# ビジネスの観点からEthenaを分析する: 大きな下落後の反転、ENAは買う価値があるか?Ethenaは今回のサイクルで注目を集めるDeFiプロジェクトであり、そのトークンは上場後、流通時価総額が一時20億ドルを超えました。しかし、4月に入るとトークン価格が急速に下落し、流通時価総額は最大で80％以上減少しました。9月以降、Ethenaはさまざまなプロジェクトとの協力を加速し、USDEの使用シーンを拡大し、安定コインの規模も回復し始め、流通時価総額は9月の最低点4億ドルから現在の約10億ドルに反転しました。本文は以下の三つの側面に重点を置いています:1. Ethenaの現在のコアビジネス指標には、規模、収益、コスト、実際の利益水準が含まれています。2. エテナの今後の方向性が楽しみ 3. 現在ENAの価格は過小評価されていますか## 1. Ethenaの現在のコアビジネス状況### 1.1 EthenaのビジネスモデルEthenaの位置付けは"ネイティブ収益"を持つ合成ドルプロジェクトで、MakerDAOやFraxなどと同じ分野に属します。そのビジネスモデルは主に次のようなものです:1. ステーブルコインUSDEを発行し、バランスシートの規模を拡大する2. 資金を調達して財務運営を行い、収益を得る運用資金による収益が資金調達と運営コストを上回るとき、プロジェクトは利益を上げることができます。### 1.2 Ethenaのコアビジネスデータ**1.2.1 USDEの発行規模と分配金**USDEの発行規模は7月初めに36.1億の新高値を記録した後、持続的に減少し、10月末には27.2億に回復しました。そのうち64%がステーキング状態にあり、現在のAPYは13%です。USDEはイーサリアムメインネットだけでなく、複数のL2およびL1でも展開されており、現在他のチェーンでの発行規模は2.26億で、総量の約8.3%を占めています。Bybitは重要な協力プラットフォームとして、現在2.63億USDEを保有しています。! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-faeedba303e898a7143bbf7e4854fd87)**1.2.2 プロトコル収入と基盤資産の分布**Ethenaの収入源は主に次の通りです:1. ETHステーキング収益2. デリバティブヘッジアービトラージ収入3. ステーブルコインの運用収益10月の契約収入は1063万ドルで、前月比84.5%の増加です。現在、Ethenaの基礎資産の中で、52%はBTCアービトラージポジション、21%はETHアービトラージポジション、11%はETHステーキング資産、16%はステーブルコインです。BTCとETHの永続契約アービトラージの年利回りは現在8%以上です。! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e9d7f133c906151194a98be043135e49)! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-952275de00f3729931c3d50b2297435f)**1.2.3 Ethenaのプロトコル支出と利益レベル**Ethenaの支出は次のように分かれています:1. 財務支出:USDEのステーキング者に支払う2. マーケティング支出: ENAトークンを通じてユーザーが様々な活動に参加することを奨励する10月末の時点で、Ethenaの年間総支出は約次の通りです。- 財政支出:81,647,000ドル- マーケティング支出:9.1億ドル(は9月以降の支出を含んでいない)同期協定の総収入は1.24億ドルです。純損失は約86.8億ドル(で、9-10月のENA支出は考慮されていません)。! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-30c59ac4ff15de2d16c1b215b1ab24e3)! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-35baacb13b3a08e2f9bca467d318cddf)! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6186bf544f40a8dd8ca341a47d7fe9d0)## 2. エテナの今後の展開が楽しみです未来数ヶ月の間に、Ethenaに期待される発展には、- 暗号市場の回復によりアービトラージ収益が上昇- SOLを基盤資産に組み入れる- Ethenaエコシステム内により多くのプロジェクトが登場し、ENAエアドロップの収益が増加します- Ethenaの自営ブロックチェーンがローンチしましたEthenaにとって最も重要なのは、USDEがより多くの主要な取引所で担保および取引資産として受け入れられることです。! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a98e004430383d9c2ebab7eb40303c82)## 3. ENAの現在のバリュエーションの分析 ### 3.1定性分析追い風:- 暗号市場の回復はアービトラージ収益の上昇に寄与する- SOLが基盤資産に組み込まれ、より多くの注目を集める- エコプロジェクトの増加によりエアドロップが発生します- プロジェクト側は大規模なロック解除前にコインの価格を引き上げる動機がある欠点：- ENAは実際の利益配分が欠けている- プロジェクトは深刻な損失を被っています- 今後半年は大きなインフレ圧力に直面する! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759)! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981)! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733)! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-267ed2cbf385d41be9f652018e1b95db)! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b80b44dae3e09b5fd9fdfcc539ea3546)### 3.2 定量的な比較MakerDAOと比較して、Ethenaは現在、プロトコルの収入と利益の面で明らかな優位性を持っていません。! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-54d10b54525b04fe61dd7610b69d2b95)! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-618ec302987479d09272094b5eb03ce7)! 【Ethenaのビジネスレベルでの分析:80%下落した後の反発、ENAは買う価値があるか】 ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-025324a65407181905b6c628bc3ac49a)## まとめEthenaのコアビジネスモデルは他のステーブルコインプロジェクトと似ており、現在も巨額の損失段階にあります。その評価はMakerDAOと比較しても低くはありません。Ethenaは強力なビジネス展開能力を示していますが、製品アーキテクチャの安定性と長期的な生命力を検証するにはまだ時間が必要です。投資家はリスクを慎重に評価するべきです。
Ethenaビジネスモデルの解析:USDEの規模回復、ENAの投資価値はどのくらいか
ビジネスの観点からEthenaを分析する: 大きな下落後の反転、ENAは買う価値があるか?
