The Economist đã phát hành một bộ phim mới trong tuần này, trong đó các chuyên gia chỉ ra rằng sự hỗn loạn gần đây trên thị trường tài chính không chỉ là một đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán. Cảnh báo sâu sắc hơn là các nhà đầu tư dường như thường rút khỏi tài sản của Mỹ, một xu hướng có thể gây ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với vị thế của đồng đô la là đồng tiền dự trữ của thế giới. (Tóm tắt: Bom chưa nổ mùa hè này: Trump có quyền "sa thải Powell" sau tháng 5 để kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất? (Bổ sung nền: Quả bóng đè bẹp hy vọng cắt giảm lãi suất + Chip Huida được điều chỉnh, bitcoin giảm trở lại 84.000 và chứng khoán Mỹ lại bị bán tháo mạnh) Chính sách thuế quan gần đây của Tướng Trump đã dẫn đến sự suy giảm trên các thị trường rủi ro toàn cầu, bao gồm chứng khoán Mỹ, lợi suất trái phiếu và sự sụt giảm của đồng đô la. Và sự xuất hiện đồng thời của cả ba sự kiện là một lá cờ đỏ cho các nhà kinh tế, liệu Trump có gây ra thiệt hại vĩnh viễn cho nền kinh tế Mỹ? The Economist đã phát hành một cuộc phỏng vấn mới trong tuần này, trong đó biên tập viên Henry Curr của Economist chia sẻ mối quan tâm của mình rằng nguồn gốc của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu đang bị xói mòn, có khả năng tạo ra rủi ro hệ thống, được nhấn mạnh dưới đây: Tại sao phản ứng của thị trường tài chính đối với thuế quan của Trump lại đáng lo ngại? Henry chỉ ra rằng sự hỗn loạn gần đây trên thị trường tài chính không chỉ là một đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán. Cảnh báo sâu sắc hơn là các nhà đầu tư dường như thường rút khỏi tài sản của Mỹ, một xu hướng có thể gây ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với vị thế của đồng đô la là đồng tiền dự trữ của thế giới. Bạn biết đấy, sự ổn định hiện tại của hệ thống tài chính toàn cầu, và thậm chí cả hoạt động của nền kinh tế toàn cầu, phần lớn dựa trên tình trạng đặc biệt này của đồng đô la. Kể từ khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố cái gọi là "thuế quan đối ứng" vào đầu tháng Tư, thị trường chứng khoán toàn cầu đã trải qua một sự sụt giảm mạnh, điều này được nhiều người biết đến. Tuy nhiên, một tín hiệu đáng lo ngại hơn là trái phiếu kho bạc Mỹ đang bị bán tháo cùng lúc với đồng đô la. Thông thường, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, tỷ giá đồng đô la tăng vì việc nắm giữ đô la để mua trái phiếu Mỹ mang lại lợi nhuận cao hơn. Nhưng bây giờ tình hình là thế này: lợi suất trái phiếu chính phủ đã tăng vọt, nhưng đồng đô la không tăng mà giảm. Sự bất thường này cho thấy một đợt bán tháo nói chung và mất niềm tin vào tài sản của Mỹ, một dấu hiệu của một cuộc "trốn thoát". Động lực này thường thấy ở các thị trường mới nổi, hoặc như trong trường hợp "ngân sách nhỏ" thảm khốc được kích hoạt bởi nhiệm kỳ ngắn ngủi của cựu Thủ tướng Anh Liz Truss. Điều này cho thấy mạnh mẽ rằng các nhà đầu tư có thể đã bắt đầu yêu cầu một "phí bảo hiểm rủi ro" đối với tài sản của Hoa Kỳ. Các nhà đầu tư nước ngoài, chủ yếu trong khu vực tư nhân, nắm giữ tới 8,5 