アメリカのSECが「Project Crypto」計画を発表し、オンチェーン金融の新時代を切り開く

7月31日、アメリカ証券取引委員会（SEC）委員長のポール・アトキンズは、「Project Crypto」と呼ばれる重要な計画を発表しました。このSEC主導のオンチェーン改革案は、アメリカの暗号資産時代における規制論理を再構築し、金融市場をブロックチェーンに移行させることを目指し、アメリカを「世界の暗号都市」にするという壮大な目標を実現しようとしています。

過去数年の規制抑圧のトーンとは異なり、「Project Crypto」の立ち上げは業界全体に強いシグナルを送った：アメリカが正式にオンチェーン時代に突入した。この転換は、規制当局が単に執行で規制を代替するのではなく、暗号の革新を積極的に受け入れ始めたことを示している。

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規制緩和、DeFiプロトコルが発展の好機を迎える

新しい会長ポール・アトキンスが就任した後、SECの規制スタイルは根本的に変化しました。アトキンスは迅速に「DeFiとアメリカの精神」というテーマの円卓会議を開始し、分散型金融の規制を緩和しました。

Project Cryptoにおいて、Atkinsは明確に述べています。アメリカ連邦証券法の趣旨は投資家を保護し、市場の公平性を維持することであり、仲介者を必要としない技術構造を抑制することではありません。彼は、自動化されたマーケットメーカー(AMM)などの分散型金融システムは、本質的に非仲介的な金融市場活動を実現できると考えており、制度的に正当な地位を得るべきだとしています。「単にコードを書く」開発者には明確な保護と免除を提供すべきであり、これらのプロトコルに基づいてサービスを提供したい仲介機関には、明確で実行可能なコンプライアンスの道筋を策定すべきです。

この政策の考え方の転換は、間違いなく全体のDeFiエコシステムに積極的なシグナルをもたらします。特に、すでにオンチェーンネットワーク効果を形成し、高度な自治設計を持つプロトコルは、去中介規制の論理の下で制度的な承認と発展の余地を得るでしょう。長期にわたり「証券の影」に悩まされてきたプロトコルトークンも、政策の緩和と市場参加の回復の背景の下で評価論理を再構築し、再び投資家の目に「主流資産」として映ることが期待されます。

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スーパアプリが取引プラットフォームの競争環境を再構築する

ポール・アトキンスは講演の中で「スーパーアプリ」という革新的な構想を提案しました。アトキンスは、現在の証券仲介機関が伝統的な証券、暗号資産、およびオンチェーンサービスを提供する際に、複雑なコンプライアンス構造と重複したライセンスの障壁に直面しており、これが直接的に製品の革新とユーザー体験の向上を妨げていると考えています。彼は、将来的な取引プラットフォームは単一のライセンスの下で、非証券型暗号資産、証券型暗号資産、伝統的な証券、そしてステーキング、貸出などの多様なサービスを統合できるべきだと提案しました。これはプロセスを簡素化するコンプライアンスの革新だけではなく、将来の取引プラットフォーム型企業の競争力の核となるでしょう。

規制当局は、このスーパアプリケーションアーキテクチャの実現を推進します。アトキンスは明確に指示しており、SECは暗号資産が証券であるかどうかにかかわらず、SECに登録されたプラットフォーム上で共存取引できるように規制フレームワークを策定します。同時に、SECは既存の権限を活用し、非登録取引所での特定の資産の上場条件を緩和する方法を評価しています。さらには、CFTCが規制するデリバティブプラットフォームにも、一部のレバレッジ機能が組み込まれることが期待されており、より大きな取引流動性を解放する見込みです。全体的な規制改革の方向性は、証券/非証券の二元的な境界を打破し、プラットフォームが製品の本質とユーザーのニーズに基づいて資産を柔軟に構成できるようにすることです。

この改革の直接的な恩恵を受けるのは、おそらくいくつかの大手取引所です。これらの企業は、主流の暗号資産や伝統的な証券取引をカバーし、貸出およびウォレットサービスを提供する多様な取引構造を確立しています。Project Cryptoの奨励の下、彼らは政策の恩恵をいち早く享受するプラットフォームとなることが期待されており、ワンストップサービスを実現し、オンチェーン製品と伝統的なユーザー群を結びつけるでしょう。

予見できることは、Super-Appアーキテクチャが全面的に解放されると、取引プラットフォーム競争の核心戦場となることです。誰が最初にコンプライアンスを実現した「マルチアセット統合取引」を実現できるかが、次の金融インフラのアップグレードで先行するかを決定します。規制当局の態度はますます明確になっており、プラットフォームはすでに加速して配置しています。ユーザーにとって、これはよりスムーズな取引体験、より豊富な製品選択、そして未来により近い金融世界を意味します。

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ERC-3643：RWAトラックのコンプライアンスブリッジ

