Thực hành RWA toàn cầu: Khám phá khó khăn giữa đổi mới công nghệ và cân bằng quy định
Tài sản trong thế giới thực ( RWA ) được mã hóa dưới dạng token là điểm giao thoa giữa công nghệ blockchain và tài chính truyền thống, đang phát triển mạnh mẽ trên toàn cầu. Bằng cách chuyển đổi tài sản thực như bất động sản và trái phiếu thành token số có thể giao dịch trên chuỗi, RWA đã mở ra những khả năng mới cho việc tái cấu trúc tính thanh khoản của tài sản toàn cầu. Bài viết này sẽ phân tích hệ thống thực tiễn toàn cầu của RWA trong các lĩnh vực ứng dụng cốt lõi như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng carbon, khám phá các đột phá và xung đột giữa công nghệ và quy định, và suy diễn về con đường phát triển trong tương lai.
Lĩnh vực RWA toàn cầu và các dự án đại diện
Chứng khoán hóa trái phiếu chính phủ: Thí nghiệm tuân thủ do tổ chức dẫn dắt
Trong bối cảnh cấu trúc kinh tế toàn cầu "ba thấp một cao", khung quản lý nợ truyền thống đang đối mặt với nhiều thách thức. Việc mã hóa trái phiếu quốc gia thông qua công nghệ blockchain thực hiện việc số hóa công cụ nợ, thể hiện giá trị tăng cường công nghệ trong việc nâng cao tính thanh khoản của thị trường thứ cấp, tối ưu hóa cơ chế phát hiện giá cả, và giảm thiểu chi phí giao dịch xuyên biên giới. Sáng kiến này không chỉ là sự nâng cấp hình thái tài sản tài chính, mà còn liên quan đến cơ chế truyền dẫn chính sách tài khóa và sự biến đổi sâu sắc của hệ thống tài chính tiền tệ, sự phát triển của nó sẽ định hình lại cấu trúc cạnh tranh cơ sở hạ tầng của thị trường nợ toàn cầu.
Token hóa trái phiếu chính phủ hiện đang là hướng đi RWA phổ biến nhất. Trong bối cảnh lãi suất cao những năm gần đây, trái phiếu chính phủ được neo bằng công nghệ blockchain có thể giúp các nhà đầu tư tăng cường tính linh hoạt trong việc tham gia giao dịch trái phiếu chính phủ, giảm chi phí thông qua công nghệ, nâng cao tốc độ giao dịch và tăng cường tính minh bạch của thị trường, có tiềm năng phát triển rất lớn.
Dự án hàng đầu quốc tế
Thị trường Châu Âu và Mỹ thông qua hợp đồng thông minh để thực hiện phân phối tự động lợi tức trái phiếu chính phủ và tối ưu hóa chi phí tuân thủ. Ví dụ, vào năm 2024, quỹ quản lý tài sản khổng lồ BUIDL đã áp dụng tiêu chuẩn ERC-1400, giảm 30% chi phí tuân thủ SEC, và sau ba tháng phát hành, quy mô quản lý đã vượt quá 500 triệu USD. Quỹ này phát hành quỹ thị trường tiền tệ ổn định, tài sản an toàn trên chuỗi, cho phép các tổ chức khác sử dụng BUIDL làm nguyên liệu nền tảng, đưa lợi tức ổn định từ thế giới thực vào thế giới DeFi.
Nền tảng DAP của một sàn giao dịch là một nền tảng nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản phức tạp của các bên tham gia thị trường trong thị trường vốn kỹ thuật số. Năm 2024, nền tảng này đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 12 tỷ USD. So với mô hình phát hành trái phiếu truyền thống, thời gian phát hành trung bình của trái phiếu kỹ thuật số đã rút ngắn đáng kể từ 2 tuần xuống còn 48 giờ, hiệu quả thanh toán tăng 60%, thời gian thanh toán cũng được rút ngắn từ mô hình T+2 truyền thống xuống gần như thanh toán theo thời gian thực. Vào năm 2025, nền tảng này dự kiến sẽ tập trung vào các sản phẩm được mã hóa của ngành quỹ Mỹ và thị trường trái phiếu châu Âu, với khách hàng mục tiêu là các nhà đầu tư tổ chức lớn. Ngoài ra, còn hợp tác với Hội đồng Vàng Thế giới để thử nghiệm phát hành mã hóa vàng, người dùng có thể xem báo cáo kiểm toán dự trữ vàng theo thời gian thực qua blockchain và thực hiện giao dịch.
Thực hành Hồng Kông Trung Quốc
Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông đã bắt đầu hành trình token hóa vào năm 2021, tiến hành thử nghiệm trái phiếu token hóa cùng với Ngân hàng Thanh toán Quốc tế. Trong năm 2023 và 2024, thông qua CMU, đã phát hành tổng cộng khoảng 7,8 tỷ đô la Hồng Kông trái phiếu số hóa, bao gồm đô la Hồng Kông, Nhân dân tệ, đô la Mỹ và euro. Trái phiếu token hóa sử dụng công nghệ sổ cái phân tán để số hóa thành công tài sản trái phiếu chính phủ, không cần xác minh vật lý, nền tảng chung, và chuyển giao trái phiếu cùng tiền mặt theo thời gian thực, nâng cao hiệu quả hoạt động cho tính thanh khoản của trái phiếu.
