Equilibria有望成爲Pendle生態的推進器 激活利率互換賽道潛力

Pendle 近期在多個指標上實現了顯著增長，其總鎖倉量和代幣價格都取得了十倍的漲幅。作爲採用 ve-tokenomics 機制的代幣，Pendle 目前還缺少一個類似 Convex 的項目來充分發揮其潛力。Equilibria 應運而生，旨在滿足這一需求。本文將分析 Equilibria 的運作機制及其對 Pendle 和整個利率互換賽道的潛在影響。

vePendle 持有者可以享受多項權益，包括:

1. 參與激勵分配的投票權
2. 提升 PT/SY 資金池收益的能力
3. 獲得 3% 的 YT 利息收益
4. 分享 80% 的 AMM 交易費

這些權益與當前業內標杆 veCRV 相比毫不遜色，具有相當高的價值。

然而，兩年的最長鎖定期對 vePendle 的流動性造成了一定影響。Equilibria 的設計理念與 Convex 非常相似，它將永久鎖定 vePendle，並向用戶發行 ePendle 代幣。這一機制有助於提升 Pendle 的 AMM LP 收益，同時將部分增強的收益分配給 ePendle 和 vlEQB 持有者，其中 vlEQB 還可以獲得額外的獎勵收益。

Pendle 最近的增長主要得益於兩個因素：一是 V2 版本帶來的內部機制優化，二是 LSD 和衍生品等能產生長期收益的板塊興起，爲 Pendle 提供了穩定的資產來源。

然而，Pendle 在激勵方面的潛力尚未被充分開發。考慮到專業機構在 LSD 中佔據較大份額，且這些機構對定期收益有強烈需求，LSD 協議有可能會通過 Pendle 提供激勵以滿足這些機構的需求。

盡管 Pendle 已經運營兩年，但在目前已流通的 1.5 億 Pendle 中，僅有 3000 萬被鎖定，這爲 Equilibria 的初期發展提供了一定空間。

Equilibria 最近宣布將於 5 月份開展啓動活動，根據用戶存入的 Pendle 數量空投 2% 的 $EQB 代幣總量。這可能會導致大量流通中的 Pendle 被鎖定。考慮到 Pendle 團隊核心成員也是 Equilibria 的多籤管理人之一，預計國庫和團隊持有的 Pendle 也會有相當數量流入，從而進一步提高 Pendle 的整體鎖定比率。

此外，Pendle 的代幣經濟學已經規劃在 2026 年快速通脹期結束後，實行 2% 的永續激勵通脹，這意味着 vePendle/vlEQB 持有者將有機會長期受益於獎勵收益。

由於 ePendle 和 vlEQB 本身就是生息資產，理論上它們可以與 Pendle 再次結合，構建自己的 YT/PT，實現固定利率，更好地服務機構投資者，同時進一步促進 Pendle 生態的發展，實現總鎖倉量的飛輪增長。甚至在 Equilibria 開闢這條路徑後，其他 ve-token 的封裝項目也可能效仿並接入 Pendle 生態，幫助 Pendle 開拓新的市場。

總之，Equilibria 可以被視爲 Pendle 的 Convex。它的出現將進一步釋放 Pendle 的潛力，推動其實現飛輪式增長，從而活躍整個利率互換賽道的生態系統。