マイクロストラテジー:企業の資金調達からビットコイン革命へ

MicroStrategyは単なるビットコインへの大きな賭けではなく、企業ファイナンスの革命でもあります。この上場企業は、伝統的な金融規制に縛られた領域と、ビットコインの信者によって主導される領域の2つを巧みに横断しています。

2020年、MicroStrategyはビットコインをコア戦略として採用することを決定しました。昨年、主流の機関がビットコインETFを展開することを許可されると、暗号通貨の価格は急騰し、12ヶ月以内に倍増し、12月初めには10万ドルを突破しました。MicroStrategyはナスダック100指数に加入し、需要をさらに刺激し、同社の株価は昨年700%以上上昇しました。同社は現在、中本聡に次ぐ第2のビットコイン保有者となり、471107枚のビットコインを保有しています。

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MicroStrategyを成功に導く鍵は、ボラティリティを受け入れ、育てることにあります。ボラティリティは伝統的な投資家の天敵ですが、オプショントレーダー、ヘッジファンド、個人投資家の親友であり、これにより市場で最も活発な株の一つとなっています。年収はわずか4.96億ドルですが、日々の取引量はテクノロジーの巨人と匹敵します。

MicroStrategyは巧妙に転換社債を利用して資金調達を行っています。ビットコインによる高いボラティリティのため、彼らの転換社債に内在するコールオプションの価値が増加し、会社はほとんど利息を支払うことなく債券を発行できるようになりました。これらの債券は、機関投資家がデジタル資産に接触する重要な手段であるだけでなく、市場で最もパフォーマンスの良い債券の一つにもなっています。

会社の共同創設者マイケル・セイラーは「ボラティリティは活力である」と述べ、株式と債券の優れたパフォーマンスを推進する秘訣を明らかにしました。多くのトレーダーはMicroStrategyの株の高ボラティリティを渇望しており、今後1か月のボラティリティが90％を超えると予想しています。

サイレは、投資ポートフォリオのリターンを向上させるために、機関投資家が彼の高リスク株を引き続き購入することを理解している。二次発行と転換社債を通じて、MicroStrategyの流通株は大幅に増加したが、株価は2666%上昇した。この循環は自己強化されている: 低コストの債務と株式を発行し、ビットコインの価格を押し上げ、株式の変動を引き起こす。

サイラーはビットコインへの称賛をまったく隠そうとしない。彼は「ビットコイン収益率」という新しい指標を発明したが、その数字は巨大であるものの実際の意味はあまりない。会社は「21/21」計画も発表しており、3年以内に420億ドルを調達してより多くのビットコインを購入することを予定している。

ビットコインの価格が持続的に上昇し続ける限り、すべては順調に進むでしょう。しかし、たとえビットコインが大きく下落しても、MicroStrategyにはあまり問題がないでしょう。ビットコインは現在の水準から80%以上暴落し、さらに2年間持続する必要があり、その場合に限り、会社は現在の債務を返済できなくなる可能性があります。

他の企業が模倣するのを何が妨げているのか？実際には何もない。約90社の上場企業がビットコインをバランスシートに取り入れている。しかし、MicroStrategyの先行優位性と規模がそれを独自のものにし、ビットコイン関連リスクを取引するための最も重要な流動性源となっている。

これはサイラーが初めて冒険するわけではない。彼はインターネットバブルの時期に100億ドル以上を稼ぎ、失った経験がある。批評家に対して、サイラーは鼻で笑う。彼は資本は資産であり、ボラティリティは良いことであり、従来の見解とは反対だと主張している。

今年1月、会計基準の改正により企業が時価評価で暗号通貨を計上できるようになり、これがMicroStrategyにとってさらなる追い風となる可能性があります。サイラーは、国家の債務が高騰する中で、「現金はゴミ」と考え、ビットコインがより良い選択肢であると述べています。

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挫折を経験したにもかかわらず、サイラーはビットコインによって再びテクノロジーの頂点に立ちました。彼は感嘆しました：「私は20個のものを発明しましたが、世界を変えることはできませんでした。しかし、中本聡は1つのものを創造することで、世界を根本的に変えました。これは謙虚さの授業です。」これはまた、賢い管理者がいれば、チャンスは再び訪れる可能性があることを思い出させてくれます。

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