Đồng thời, Hồng Kông cũng đang thúc đẩy kế hoạch Sandbox Ensemble, nhằm sử dụng tiền tệ hóa thử nghiệm để thúc đẩy thanh toán giữa các ngân hàng và tập trung nghiên cứu giao dịch tài sản token hóa. Giai đoạn thử nghiệm đầu tiên của sandbox sẽ bao gồm việc token hóa các tài sản tài chính truyền thống và tài sản thế giới thực, và tập trung vào bốn chủ đề chính: thu nhập cố định và quỹ đầu tư, quản lý thanh khoản, tài chính xanh và bền vững, cũng như tài trợ thương mại và chuỗi cung ứng.
Khám phá tương ứng với đất liền
Hiện tại, ở Trung Quốc đại lục chưa có dự án trái phiếu token hóa nào thành công. Hiện tại vẫn chỉ dừng lại ở mức độ khám phá chứng khoán hóa tài sản, công cụ đổi mới chủ yếu vẫn là REITs, nhưng đã bắt đầu số hóa quyền sở hữu tài sản đa dạng. Vào năm 2024, Trung Quốc đại lục đã thông qua chính sách ghi nhận tài sản dữ liệu, cho phép tài sản dữ liệu của doanh nghiệp được thể hiện giá trị trong báo cáo tài chính, luật này được thực hiện trong cùng năm, thúc đẩy việc xác lập quyền sở hữu dữ liệu của doanh nghiệp, biến tài sản từ hữu hình thực sự thành vô hình ở đầu giao dịch, xác lập quyền sở hữu tài sản dữ liệu là bước đầu tiên. Sau khi luật có hiệu lực, Sở Giao dịch Chứng khoán Thẩm Quyến đã hoàn thành giao dịch ABS tài sản dữ liệu đầu tiên, với quy mô phát hành đạt 320 triệu nhân dân tệ, tạo nền tảng cho việc đưa tài sản dữ liệu lên chuỗi. Ngoài ra, Trung Quốc đại lục đồng thời thúc đẩy chính sách ghi nhận tài sản dữ liệu và kết nối với các chuẩn mực kế toán quốc tế (IAS 38), dự kiến sẽ mở thí điểm giao dịch xuyên biên giới cho tài sản dữ liệu doanh nghiệp vào năm 2026. Đồng thời, Sở Giao dịch Năng lượng Môi trường Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, hiện đã thành công trong việc ghi chép và giao dịch quota thị trường carbon quốc gia trên chuỗi, tạo bước tiến lớn cho việc đưa tài sản thực lên chuỗi.
So sánh pháp luật và con đường tuân thủ
Luật "Chứng khoán và Tương lai" của Hồng Kông có quy định quản lý bao gồm cho việc mã hóa tài sản, với khung pháp lý linh hoạt cao. Hệ thống Ensemble thông qua cơ chế "Danh sách trắng cho dòng dữ liệu xuyên biên giới", cho phép dữ liệu tài sản từ đại lục được chuyển đổi qua biên giới, đồng thời kết nối với hệ thống quản lý của hai khu vực, cho phép giám sát rủi ro theo thời gian thực. Tuy nhiên, do bị hạn chế bởi quy định quản lý xuyên biên giới, dữ liệu từ đại lục cần được triển khai nút gương mã hóa thông qua "Trạm trung chuyển dữ liệu ngoài khơi Hồng Kông", quy trình này dẫn đến chi phí công nghệ tuân thủ tăng từ 25%-30% và thời gian phê duyệt kéo dài khoảng 30 ngày. Hơn nữa, việc mã hóa tài sản chủ quyền tại đại lục bị giới hạn bởi các ràng buộc của "Luật Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc" và quy định quản lý ngoại hối, cần phải vượt qua sự kiểm soát tài khoản vốn. Về con đường tuân thủ, hiện tại, kênh Trung-Hồng chưa thực hiện được việc thông suốt toàn bộ quy trình.
Việc mã hóa trái phiếu chính phủ của các tổ chức đã cung cấp một mô hình quy định cho tài sản có tính thanh khoản cao cho RWA. Tuy nhiên, việc mã hóa tài sản phi tiêu chuẩn như bất động sản đang phải đối mặt với những thách thức phức tạp hơn về phù hợp quyền sở hữu pháp lý và tái cấu trúc tính thanh khoản, cần phải khám phá các giải pháp đổi mới vừa đảm bảo tính bao trùm vừa đảm bảo an toàn.