Ethenaは今回のサイクルで注目を集めるDeFiプロジェクトであり、そのトークンは上場後、流通時価総額が一時20億ドルを超えました。しかし、4月に入るとトークン価格が急速に下落し、流通時価総額は最大で80％以上減少しました。9月以降、Ethenaはさまざまなプロジェクトとの協力を加速し、USDEの使用シーンを拡大し、安定コインの規模も回復し始め、流通時価総額は9月の最低点4億ドルから現在の約10億ドルに反転しました。
本文は以下の三つの側面に重点を置いています:
1. Ethenaの現在のコアビジネス状況
1.1 Ethenaのビジネスモデル
Ethenaの位置付けは"ネイティブ収益"を持つ合成ドルプロジェクトで、MakerDAOやFraxなどと同じ分野に属します。そのビジネスモデルは主に次のようなものです:
運用資金による収益が資金調達と運営コストを上回るとき、プロジェクトは利益を上げることができます。
1.2 Ethenaのコアビジネスデータ
1.2.1 USDEの発行規模と分配金
USDEの発行規模は7月初めに36.1億の新高値を記録した後、持続的に減少し、10月末には27.2億に回復しました。そのうち64%がステーキング状態にあり、現在のAPYは13%です。
USDEはイーサリアムメインネットだけでなく、複数のL2およびL1でも展開されており、現在他のチェーンでの発行規模は2.26億で、総量の約8.3%を占めています。
Bybitは重要な協力プラットフォームとして、現在2.63億USDEを保有しています。
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1.2.2 プロトコル収入と基盤資産の分布
Ethenaの収入源は主に次の通りです:
10月の契約収入は1063万ドルで、前月比84.5%の増加です。
現在、Ethenaの基礎資産の中で、52%はBTCアービトラージポジション、21%はETHアービトラージポジション、11%はETHステーキング資産、16%はステーブルコインです。
BTCとETHの永続契約アービトラージの年利回りは現在8%以上です。
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1.2.3 Ethenaのプロトコル支出と利益レベル
Ethenaの支出は次のように分かれています:
10月末の時点で、Ethenaの年間総支出は約次の通りです。
同期協定の総収入は1.24億ドルです。
純損失は約86.8億ドル(で、9-10月のENA支出は考慮されていません)。
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2. エテナの今後の展開が楽しみです
未来数ヶ月の間に、Ethenaに期待される発展には、
Ethenaにとって最も重要なのは、USDEがより多くの主要な取引所で担保および取引資産として受け入れられることです。
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3. ENAの現在のバリュエーションの分析
3.1定性分析
追い風:
欠点：
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3.2 定量的な比較
MakerDAOと比較して、Ethenaは現在、プロトコルの収入と利益の面で明らかな優位性を持っていません。
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まとめ
Ethenaのコアビジネスモデルは他のステーブルコインプロジェクトと似ており、現在も巨額の損失段階にあります。その評価はMakerDAOと比較しても低くはありません。
Ethenaは強力なビジネス展開能力を示していますが、製品アーキテクチャの安定性と長期的な生命力を検証するにはまだ時間が必要です。投資家はリスクを慎重に評価するべきです。