国際金融市場の混乱:関税が波及効果を生む

最近、世界の金融市場は巨大な衝撃を受けました。アメリカの主要株価指数は持続的に下落し、ヨーロッパとアジアの株式市場も大幅な下落を見せました。商品市場も例外ではなく、原油と金の価格は共に下がりました。暗号通貨市場もかつての強さを維持することができず、ビットコインは2日間で10%以上の下落、イーサリアムはさらに20%暴落しました。金融市場全体は「緑の海」の景観を呈しています。

市場の激しい反応に対して、意思決定者は比較的冷静に振る舞い、これを「病気の時に薬を服用する」ことの正常な現象に例えた。しかし、このアプローチは本当に症状に対処しているのか、それとも毒を飲んで渇きを癒そうとしているのか？市場はいつ平穏を取り戻すのか？これらの疑問は、世界の市場の空に暗雲のように立ち込めている。

4月2日、アメリカの大統領は「対等関税」に関する2つの大統領令に正式に署名し、貿易相手国に対して10％の「最低基準関税」を設定し、特定の貿易相手国に対してはより高い関税を課すことを発表しました。この措置により、対等関税政策の幕が正式に開かれました。

最初、世界は対等な関税を交渉戦略としてしか見なしていなかったかもしれませんが、今や決定者たちの背後にある野心が徐々に明らかになってきたようです。この政策に伴うコストは実際に少なくありません。

私たちの国は迅速に対抗措置を講じました。国務院関税税則委員会、商務省、税関総署は、アメリカに対する複数の対抗措置を連続して発表し、4月10日12時01分から、アメリカ産の輸入商品に現行の適用関税率に34%の関税を追加することを発表しました。世界貿易戦争の陰が集まり始めています。

4月7日、対等関税の波紋がさらに拡大し、世界の金融市場は前例のない大暴落を経験しました。米国株先物は先週の暴落トレンドを引き継ぎ、ナスダック先物は5％以上の下落、S&P 500指数先物は4％以上の下落を記録しました。わずか2営業日で、米国株の時価総額はドイツと韓国の2024年GDPの合計に相当する金額が消失しました。欧州株式指数先物も大打撃を受け、欧州STOXX50指数先物は4％以上の下落、DAX指数先物は5％近い下落を見せました。アジア市場も免れず、日本と韓国の株式市場は再び崩壊し、韓国総合指数は開幕時に4％以上の下落、日経225指数は2％近く下落しました。香港ハンセン指数は19828ポイントで取引を終え、1日で3021ポイント下落し、下落率は13.2％に達し、1997年10月28日以来の1日の最大下落幅の記録を樹立しました。

暗号通貨市場もまた暴風雨に見舞われました。ビットコインは2日間で10%以上下落し、一時は7.5万ドルの関門を下回りました。他の暗号通貨も全面的に崩壊し、イーサリアムは1500ドルを下回り、SOLは最低で100ドルまで下落しました。データによれば、その日に世界で48.77万人が強制清算され、清算額は16.32億ドルを超え、そのうちロングポジションの清算は12.5億ドル、ショートポジションの清算は3.8億ドルでした。

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これらのデータは、世界の投資家の信頼が氷点まで低下し、恐慌感が急上昇していることを十分に反映しています。アメリカの経済後退の話題が再び世論の焦点になっています。いくつかの国際的な政治家や金融界のリーダーたちは、アメリカが急進的な関税政策のために経済後退に陥っている可能性があると述べています。メディアの調査によると、69％の企業責任者がアメリカで経済後退が起こると予想しており、その中で半数以上が今年中に後退が訪れると考えています。

実際、世界中でこの政策に対する不満の声が高まっています。ある人は、意思決定者がアメリカをショートしていると冗談を言うほどです。もしこれが単なる交渉手段であるなら、その効果は予想をはるかに超えているようです。現在、50以上の経済体がアメリカと関税政策について接触しており、一部の国は弱体化を示すためにゼロ関税戦略を提案しています。EUも硬い立場を変え、双方が関税を免除する提案をしました。しかし、意思決定者はこれに満足していないようで、再び「関税を一時停止することはない」と表明しました。

根本的な原因から見ると、相互関税政策には疑いなく三つの主要な目標があります。一つは、アメリカが長年強調してきた貿易の不均衡と逆差問題を逆転させることです。二つ目は、アメリカの財政収入を増加させることです。現在、連邦税収構造において、個人所得税と法人税が主要な構成要素であり、関税の割合は非常に低いです。決定者は関税の割合を約5%に引き上げることを試みており、約7000億ドルの財政収入を新たに見込んでいます。三つ目は、外交および交渉手段としての役割です。

しかし、現状を見る限り、この政策は壊滅的な打撃をもたらしたようだ。アメリカのいわゆる公正貿易というスローガンの下で、世界的な貿易戦争の状況はますます緊張している。今後の事態の進展が世界の注目を集めている。交渉や談判は引き続き行われると予想されており、我が国の強力な反発に加え、EU内部でも異なる声が上がっている。一方、アジアの他の国々の態度は一般的に穏やかだ。全体的に見て、関税率はこれ以上上昇する可能性は低く、むしろ各方面が合意に達した後には減少する可能性があり、最終的にはバランスの取れた状態に達するだろう。

一方で、市場がより関心を持っているのは、相互関税政策がアメリカ経済の衰退に与える影響です。まずはインフレの問題です。研究によると、アメリカの輸入品は消費規模の28%を占めており、輸入関税率が10%上昇するごとに、短期的なインフレ率は0.4ポイント上昇します。この理論に基づくと、短期的には輸入関税の大幅な引き上げによりインフレの上昇は避けられないようです。研究機関は新しい関税政策がアメリカの物価水準を1-2.5%押し上げると一般的に予測しています。しかし、関税は「弱い者が負担する」という特性を持っているため、消費者の需要も減少する可能性があり、特に非必需品の消費についてはそうです。したがって、長期的にはインフレが一度上昇した後、再び低下する可能性があります。