Token hóa bất động sản: Các vấn đề về tái cấu trúc tính thanh khoản và sự thích ứng với pháp luật
Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại và chuyển đổi số tăng tốc, thị trường bất động sản truyền thống đang đối mặt với nhiều thách thức. Bất động sản có đặc điểm giá trị cao, thanh khoản kém. Thời gian giao dịch thường kéo dài trên vài tháng. Chi phí ma sát trong giao dịch bất động sản toàn cầu chiếm từ 6% đến 10% tổng giá trị tài sản, trong đó chi phí thể chế chiếm hơn 40%, và thời gian giao dịch trung bình kéo dài từ 12 đến 16 tuần, gây cản trở nghiêm trọng cho việc phân bổ tài sản hiệu quả và phát hiện giá. Để kích thích kinh tế và tối ưu hóa phân bổ tài nguyên, các quốc gia đang tích cực thúc đẩy đổi mới tài chính. Khuyến khích sự kết hợp giữa kinh tế số và kinh tế thực, tạo ra không gian chính sách tích cực cho sự phát triển token hóa bất động sản. Về mặt công nghệ, công nghệ blockchain đã tương đối trưởng thành, với các đặc tính kỹ thuật hiệu quả, chi phí thấp và có thể giao dịch, có thể thúc đẩy nhanh chóng việc phân tách và xác định quyền sở hữu bất động sản cũng như giao dịch.
Dự án hàng đầu quốc tế
RealT của Mỹ đã giảm ngưỡng đầu tư bất động sản xuống còn 50 USD, nhưng do sự không khớp giữa quyền sở hữu trên chuỗi và ngoài chuỗi, một số giao dịch đã bị tạm ngừng. Tại khu vực Liên minh Châu Âu, Propy đã thực hiện giao dịch bất động sản bằng AI, tiết kiệm 40% chi phí nhân công, nhưng do hệ thống đăng ký bất động sản của các quốc gia EU vẫn chưa được kết nối với blockchain, dẫn đến việc người mua ở EU vẫn cần xác minh thêm các hợp đồng pháp lý ngoài chuỗi. Hiện tại, một trong những trường hợp thành công hơn cả vẫn là nền tảng đã được đề cập trước đó, đã hợp tác với Tradeweb để khám phá việc phát hành mã thông báo cho quỹ đầu tư bất động sản (REITs), và dự định phân chia quyền thu nhập từ cho thuê bất động sản thương mại ở New York thành mã thông báo tiêu chuẩn ERC-3643. Nền tảng này cũng đã thành công trong việc mã hóa chỉ số hàng hóa, tổng giá trị khoảng 100 triệu USD, thông qua Ethereum để thực hiện theo dõi giá cả, cung cấp cơ hội tham gia gián tiếp cho các nhà đầu tư.
Thực hành Hồng Kông, Trung Quốc
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép token hóa các phần của REITs, như trong dự án khởi nghiệp ẩm thực Munch đầu tư tại NFTChina.hk, Munch hợp tác với RWA.ltd để thử nghiệm phân chia doanh thu NFT cho các cửa hàng ăn uống, rút ngắn chu kỳ huy động vốn 50%. Sandbox Ensemble sẽ khởi động thử nghiệm token hóa REITs vào năm 2025, với mục tiêu giảm ngưỡng đầu tư cho các nhà đầu tư đủ điều kiện từ 1 triệu HKD xuống còn 500.000 HKD, nhằm kích hoạt mức độ tham gia của các nhà đầu tư nhỏ và vừa. Ngoài ra, dự án thử nghiệm Munch tại Hồng Kông thông qua cơ chế "Đổi USDT tuân thủ + Đăng ký quyền lợi doanh thu của công ty 100% vốn nước ngoài tại đại lục", hành động này sẽ nâng cao tính thanh khoản của token doanh thu ẩm thực lên 35%.
Vào năm 2024, một công ty công nghệ nào đó cũng đã hợp tác với một công ty số nào đó để hoàn thành đơn hàng đầu tiên ở Trung Quốc dựa trên bất động sản thực thể năng lượng mới RWA tại Hồng Kông. Dự án này đã token hóa quyền lợi thu nhập từ 9000 cột sạc, sử dụng một phần cột sạc đang hoạt động trên nền tảng làm tài sản neo RWA, dựa trên dữ liệu đáng tin cậy để phát hành tài sản kỹ thuật số "cột sạc" trên blockchain, mỗi tài sản kỹ thuật số đại diện cho một phần quyền lợi thu nhập của cột sạc tương ứng. Đã nhận được 100 triệu nhân dân tệ tài trợ xuyên biên giới, dữ liệu của họ đã được đưa lên blockchain và kết nối với hệ thống công nghệ giám sát của hai địa phương. Tập đoàn này trong việc khám phá tài sản thực tế đã cung cấp một ý tưởng mới về tài chính cho các doanh nghiệp từ Trung Quốc và Hồng Kông ra nước ngoài. Trước đây, chỉ có một số ít doanh nghiệp ra nước ngoài có thể hoàn thành tài trợ nước ngoài thông qua ngân hàng địa phương, nhận hỗ trợ từ VC và các phương thức khác. Tập đoàn này đã coi "cột sạc" là tài sản neo RWA, chứng minh rằng các doanh nghiệp truyền thống xuyên biên giới và khu vực vẫn có thể thông qua tài sản vật chất tương ứng với tài sản kỹ thuật số để thực hiện tín dụng và tài chính ở nơi khác.