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và nếu họ bắt đầu bán, nó sẽ tiếp tục đẩy chi phí đi vay của Hoa Kỳ lên cao. Thâm hụt tài khóa đổ thêm dầu vào lửa Ngoài cuộc chiến thương mại, một yếu tố khác đã làm tăng thêm lo ngại của thị trường là Quốc hội Mỹ đang chuẩn bị nới lỏng tài chính hơn nữa. Quốc hội không chỉ có ý định tiếp tục cắt giảm thuế trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, mà thậm chí có thể tăng chúng. Theo Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm, khung ngân sách mà họ thông qua cực kỳ tích cực về nới lỏng tài khóa và có thể lớn hơn các biện pháp cắt giảm thuế của Trump, các biện pháp kích thích Covid và kế hoạch kích thích của Biden cộng lại. Hiện tại, thâm hụt tài khóa ở Hoa Kỳ đã lên tới 7% GDP, đây là một con số rất bất thường trong thời kỳ kinh tế mạnh mẽ và thâm hụt cao như vậy thường chỉ xảy ra trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế. Việc mở rộng tài khóa lớn như vậy đủ để gây ra báo động cao trên thị trường trái phiếu và các nhà đầu tư đô la. Không thể giải thích được, bất chấp những báo động của thị trường, chính quyền Trump dường như không hoàn toàn quan tâm đến điều này, và ngay cả các quan chức cấp cao cũng hoài nghi về tình trạng tiền tệ dự trữ của đồng đô la. Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng đã công khai tuyên bố rằng đồng đô la mạnh giống như thuế đánh vào công nhân sản xuất vì nó làm cho hàng xuất khẩu của Mỹ đắt hơn. Thượng nghị sĩ J.D. Vance cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Trong giới MAGA, thực sự có một tiếng nói nắm giữ chi phí khổng lồ cho Hoa Kỳ về tình trạng tiền tệ dự trữ. Câu hỏi công khai cấp cao của chính phủ về lập trường chính thức kéo dài hàng thập kỷ của Hoa Kỳ về việc "chào đón một đồng đô la mạnh và coi Hoa Kỳ như một nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư quốc tế" chắc chắn đang làm lung lay niềm tin của thị trường. Kịch bản ác mộng: Phản ứng dây chuyền chạy trốn Nếu các dấu hiệu ban đầu hiện tại tiếp tục xấu đi, hậu quả trực tiếp nhất sẽ là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng. Bởi vì Hoa Kỳ có một khoản nợ quốc gia khổng lồ (khoảng 100% GDP), mỗi điểm phần trăm tăng lợi suất cuối cùng sẽ buộc chính phủ phải trả thêm chi phí lãi vay bằng cách tăng thuế tương đương 1% GDP hoặc cắt giảm chi tiêu. Điều này sẽ tạo ra một vòng luẩn quẩn buộc Quốc hội phải thực hiện các bước khẩn cấp để ổn định thị trường, có lẽ trên quy mô và mức độ khẩn cấp tương đương với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là liệu hệ thống chính trị Mỹ phân cực cao hiện nay có khả năng nhanh chóng đạt được sự đồng thuận để thực hiện chính sách thắt lưng buộc bụng cần thiết nhưng đau đớn (ví dụ, cắt giảm phúc lợi xã hội) hay không? Nếu tổng thống phủ quyết dự luật, liệu Quốc hội có quyền bác bỏ nó bởi đa số hai phần ba không? Thực tế là Hoa Kỳ đã sử dụng vị thế tiền tệ dự trữ của mình để tích lũy nợ cao trong quá khứ và duy trì thâm hụt đáng kinh ngạc ngay cả khi nền kinh tế mạnh có nghĩa là mức độ điều chỉnh chính sách cần thiết trong trường hợp khủng hoảng sẽ rất lớn và là một thử