インフレを除いて、経済成長も影響を受けるでしょう。一部の機関は、2025年までの新しい関税政策が米国の実質GDP成長率を0.7%から0.87%減速させると予測しています。一部の投資銀行は2025年の米国の景気後退確率を40%から60%に引き上げています。

先週の関税政策が発表された時とは異なり、景気後退の予想が世界的な合意となりつつあります。景気後退とインフレという二重の圧力に直面して、米連邦準備制度の状況はますます厳しくなっています。現在、市場は年末までに125ベーシスポイントの利下げがあると予想しており、これは5回の25ベーシスポイントの利下げに相当しますが、先週はトレーダーは一般的に3回の利下げを予想していました。CMEのFedWatchによると、5月の利下げの可能性は57%に上昇しています。政策決定者も米連邦準備制度に追加の圧力をかけており、「原油価格が下落し、金利が低下し、食品価格が下落しており、インフレは存在しない」と述べ、再び米連邦準備制度が利下げすべきだと批判しています。

この経路に従って推測すると、米国連邦準備制度理事会は5月に利下げを開始し、市場の恐慌を和らげる可能性が非常に高く、救済の最後の防線となるでしょう。総合的に分析すると、この政策には双方にとって痛みを伴うリスクが存在しますが、米国の民間部門のバランスシートが比較的健全であることを支えに、対等関税が短期的には激しい変動をもたらすかもしれませんが、交渉が進展し利下げサイクルが始まるにつれて、米国経済の長期的な景気後退を引き起こす可能性はそれほど高くはないと考えられます。

世界の株式市場を見渡すと、多くの国が市場を救うための行動を開始しています。我が国の国家隊も市場に入って、1日で505億元のETFを増持し、個別株から指数まで全面的に市場を救っています。日本と韓国も頻繁に手を打っており、今日の開盤後には日本と韓国の株式市場が全線高開となりました。これは、昨日の史詩的な暴落が、実際の経済の衰退によるものではなく、むしろ感情的な恐怖に起因していることを示しています。

一つのウロンニュースもこれを裏付けている。昨晩、メディアは政策立案者が90日間の関税を一時停止することを検討していると報じ、そのニュースが発表されてから7分以内にすべての株価指数が急速に回復し、ビットコインも8万ドルに回復した。その後、ホワイトハウスの報道官はこのニュースを否定し、"フェイクニュース"と呼んだが、市場はさらなる大幅な下落を見せず、初期的に一定の底を形成していることが示されている。これに基づいて、今日の世界の金融市場は反発する可能性がある。

暗号通貨市場では、類似の動きが見られています。全体の市場は依然として厳しい状況ですが、ビットコインは8万ドルに回復し、イーサリアムは1500ドルを超え、SOLも110ドルに回復しました。昨日の取引データを見ると、大多数の投資家は様子見の姿勢を保っており、取引量はあまり多くありません。リスク回避の心理が売圧よりも強いようです。このような状況下で、関税政策が緩和されれば、資産が下げ止まり上昇する可能性が高いです。結局のところ、7分間の急反発からもわかるように、資金は低価格の資産に対して依然として関心を持っています。しかし、実際に反転を完了できるかどうかは、景気後退と利下げの状況に注目する必要があります。連邦準備制度の救済措置が依然として鍵となります。

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市場の先行きについて、トレーダーの意見は分かれています。ある人は、この売り圧力にはまだ下落の余地があると考えています。その理由は、米連邦準備制度理事会（FRB）や政策決定者による支えが期待できないからです。彼らはFRBが実データを重視していると考え、FRB議長も自身の歴史的な評価を気にしているため、容易に市場を救済することはないとしています。明確なインフレのシグナルを待たなければならないとしています。また、別の見方として、対等関税の最終版は9日まで確定しないため、それまでは主に交渉の期間であるとし、現時点でこの関税の全体的な幅や経済への影響を定義するのは時期尚早だと考えています。さらに、4月9日が近づいても中米間で貿易協定が成立しない場合、市場の感情が再び崩壊する可能性があると指摘する分析もあります。現在、市場の感情は二極化しており、恐慌感情は2020年3月のレベルに達しており、これは将来的にさらなる変動が起こる可能性を意味しています。

テクニカルアナリストはより悲観的なようで、大きなトレンドが下向きであると指摘する人もいれば、下落トレンドの中での緩やかな反発がさらなる急激な下落を引き起こすだけだと考える人もいます。ビットコインの価格は6.6万から7.2万ドルの範囲まで下がる可能性があると予想されています。現在、主要な取引所の資金調達率は市場が完全に弱気であることを示しています。

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現状を考慮すると、4月9日は間近であり、短期間で複雑な合意を達成することは明らかに不可能です。アメリカ財務省の高官も、4月9日前に貿易合意が達成される可能性は低いと述べています。しかし、アメリカ国内も一枚岩ではありません。一部のハイテク企業の経営者が対等関税に反対する一方で、共和党のメンバーも寄付者からの圧力を受けて、大統領に助言しています。それにもかかわらず、意思決定層は非常に断固とした態度を示しています。

このような背景の中で、連邦準備制度は内外からの大きなプレッシャーに直面しています。連邦準備制度の関係者は、決定者たちが不安を感じていることを認めています。今週の木曜日に、連邦準備制度は3月の金融政策会議の議事録を発表する予定で、そこでさらなる手がかりが得られるかもしれません。市場が再びジェットコースターのような動きを経験するかどうかは、今後の注目となります。

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