イーサリアムエコシステムの潜在的な機会:流動性再ステーク派生プロトコルAgilelyの深い分析

イントロダクション

イーサリアムがPOSに移行した後、ステークの基盤プロトコルであるLidoやRocket Poolなどが発行した包装ETHはエコシステムに約4%の無リスク金利をもたらしました。EigenLayerはさらにイーサリアムのステークノードのセキュリティをネットワークから分離し、restakeを通じて複数のPOSネットワークに提供します。まだ正式にローンチされていませんが、restakeはイーサリアムエコシステムのベンチマーク金利を6%-8%に引き上げると予想されています。この基盤の上にレバレッジをかけることで、ユーザーは約10%の長期無リスク利益を得られるかもしれません。AgilelyはRestaking Tokenを受け入れた最初のLSDFiプロトコルです。

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Agilelyについて

Agilelyは安定コインUSDAの発行プロトコルです。USDAはLiquityモデルに基づく全チェーン利息安定コインであり、複数の革新メカニズムを通じてユーザーが保有するだけで利息を得られることを保証し、同時にUSDAが常に$1にペッグされることを確保し、収益と流動性の共存を実現します。

今年LSDレースの興起後、流動性、安定性、そして収益性を兼ね備えた生息安定コインは迅速にDeFiプレーヤーからの支持を得ています。5月にLybraが始まり、その後Gravita、Raft、Prismaが相次いで登場し、総TVLは$400mに達し、無視できない力となっています。Agilelyは多くの長所を取り入れ、製品設計において最大の革新点を保持し、同時にトークン設計においてプロトコルの真の収入を捕らえることを確保しています。これは同類のプロトコルにはない優位性です。

CDPに基づくステーブルコインモデルは、最初にMakerDAOによって提案され、ユーザーはプロトコルが発行するステーブルコインを借りるために資産を過剰担保します。しかし、250%という高い担保率は資本効率を低下させます。

その後、LiquityはクラシックなCDPステーブルコインモデルを提案し、ハードとソフトの二重固定と三層の清算モデルを通じて110%の低MCRを実現し、資本効率を大幅に向上させました。Liquityが発行したLUSDは、2年間の牛市と熊市の間、価格が常に$1に固定され、そのメカニズム設計の完全性を十分に証明しています。AgilelyはLiquityの価格安定メカニズムを採用して、USDAの価格安定を保証します。

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Liquityの安定メカニズムのレビュー

LiquityのCDP安定コインLUSDの設計は主に次の要素を含みます: ソフト/ハードペッグによる価格固定、安定プール-債務再配分-回復モードによるプロトコルの安全性の確保、鋳造手数料と償還手数料の変動による需給の調整。これらのモジュールが相互に作用し、LUSDの安定性を保証し、CDPに基づく安定コインの最良のモデルとなっています。

Liquityの価格安定メカニズム

LUSDは米ドルにペッグされたステーブルコインであり、その最も重要な特性は安定性です。その価格安定メカニズムは、ハードペッグとソフトペッグの2つの部分に分かれています。ハードペッグは110%の最低担保率を通じて$1.1の価格上限を形成し、ハードな償還/返済チャネルを通じて$1の価格下限を制約します。ソフトペッグには、プロトコル主導の長期的な市場心理の強化と、アルゴリズムで決定された一時的な発行手数料が追加の安定メカニズムとして含まれます。

Liquityの清算メカニズム

Liquityの清算メカニズムは、安定プール-ポジション再配分-復旧モードから構成されるプロトコルの安全防線です。通常、安定プールが清算の対手となります。安定プールのLUSDが不足している場合、ポジション再配分メカニズムが起動されます。システムの総担保率が150%を下回ると、復旧モードに切り替わります。

安定プールは第一の防線であり、最も一般的な保護手段でもあります。債務の再分配と回復モードは、主に極端な状況におけるプロトコルの安全保護に使用されます。

Liquityの需給コントロールメカニズム

Liquityは、LUSDの供給と需要を制御するために、発行および償還の利率を調整します。発行手数料と償還手数料は、償還時間と周期に応じて調整されます。誰も償還しない場合、システムの発行および償還手数料は低下します; 償還行動が増加すると、償還手数料は上昇します。このメカニズムは防御的であり、大規模な償還を防ぐために償還手数料を増加させることに重点を置いています。

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Liquityをベースとしたアジャイルなメカニズムイノベーション

担保

AgilelyはユーザーがETH、主要なwrapped ETHおよびGLPなどの利息資産を担保として使用し、USDAを発行することを可能にします。将来的にはRestaking Tokenも接続され、その利率をUSDAに引き継ぎ、USDAの利率を向上させる予定です。

利率モデル

Agilely は Liquity の BaseRate モデルに基づいており、減衰係数を追加し、インスタンスごとに異なる減衰係数を決定します。 さらに、Agilelyは、貨幣集約を規制するためのADI(AgilelyダイナミックInterest)を革新的に設計しました。

安定メカニズム

Agilelyの安定メカニズムは、Hard PegとSoft Pegの2つの部分で構成されています。Hard Pegは、110%のMCRを提供して価格上限を保証し、赎回通道を提供して価格下限を保証します。Soft Pegは、プロトコル主導の長期的な市場心理ゲームに依存するだけでなく、マクロ的に価格調整を行うためにUSDA市場の投放を調整するADIを内蔵しています。

清算メカニズム

AgilelyはLiquityの三層清算メカニズムを基に最適化を行いました。清算インターフェースをフロントエンドに配置し、参加のハードルを下げることで、より多くの人々が参加できるようになりました。さらに、Agilelyは従来のStability PoolをSmart Stability Poolに最適化し、ユーザーが投入したUSDAは、最も清算が発生する可能性が高く、潜在的な清算資金のギャップが最大の担保のStability Poolに配置されます。

PSM ###

AgilelyはPSMモジュールを設定して金利を引き上げ、DAIの吸引を実現し、収集したDAIをMakerDAOと組み合わせて、プロトコルがMakerDAOの国債収益を捕捉できるようにします。

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プロトコル内価値の流れ

Agilelyプロトコル内収入には、鋳造/償還および貸付手数料、PSM取引手数料、安定プール追加手数料、担保収益、さらにPSM内のRWA収益が含まれます。これらの収益は以下の三つの方法で流出します:

1. ABIはUSDA保有者、LP、および安定プールUSDAステーク者に流れます
2. veAGL保有者はプロトコルの真の利益をキャッチできる。
3. 残りの事業収入は、ステークの利益として安定プールに配分されます。

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トークン設計

AgilelyのトークンAGLは、実際の収益をキャッチすることを目的に設計されています。ユーザーはBalancer AGL/ETH 80:20プールのLPをロックしてveAGLの投票権を取得できます。veAGLの保有者は、プロトコルのビジネス収入をキャッチできます。これには、鋳造/償還、借入手数料、PSM償還手数料、そしてステークされた安定プールの追加手数料が含まれます。

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まとめ

現在、市場資金はBTCとSolanaエコシステムに集中しているが、ETHエコシステムは比較的静かである。しかし、eigenlayerが正式にローンチされることで、ETHエコシステムのベンチマーク金利が向上することが期待され、資金が再びDeFiエコシステムに流れる可能性がある。Agilelyは、その優れた製品とトークン設計により、DeFiユーザーのレバレッジ操作の選択肢となることが期待される。現在の段階でAgilelyを通じて未来のRestakingエコシステムに投資することは、高いリターンの選択肢となるかもしれない。

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