thách nghiêm trọng đối với hệ thống chính trị. Đồng thời, vai trò của Hệ thống Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã trở nên phức tạp. Mặc dù Fed gần như chắc chắn sẽ muốn can thiệp để ổn định thị trường trái phiếu, nhưng môi trường hiện tại đã khác so với thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu. Lạm phát không phải là mối đe dọa lớn vào thời điểm đó, nhưng bây giờ, một phần do thuế quan, lạm phát của Mỹ đang nóng lên và kỳ vọng lạm phát tiêu dùng đang tăng mạnh. Ngoài ra, Fed cũng đang chịu áp lực từ chính quyền Trump trong việc cắt giảm lãi suất, và việc bổ nhiệm Chủ tịch Fed sẽ hết hạn vào năm sau. Thậm chí đáng lo ngại hơn là một vụ kiện đang chờ xử lý có thể làm suy yếu sự bảo vệ của Hội đồng Dự trữ Liên bang khỏi bị sa thải. Tất cả những yếu tố này có thể làm suy yếu khả năng tự ứng phó với khủng hoảng của Fed, ổn định thị trường trong khi tránh tạo ấn tượng "trả tiền cho thâm hụt của Quốc hội". Sau đồng đô la, ai chịu trách nhiệm về những thăng trầm? Nếu đồng đô la mất vị thế tiền tệ dự trữ, ai có thể thay thế nó? Henry tin rằng trong vài thập kỷ qua, mọi người đã nói về việc liệu đồng nhân dân tệ có thay thế đồng đô la hay không. Tuy nhiên, với tình trạng hiện tại của nền kinh tế Trung Quốc, kiểm soát vốn, thiếu luật pháp độc lập và tác động của cuộc chiến thương mại, đồng nhân dân tệ khó có được sự tin tưởng hoàn toàn của các nhà đầu tư toàn cầu trong ngắn hạn, cũng như không có cơ sở hạ tầng pháp lý và thị trường cần thiết để trở thành đồng tiền dự trữ. Thực tế là có nhiều lựa chọn thay thế cho đồng đô la, nhưng không có lựa chọn nào có thể hoàn toàn phù hợp với Hoa Kỳ về an ninh, thanh khoản và quy mô của nền kinh tế. Đồng euro được hỗ trợ bởi một nền kinh tế lớn, nhưng thiếu một thị trường vốn thống nhất và sâu sắc và các tài sản đồng phát hành như Kho bạc Hoa Kỳ. Các nước Bắc Âu có đồng tiền ổn định nhưng nền kinh tế quá nhỏ. Bản thân Nhật Bản cũng mắc nợ rất nhiều. Thụy Sĩ cũng bị hạn chế. Ngoài ra, có những tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng và thậm chí cả tiền điện tử cũng có thể đóng một vai trò. Tuy nhiên, một thế giới không có đồng tiền dự trữ thống trị rõ ràng sẽ là một thế giới biến động hơn nhiều. Một phần tính bảo mật của đồng tiền dự trữ đến từ hiệu ứng phân cụm "mọi người đều nghĩ rằng nó an toàn". Một khi sự đồng thuận này bị phá vỡ, thị trường sẽ trở nên phân mảnh hơn và dễ bị chạy và dòng vốn gián đoạn từ đồng tiền này sang đồng tiền khác. Đây sẽ là một tổn thất lớn đối với hệ thống tài chính toàn cầu, được xây dựng dựa trên niềm tin "vững chắc" vào đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ. Chúng ta có thể phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng tài chính chuyển tiếp kết thúc trong một thế giới nơi có nhiều lựa chọn hơn cho bãi đậu tài sản, nhưng sự an toàn và ổn định tổng thể suy giảm. Mặc dù cuộc khủng hoảng chưa hoàn toàn bùng phát, nhưng vẫn có cơ hội để chính phủ Mỹ điều chỉnh các chính sách của mình (chẳng hạn như rút lui...