Khám phá tương ứng với nội địa
Hệ thống đăng ký bất động sản Thâm Quyến thí điểm công nghệ blockchain, áp dụng 30% thông tin quyền sở hữu lên chuỗi, nâng cao hiệu quả và tính minh bạch của việc xác minh quyền sở hữu. Là một viện nghiên cứu có "mạch máu Trung Quốc", cũng hợp tác với một công ty công nghệ số hoàn thành dự án "Thùng đổi pin Xung Yến RWA", chuyển đổi 4000 thiết bị offline thành sản phẩm tài chính số, do một công ty chứng khoán Hong Kong đảm nhiệm vai trò lưu ký tuân thủ, đạt được việc mua bán chéo biên giới cho các tổ chức đầu tư tư nhân, thành công khám phá con đường mới cho việc chứng khoán hóa tài sản "tương tự REITs". Dự án này cố gắng thu thập dữ liệu hoạt động của thùng đổi pin thông qua công nghệ IoT, sau khi lên chuỗi sẽ hình thành RWA, thu hút nhiều tổ chức đầu tư tư nhân tham gia.
So sánh pháp luật và lộ trình tuân thủ
Từ tình hình hiện tại, hướng token hóa bất động sản do tài sản cơ sở chủ yếu gắn với tài sản có giá trị và tính thanh khoản thấp, kết hợp với kinh nghiệm lịch sử thành công của tài sản chứng khoán hóa, thì việc chuyển tiếp sang RWA và lên chuỗi có ưu tiên về cấu trúc. Khu vực đổi mới tài chính Hồng Kông có khung quản lý linh hoạt cho việc khám phá số hóa loại tài sản này, nhưng tại đất liền, do hệ thống đăng ký quyền sở hữu chưa hoàn thiện cơ chế công nhận tư pháp với dữ liệu trên chuỗi, nên việc thích ứng pháp lý giữa các khu vực vẫn gặp khó khăn. Đồng thời, sự hạn chế của Luật tài sản đối với việc phân tách tài sản và chính sách kiểm soát vốn cũng dẫn đến việc token hóa bất động sản chỉ giới hạn ở các mô hình chứng khoán hóa như cho thuê tài sản thiết bị. Mặc dù hệ thống đăng ký bất động sản Thâm Quyến thử nghiệm công nghệ blockchain, có thể nâng cao hiệu quả xác minh quyền sở hữu, nhưng vẫn chưa giải quyết được vấn đề về vị trí pháp lý của dữ liệu trên chuỗi.
Chứng khoán hóa tín dụng carbon: Trò chơi tuân thủ trong tài chính môi trường
Trong quá trình chuyển đổi của nền văn minh nhân loại sang kinh tế sinh thái, hệ thống kinh tế toàn cầu cũng đang trải qua những biến đổi cấu trúc. Thị trường tín dụng carbon như một công cụ kinh tế then chốt trong quản lý sinh thái, việc đổi mới mô hình vận hành của nó liên quan đến sự phát triển bền vững. Khung quản lý khí hậu toàn cầu được thiết lập bởi Hiệp định Paris cần thiết phải xây dựng một cơ chế phân bổ tài nguyên carbon thống nhất và hiệu quả thông qua các phương tiện thị trường. Tuy nhiên, hiện tại thị trường carbon toàn cầu đang gặp phải vấn đề phân chia địa lý rõ rệt: cơ chế hình thành giá carbon khu vực khác nhau, quy tắc giao dịch thiếu sự phối hợp, và việc lưu thông xuyên biên giới bị cản trở, dẫn đến tình trạng định giá tài sản carbon hỗn loạn, thậm chí làm gia tăng rủi ro phân bổ tài nguyên. Chi phí giao dịch trung bình trên thị trường carbon toàn cầu chiếm từ 10%-15%, một số thị trường mới nổi vượt quá 20%, làm suy yếu nghiêm trọng hiệu quả của chính sách khí hậu. Từ góc độ quản lý toàn cầu, các quốc gia đang sử dụng các công cụ chính sách để tái cấu trúc trật tự kinh tế xanh. Thị trường giao dịch phát thải carbon của Liên minh Châu Âu.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DaoDeveloper
· 07-05 21:18
hmm mã hóa kỹ thuật số thế giới thực cần sự đồng thuận và các mẫu kiểm toán vững chắc... đã trải qua vào năm 2020 với giao thức trái phiếu của tôi thật lòng mà nói
Xem bản gốcTrả lời0
ParanoiaKing
· 07-04 03:38
Hãy tỉnh lại, RWA chỉ là rượu cũ trong chai mới.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeCrier
· 07-04 03:36
Cái này sao không đề cập đến bất động sản trên chuỗi nhỉ?
Xem bản gốcTrả lời0
DisillusiionOracle
· 07-04 03:31
Một đợt chơi đùa với mọi người mới lại. Không hiểu có tác dụng gì.
