ビットコインの上昇はもはや疲弊した経済や利下げに依存していない。現在、最も有利なマクロ環境は新たなショックがなく、流動性が持続的に改善されることかもしれない。

流動性が急増しています:

• 世界のM2通貨供給量は依然として高水準にあり、すでにピークを迎えた可能性がある
• ビットコインが10%上昇すると、130億ドル以上のショートポジションが清算され、市場資金が十分であることを示しています。
• ビットコインは通常、半減期の後525-530日以内にピークを迎え、2025年9月下旬が重要な時点となる可能性があります。

歴史的な半減期に基づいて、分析は明確なロードマップを提供しました:

流動性駆動周期:M2成長時ビットコインのパフォーマンスが強い。現在M2はダブルトップを形成しており、第二の高点は最初のものより低い。

トップ時間予測:

• 2013年:半減期から525日後
• 2017年:半減期から530日後
• 2021年:半減期から518日後
• 2025年:9月21日頃

予想されるトップレンジ:

ビットコインは13.5万ドルから15万ドルに達する可能性があります。

しかし、上昇の余地はマクロの引き締め政策によって制限される可能性があります。

主な結論:

9月は反発する可能性がありますが、その後流動性により調整される可能性があります。

基本面が歪み、流動性が主導する背景の中で、市場参加者は適応しています。

マクロ分析の更新( ) 2025年8月3日時点

今週のマクロイベントのまとめ

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ビットコイン熱度指標

銀行および規制に関する最新情報:

• アメリカ証券取引委員会は「暗号計画」を開始し、規制を強化し、アメリカのデジタル金融のリーダーシップを向上させます。
• ある決済プラットフォームが「暗号決済」を開始し、アメリカの企業が100種類の暗号通貨を受け入れることを許可します。
• ある決済会社がステーブルコインの決済能力を拡張し、新たにトークンとブロックチェーンのサポートを追加
• ある暗号通貨が歴史的な高値を更新し、機関の需要と企業の資金流入が上昇を後押ししている

機関投資とプロジェクトの開発:

• ある会社が100億ドルの証券声明を提出し、TRXの最大保有者となりました。
• ある会社が7.398億ドルのビットコインを取得し、保有額が430億ドルに拡大し、優先株IPOを発表しました。
• あるステーブルコイン会社がQ2の利益を490億ドルと報告、ビットコインと金の需要が強い
• ある企業が2.95億ドルのイーサリアムを取得し、第二の大保有者となり、保有量は438,017 ETHです。
• あるエコシステムの学習、貢献、報酬センターがオンラインになりました

NFTとデジタルコレクション市場:

• NFTの売上高は7月に57.4億ドルに急増し、2025年の第二位となり、大口需要に押し上げられた。
• あるNFTプロジェクトの底値が20.8万ドルに達し、3年ぶりの高値を記録しました。イーサリアムの上昇が市場を牽引しています。

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###市場の概要

アメリカ経済:減速の兆候が広がる

• 今週のデータは、アメリカの経済成長の勢いが上半期に急激に鈍化したことを示しています。
• 消費者行動の変化、クレジットカードの使用制限は不確実性の上昇を反映している
• 住宅の負担能力が新たな低水準に: モーゲージ金利と保有コストの急増により、中間的な住宅消費の中産階級収入の53%を占める

世界の中央銀行:政策の道筋が分かれている

• 一部の中央銀行は金利を据え置き、チリと南アフリカはインフレの減速を受けて25ベーシスポイントを早期に利下げした
• ユーロ圏のQ2 GDPは予想をわずかに上回り、コアインフレは安定しており、欧州中央銀行は慎重な姿勢を維持する。
• 中国7月PMIが弱まり、経済回復の勢いが予想以上に早く衰退し、地域の需要と供給チェーンに影響を与える可能性がある

米連邦準備制度: データ依存のジレンマ

• 連続して5回目の4.25%-4.50%の金利を維持し、慎重な姿勢を強化
• 9月の会議では金利が調整される可能性がありますが、利下げが確定するわけではなく、より明確な証拠を待つ必要があります。
• 前景は経済の減速の深さとインフレが引き続き緩和され、景気後退を引き起こさないかに依存しています。

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主要な経済指標

日米協定

新関税協定: 脅威より低いが、依然として高い

• アメリカはすべての日本からの輸入商品に15%の関税を課し、以前の10%よりも高く、年初の2.5%よりもはるかに高い。
• 自動車および部品の関税が27.5%から15%に引き下げられ、日本の自動車株と株式市場が上昇した

インフレリスクは輸入価格の上昇から来ている

• 15%の関税は日本の商品消費者価格を押し上げ、インフレ圧力を増加させ、アメリカの家庭の購買力を弱める。
• より広範な貿易政策の変化は、他の地域の輸入コストをさらに押し上げる可能性があります。

日本5500億ドルの投資コミットメント: 条件不明

• トランプ氏は、日本がアメリカに5500億ドルを投資し、90%の利益がアメリカに帰属すると述べました。
• 日本代表は上限非保証額と呼ばれ、アメリカがリスクと資金調達を分担することを期待しています。
• 書面契約の欠如が実行力への疑問を引き起こし、将来の争議の伏線を張る。