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Chứng khoán Mỹ + đồng đô la giảm, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt, tại sao Economist nói đây là một tín hiệu cực kỳ nguy hiểm?
The Economist đã phát hành một bộ phim mới trong tuần này, trong đó các chuyên gia chỉ ra rằng sự hỗn loạn gần đây trên thị trường tài chính không chỉ là một đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán. Cảnh báo sâu sắc hơn là các nhà đầu tư dường như thường rút khỏi tài sản của Mỹ, một xu hướng có thể gây ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với vị thế của đồng đô la là đồng tiền dự trữ của thế giới. (Tóm tắt: Bom chưa nổ mùa hè này: Trump có quyền "sa thải Powell" sau tháng 5 để kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cắt giảm lãi suất? (Bổ sung nền: Quả bóng đè bẹp hy vọng cắt giảm lãi suất + Chip Huida được điều chỉnh, bitcoin giảm trở lại 84.000 và chứng khoán Mỹ lại bị bán tháo mạnh) Chính sách thuế quan gần đây của Tướng Trump đã dẫn đến sự suy giảm trên các thị trường rủi ro toàn cầu, bao gồm chứng khoán Mỹ, lợi suất trái phiếu và sự sụt giảm của đồng đô la. Và sự xuất hiện đồng thời của cả ba sự kiện là một lá cờ đỏ cho các nhà kinh tế, liệu Trump có gây ra thiệt hại vĩnh viễn cho nền kinh tế Mỹ? The Economist đã phát hành một cuộc phỏng vấn mới trong tuần này, trong đó biên tập viên Henry Curr của Economist chia sẻ mối quan tâm của mình rằng nguồn gốc của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu đang bị xói mòn, có khả năng tạo ra rủi ro hệ thống, được nhấn mạnh dưới đây: Tại sao phản ứng của thị trường tài chính đối với thuế quan của Trump lại đáng lo ngại? Henry chỉ ra rằng sự hỗn loạn gần đây trên thị trường tài chính không chỉ là một đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán. Cảnh báo sâu sắc hơn là các nhà đầu tư dường như thường rút khỏi tài sản của Mỹ, một xu hướng có thể gây ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với vị thế của đồng đô la là đồng tiền dự trữ của thế giới. Bạn biết đấy, sự ổn định hiện tại của hệ thống tài chính toàn cầu, và thậm chí cả hoạt động của nền kinh tế toàn cầu, phần lớn dựa trên tình trạng đặc biệt này của đồng đô la. Kể từ khi Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố cái gọi là "thuế quan đối ứng" vào đầu tháng Tư, thị trường chứng khoán toàn cầu đã trải qua một sự sụt giảm mạnh, điều này được nhiều người biết đến. Tuy nhiên, một tín hiệu đáng lo ngại hơn là trái phiếu kho bạc Mỹ đang bị bán tháo cùng lúc với đồng đô la. Thông thường, khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, tỷ giá đồng đô la tăng vì việc nắm giữ đô la để mua trái phiếu Mỹ mang lại lợi nhuận cao hơn. Nhưng bây giờ tình hình là thế này: lợi suất trái phiếu chính phủ đã tăng vọt, nhưng đồng đô la không tăng mà giảm. Sự bất thường này cho thấy một đợt bán tháo nói chung và mất niềm tin vào tài sản của Mỹ, một dấu hiệu của một cuộc "trốn thoát". Động lực này thường thấy ở các thị trường mới nổi, hoặc như trong trường hợp "ngân sách nhỏ" thảm khốc được kích hoạt bởi nhiệm kỳ ngắn ngủi của cựu Thủ tướng Anh Liz Truss. Điều này cho thấy mạnh mẽ rằng các nhà đầu tư có thể đã bắt đầu yêu cầu một "phí bảo