Xem bản gốcTrả lời0
FrogInTheWell
· 07-04 03:22
Mù quáng đoán đây chính là giai đoạn bùng nổ của đợt bò tiếp theo.
Xem bản gốcTrả lời0
DarkPoolWatcher
· 07-04 03:18
Bất động sản RWA sẽ lên chuỗi khi nào? Tôi không thể chờ đợi được.
Thực hành RWA toàn cầu: Đổi mới công nghệ và cân bằng quản lý trong ba lĩnh vực trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng carbon.
Thực hành RWA toàn cầu: Khám phá khó khăn giữa đổi mới công nghệ và cân bằng quy định
Tài sản trong thế giới thực ( RWA ) được mã hóa dưới dạng token là điểm giao thoa giữa công nghệ blockchain và tài chính truyền thống, đang phát triển mạnh mẽ trên toàn cầu. Bằng cách chuyển đổi tài sản thực như bất động sản và trái phiếu thành token số có thể giao dịch trên chuỗi, RWA đã mở ra những khả năng mới cho việc tái cấu trúc tính thanh khoản của tài sản toàn cầu. Bài viết này sẽ phân tích hệ thống thực tiễn toàn cầu của RWA trong các lĩnh vực ứng dụng cốt lõi như trái phiếu chính phủ, bất động sản và tín dụng carbon, khám phá các đột phá và xung đột giữa công nghệ và quy định, và suy diễn về con đường phát triển trong tương lai.
Lĩnh vực RWA toàn cầu và các dự án đại diện
Chứng khoán hóa trái phiếu chính phủ: Thí nghiệm tuân thủ do tổ chức dẫn dắt
Trong bối cảnh cấu trúc kinh tế toàn cầu "ba thấp một cao", khung quản lý nợ truyền thống đang đối mặt với nhiều thách thức. Việc mã hóa trái phiếu quốc gia thông qua công nghệ blockchain thực hiện việc số hóa công cụ nợ, thể hiện giá trị tăng cường công nghệ trong việc nâng cao tính thanh khoản của thị trường thứ cấp, tối ưu hóa cơ chế phát hiện giá cả, và giảm thiểu chi phí giao dịch xuyên biên giới. Sáng kiến này không chỉ là sự nâng cấp hình thái tài sản tài chính, mà còn liên quan đến cơ chế truyền dẫn chính sách tài khóa và sự biến đổi sâu sắc của hệ thống tài chính tiền tệ, sự phát triển của nó sẽ định hình lại cấu trúc cạnh tranh cơ sở hạ tầng của thị trường nợ toàn cầu.
Token hóa trái phiếu chính phủ hiện đang là hướng đi RWA phổ biến nhất. Trong bối cảnh lãi suất cao những năm gần đây, trái phiếu chính phủ được neo bằng công nghệ blockchain có thể giúp các nhà đầu tư tăng cường tính linh hoạt trong việc tham gia giao dịch trái phiếu chính phủ, giảm chi phí thông qua công nghệ, nâng cao tốc độ giao dịch và tăng cường tính minh bạch của thị trường, có tiềm năng phát triển rất lớn.
Dự án hàng đầu quốc tế
Thị trường Châu Âu và Mỹ thông qua hợp đồng thông minh để thực hiện phân phối tự động lợi tức trái phiếu chính phủ và tối ưu hóa chi phí tuân thủ. Ví dụ, vào năm 2024, quỹ quản lý tài sản khổng lồ BUIDL đã áp dụng tiêu chuẩn ERC-1400, giảm 30% chi phí tuân thủ SEC, và sau ba tháng phát hành, quy mô quản lý đã vượt quá 500 triệu USD. Quỹ này phát hành quỹ thị trường tiền tệ ổn định, tài sản an toàn trên chuỗi, cho phép các tổ chức khác sử dụng BUIDL làm nguyên liệu nền tảng, đưa lợi tức ổn định từ thế giới thực vào thế giới DeFi.
Nền tảng DAP của một sàn giao dịch là một nền tảng nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản phức tạp của các bên tham gia thị trường trong thị trường vốn kỹ thuật số. Năm 2024, nền tảng này đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 12 tỷ USD. So với mô hình phát hành trái phiếu truyền thống, thời gian phát hành trung bình của trái phiếu kỹ thuật số đã rút ngắn đáng kể từ 2 tuần xuống còn 48 giờ, hiệu quả thanh toán tăng 60%, thời gian thanh toán cũng được rút ngắn từ mô hình T+2 truyền thống xuống gần như thanh toán theo thời gian thực. Vào năm 2025, nền tảng này dự kiến sẽ tập trung vào các sản phẩm được mã hóa của ngành quỹ Mỹ và thị trường trái phiếu châu Âu, với khách hàng mục tiêu là các nhà đầu tư tổ chức lớn. Ngoài ra, còn hợp tác với Hội đồng Vàng Thế giới để thử nghiệm phát hành mã hóa vàng, người dùng có thể xem báo cáo kiểm toán dự trữ vàng theo thời gian thực qua blockchain và thực hiện giao dịch.