アメリカの製造業は労働力の制約に直面している

• この協定は、より多くの製造業をアメリカに移転することを目的としていますが、労働力不足と移民政策の厳格化により、職を埋めることが疑問視されています。
• この矛盾は、貿易赤字を減少させるための資金還流戦略を弱める。

自動車業界の回復:不公正競争 アメリカの自動車メーカーは日本の輸入業者よりも高いコストに直面しています:

• 25%の関税がかかる輸入部品
• 鉄鋼とアルミニウムの50%関税
• NAFTAに基づく複雑な払い戻し手続き

業界のリーダーたちは、合意が日本の製造業者や労働者ではなく、アメリカの製造業者や労働者に偏っていると警告し、将来の貿易協定に前例を作ることを懸念しています。

疑わしい合意:契約締結ではなく交渉

• 正式な契約は締結されていない; 双方は条項の解釈に対して意見の相違がある
• アメリカの非拘束的貿易約束への依存に対する広範な懸念を引き起こし、将来の交渉における信頼と安定性を損なう可能性がある

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雇用市場

新卒者は前例のない採用の低迷に直面している。

• 最近の大学卒業生の失業率が10年ぶりの高水準に達し、若年労働者全体と比べて1ポイント低いだけです。
• 歴史的に大学卒業生の就職見通しは同年代の人々よりもはるかに優れており、この傾向はホワイトカラーの就職トレンドへの警告信号である。

AIは主な原因ではない、少なくとも現時点ではそうだ

• 生成系AIは初級職を消滅させると非難されていますが、その影響は特定の業界に限られています。
• より広範な措置は、卒業生の採用が一般的に疲弊していることを説明するには不十分です

政策の不確実性が市場を冷やしている

• 貿易政策、米連邦準備制度理事会(FRB)の金利の方向性、移民規制をめぐる不確実性が、特に熟練職の採用を妨げる可能性がある
• この不確実性は従業員の行動にも影響を与え、離職率は低く、不安定な市場における転職のためらいを反映しています。
• 離職率の低下=求人数の減少により、労働市場の流動性が鈍化する

技術者の不足が緩和される

• 長期にわたる大学卒業生の不足は、高賃金プレミアムの重要な推進力であったが、減少している。
• より多くの労働者が技術労働力プールに入るにつれて、賃金プレミアムは平坦化または下降し、従来の高成長産業の創造性をさらに抑制する可能性があります。

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インドに焦点を当てる

英国-インド貿易協定: 一度の重大な非アメリカの転向

• 英国とインドが画期的な貿易協定を締結し、英国のインドへの輸出品に対する関税を90%以上削減しました。
• 英国は2040年までにインドへの輸出を60%増加させると予想しており、これは急速に成長するインド市場へのアクセスによるものです。

自動車業界の大勝者

• インドは自動車の輸入関税を100%から10%に引き下げ、この劇的な変化が自動車市場を再形成する可能性があります。
• しかし、割り当て制限は輸入総量を制限し、英国の自動車メーカーの短期的な商業利益を抑制する。

インドは大きな利益を得る ニュースが英国の輸出増加に焦点を当てているにもかかわらず、インドは自国の関税削減からより多くの利益を得ている。

• 消費者物価の低下
• 国内競争の激化
• インド企業のグローバル競争力が強化される

これらの構造的な利点は、インドの長期的な輸出能力と生産性を向上させる可能性があります。

インドはイギリスへの輸出商品を50%免税します。 以前、4%から16%の関税が課されていたインドの輸出商品のおよそ50%が、英国に無税で入ることになり、インドの繊維、製薬、食品輸出業者を支援します。

戦略的な貿易再編

• この協定は世界的なトレンドを反映しています: アメリカの関税が既存の貿易モデルを混乱させる中、各国はパートナーシップの多様化を試みています。
• インドはEU、ASEAN、さらにはアメリカとの貿易自由化を積極的に求め、ポストグローバリゼーションの再設定における重要な参加者として位置づけられています。

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まとめ

超投機資本主義時代の核心的な特徴は、流動性駆動、財政主導、そして市場が伝統的経済論理から逸脱することです。ビットコインの狂熱、貿易構造の再構築、そして労働市場の進化は、この時代の縮図です。投資家と政策立案者は新たな現実に適応し、流動性の変動や政策の不確実性がもたらす課題に柔軟に対応する必要があります。

現在の世界経済の顕著な特徴は、流動性駆動の市場行動です。従来の経済理論では、資産価格は内在的価値や将来のキャッシュフローの割引を反映すべきとされています。しかし、超投機的資本主義の時代では、流動性が資金の豊富さの程度として市場価格の主要な要因となっています。

ビットコインを例にとると、その価格の変動は世界のM2マネー供給量の増加と高度に関連しています。中央銀行が量的緩和などの手段で市場に大量の資金を注入する際、これらの資金は高リスク・高リターンの資産、つまり暗号通貨に流れることがよくあります。この現象は2025年に特に顕著であり、米連邦準備制度が高金利を維持しているにもかかわらず、ビットコインは依然として上昇を続け、市場が流動性への依存が伝統的な経済指標への関心を超えていることを反映しています。