実物資産のトークン化(RWA)に関して、ポール・アトキンスは伝統的な資産のトークン化を促進することを明確に提案し、特にERC-3643を規制フレームワークにおいて参考にすべきトークン標準として挙げました。これが講演全体で唯一公に言及されたトークン標準であり、その重要性を浮き彫りにしています。

Paulは、革新的な免除フレームワークを設計する際に、SECが"内蔵されたコンプライアンス能力"を持つトークンシステムを優先することを強調しました。その中でERC-3643のスマートコントラクトは、権限管理、認証、取引制限などのメカニズムを統合しており、現行の証券規制におけるKYC、AMLおよび適格投資家の要件を直接満たすことができます。

ERC-3643の最大の特徴は"コンプライアンスはコード"という設計思想です。これには、ONCHAINIDという名前の分散型アイデンティティフレームワークが組み込まれており、すべてのトークン保有者は身分確認を行い、事前に設定されたルールに従って保有または送金操作を完了する必要があります。トークンがどのパブリックチェーンに展開されていても、KYCまたは適格投資家基準を満たすユーザーのみがこれらの資産を本当に所有できるようになります。スマートコントラクト層でコンプライアンスの判断が完了し、もはや中央集権的な審査、手動記録、またはオフチェーンプロトコルに依存することはありません。

ERC-20との最大の違いは、"権限"という次元が導入されたことです。ERC-20は完全にオープンで、許可なしのオンチェーンネイティブ環境で生まれ、任意のウォレットアドレスが自由に受け取りと送金ができる、純粋な"代替可能なツール"です。一方、ERC-3643は証券、ファンド、債券などの高価値で強い規制のある資産カテゴリを対象にしており、"誰が保有できるか"と"コンプライアンスかどうか"を強調している、"権限型トークン標準"です。言い換えれば、ERC-20は暗号の世界の自由な通貨であり、ERC-3643はオンチェーン金融のコンプライアンスコンテナです。

現在、ERC-3643は世界中の多くの国と金融機関に採用されています。不動産からアートコレクション、プライベートエクイティからサプライチェーンノートまで、ERC-3643はさまざまな資産の断片化、デジタル化、グローバルな流通に対する基盤を提供しています。これは現在、プログラム可能なコンプライアンス、オンチェーンの身分確認、国際的な法的互換性、既存の金融インフラとの接続能力を兼ね備えた唯一の公的チェーントークン標準です。

ポール・アトキンスが述べたように、未来の証券市場は単に"オンチェーンで運営"されるだけでなく、"コンプライアンス上でオンチェーン"でなければならない。この新しい時代において、ERC-3643はSECとイーサリアム、伝統的金融と分散型金融をつなぐ重要な架け橋となることが期待されている。

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プライマリーマーケットはオンチェーンから再び飛び立つ

最新に発表されたProject Crypto政策において、SECの議長Paul Atkinsは初めて明確に述べました：暗号資産の再分類基準を策定し、エアドロップ、ICO、ステーキングなどの一般的なオンチェーン経済活動に対して明確な開示規範、免除条件、セーフハーバーのメカニズムを提供します。SECはもはや「発行コインは証券の発行と同等である」とは見なさず、資産の経済的特性に基づいてデジタル商品、デジタルコレクティブル、ステーブルコイン、または証券トークンなどの異なるカテゴリーに合理的に分類し、相応の法的手段を提供します。

これは重要な転換点を意味します：プロジェクト側は「トークンを発行しないふり」をする必要がなく、ファウンデーションやDAOなどの回り道を通してインセンティブメカニズムを隠す必要もなく、プロジェクトをタックスヘイブンに登録する必要もなく、本当にコードに集中し、技術を中心としたチームが制度的に肯定的に認められることになります。

AI、DePIN、SocialFiなどの新興分野が急速に台頭し、市場の初期資金調達ニーズが急増している現在、この実質的な分類に基づき、イノベーションを促進する規制フレームワークは、プロジェクトがアメリカに戻る一波の熱潮を引き起こすことが期待されている。アメリカはもはや暗号起業家が避ける市場ではなく、彼らがトークンを発行し資金調達を行う際の第一選択地となる可能性がある。

"Project Crypto"は単一の法案ではなく、一連の体系的な改革です。それは、分散型ソフトウェア、トークン経済、資本市場のコンプライアンスの三者の融合による未来のビジョンを描いています。Paul Atkinsの態度も非常に明確です："規制はイノベーションを抑え込むのではなく、その道を開くべきである"。

市場にとって、これは明確な政策転換の信号です。DeFiからRWA、Super Appからトークン発行による資金調達まで、この政策の恩恵を受ける中で誰が抜きん出るかは、誰が最初にこのアメリカ主導の"オンチェーン資本市場革命"に応えることができるかにかかっています。

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