【突発】200億ドルの資金調達でイーサリアムを購入! 本当に無限のバレット?

2025-08-12
8月12日、BitMine Immersion Technologies（BMNR）は、米国SECに補足目論見書を提出し、「棚登録」に基づくATM（At-The-Market）株式発行上限を大幅に200億ドルに引き上げました。これは、同社が今後の市場状況に応じて、二次市場に新株を直接販売して資金調達を柔軟に行えることを意味しており、一度に全てを発行する必要はありません。BMNRは、7月9日に初めてATM計画を発表した際の上限は20億ドルで、7月24日に45億ドルに引き上げ、今回は直接200億ドルに引き上げられ、規模は数倍に膨れ上がりました。現在の時価総額約66億ドルの企業にとって、200億ドルの上限は理論的には既存の株式資本の数倍の新株を発行することができ、「資金の野心」のシグナルを放つことになります。

01 ATM（At-The-Market Offering）とは何ですか？ATM、正式名称はAt-The-Market Offering、直訳すると「随行就市発行」であり、柔軟な二次市場の資金調達方法です。これは伝統的な定増や引受けとは異なります：柔軟性：企業は株価、取引量、市場の感情に応じて株式を分割して売却でき、一度に発行価格を固定する必要はありません。透明性：発行プロセスは直接二次市場で完了し、大規模なロードショーを必要としません。リスク：頻繁で小規模な売却は株価に持続的な圧力を与える可能性があり、特に市場が企業が長期的に「売り」を続けると予想する場合にはそうなります。要するに、ATMは企業に「いつでも引き出せる」通路を開くようなものですが、引き出し行為そのものが投資家に「持ち分が希薄化すること」を心配させる可能性があります。

02 ETH価格への影響
3.1 もし 200 億ドルが直接 ETH 市場に流入すると、現在の ETH の流通時価総額 4,000~4,500 億ドルを考慮すると、200 億は約 4.4%~5% に相当します。もし集中して買い入れが行われれば、短期的には 30%~50% の暴騰を引き起こし、取引量が急増する可能性があります。
3.2 実際の実行における割引200億は上限であり、一度に使用されることを意味するわけではありません。大口資金は通常、分割して、タイミングを選んで購入します（例えば、TWAP、OTC）ことで、スリッページやコストを削減します。6〜12ヶ月に分散して実行される場合、短期的な衝撃力は弱まりますが、継続的な買い支えが形成されます。
3.3 市場の感情効果は、最終的な購入量が少なくても、「潜在的な巨額買い」の期待がETH価格を前倒しで上昇させる可能性がある。シナリオの推演：集中購入 → 暴騰 + 高ボラティリティ。穏やかな分割購入 → 着実な上昇、ボラティリティは制御可能。部分的な購入 → 限られた影響、よりテーマの投機に偏る。

03 BMNRの株価への影響
現在のデータ(株価約59.68ドル、時価総額約66億ドル)と合わせると、発行規模(1億米ドル)、新株数(百万株)、調達資金の希薄化率/時価総額比率 1016.7513.1% 15% 5083.7542.9% 75% 200335.075% + 300% (図1の表を参照)
+影響分析：短期：市場は大規模な潜在的な希薄化に対する懸念から株価を抑制する可能性があります。中長期：資金が高リターンプロジェクト（例えば、ETHステーキング事業、計算能力の拡張、マイニングファームの買収）に投入されれば、利益の成長が希薄化の圧力を和らげることができます。重要な点：実行のペースと用途の透明性。資金使用計画が明確で効果的であれば、投資家の感情が改善する可能性があります；逆に、ATMは株価に長期的な圧力をかける可能性があります。

04📌 まとめ
BMNRの200億ドルATMは、二刀流の剣です：それは会社にほぼ無限の資金調達能力をもたらしますが、同時に既存の株主に潜在的な希薄化と株価圧力をもたらします。ETHにとっては、もし巨額の資金が本当に現物市場に流入すれば、短期的には明らかな上昇を引き起こす可能性がありますが、最終的な影響の大きさは資金の活用ペースと実行プランに依存します。