Thực hành Hồng Kông Trung Quốc
Cục Quản lý Tài chính Hồng Kông đã bắt đầu hành trình token hóa vào năm 2021, tiến hành thử nghiệm trái phiếu token hóa cùng với Ngân hàng Thanh toán Quốc tế. Trong năm 2023 và 2024, thông qua CMU, đã phát hành tổng cộng khoảng 7,8 tỷ đô la Hồng Kông trái phiếu số hóa, bao gồm đô la Hồng Kông, Nhân dân tệ, đô la Mỹ và euro. Trái phiếu token hóa sử dụng công nghệ sổ cái phân tán để số hóa thành công tài sản trái phiếu chính phủ, không cần xác minh vật lý, nền tảng chung, và chuyển giao trái phiếu cùng tiền mặt theo thời gian thực, nâng cao hiệu quả hoạt động cho tính thanh khoản của trái phiếu.
Đồng thời, Hồng Kông cũng đang thúc đẩy kế hoạch Sandbox Ensemble, nhằm sử dụng tiền tệ hóa thử nghiệm để thúc đẩy thanh toán giữa các ngân hàng và tập trung nghiên cứu giao dịch tài sản token hóa. Giai đoạn thử nghiệm đầu tiên của sandbox sẽ bao gồm việc token hóa các tài sản tài chính truyền thống và tài sản thế giới thực, và tập trung vào bốn chủ đề chính: thu nhập cố định và quỹ đầu tư, quản lý thanh khoản, tài chính xanh và bền vững, cũng như tài trợ thương mại và chuỗi cung ứng.
Khám phá tương ứng với đất liền
Hiện tại, ở Trung Quốc đại lục chưa có dự án trái phiếu token hóa nào thành công. Hiện tại vẫn chỉ dừng lại ở mức độ khám phá chứng khoán hóa tài sản, công cụ đổi mới chủ yếu vẫn là REITs, nhưng đã bắt đầu số hóa quyền sở hữu tài sản đa dạng. Vào năm 2024, Trung Quốc đại lục đã thông qua chính sách ghi nhận tài sản dữ liệu, cho phép tài sản dữ liệu của doanh nghiệp được thể hiện giá trị trong báo cáo tài chính, luật này được thực hiện trong cùng năm, thúc đẩy việc xác lập quyền sở hữu dữ liệu của doanh nghiệp, biến tài sản từ hữu hình thực sự thành vô hình ở đầu giao dịch, xác lập quyền sở hữu tài sản dữ liệu là bước đầu tiên. Sau khi luật có hiệu lực, Sở Giao dịch Chứng khoán Thẩm Quyến đã hoàn thành giao dịch ABS tài sản dữ liệu đầu tiên, với quy mô phát hành đạt 320 triệu nhân dân tệ, tạo nền tảng cho việc đưa tài sản dữ liệu lên chuỗi. Ngoài ra, Trung Quốc đại lục đồng thời thúc đẩy chính sách ghi nhận tài sản dữ liệu và kết nối với các chuẩn mực kế toán quốc tế (IAS 38), dự kiến sẽ mở thí điểm giao dịch xuyên biên giới cho tài sản dữ liệu doanh nghiệp vào năm 2026. Đồng thời, Sở Giao dịch Năng lượng Môi trường Thượng Hải đã khởi động nền tảng giao dịch carbon blockchain, hiện đã thành công trong việc ghi chép và giao dịch quota thị trường carbon quốc gia trên chuỗi, tạo bước tiến lớn cho việc đưa tài sản thực lên chuỗi.
So sánh pháp luật và con đường tuân thủ
Luật "Chứng khoán và Tương lai" của Hồng Kông có quy định quản lý bao gồm cho việc mã hóa tài sản, với khung pháp lý linh hoạt cao. Hệ thống Ensemble thông qua cơ chế "Danh sách trắng cho dòng dữ liệu xuyên biên giới", cho phép dữ liệu tài sản từ đại lục được chuyển đổi qua biên giới, đồng thời kết nối với hệ thống quản lý của hai khu vực, cho phép giám sát rủi ro theo thời gian thực. Tuy nhiên, do bị hạn chế bởi quy định quản lý xuyên biên giới, dữ liệu từ đại lục cần được triển khai nút gương mã hóa thông qua "Trạm trung chuyển dữ liệu ngoài khơi Hồng Kông", quy trình này dẫn đến chi phí công nghệ tuân thủ tăng từ 25%-30% và thời gian phê duyệt kéo dài khoảng 30 ngày. Hơn nữa, việc mã hóa tài sản chủ quyền tại đại lục bị giới hạn bởi các ràng buộc của "Luật Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc" và quy định quản lý ngoại hối, cần phải vượt qua sự kiểm soát tài khoản vốn. Về con đường tuân thủ, hiện tại, kênh Trung-Hồng chưa thực hiện được việc thông suốt toàn bộ quy trình.
