マクロ週報：市場の期待と駆け引きが続く中、経済データは喜びと懸念が交錯する

一、今週のマクロレビュー

1. 市場概況

今週の市場の感情は依然として低迷しています。米国株式市場のS&P 500指数は200日移動平均線を下回り、CTA戦略の売りを引き起こしましたが、売却の波はほぼ終息しています。VIX指数は20以上の高水準を維持しており、プット/コールオプションの比率が上昇しており、市場の恐怖感が強いことを反映しています。

暗号通貨市場は、ある政治家が暗号資産国家戦略備蓄に署名したことに対する反応が鈍い。一方、戦略備蓄は主に押収資産で構成されており、新たな購入については言及されておらず、期待を下回っている。もう一方で、主要なリスク資産の調整の影響を受けて、市場全体の流動性が悪く、ビットコインの反発も乏しい。

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2. 経済データ分析

製造業PMIに関して、新規受注指数が景気の分かれ目である50を下回り、雇用指数も予想を下回っており、製造業者が生産と採用に対して慎重になっていることを示しています。一方、非製造業PMIは予想を上回り、サービス業は依然として比較的堅調であることを示していますが、急速な拡大から緩やかな成長に移行しています。

GDP予測に関して、ある連邦準備銀行が第1四半期のGDP予想を-2.4%に引き下げました。しかし、構造的には、個人消費支出と民間投資は減少しておらず、GDP予測が低下した主な要因は純輸出の影響です。

雇用データによると、失業率はわずかに上昇し、雇用の成長は鈍化し、賃金の増加速度は限られています。企業は新たなポジションを追加するのではなく、既存の従業員の労働時間を延長する傾向があります。全体的な雇用状況は弱含みですが、まだ悪化していません。

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3. 金融政策と流動性

中央銀行議長のスピーチの要点:

• 貿易政策が不明確な前は慎重に様子を見る傾向がある
• 2%のインフレ目標を再確認し、短期的なインフレの上昇は利上げを促すものではない
• 経済のファンダメンタルズは依然として安定していると考えていますが、雇用の継続的な減速は利下げの可能性を高めるかもしれません。

流動性の面では、ある中央銀行の広義流動性がわずかに改善しましたが、市場の感情は依然として弱いです。

金利市場において、短期の融資金利が低下し、市場は今後6ヶ月間の利下げを予想しています。10年物国債の利回りは上向きに転じており、景気後退の予想が和らいでいることを示しています。

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二、来週のマクロ展望

市場は依然として期待のゲーム段階にあり、トレンドは不明です。機関資金はより観察的であり、短期的には明確な方向を形成するのは難しいでしょう。3月から4月の経済データの微細な変化に注目し、ポジションをうまく管理し、攻守のバランスを保ち、より明確なトレンドシグナルを待つことをお勧めします。

来週の重要なデータにはCPI、PPI、消費者信頼感指数などが含まれており、インフレと消費トレンドの変化を判断するのに役立ちます。

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