マイクロストラテジーは破産清算のリスクに直面していますか?

最近のビットコイン価格の変動は、マイクロストラテジーの財務状況に対する市場の懸念を引き起こしています。詳細に分析した結果、マイクロストラテジーが短期的に破産清算の可能性は低いと考えていますが、長期的には依然として潜在的なリスクが存在します。

マイケル・セイラーのビットコイン保有戦略

世界最大のビットコイン保有企業であるマイクロストラテジーは、2024年末までに約471,107枚のビットコインを保有しています。これらのビットコインの総コストは約279.7億ドルで、平均取得コストは約62,500ドル/枚であり、その時の時価総額は約417.9億ドルでした。

マイクロストラテジーは主に4つの方法で資金を調達してビットコインを購入します:

1. 自己の資金を使用し、約5億ドル。

2. 転換可能な優先債券を発行し、金利は低めです。

3. 優先担保債券を発行し、前倒し返済を行いました。

4. 市場価格で追加株式を発行します。

現在、マイクロストラテジーの総負債は821.3億ドル、総資産の時価総額は430億ドルで、レバレッジ比率はわずか19%です。ビットコインの価格が16,500ドル以下に下落し、長期間その水準を維持する必要があります。そうでないと、債務超過に陥ります。

ビットコイン価格の変動の影響

短期的な影響:

• 価格の下落は減損損失の計上を引き起こし、財務報告のパフォーマンスに影響を与えます。
• 現在、ビットコインの担保ローンはなく、追加保証金リスクは存在しません。
• 株価はビットコインと高度に関連しており、資金調達能力に影響を与える可能性があります。

長期的な影響:

• 熊市に入ると、深刻な資金調達のプレッシャーに直面する可能性があります。
• ソフトウェアビジネスの規模が小さく、債務をカバーするのが難しい。
• 長期的に購入価格を下回ることは、投資家の信頼に影響を与える可能性があります。
• 経営陣は戦略を調整せざるを得ないかもしれません。

主要な財務データ分析

ビットコインポジション:

• 簿価は239億ドル、時価総額は417億9000万ドル。
• 3万ドルを下回った場合は、さらなる減損を計上する必要があります。

負債レベル:

• 総負債は82億米ドルで、主に低金利の転換社債。
• 一部の転換社債は株式に転換される可能性があり、短期的なリスクは比較的低いです。

キャッシュフローと流動性:

• 2024年のキャッシュフローは5300万ドルの流出で、現金準備はわずか4680万ドルです。
• 株式の増発による資金調達ですが、将来の資金調達能力には疑問があります。

採算性：

• ソフトウェア事業の収入は停滞し、年間わずか50億ドル。
• 利益はビットコイン投資に依存しており、変動が大きい。

株価トレンド分析

• ビットコインの価格と高度に関連しており、相関係数は0.7-0.8です。
• 変動幅はしばしばビットコイン自体よりも大きい。
• 現在の評価は保有コインの純資産価値を上回っていますが、プレミアムは消える可能性があります。

破産・金融危機の可能性の分析

短期的な債務返済能力は高いが、長期的なベアマーケットは困難を引き起こす可能性がある:

• 資産負債比は現在健全ですが、ビットコインが1.2万ドルから1.5万ドルに下落すると、技術的な破産を引き起こす可能性があります。
• 2027年から2029年にかけて大規模な債務の期限が来るため、その時には再資金調達の圧力に直面する可能性があります。
• 創業者マイケル・セイラーは46.8%の議決権を持ち、ビットコインの売却を妨げる可能性があります。
• 転換社債の条項は重大な変更時に早期返済を許可しますが、その定義は大株主によって管理されます。

まとめ

マイクロストラテジーは現在、財務状況が安定していますが、ビットコインの価格動向に高度に依存しています。もしビットコインが長期的に大幅に下落すると、会社は深刻な財務的圧力や破産リスクに直面する可能性があります。その逆に、ビットコインが継続的に上昇すれば、会社は強力な成長を維持する見込みです。将来の発展はビットコイン市場のパフォーマンスに依存しています。