Việc mã hóa trái phiếu chính phủ của các tổ chức đã cung cấp một mô hình quy định cho tài sản có tính thanh khoản cao cho RWA. Tuy nhiên, việc mã hóa tài sản phi tiêu chuẩn như bất động sản đang phải đối mặt với những thách thức phức tạp hơn về phù hợp quyền sở hữu pháp lý và tái cấu trúc tính thanh khoản, cần phải khám phá các giải pháp đổi mới vừa đảm bảo tính bao trùm vừa đảm bảo an toàn.
Token hóa bất động sản: Các vấn đề về tái cấu trúc tính thanh khoản và sự thích ứng với pháp luật
Trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại và chuyển đổi số tăng tốc, thị trường bất động sản truyền thống đang đối mặt với nhiều thách thức. Bất động sản có đặc điểm giá trị cao, thanh khoản kém. Thời gian giao dịch thường kéo dài trên vài tháng. Chi phí ma sát trong giao dịch bất động sản toàn cầu chiếm từ 6% đến 10% tổng giá trị tài sản, trong đó chi phí thể chế chiếm hơn 40%, và thời gian giao dịch trung bình kéo dài từ 12 đến 16 tuần, gây cản trở nghiêm trọng cho việc phân bổ tài sản hiệu quả và phát hiện giá. Để kích thích kinh tế và tối ưu hóa phân bổ tài nguyên, các quốc gia đang tích cực thúc đẩy đổi mới tài chính. Khuyến khích sự kết hợp giữa kinh tế số và kinh tế thực, tạo ra không gian chính sách tích cực cho sự phát triển token hóa bất động sản. Về mặt công nghệ, công nghệ blockchain đã tương đối trưởng thành, với các đặc tính kỹ thuật hiệu quả, chi phí thấp và có thể giao dịch, có thể thúc đẩy nhanh chóng việc phân tách và xác định quyền sở hữu bất động sản cũng như giao dịch.
Dự án hàng đầu quốc tế
RealT của Mỹ đã giảm ngưỡng đầu tư bất động sản xuống còn 50 USD, nhưng do sự không khớp giữa quyền sở hữu trên chuỗi và ngoài chuỗi, một số giao dịch đã bị tạm ngừng. Tại khu vực Liên minh Châu Âu, Propy đã thực hiện giao dịch bất động sản bằng AI, tiết kiệm 40% chi phí nhân công, nhưng do hệ thống đăng ký bất động sản của các quốc gia EU vẫn chưa được kết nối với blockchain, dẫn đến việc người mua ở EU vẫn cần xác minh thêm các hợp đồng pháp lý ngoài chuỗi. Hiện tại, một trong những trường hợp thành công hơn cả vẫn là nền tảng đã được đề cập trước đó, đã hợp tác với Tradeweb để khám phá việc phát hành mã thông báo cho quỹ đầu tư bất động sản (REITs), và dự định phân chia quyền thu nhập từ cho thuê bất động sản thương mại ở New York thành mã thông báo tiêu chuẩn ERC-3643. Nền tảng này cũng đã thành công trong việc mã hóa chỉ số hàng hóa, tổng giá trị khoảng 100 triệu USD, thông qua Ethereum để thực hiện theo dõi giá cả, cung cấp cơ hội tham gia gián tiếp cho các nhà đầu tư.
Thực hành Hồng Kông, Trung Quốc
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cho phép token hóa các phần của REITs, như trong dự án khởi nghiệp ẩm thực Munch đầu tư tại NFTChina.hk, Munch hợp tác với RWA.ltd để thử nghiệm phân chia doanh thu NFT cho các cửa hàng ăn uống, rút ngắn chu kỳ huy động vốn 50%. Sandbox Ensemble sẽ khởi động thử nghiệm token hóa REITs vào năm 2025, với mục tiêu giảm ngưỡng đầu tư cho các nhà đầu tư đủ điều kiện từ 1 triệu HKD xuống còn 500.000 HKD, nhằm kích hoạt mức độ tham gia của các nhà đầu tư nhỏ và vừa. Ngoài ra, dự án thử nghiệm Munch tại Hồng Kông thông qua cơ chế "Đổi USDT tuân thủ + Đăng ký quyền lợi doanh thu của công ty 100% vốn nước ngoài tại đại lục", hành động này sẽ nâng cao tính thanh khoản của token doanh thu ẩm thực lên 35%.