hiểm rủi ro" đối với tài sản của Hoa Kỳ. Các nhà đầu tư nước ngoài, chủ yếu trong khu vực tư nhân, nắm giữ tới 8,5 nghìn tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và nếu họ bắt đầu bán, nó sẽ tiếp tục đẩy chi phí đi vay của Hoa Kỳ lên cao. Thâm hụt tài khóa đổ thêm dầu vào lửa Ngoài cuộc chiến thương mại, một yếu tố khác đã làm tăng thêm lo ngại của thị trường là Quốc hội Mỹ đang chuẩn bị nới lỏng tài chính hơn nữa. Quốc hội không chỉ có ý định tiếp tục cắt giảm thuế trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, mà thậm chí có thể tăng chúng. Theo Ủy ban Ngân sách Liên bang có trách nhiệm, khung ngân sách mà họ thông qua cực kỳ tích cực về nới lỏng tài khóa và có thể lớn hơn các biện pháp cắt giảm thuế của Trump, các biện pháp kích thích Covid và kế hoạch kích thích của Biden cộng lại. Hiện tại, thâm hụt tài khóa ở Hoa Kỳ đã lên tới 7% GDP, đây là một con số rất bất thường trong thời kỳ kinh tế mạnh mẽ và thâm hụt cao như vậy thường chỉ xảy ra trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế. Việc mở rộng tài khóa lớn như vậy đủ để gây ra báo động cao trên thị trường trái phiếu và các nhà đầu tư đô la. Không thể giải thích được, bất chấp những báo động của thị trường, chính quyền Trump dường như không hoàn toàn quan tâm đến điều này, và ngay cả các quan chức cấp cao cũng hoài nghi về tình trạng tiền tệ dự trữ của đồng đô la. Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng đã công khai tuyên bố rằng đồng đô la mạnh giống như thuế đánh vào công nhân sản xuất vì nó làm cho hàng xuất khẩu của Mỹ đắt hơn. Thượng nghị sĩ J.D. Vance cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Trong giới MAGA, thực sự có một tiếng nói nắm giữ chi phí khổng lồ cho Hoa Kỳ về tình trạng tiền tệ dự trữ. Câu hỏi công khai cấp cao của chính phủ về lập trường chính thức kéo dài hàng thập kỷ của Hoa Kỳ về việc "chào đón một đồng đô la mạnh và coi Hoa Kỳ như một nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư quốc tế" chắc chắn đang làm lung lay niềm tin của thị trường. Kịch bản ác mộng: Phản ứng dây chuyền chạy trốn Nếu các dấu hiệu ban đầu hiện tại tiếp tục xấu đi, hậu quả trực tiếp nhất sẽ là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng. Bởi vì Hoa Kỳ có một khoản nợ quốc gia khổng lồ (khoảng 100% GDP), mỗi điểm phần trăm tăng lợi suất cuối cùng sẽ buộc chính phủ phải trả thêm chi phí lãi vay bằng cách tăng thuế tương đương 1% GDP hoặc cắt giảm chi tiêu. Điều này sẽ tạo ra một vòng luẩn quẩn buộc Quốc hội phải thực hiện các bước khẩn cấp để ổn định thị trường, có lẽ trên quy mô và mức độ khẩn cấp tương đương với cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là liệu hệ thống chính trị Mỹ phân cực cao hiện nay có khả năng nhanh chóng đạt được sự đồng thuận để thực hiện chính sách thắt lưng buộc bụng cần thiết nhưng đau đớn (ví dụ, cắt giảm phúc lợi xã hội) hay không? Nếu tổng thống phủ quyết dự luật, liệu Quốc hội có quyền bác bỏ nó bởi đa số hai phần ba không? Thực tế là Hoa Kỳ đã sử dụng vị thế tiền tệ dự trữ của mình để tích lũy nợ cao trong quá khứ và duy trì thâm hụt đáng kinh ngạc ngay cả khi nền kinh tế mạnh có nghĩa là mức độ điều chỉnh chính sách cần thiết trong trường hợp khủng hoảng sẽ rất lớn và là một thử thách nghiêm trọng đối với hệ thống chính trị. Đồng thời, vai trò của Hệ thống Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã trở nên phức tạp. Mặc dù Fed gần như chắc chắn sẽ muốn can thiệp để ổn định thị trường trái phiếu, nhưng môi trường hiện tại đã khác so với thời kỳ khủng hoảng tài chính toàn cầu. Lạm phát không phải là mối đe dọa lớn vào thời điểm đó, nhưng bây giờ, một phần do thuế quan, lạm phát của Mỹ đang nóng lên và kỳ vọng lạm phát tiêu dùng đang tăng mạnh. Ngoài ra, Fed cũng đang chịu áp lực từ chính quyền Trump trong việc cắt giảm lãi suất, và việc bổ nhiệm Chủ tịch Fed sẽ hết hạn vào năm sau. Thậm chí đáng lo ngại hơn là một vụ kiện đang chờ xử lý có thể làm suy yếu sự bảo vệ của Hội đồng Dự trữ Liên bang khỏi bị sa thải. Tất cả những yếu tố này có thể làm suy yếu khả năng tự ứng phó với khủng hoảng của Fed, ổn định thị trường trong khi tránh tạo ấn tượng "trả tiền cho thâm hụt của Quốc hội". Sau đồng đô la, ai chịu trách nhiệm về những thăng trầm? Nếu đồng đô la mất vị thế tiền tệ dự trữ, ai có thể thay thế nó? Henry tin rằng trong vài thập kỷ qua, mọi người đã nói về việc liệu đồng nhân dân tệ có thay thế đồng đô la hay không. Tuy nhiên, với tình trạng hiện tại của nền kinh tế Trung Quốc, kiểm soát vốn, thiếu luật pháp độc lập và tác động của cuộc chiến thương mại, đồng nhân dân tệ khó có được sự tin tưởng hoàn toàn của các nhà đầu tư toàn cầu trong ngắn hạn, cũng như không có cơ sở hạ tầng pháp lý và thị trường cần thiết để trở thành đồng tiền dự trữ. Thực tế là có nhiều lựa chọn thay thế cho đồng đô la, nhưng không có lựa chọn nào có thể hoàn toàn phù hợp với Hoa Kỳ về an ninh, thanh khoản và quy mô của nền kinh tế. Đồng euro được hỗ trợ bởi một nền kinh tế lớn, nhưng thiếu một thị trường vốn thống nhất và sâu sắc và các tài sản đồng phát hành như Kho bạc Hoa Kỳ. Các nước Bắc Âu có đồng tiền ổn định nhưng nền kinh tế quá nhỏ. Bản thân Nhật Bản cũng mắc nợ rất nhiều. Thụy Sĩ cũng bị hạn chế. Ngoài ra, có những tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng và thậm chí cả tiền điện tử cũng có thể đóng một vai trò. Tuy nhiên, một thế giới không có đồng tiền dự trữ thống trị rõ ràng sẽ là một thế giới biến động hơn nhiều. Một phần tính bảo mật của đồng tiền dự trữ đến từ hiệu ứng phân cụm "mọi người đều nghĩ rằng nó an toàn". Một khi sự đồng thuận này bị phá vỡ, thị trường sẽ trở nên phân mảnh hơn và dễ bị chạy và dòng vốn gián đoạn từ đồng tiền này sang đồng tiền khác. Đây sẽ là một tổn thất lớn đối với hệ thống tài chính toàn cầu, được xây dựng dựa trên niềm tin "vững chắc" vào đồng đô la và trái phiếu kho bạc Mỹ. Chúng ta có thể phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng tài chính chuyển tiếp kết thúc trong một thế giới nơi có nhiều lựa chọn hơn cho bãi đậu tài sản, nhưng sự an toàn và ổn định tổng thể suy giảm. Mặc dù cuộc khủng hoảng chưa hoàn toàn bùng phát, nhưng vẫn có cơ hội để chính phủ Mỹ điều chỉnh các chính sách của mình (chẳng hạn như rút lui...