Vào năm 2024, một công ty công nghệ nào đó cũng đã hợp tác với một công ty số nào đó để hoàn thành đơn hàng đầu tiên ở Trung Quốc dựa trên bất động sản thực thể năng lượng mới RWA tại Hồng Kông. Dự án này đã token hóa quyền lợi thu nhập từ 9000 cột sạc, sử dụng một phần cột sạc đang hoạt động trên nền tảng làm tài sản neo RWA, dựa trên dữ liệu đáng tin cậy để phát hành tài sản kỹ thuật số "cột sạc" trên blockchain, mỗi tài sản kỹ thuật số đại diện cho một phần quyền lợi thu nhập của cột sạc tương ứng. Đã nhận được 100 triệu nhân dân tệ tài trợ xuyên biên giới, dữ liệu của họ đã được đưa lên blockchain và kết nối với hệ thống công nghệ giám sát của hai địa phương. Tập đoàn này trong việc khám phá tài sản thực tế đã cung cấp một ý tưởng mới về tài chính cho các doanh nghiệp từ Trung Quốc và Hồng Kông ra nước ngoài. Trước đây, chỉ có một số ít doanh nghiệp ra nước ngoài có thể hoàn thành tài trợ nước ngoài thông qua ngân hàng địa phương, nhận hỗ trợ từ VC và các phương thức khác. Tập đoàn này đã coi "cột sạc" là tài sản neo RWA, chứng minh rằng các doanh nghiệp truyền thống xuyên biên giới và khu vực vẫn có thể thông qua tài sản vật chất tương ứng với tài sản kỹ thuật số để thực hiện tín dụng và tài chính ở nơi khác.
Khám phá tương ứng với nội địa
Hệ thống đăng ký bất động sản Thâm Quyến thí điểm công nghệ blockchain, áp dụng 30% thông tin quyền sở hữu lên chuỗi, nâng cao hiệu quả và tính minh bạch của việc xác minh quyền sở hữu. Là một viện nghiên cứu có "mạch máu Trung Quốc", cũng hợp tác với một công ty công nghệ số hoàn thành dự án "Thùng đổi pin Xung Yến RWA", chuyển đổi 4000 thiết bị offline thành sản phẩm tài chính số, do một công ty chứng khoán Hong Kong đảm nhiệm vai trò lưu ký tuân thủ, đạt được việc mua bán chéo biên giới cho các tổ chức đầu tư tư nhân, thành công khám phá con đường mới cho việc chứng khoán hóa tài sản "tương tự REITs". Dự án này cố gắng thu thập dữ liệu hoạt động của thùng đổi pin thông qua công nghệ IoT, sau khi lên chuỗi sẽ hình thành RWA, thu hút nhiều tổ chức đầu tư tư nhân tham gia.
So sánh pháp luật và lộ trình tuân thủ
Từ tình hình hiện tại, hướng token hóa bất động sản do tài sản cơ sở chủ yếu gắn với tài sản có giá trị và tính thanh khoản thấp, kết hợp với kinh nghiệm lịch sử thành công của tài sản chứng khoán hóa, thì việc chuyển tiếp sang RWA và lên chuỗi có ưu tiên về cấu trúc. Khu vực đổi mới tài chính Hồng Kông có khung quản lý linh hoạt cho việc khám phá số hóa loại tài sản này, nhưng tại đất liền, do hệ thống đăng ký quyền sở hữu chưa hoàn thiện cơ chế công nhận tư pháp với dữ liệu trên chuỗi, nên việc thích ứng pháp lý giữa các khu vực vẫn gặp khó khăn. Đồng thời, sự hạn chế của Luật tài sản đối với việc phân tách tài sản và chính sách kiểm soát vốn cũng dẫn đến việc token hóa bất động sản chỉ giới hạn ở các mô hình chứng khoán hóa như cho thuê tài sản thiết bị. Mặc dù hệ thống đăng ký bất động sản Thâm Quyến thử nghiệm công nghệ blockchain, có thể nâng cao hiệu quả xác minh quyền sở hữu, nhưng vẫn chưa giải quyết được vấn đề về vị trí pháp lý của dữ liệu trên chuỗi.
Chứng khoán hóa tín dụng carbon: Trò chơi tuân thủ trong tài chính môi trường
Trong quá trình chuyển đổi của nền văn minh nhân loại sang kinh tế sinh thái, hệ thống kinh tế toàn cầu cũng đang trải qua những biến đổi cấu trúc. Thị trường tín dụng carbon như một công cụ kinh tế then chốt trong quản lý sinh thái, việc đổi mới mô hình vận hành của nó liên quan đến sự phát triển bền vững. Khung quản lý khí hậu toàn cầu được thiết lập bởi Hiệp định Paris cần thiết phải xây dựng một cơ chế phân bổ tài nguyên carbon thống nhất và hiệu quả thông qua các phương tiện thị trường. Tuy nhiên, hiện tại thị trường carbon toàn cầu đang gặp phải vấn đề phân chia địa lý rõ rệt: cơ chế hình thành giá carbon khu vực khác nhau, quy tắc giao dịch thiếu sự phối hợp, và việc lưu thông xuyên biên giới bị cản trở, dẫn đến tình trạng định giá tài sản carbon hỗn loạn, thậm chí làm gia tăng rủi ro phân bổ tài nguyên. Chi phí giao dịch trung bình trên thị trường carbon toàn cầu chiếm từ 10%-15%, một số thị trường mới nổi vượt quá 20%, làm suy yếu nghiêm trọng hiệu quả của chính sách khí hậu. Từ góc độ quản lý toàn cầu, các quốc gia đang sử dụng các công cụ chính sách để tái cấu trúc trật tự kinh tế xanh. Thị trường giao dịch phát thải carbon của Liên minh Châu Âu.